Диалог с CEO Agora Ником: битва за лицензии на стейблкоины только начинается
Ник ван Эк (соучредитель и CEO Agora) объяснил, какие изменения происходят, когда эмитент стейблкоинов подает заявку на получение лицензии федерального трастового банка, что это означает для AUSD и почему фраза, которую часто цитируют основатели — «подача заявки не гарантирует получение лицензии» — является самым важным ограничением реальности на данный момент.
Справочная информация: Agora подала заявку на получение лицензии национального трастового банка в Управление контролера денежного обращения (OCC), присоединившись к крупнейшей волне заявок от криптобанков с 1 апреля. Резервные активы AUSD состоят из денежных средств, казначейских векселей США (T-bills) и операций обратного РЕПО, управление которыми осуществляют VanEck и State Street. Прошлым летом Agora закрыла раунд финансирования серии A на сумму 50 миллионов долларов под руководством Paradigm, завершив при этом предыдущую фазу DeFi-стимулов и стратегически переориентировавшись на корпоративные платежи, B2B-расчеты, выплату заработной платы и предоставление услуг по выпуску white-label решений для финтех-компаний и платформ. Данная заявка на получение трастовой лицензии является продолжением этой стратегической эволюции, а не сменой курса.
Ник подробно разобрал реальную операционную ситуацию в процессе подачи заявки: включая полный бизнес-план, модель финансового прогнозирования (pro forma), команду по комплаенсу из четырех человек и руководителя направления, нанятого всего две недели назад. Он объяснил, почему Agora хочет стать «железной инфраструктурой» (bare metal), лежащей в основе более 50 «необанков для стейблкоинов», а не конкурировать с ними на уровне приложений.
Он также обсудил, как перенос выпуска стейблкоинов в «оншорную» систему через такие каналы, как Fireblocks, Coinbase, Kraken, Circle Mint и Cryptio, раскроет потенциал AUSD. В то же время он интерпретировал закон GENIUS Act как четкий регуляторный сигнал — «пора возвращаться домой».
Кроме того, в материале освещается сотрудничество Agora с Erebor в области круглосуточных расчетов, механизмы управления резервами с VanEck и State Street, а также позиционирование Agora в конкурентной среде «вхождения в пятерку крупнейших эмитентов стейблкоинов в мире».
Основные выводы:
- Подача заявки на получение лицензии федерального трастового банка — это, по сути, переход от «выпуска стейблкоинов» к «предоставлению финансовой инфраструктуры». Речь идет не просто о комплаенсе, а об интеграции выпуска, кастодиального хранения и шлюзов ввода/вывода в единую регуляторную базу для получения ключевой возможности выпускать активы и обслуживать клиентов в США.
- «Подача заявки не гарантирует получение лицензии» — это главное ограничение реальности на текущий момент. Конкуренция за лицензии — это не технический вопрос, а комплексная игра капитала, команды и возможностей взаимодействия с регуляторами, характеризующаяся длинным циклом и высокой неопределенностью, типичная для «игры с ограниченным числом участников».
- Закон GENIUS Act — это, по сути, «приглашение к политике» США в отношении стейблкоинов. Основной сигнал заключается в поощрении эмитентов к переходу из офшоров (например, Бермудских островов) обратно в США, при этом оншорный выпуск станет основным путем на следующем этапе.
- Уровень эмитентов стейблкоинов — это источник прибыли всей цепочки создания стоимости. Контроль над правами на выпуск означает контроль над распределением доходов, расходами на минтинг/погашение и ценообразованием, что делает эту позицию единственной с «системным пространством для прибыли».
- Основная стратегия Agora: быть «железом» (bare metal), а не необанком на уровне приложений. Они предпочитают быть инфраструктурой для 50+ необанков, работающих со стейблкоинами, а не участвовать в конкуренции за привлечение клиентов, изначально избегая внутренней борьбы за стоимость привлечения клиента (CAC).
