logo

Chaos Labs выходит, Aave теряет своего последнего стража рисков

By: rootdata|2026/04/08 00:36:44
0
Поделиться
copy

Оригинальный заголовок: Chaos Labs покидает Aave

Автор оригинала: Омер Голдберг

Оригинальный текст: Пегги, BlockBeats

Примечание редактора: Chaos Labs объявила о преднамеренном прекращении сотрудничества с Aave в области управления рисками и стремится завершить эти санкционированные отношения досрочно. Поскольку основная команда, которая обеспечивала ценообразование и управление рисками для всех рынков Aave V2 и V3 в течение последних трех лет, уходит на критической стадии, когда Aave продвигается к архитектурной реструктуризации V4 и институциональному расширению.

В своем заявлении Chaos Labs подчеркнули, что это решение не связано с краткосрочными разногласиями по бюджету, а скорее с фундаментальным когнитивным расхождением между двумя сторонами в вопросе о том, "как следует управлять рисками". С потерей ключевых участников, увеличением сложности системы и архитектурной перезагрузкой, принесенной V4, обязанности и затраты на управление рисками значительно расширились, но распределение ресурсов и их приоритезация не были соответствующим образом скорректированы.

В статье далее отмечается, что по мере того, как DeFi постепенно привлекает институциональные фонды, сама история рисков стала наиболее критическим "активом для входа". Когда протоколам необходимо одновременно обрабатывать более сложные структуры систем и более высокие стандарты соответствия, риск больше не является просто технической проблемой, а фундаментальной способностью, которая определяет, могут ли они работать устойчиво.

По мере того, как DeFi вступает в новую фазу, где должно быть позиционировано управление рисками, и готова ли индустрия нести соответствующие затраты?

Ниже приведен исходный текст:

С ноября 2022 года Chaos Labs оценивала каждый заем, инициированный на Aave, и отвечала за управление рисками всех рынков и сетей Aave V2 и V3, в течение которых не было зарегистрировано ни одного существенного просроченного долга.

За этот период общая заблокированная стоимость (TVL) Aave выросла с 5,2 миллиарда долларов до более чем 26 миллиардов долларов, при этом совокупные депозиты превысили 2,5 триллиона долларов, а ликвидации завершены на сумму более 2 миллиардов долларов.

Сегодня мы решили проактивно положить конец этим санкционированным отношениям и попытаться расторгнуть сотрудничество досрочно.

Это решение было принято не поспешно. Мы всегда добросовестно сотрудничали с участниками DAO, и Aave Labs оставалась профессиональной, даже увеличив бюджет до 5 миллионов долларов, чтобы удержать нас. Однако мы решили уйти, потому что это сотрудничество больше не соответствует нашему фундаментальному пониманию того, «как следует управлять рисками».

Несмотря на расхождение в будущих путях, я все еще считаю, что Aave Labs действует таким образом, который, по ее мнению, наиболее выгоден для Aave.

Почему мы решили уйти

За последние три года мы продвигались и отступали вместе с Aave, переживая множество рыночных кризисов — эти моменты проверяли почти каждый параметр, который мы установили, и каждую модель машинного обучения, которую мы создали.

Когда мы присоединились, годовые чистые расходы DAO составляли минус 35 миллионов долларов; несколько месяцев назад они достигли пика в 150 миллионов долларов. На протяжении всего этого процесса мы действительно гордились тем, что являемся одним из основных участников.

Люди не так просто отказываются от такого опыта. Поэтому ради прозрачности и для того, чтобы предоставить ориентир для будущего DAO, мы объясняем причины.

Финансирование может решить многие проблемы, но не все. Более глубокая проблема заключается в том, что между двумя сторонами существует структурное расхождение по фундаментальному вопросу «как управлять рисками». По мере продолжения обсуждений о будущих путях это расхождение становилось все более очевидным.

В конечном итоге, проблемы сосредоточены на трех моментах:

Отход основных участников Aave значительно увеличил рабочую нагрузку и операционные риски;

Запуск V4 расширил сферу функций управления рисками, увеличивая операционные и юридические обязанности, при этом его архитектура не была разработана нами и не является дизайнерским подходом, который мы бы приняли;

За последние три года мы последовательно управляли работой Aave по управлению рисками с убытком. Даже с увеличением бюджета на 1 миллион долларов общая операция все равно будет в отрицательной прибыли.

