O preço do petróleo está se aproximando de um ponto crítico. O que acontecerá em meados de abril?

Título original do artigo: (WCTW) O ponto de ruptura do mercado de petróleo
Autor do artigo original: Pesquisa da HFI
Tradução: Peggy, BlockBeats

Nota do editor: Este artigo defende que o que realmente influencia os preços do petróleo não é apenas o momento em que o conflito termina, mas sim “quando o ponto de inflexão é ultrapassado”.

Durante o conflito com o Irã, que já dura quase quatro semanas, o mercado de petróleo está passando por uma típica “precificação do tempo”. As liberações das reservas estratégicas adiaram o impacto, mas não conseguiram eliminar o déficit de oferta; as interrupções nos transportes por petroleiros e a lentidão na recuperação da capacidade têm vindo a acumular continuamente pressão sobre os estoques para o futuro. Uma vez ultrapassado esse importante marco em meados de abril, o mecanismo de preços passará de uma “volatilidade atenuada” para uma “reavaliação impulsionada por diferenças de preço”.

Mais notavelmente, a própria estrutura do jogo também está mudando. O conflito já não segue um caminho de “escalada seguida de distensão”, mas está se transformando em um teste de resistência para verificar o ponto de ruptura do mercado. Quem conseguir aguentar até que o desequilíbrio entre oferta e demanda seja refletido nos preços de mercado terá vantagem nas negociações. Isso significa que, mesmo que o conflito termine no curto prazo, os preços do petróleo terão dificuldade em voltar à sua faixa original. As atuais perdas de oferta estão redefinindo o equilíbrio global do petróleo no futuro próximo.

Segue abaixo o artigo original:

Neste artigo, vou analisar vários cenários que poderiam ocorrer atualmente. Com o conflito no Irã já se arrastando há quase quatro semanas, como essa situação afetará o mercado de petróleo?

Em 9 de março, publicamos um artigo intitulado “Minha última análise sobre o mercado de petróleo e gás no contexto do conflito com o Irã”, no qual escrevemos:

Aqui estão os impactos nos preços do petróleo em diferentes cenários (os “barris perdidos” já incluem o tempo necessário para restaurar a capacidade):

Cenário um: Os embarques de petroleiros serão retomados no dia seguinte

→ O preço médio anual do petróleo Brent ficará na faixa de US$ 70 a US$ 80 (uma perda de aproximadamente 210 milhões de barris)

Cenário dois: Os embarques de petroleiros serão retomados até 15 de março

→ O preço médio anual do Brent ficará na faixa de US$ 85 a US$ 90 (o que representa uma perda de aproximadamente 290 milhões de barris)

Cenário três: Os embarques de petroleiros serão retomados até 22 de março

→ O preço médio anual do Brent ficará na faixa dos US$ 90 (uma perda de aproximadamente 370 milhões de barris)

Cenário Quatro: Os embarques de petroleiros serão retomados até 29 de março

→ O preço médio anual do Brent ficará na faixa de US$ 90 a US$ 100 (uma perda de aproximadamente 450 milhões de barris)

Se, até 29 de março, os transportes por petroleiros ainda não puderem retomar suas operações normais, a situação que o mercado de petróleo enfrentará será quase inimaginável. A única saída será uma contração forçada da demanda, e os preços também serão empurrados para níveis extremos.

Pouco depois da divulgação do relatório, a Agência Internacional de Energia (AIE) anunciou uma liberação coordenada de um total de 400 milhões de barris da Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) global. Isso irá atenuar parcialmente os impactos das perdas no abastecimento. No entanto, conforme destacado em nosso artigo subsequente "Liberação coordenada da Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) pela AIE: "O Melhor Presente para os Bulls":

Do ponto de vista do mercado, os operadores não se apressarão em impulsionar os preços do petróleo para cima até que essa "reserva" se esgote. Embora a liberação concentrada da Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) ajude a aliviar as preocupações com o abastecimento no curto prazo, trata-se apenas de uma solução temporária. O mercado continuará tenso e, enquanto os transportes por petroleiros não voltarem ao normal, os preços do petróleo subirão gradualmente.

