logo

Десятилетнее противостояние завершается: «Закон о структуре рынка криптовалют» направляется в Сенат

By: blockbeats|2026/03/29 21:09:43
0
Поделиться
copy
Оригинальное название: «Ценная бумага или товар? Десятилетнее противостояние заканчивается, 'Закон о структуре рынка криптовалют' направляется в Сенат»
Оригинальный автор: Ding Dang, Odaily

10 декабря сенаторы США Джиллибранд и Ламмис заявили на саммите Blockchain Association Policy Summit, что «Закон о структуре рынка криптовалют (CLARITY Act)», как ожидается, выпустит проект в эти выходные и перейдет к этапу внесения поправок и голосования на следующей неделе. Это означает, что этот долгожданный законодательный проект официально входит в решающую стадию.

Законопроект был впервые официально представлен в Палате представителей США 29 мая 2025 года председателем Комитета по финансовым услугам Палаты представителей Патриком МакГенри и председателем Подкомитета по цифровым активам и инновациям Френчем Хиллом. Он был принят Палатой представителей 17 июля подавляющим большинством голосов (294 голоса «за») и в настоящее время ожидает окончательного рассмотрения Сенатом.

Основная концепция законопроекта: классификация вместо универсального подхода

Суть «Закона о структуре рынка криптовалют» заключается в попытке положить конец десятилетнему противостоянию между регулирующими органами США и отраслью по поводу того, «является ли это ценной бумагой или товаром». Это первый случай, когда в законодательной форме проведена четкая граница для цифровых активов, избегая «универсального» подхода к регулированию и вместо этого принимая классификационную нормативную базу. В частности:

Юридическое различие между «цифровым товаром» и «цифровой ценной бумагой»

Законопроект четко определяет подавляющее большинство токенов, выпущенных на децентрализованных блокчейнах, как «цифровые товары» и передает полномочия по регулированию Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC); только токены, которые соответствуют тесту Хауи и демонстрируют типичные характеристики «инвестиционного контракта», будут по-прежнему регулироваться SEC в рамках правил о ценных бумагах.

Путь освобождения для «зрелых блокчейнов»

Чтобы избежать принудительной классификации всех токенов как ценных бумаг, законопроект устанавливает стандарт «зрелой системы блокчейн»: когда блокчейн удовлетворяет требованиям «высокой децентрализации» (где ни одна организация не контролирует более 20% предложения токенов или мощности валидации, а ценность сети в основном исходит от фактического использования), он может быть освобожден от требований SEC о регистрации ценных бумаг. Это обеспечивает четкий путь для основных активов, таких как bitcoin-btc-42">Биткоин и ethereum-eth-143">Эфириум, гарантируя, что регулирование не будет препятствовать технологическому прогрессу.

Вторичный рынок полностью переходит под регулирование CFTC

Законопроект требует, чтобы все платформы, занимающиеся спотовой или деривативной торговлей цифровыми товарами, регистрировались в CFTC в качестве «биржи цифровых товаров» (DCE), брокера или дилера цифровых товаров. Учитывая реалии отрасли, законопроект также специально устанавливает 360-дневный путь «временной регистрации», чтобы гарантировать, что существующие соответствующие платформы не будут вынуждены закрыться из-за технических нарушений в переходный период, тем самым обеспечивая плавный переход.

Ограниченное исключение для финансирования

Даже для первоначальных предложений токенов на зрелых блокчейнах, которые все еще считаются «инвестиционными контрактами», эмитенты могут подать заявку на освобождение от требований регистрации Закона о ценных бумагах 1933 года, но общая сумма ежегодного сбора средств не может превышать 75 миллионов долларов США и должна соответствовать более строгим обязательствам по раскрытию информации. Этот дизайн направлен на достижение баланса между поощрением инноваций и защитой инвесторов.

Разделение труда между CFTC и SEC: от конфронтации к сотрудничеству

Долгое время продолжающееся противостояние между SEC и CFTC по поводу юрисдикции над цифровыми активами описывалось отраслью как «ахиллесова пята» криптоиндустрии. Регуляторная неопределенность даже считалась значительными скрытыми издержками, подавляющими внутренние инновации в Соединенных Штатах. Если «Закон о структуре рынка криптовалют» будет официально принят, он законодательно положит конец этой ситуации, установив четкое разделение обязанностей: CFTC станет основным регулятором вторичного рынка цифровых товаров, в то время как SEC сосредоточится на выпуске токенов и частных размещениях, которые все еще демонстрируют атрибуты ценных бумаг на первичном рынке.

Чтобы гарантировать, что оба агентства поддерживают координацию в смежных областях, законопроект требует создания постоянного «Совместного консультативного комитета». Любая из сторон должна официально отвечать на необязательные рекомендации, сделанные комитетом при формулировании правил, которые могут повлиять на юрисдикцию другой стороны. Этот механизм направлен на предотвращение будущих регуляторных вакуумов или дублирующего регулирования.

В то же время законопроект обеспечивает четкую защиту экосистемы DeFi: разработчики фронтенд-протоколов, узлы-валидаторы, майнеры и другие нехранимые, некоммерческие роли будут явно исключены из определений «брокер» или «дилер», что значительно снижает бремя соблюдения требований на уровне протокола и сохраняет разумное пространство для технологических инноваций.