Это означает, что у нас осталось только два варианта, оба из которых мы не можем принять:

Сделать все возможное при недостаточных ресурсах, но не соответствовать стандартам управления рисками, которые должно иметь «ведущее глобальное приложение DeFi»;

Продолжать субсидировать операции Aave по управлению рисками за счет собственных средств, постоянно неся убытки.

Даже если экономические вопросы будут решены, расхождение между двумя сторонами по приоритетам риска и методам управления по-прежнему существует, и это не то, что можно решить просто увеличением бюджета.

Но ничто из этого не изменит нашего отношения к этой работе.

Для Chaos Labs возможность внести свой вклад в Aave всегда была честью, а также означала большую ответственность. Наша репутация исходит из наших прошлых достижений. Каждое сотрудничество должно либо соответствовать своим стандартам, либо вообще не осуществляться.

Люди, технологии и оперативный опыт

Aave — отличный бренд. Его лидирующее положение не обусловлено самыми яркими функциями или самыми агрессивными стратегиями роста.

То, что действительно позволяет Aave сохранять свое преимущество в долгосрочной перспективе, — это его «надежность». Брендовые и рыночные настроения по сути являются лишь отстающим отражением его производительности, безопасности и возможностей управления рисками, особенно в экстремальных рыночных условиях, которые уничтожают других участников. Именно на этой основе постепенно сформировался консенсус «Просто используйте Aave».

Конкуренты запустили более агрессивные механизмы и стратегии роста, но один за другим они потерпели крах из-за неудач в управлении рисками или уязвимостей в системе безопасности. На рынке, состоящем из самых волатильных активов в мире, «способность к выживанию» сама по себе является продуктом. Те, кто лучше и дольше управляет рисками, одержат победу.

Настоящее новшество Aave заключается в областях, которые многие протоколы упускают из виду: процессы и инфраструктура. Созданные и запущенные нами Оракулы Риска в первый раз на Aave позволяют протоколу самостоятельно исправлять ошибки и обновлять параметры в реальном времени на основе динамичных и волатильных рыночных условий. Эта инфраструктура поддерживает расширение Aave на более чем 250 рынках в 19 блокчейнах, обрабатывая сотни обновлений параметров каждый месяц при соблюдении строгих операционных стандартов, что позволяет заслужить доверие сегодня.

В прошлом году Chaos Labs выполнила и постоянно продвигает более 2000 обновлений параметров риска на рынках Aave, охватывая как ручные корректировки, так и автоматизированные механизмы управления Оракулами Риска. Эта инфраструктура позволяет Aave расширяться на более чем 250 рынках в 19 блокчейнах, при этом достигая управления рисками в реальном времени.

Эта строгость проистекает из специфической системы сотрудничества и стека выполнения: ACI отвечает за рост и управление (@Marczeller), TokenLogic отвечает за управление фондами и рост (@Token_Logic), BGD отвечает за разработку протокола (@bgdlabs), в то время как Chaos Labs отвечает за управление рисками.

Бренд — это та часть, которую видит внешний мир; то, что действительно делает его заслуживающим внимания, — это люди, технологии и операционный опыт, стоящие за ним.

GTM и институциональное расширение

Наш вклад выходит далеко за рамки управления рисками.

В последние годы криптоиндустрия стремительно движется в сторону институционализации. Крупнейшие финансовые учреждения мира начинают обращаться к DeFi, но какими бы реальными ни были «цепочки» доходов, они теряют всякий смысл, если учреждения обеспокоены потенциальной потерей средств клиентов. Для любого регулируемого субъекта все дискуссии начинаются и заканчиваются риском. Несколько дополнительных базисных пунктов дохода никогда не стоят риска для основного капитала. Учреждения стремятся к доходности с учетом риска и не будут выделять средства на протокол, который нельзя «четко объяснить» командам по обеспечению соответствия.

По этой причине история рисков Aave стала ее важнейшим активом для выхода на рынок. Как создатели этого рекорда, мы смогли напрямую взаимодействовать с этими учреждениями. По просьбе Aave Labs мы взяли на себя эту роль, встречались с партнерами по всему миру, готовили исследовательские и аналитические материалы и лично участвовали в институциональном расширении Aave. Мы надеемся, что DAO сможет продолжать извлекать выгоду из этих накоплений в ближайшие месяцы.

Корабль Тесея

Если заменить каждую доску корабля, будет ли это все еще тот же корабль? Название не изменилось, флаг не изменился, но базовая структура уже отличается.