Por outro lado, se a situação se acalmar rapidamente — por exemplo, com um cessar-fogo imediato ou um acordo —, os preços do petróleo cairão rapidamente. Por exemplo, se for alcançado um acordo de paz antes de 15 de março, os estoques globais terão um aumento líquido de 110 milhões de barris (400 milhões liberados – 290 milhões perdidos).

Isso poderia fazer com que os preços do Brent voltassem à faixa intermediária dos US$ 70.

Por outro lado, se não houver um acordo de paz e as interrupções no abastecimento persistirem até o final de março, os estoques globais sofrerão uma redução líquida de 50 milhões de barris, e a cada semana adicional, o déficit aumentará em aproximadamente 80 milhões de barris.

Portanto, o papel da SPR é apenas "ganhar tempo" e não resolve o problema de fundo. O transporte marítimo de petróleo deve voltar ao normal. No entanto, isso evita um aumento catastrófico dos preços no curto prazo, impedindo um colapso maciço da demanda.

Com o passar do tempo, chegamos agora ao “Cenário de 29 de março” definido no início do mês. A seguir, avaliaremos a tendência do mercado de petróleo com base nos dados mais recentes.

Fatos

As interrupções totais na produção da Arábia Saudita, dos Emirados Árabes Unidos, do Kuwait, do Iraque e do Bahrein atingiram 10,98 milhões de barris por dia:

Iraque: -3,6 milhões de barris por dia

Kuwait: -2,35 milhões de barris por dia

Emirados Árabes Unidos: -1,8 milhão de barris por dia

Arábia Saudita: -3,05 milhões de barris por dia

Bahrein: -0,18 milhão de barris por dia

A Arábia Saudita tem utilizado plenamente a capacidade do seu oleoduto leste-oeste, exportando atualmente cerca de 4 milhões de barris por dia através do Mar Vermelho. Os Emirados Árabes Unidos também estão realizando transportes alternativos através do oleoduto de Abu Dhabi (Habshan-Fujairah), e sua capacidade de cerca de 1,8 milhão de barris por dia atingiu seu limite. O tráfego de petroleiros pelo Estreito de Ormuz continua totalmente interrompido. Na verdade, mesmo que a guerra acabasse amanhã, levaria meses para restabelecer a produção e retomar os embarques normais.

Análise da situação

Vou apresentar três cenários possíveis:

1) Fim do conflito até o final desta semana, com a retomada do transporte até o fim de semana

2) Fim da guerra em meados de abril

3) Fim da guerra até o final de abril

Vale ressaltar que a liberação de 400 milhões de barris da Reserva Estratégica de Petróleo (SPR) proporcionou mais tempo ao mercado em comparação com nossa avaliação inicial de 9 de março. Os seguintes cenários de preços do petróleo levaram essa mudança em consideração.

Cenário um: Fim de semana

Impacto global nos estoques: -50 milhões de barris (Reserva Estratégica de Petróleo já considerada)

Impacto sobre o Brent: Queda de curto prazo para uma mínima de US$ 80, com um preço médio anual na faixa entre US$ 85 e US$ 90

Cenário dois: Final de meados de abril

Impacto global nos estoques: -210 milhões de barris

Impacto sobre o Brent: Queda de curto prazo para uma mínima de US$ 90, com um preço médio anual na faixa de US$ 90 a US$ 100

Cenário três: Final de abril

Impacto global nos estoques: -370 milhões de barris

Impacto sobre o Brent: Alta pontual de curto prazo para a faixa dos US$ 110, com um preço médio anual entre US$ 110 e US$ 120

Ponto de inflexão crucial: Meados de abril

Há um claro "ponto de inflexão" para o mercado de petróleo. O mercado atual espera, em geral, que o conflito termine até meados de abril, e essa expectativa é fundamental para a formação dos preços do petróleo.

Os preços do petróleo são resultado da "determinação marginal dos preços". Enquanto o mercado acreditar que a oferta ainda é “suficiente”, não haverá pânico. Essa é exatamente a situação atual do mercado de petróleo: não há pânico.

As declarações políticas do governo Trump, a flexibilização das sanções sobre o petróleo iraniano e russo e a liberação das reservas estratégicas de petróleo (SPR) contribuíram para a queda dos preços do petróleo.

