Хешрейт сети Биткоин достиг рекордного максимума и упал на 15% — майнеров вытесняет ИИ?

Оригинал статьи: "bitcoin-btc-42">Биткоин: хешрейт сети упал на 15% от пика, майнеров вытесняет ИИ?"

Автор: ChandlerZ, Foresight News

Хешрейт сети Биткоин вырос примерно в 10 раз с 2020 года, но в последние месяцы наблюдается более выраженное снижение.

Данные показывают, что хешрейт сети Биткоин упал примерно на 15% от своего октябрьского пика, при этом майнеры находятся в состоянии капитуляции почти 60 дней. Средний хешрейт сети снизился с примерно 1,1 ЭГ/с в октябре до около 977 ЭГ/с, что указывает на то, что майнеры отключают оборудование или прекращают деятельность по мере снижения прибыльности.

Более того, индикатор Hash Ribbon от Glassnode развернулся 29 ноября, отражая капитуляцию майнеров через отслеживание краткосрочных и долгосрочных трендов хешрейта. В настоящее время краткосрочное давление предложения на рынке Биткоина может усилиться, а сложность майнинга Биткоина, как ожидается, претерпит седьмую корректировку вниз из последних восьми 22 января, опустившись примерно до 139 Т.

Прибыльность майнинга снижается пять месяцев подряд

JPMorgan Chase заявил, что хешрейт сети Биткоин снизился примерно на 3% в месячном исчислении до 1045 ЭГ/с в декабре 2025 года, что ослабило конкуренцию среди майнеров, но прибыльность майнинга продолжает падать.

Однако данные показывают, что в декабре 2025 года средний ежедневный доход майнеров от вознаграждения за блок на ЭГ/с составил 38 700 долларов, что на 7% меньше, чем в ноябре, и на 32% меньше в годовом исчислении, достигнув исторического минимума.

Аналитический отчет VanEck предполагает, что индустрия майнинга Биткоина сталкивается с серьезным давлением. С одной стороны, периодический халвинг вознаграждений за блок приводит к «ступенчатому» снижению доходов майнеров; с другой стороны, с 2020 года хешрейт сети расширялся со среднегодовым темпом роста около 62%, вынуждая майнеров постоянно инвестировать в капитальные затраты для увеличения хешрейта, чтобы избежать устаревания. Если цена монеты не сможет компенсировать снижение субсидий и рост удельных затрат, вызванный ростом хешрейта, прибыль майнеров будет систематически сжиматься.

Ухудшение прибыльности майнеров можно интуитивно увидеть по точке безубыточности цены на электроэнергию. Взяв в качестве примера майнер S19 XP 2022 года выпуска, его допустимая цена безубыточности электроэнергии снизилась с примерно 0,12 доллара за кВтч в декабре 2024 года до примерно 0,077 доллара за кВтч в декабре 2025 года. Это означает, что на фоне недавнего ослабления цены BTC предельная экономика майнинга значительно ухудшилась, что еще больше увеличивает зависимость отрасли от ресурсов с низкой ценой на электроэнергию, эффекта масштаба и операционной эффективности.

Несмотря на примерно 10-кратное увеличение общего хешрейта сети с 2020 года, за последние 30 дней наблюдалось снижение хешрейта сети на 4% на основе 30-дневной скользящей средней, что стало самым большим падением с апреля 2024 года. Одновременно на хешрейт повлияли перебои со стороны предложения, такие как отключение майнинговых мощностей в регионе Синьцзян объемом около 1,3 ГВт в рамках регуляторной проверки, при этом было отключено около 400 000 майнеров.

Майнинговые фермы активно переходят на ИИ-дата-центры

Отчет Guojin Securities указывает на то, что к третьему кварталу 2025 года затраты на майнинг с учетом амортизации для публичных компаний США выросли до 112 000 долларов, превысив текущую цену Биткоина. Компании, занимающиеся майнингом криптовалют, обладают инфраструктурой с высокой пропускной способностью и доступом к электроэнергии рядом с крупными городскими центрами, при этом затраты на электроэнергию обычно варьируются от 3 до 5 центов за кВтч, что делает их естественным образом подходящими для операций облачных сервисов ИИ. С ростом спроса на вычислительную мощность ИИ переход майнинговых ферм криптовалют на ИИ-дата-центры является неизбежным выбором.

Ожидается, что 14 крупных публичных компаний, владеющих майнинговыми фермами, достигнут мощности 15,6 ГВт к 2027 году, при этом основными трансформированными бизнес-моделями станут аренда облачных вычислений и аренда мощностей ЦОД.

Майнинговые фермы криптовалют, переходящие на ИИ-дата-центры, в основном используют две бизнес-модели.

Одна похожа на CoreWeave и Nebius — покупка чипов для аренды облачных вычислений. В настоящее время IREN использует эту бизнес-модель. IREN имеет валовую электрическую мощность 2,91 ГВт, что соответствует примерно 1,9 ГВт основной мощности, с рыночной стоимостью на ватт ниже, чем у CoreWeave и Nebius. Компания уже заключила партнерство с Microsoft на 200 МВт основной мощности.

Вторая модель похожа на аренду мощностей ЦОД, при которой арендуются только права на использование зданий дата-центров и электрических мощностей, а арендаторы платят за серверы и электроэнергию. В настоящее время большинство майнинговых ферм криптовалют используют эту модель хостинга. Некоторые компании подписали договоры аренды с Google, Amazon, CoreWeave и другими фирмами, в то время как большинство все еще ищет партнеров из-за позднего перехода.

VanEck: Снижение хешрейта может быть позитивным фактором

Однако отчет VanEck также предполагает, что снижение хешрейта может быть позитивным фактором. Сравнивая 30-дневную и ожидаемую 90-дневную доходность с 2014 года на основе изменений хешрейта Биткоина, можно увидеть, что при падении хешрейта Биткоина вероятность положительной ожидаемой доходности выше, чем при его росте. Более того, средняя ожидаемая доходность за 180 дней примерно на 30 базисных пунктов выше, когда хешрейт снижается, по сравнению с периодами его роста.

Когда сжатие хешрейта сохраняется в течение длительного времени, прогнозная прибыльность часто возникает чаще и в большем объеме. С 2014 года из 346 дней с отрицательным 90-дневным ростом хешрейта вероятность положительной 180-дневной форвардной доходности Биткоина составляет 77% со средней доходностью +72%. Кроме того, вероятность положительной 180-дневной форвардной доходности Биткоина составляет около 61% со средней доходностью +48%.

Таким образом, покупка BTC, когда 90-дневный рост хешрейта отрицателен, исторически увеличивала ожидаемую доходность за 180 дней на 2400 базисных пунктов.

Даже в экономически более слабой фазе многие субъекты предпочитают продолжать майнинг. Краткосрочное давление на прибыль и колебания хешрейта с большей вероятностью приведут к консолидации и централизации отрасли, ускоряя очищение рынка, что не обязательно означает долгосрочный упадок индустрии майнинга.

Ссылка на оригинал статьи