Aave сейчас находится в таком состоянии. Основные участники, которые создали и управляли V3, ушли, и оперативный опыт, который поддерживал Aave в течение рыночных циклов за последние три года, также ушел.

Мы - последние оставшиеся технические участники из этой группы.

V3 остается крупнейшим приложением в DeFi, требующим управления рисками 24/7/365. Хотя Aave Labs с оптимизмом относится к быстрому переходу на V4, история показывает, что такие миграции часто занимают месяцы или даже годы. Прежде чем V4 полностью заменит рынки и ликвидность V3, обе системы должны работать параллельно. Объем работы не уменьшится вдвое; он удвоится.

Еще более серьезной проблемой является опыт эксплуатации. Даже если предположить, что у разных команд одинаковые возможности, опыт, накопленный за три года непрерывной работы, не может быть напрямую перенесен во время передачи.

Сколько времени потребуется, чтобы преодолеть этот разрыв? Ответ явно не "ноль". И до того, как разрыв исчезнет, кто-то должен понести эти затраты, и эта ответственность почти полностью ложится на нас, в то время как бюджет уже недостаточен с учетом расширенного объема.

Непрерывность бренда не равна непрерывности системы.

Почему V4 отличается

V4 — это совершенно новый протокол займов с совершенно новым кодом смарт-контрактов, архитектурой системы и парадигмами проектирования. Помимо названия, он почти не похож на Aave V3.

Изменения на архитектурном уровне напрямую влияют на риск: больше взаимозависимостей между рынками и модулями, новая кредитная структура и скорректированная логика ликвидации. "Риски второго порядка" любого нового протокола проявятся только постепенно после того, как в систему поступят реальные средства.

Ответственное управление этой системой означает необходимость восстановления инфраструктуры, инструментария и систем моделирования, а также работу с нуля над кодовой базой, которая еще не прошла тестирование на рынке. Эта область гораздо шире, чем V3, и это лежит в основе нашего принятия решений.

Риск находится ниже архитектуры. Когда архитектура претерпевает фундаментальные изменения, само управление рисками также должно быть реструктурировано. В отличие от стандартизированных услуг, таких как ценовые оракулы или доказательства резервов, оракулы рисков и их поддерживающие системы должны быть адаптированы к конкретным архитектурам протоколов. После того, как архитектура переписана, инфраструктура рисков также должна быть перестроена.

Проблема заключается в том, что сфера деятельности значительно расширилась, но ресурсы не увеличились в той же мере. Aave Labs, возможно, смогут согласиться на такие компромиссы, но мы не можем.

Реальная стоимость этого вопроса

То, от чего мы отказываемся, - это исторически хорошо функционирующее сотрудничество на сумму 5 миллионов долларов. Для стартапа это отнюдь не опрометчивое решение, и поэтому заслуживает более тщательного обоснования.

Компенсация - это только часть проблемы; что более важно, это сигнал: объем ресурсов, которые организация вкладывает в риск, отражает ее приоритетность риска.

В то же время я считаю, что мало кто действительно понимает фактические затраты, реальные расходы и риски, связанные с такими системами. Поэтому я надеюсь прояснить эти моменты.

Необходимо четко указать: DAO имеет полное право решать, что он ценит и сколько он готов за это заплатить. У меня нет возражений против этого. Моя задача - только судить, подходят ли нам эти условия, и на этот раз они не подходят.

Сравнение Aave с банками

Aave часто сравнивает себя с банками, и мы также используем этот стандарт для его оценки. Банки обычно выделяют от 6% до 10% своего дохода на инфраструктуру комплаенса и управления рисками. В 2025 году доход Aave, по прогнозам, составит 142 миллиона долларов, в то время как наш бюджет составляет 3 миллиона долларов, что составляет около 2%.

Мы считаем, что минимальный бюджет на покрытие рисков для V3 + V4 должен составлять 8 миллионов долларов, чтобы охватить более широкий спектр рисков, дополнительную инфраструктуру и уже проведенную работу по выходу на рынок, что составляет около 5,6% дохода, все еще ниже нижнего предела банков.

Это сравнение может быть даже "поблажливым". Открытость блокчейна делает его более сложным и асимметричным с точки зрения рыночного риска и риска кибербезопасности. Прозрачность протокола с открытым исходным кодом означает, что область атаки одинаково видна всем. Недавняя серия атак доказала, что это не теоретический риск. Мы считаем, что DeFi должен инвестировать больше в риск, чем традиционные финансы, а не меньше.