Mas, uma vez ultrapassado esse ponto de inflexão, todos esses fatores perderão a eficácia.

Atualmente, o efeito de esgotamento do “petróleo bruto em trânsito” a nível global ainda não se refletiu totalmente nos estoques terrestres. No entanto, nossa avaliação é que, até meados de abril, esse impacto estará totalmente evidente.

Se o conflito não for resolvido até meados de abril, a Agência Internacional de Energia (AIE) terá de coordenar, mais uma vez, a liberação de cerca de 400 milhões de barris da Reserva Estratégica de Petróleo (SPR). Caso contrário, os preços do petróleo subirão para o patamar de “destruição da demanda” (200 dólares ou mais).

Impacto a longo prazo

No último relatório semanal da Energy Aspects, estimou-se uma perda acumulada de oferta de cerca de 930 milhões de barris no mercado. Desse total, a perda acumulada de produção de maio a dezembro é estimada em cerca de 340 milhões de barris.

Essa avaliação é significativamente mais rigorosa do que a nossa. Em nossa análise de sensibilidade de estoques, não levamos totalmente em conta o fato de que países como o Iraque e o Kuwait podem levar de 3 a 4 meses para restaurar sua capacidade de produção. Isso significa que nossas estimativas anteriores podem ter sido muito conservadoras.

Para o Goldman Sachs, a conclusão é clara: quanto mais tempo durar o conflito, por mais tempo os preços elevados do petróleo se manterão.

Nesse contexto, o Goldman Sachs também fez uma suposição: como seria o mercado se o conflito se prolongasse por mais 10 semanas. A avaliação deles coincide em grande parte com a nossa análise anterior.

Essencialmente, existe um “ponto de inflexão” no mercado de petróleo. Uma vez ultrapassado esse limite, não há mais volta.

Os leitores devem estar preparados para a possibilidade de que os preços futuros do petróleo sofram um aumento estrutural. Mesmo que a guerra termine esta semana, as perdas de oferta que já ocorreram terão um impacto significativo no futuro equilíbrio entre oferta e demanda global de petróleo.

Quanto tempo vai durar?

Até agora, tenho evitado fazer qualquer previsão sobre “quando esse conflito vai acabar”. Por um lado, não quero “marcar território” e, por outro lado, é realmente difícil prever.

Mas uma coisa que fica clara é que desta vez a situação é diferente dos conflitos anteriores. No passado, a estratégia comum era “intensificar para acalmar”, mas hoje em dia quase não há sinais disso.

Os ataques de retaliação ocorrem sem aviso prévio; os ataques do Irã já não parecem limitar-se a Israel, tendo-se estendido aos países do Golfo. Foi esse tipo de reação que me fez perceber desde o início: desta vez é diferente.

Como o conflito já se arrasta há quase quatro semanas, estou cada vez mais preocupado: sem um acordo à vista, cada dia de atraso reduz significativamente a probabilidade de se chegar a um acordo. Conforme analisamos em “O tempo está se esgotando”, o Irã compreende muito bem a dinâmica do mercado de petróleo. Basta esperar que o mercado chegue a esse “ponto de inflexão” para, estrategicamente, conseguir o máximo de concessões dos EUA; chegar a um acordo neste momento não lhe traria nenhuma vantagem. A carta do Estreito de Ormuz já foi jogada, e seria difícil usá-la novamente no futuro.

Para os países do Golfo, se o atual regime iraniano não for derrubado, essa situação "sem saída" continuará a se repetir no futuro. Mesmo que seja estabelecido um certo mecanismo de “pedágio”, essa incerteza continua sendo difícil de aceitar.

Portanto, logicamente falando, o poder dominante não está nas mãos dos Estados Unidos, mas sim do lado iraniano. Nesse caso, o Irã está mais motivado a levar a situação ao “ponto de inflexão” do mercado de petróleo para testar a resiliência dos Estados Unidos. Basta "aguentar firme" por mais três semanas até que comecem a surgir sinais de fraqueza no mercado.

No entanto, vale a pena mencionar que não sou especialista em geopolítica e não tenho total confiança nessas avaliações. Tudo o que posso oferecer é uma avaliação da situação atual com base na análise fundamentalista.

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