Diretor estratégico da Spark: O mercado de ETH enfrenta riscos de liquidez devido a uma possível redução de 10% a 15% nos empréstimos de rsETH
O diretor estratégico da Spark, monetsupply.eth, publicou na plataforma X que, à medida que o mercado de stablecoins começa a ficar sem liquidez, a situação está entrando em uma fase mais perigosa. Acredito que cerca de 16,5% do mercado de ETH seja respaldado pelo rsETH e, caso os empréstimos respaldados pelo rsETH sofram perdas repartidas entre a mainnet e as cadeias externas, poderá ocorrer uma redução de 10% a 15% no emode, restando uma redução adicional de 2% a 3% a cargo dos fornecedores de ETH para equilibrar a estrutura de proteção.
Os fornecedores de ETH tendem naturalmente a sair o mais rápido possível para evitar esse risco; por isso, a taxa de utilização fica fixada em 100%, e as taxas de empréstimo são insuficientes para incentivar o pagamento de ciclos de LST não relacionados (wstETH, weETH) e liberar liquidez. Como os usuários não podem sacar ETH, aqueles que tomam empréstimos de stablecoins como o USDT e usam ETH como garantia não podem encerrar suas posições mesmo quando as taxas de empréstimo de stablecoins aumentam, o que elimina o mecanismo de incentivo típico para manter a saúde do mercado.
Atualmente, dois incentivos prejudiciais estão fazendo com que a taxa de utilização do mercado permaneça estagnada em 100%: 1) Os detentores de ETH não podem encerrar suas posições para manter um LTV saudável, e os liquidatários não podem retirar ou vender garantias de forma automática, o que pode resultar em perdas se o preço do ETHUSD cair. 2) Os usuários que fornecem USDT, com o objetivo de liquidar suas posições, tendem a maximizar o empréstimo de outras stablecoins, o que atualmente está gerando retornos positivos (temporariamente); assim, o custo de saída é baixo; caso as condições se agravem, eles podem recuperar, no mínimo, 75% do valor da posição.
O ponto principal é que esses mercados de empréstimos com fundos agrupados/reaproveitados precisam manter a liquidez a todo custo para funcionar normalmente. O recente enfraquecimento do slope2 em relação à taxa máxima de empréstimo da Aave está causando um impacto negativo e aumentando significativamente o risco de colapso no mercado de rendimentos.
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