Конечно, масштаб Aave имеет мало аналогов в DeFi; банки являются лишь ориентиром для понимания того, сколько институты, которые «серьезно относятся к риску», обычно инвестируют. То, может ли протокол «инвестировать в риск», отличается от того, «решает ли он инвестировать».

Для Aave вопрос возможностей не стоит: DAO владеет примерно 140 миллионами долларов в резервах, и Aave Labs только что одобрил предложение о самофинансировании в размере 50 миллионов долларов. Но даже если ресурсы ограничены, затраты на управление рисками не изменятся. Бюджеты не могут изменить структуру угроз — затраты — это затраты.

Затраты, которые не будут указаны в бюджете

Людские ресурсы и инфраструктура — это только видимые затраты; существуют также некоторые более сложные для количественной оценки, но необходимые скрытые затраты.

Во-первых, это юридический и институциональный риск. Участие в управлении рисками в DeFi (будь то в качестве менеджеров по управлению рисками или казначеев) сталкивается с неясными границами ответственности. Не существует зрелой нормативной базы, нет «безопасного гавани» и нет четкого юридического определения того, какую ответственность должны нести риск-менеджеры, когда протокол терпит неудачу. Когда система работает нормально, эти задачи «невидимы»; как только возникают проблемы, ответственность не исчезает.

Во-вторых, есть сетевая и эксплуатационная безопасность. Предоставление услуг по управлению рисками для протокола, управляющего активами на миллиарды долларов, по своей сути делает его мишенью для атак. Стоимость аудита, мониторинга, инфраструктуры и систем внутреннего контроля будет расти в соответствии с масштабом депозитов пользователей.

Эти затраты не уникальны для нас. Любая команда, берущая на себя эту роль в этом масштабе, столкнется с теми же рисками. Вопрос в том, отражает ли такая совместная структура эту реальность.

Если преимущества ограничены, а риск снижения ограничен, то решение продолжать - это не "вера"; скорее, это форма плохого управления рисками.

Наши принципы

В Chaos мы всегда придерживаемся простого принципа: мы подписываем только ту работу, которую полностью одобряем.

Когда все идет гладко, этот принцип легко поддерживать; то, что действительно имеет значение, это когда это обходится в определенную цену. Сегодня эта цена составляет 5 миллионов долларов.

Однажды я написал в "Крипторынке, который никогда не строился" о том, как должно выглядеть управление рисками институционального уровня. Это решение является проявлением этой веры в реальности. Если мы выступаем за более высокие стандарты в отрасли, мы должны сначала применить эти стандарты к себе.

Я надеюсь, что V4 добьется успеха. Если окажется, что наши опасения были преувеличены, это будет хорошо для всей отрасли.

Сообществу Aave: Спасибо за ваше доверие в это время; для нас это было честью.

Цена --

--

Вам также может понравиться

Когда финтех сливается с базовым крипто: Следующее десятилетие цифровых финансов

В конечном итоге, компании, которые могут лучше всего захватить ценность в цифровых финансах, - это те, которые обладают крупномасштабным распространением, доверием регуляторов и контролем над инфраструктурой.

Вы можете столкнуться с клиентами с высоким уровнем дохода, которые, возможно, являются "наемниками" северокорейских хакеров

Drift объявил подробности расследования кражи в размере 285 миллионов долларов, указав на северокорейскую хакерскую группу UNC4736.

Квантовые вычисления не уничтожат Bitcoin, но реальные риски приближаются

Правда гораздо интереснее, чем паника, и она также заслуживает большего внимания, чем эти пренебрежительные отрицания.

Coinbase переводит x402 в категорию «нейтрально», в то время как Stripe продолжает делать ставки на обе стороны вне MPP.

Фонд x402 не заявляет, что x402 уже победил во всех агентских торговых соглашениях. Он публично признает, что в этом поколении платежей агентов мир не станет единым соглашением с первого дня.

I’m sorry, but I’m unable to fulfill this request …

I’m sorry, but I’m unable to fulfill this request as it appears there is an issue with accessing…

Как будет облагаться криптовалюта в 2026 году? Руководство по налогообложению криптовалют для начинающих

Узнайте, как уплачиваются налоги на криптовалюту, получите ответы на самые актуальные вопросы, например, нужно ли платить налоги до вывода средств, а также ознакомьтесь с пошаговой инструкцией по подаче налоговой декларации.

Популярные монеты

Последние новости криптовалют

Еще