Одновременное выполнение вспомогательных действий: CFTC «берет на себя инициативу»

Поскольку рассмотрение «Закона о структуре рынка криптовалют» Сенатом входит в критическую стадию, 5 декабря исполняющий обязанности председателя Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) Кэролайн Д. Фэм объявила, что спотовые криптовалютные продукты будут впервые разрешены для торговли на платформах фьючерсной торговли, регулируемых CFTC.

Фэм заявила, что этот шаг является частью усилий администрации Трампа по утверждению США в качестве «крипто-столицы мира», направленных на устранение отсутствия защиты на офшорных торговых платформах путем предоставления регулируемого внутреннего рынка.

Кроме того, в рамках инициативы «Crypto Sprint» CFTC также будет способствовать использованию токенизированного обеспечения (включая стейблкоины) на рынке деривативов и внесет поправки в правила для поддержки применения технологии блокчейн в инфраструктуре, такой как клиринг и расчеты. Эти усилия усилят руководящую роль CFTC в пространстве цифровых активов, тесно согласуясь с духом законодательства.

Цена --

--

Ускоренное назначение Трампа: крипто-дружественное руководство на местах

Со второго срока Трампа кадровый состав основных финансовых регулирующих органов США продолжает склоняться к поддержке цифровых активов, становясь ключевым катализатором ускоренного развития криптоиндустрии.

Председатель Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) Пол Аткинс в интервью CNBC заявил, что «сопротивление» США криптовалюте длилось «слишком долго». Аткинс, назначенный Трампом, вступил в должность в 2025 году. Он рассматривает «Закон о структуре рынка криптовалют» как часть «Project Crypto», направленного на наведение порядка и справедливости в классификации цифровых активов посредством законодательства и правил.

В то же время, 25 октября 2025 года Трамп выдвинул Брайана Квинтеза на пост председателя и комиссара CFTC. Квинтез, бывший крипто-юрист, представлял несколько крипто-компаний в юридической фирме Willkie Farr & Gallagher (например, венчурные фонды и блокчейн-проекты) и с марта 2025 года работал главным юридическим советником крипто-целевой группы SEC, подчиняясь непосредственно Аткинсу.

Трамп также выдвинул Трэвиса Хилла на пост председателя Федеральной корпорации по страхованию вкладов (FDIC), который уже исполнял обязанности председателя в 2025 году. Хилл также дружелюбен к криптографии, публично поддерживая вход банков в крипто-кастодиальное хранение и выпуск стейблкоинов, полагая, что это может повысить финансовую инклюзивность. FDIC служит интерфейсом между банками и крипто (такими как эмитенты стейблкоинов), и его назначение может способствовать выходу банков в крипто-пространство.

После возобновления работы правительства SEC также представила ряд схем институциональной оптимизации для ускорения процессов одобрения ETF. Общий сигнал кристально ясен: регуляторная логика переходит от оборонительного управления к структурному принятию.

Заключение: США заполняют «пазл крипто-верховенства права»

Что еще более важно, продвижение «Закона о структуре рынка криптовалют» может укрепить эффективность «Закона об инновациях в области стейблкоинов США», подписанного Трампом ранее в этом году, который обеспечил безопасную основу для выпуска стейблкоинов. Этот законопроект еще больше дополняет законодательный пазл криптоиндустрии, заполняя пробелы в структуре рынка и продвигая Соединенные Штаты от «последователя» к «лидеру» в глобальном регулировании криптовалют.

В целом, эти изменения в политике и кадрах предвещают структурную возможность для криптоэкосистемы США, где регуляторная ясность может привлечь больше институционального финансирования. Однако проблемы не исчезли, такие как координация деталей регулирования DeFi и приведение в соответствие с международными стандартами. Но для глобальных крипто-практиков это не просто история США, а решающее окно возможностей для всей отрасли.

Ссылка на оригинальную статью

Вам также может понравиться

Токен против капитала: споры вокруг Aave

Это вызов, с которым столкнулся Aave, и более широко — вызов, с которым предстоит столкнуться всей индустрии.

Ключевая аналитика рынка от 26 декабря: что вы пропустили?

1. On-chain фонды: приток $7,8 млн в Hyperliquid; отток $5,5 млн из Solana. 2. Лидеры по волатильности: $ISLM, $FTN.

Крипто-ограбление на Рождество: потеряно более 6 миллионов долларов, анализ взлома расширения Trust Wallet для Chrome

В расширении Trust Wallet для браузера версии 2.68 был обнаружен вредоносный бэкдор, приведший к краже средств пользователей на сумму более 6 миллионов долларов.

Взлом Trust Wallet привел к потере 3,5 млн долларов для крупного держателя

Серьезный взлом Trust Wallet привел к краже 3,5 млн долларов с неактивного кошелька. Безопасность остается приоритетом.

Кошельки проекта BDXN перевели токены на сумму $400 000 на различные криптобиржи

Основные выводы: кошельки проекта BDXN перевели токены на сумму около $400 000 на различные криптобиржи. Транзакции включают…

NFT-персонажи Pudgy Penguins очаровали Лас-Вегас на Рождество

Проект Pudgy Penguins, связанный с NFT, продемонстрировал своих персонажей на Las Vegas Sphere в рождественскую неделю.

Популярные монеты

Последние новости криптовалют

Еще