- Текущая модель необанков для стейблкоинов имеет структурные недостатки. Большинство игроков полагаются на одни и те же шлюзы ввода/вывода и стейблкоины (USDC/USDT), не контролируя продукт, что в конечном итоге ведет к ценовой конкуренции и борьбе за клиентов, затрудняя создание «защитного рва».
- Контроль ключевых узлов, а не создание полного стека — оптимальный путь развития инфраструктуры. Agora создает только «выпуск + лицензию» в качестве двух долгосрочных конкурентных преимуществ, в то время как другие неключевые функции, такие как кастодия и управление ключами, передаются зрелым сторонним компаниям, что повышает эффективность при сохранении основного контроля.
- Они намеренно избегают превращения в традиционные банки (не принимают депозиты и не выдают кредиты). Их позиционирование — «выпуск стейблкоинов + кастодия цифровых активов», а не участие в кредитовании с частичным резервированием, что является совершенно иным путем для финансовых институтов.
- Самая большая проблема для предприятий при работе со стейблкоинами — «фрагментация систем». В настоящее время им необходимо подключаться к нескольким системам, таким как Fireblocks, Coinbase/Kraken, аудиторским инструментам и т. д., что крайне сложно и создает возможность для появления «платформы одного окна».
- Обновление AUSD — это не обновление актива, а обновление платформы. В будущем пользователи будут не просто использовать AUSD, а напрямую задействовать всю систему, предоставляемую Agora (быстрее, дешевле, выше доходность и строже комплаенс).
- Оншорный выпуск — ключевой поворотный момент. После получения лицензии трастового банка США они смогут напрямую обслуживать американских клиентов, что значительно снизит порог входа для институционального внедрения и повысит доверие и комплаенс.
- Банки и стейблкоины будут сосуществовать в долгосрочной перспективе, формируя «двухпутную систему». Банки отвечают за фиатный путь (RTP, Fedwire), в то время как стейблкоины обеспечивают ончейн-путь (24/7, глобально), при этом они дополняют, а не заменяют друг друга.
- Возможность круглосуточного движения капитала — главное преимущество стейблкоинов. По сравнению с нереальными расчетами традиционных банковских систем, стейблкоины имеют структурное преимущество в эффективности глобального движения капитала, что является фундаментальным драйвером их внедрения.
- Сложность самого регулирования создает мощный «защитный ров». Высокие требования к капиталу, высокие пороги для команд и длительные процессы утверждения постепенно приведут к централизации уровня эмитентов, формируя «несколько ведущих игроков».
- Самая большая политическая переменная: разрешат ли стейблкоинам распределять доходность. Если разрешат, это значительно повысит привлекательность стейблкоинов и укрепит позиции доллара; если ограничат, это напрямую повлияет на конкурентоспособность всей бизнес-модели.
Ведущий:
Рад всех видеть.
Ник ван Эк:
Я тоже очень рад вас видеть.
Ведущий:
Я смотрел вчера; вы были на Нью-Йоркской фондовой бирже, это было сегодня или вчера? Каково было там находиться?
Ник ван Эк:
Это было потрясающе. Нью-Йоркская фондовая биржа действительно красива. Большинство интервью, которые я там давал, проходили с 8:30 до 10:00 утра, что было особенно напряженно. Вчерашнее интервью было в более спокойное время; это было самое тихое состояние биржи, которое я когда-либо видел, но в целом это фантастическое и красивое место, так что опыт был отличным.
Ведущий:
Было ли что-то, о чем вы не успели упомянуть вчера, но хотели бы добавить в этой программе?
Ник ван Эк:
Думаю, мы много говорили о том, как банки пытаются замедлить прогресс закона GENIUS Act. Мне бы хотелось, чтобы мы больше обсудили возможности для банков в сфере стейблкоинов и то, что мы делаем, потому что мы готовы воспользоваться этой возможностью. Вчера больше говорили о том, почему банки хотят замедлить процесс, что вполне интуитивно понятно — любая новая технология, которая может угрожать их бизнесу, будет вызывать желание ее притормозить. Но на самом деле есть много тем для обсуждения возможностей, и банки, а также такие участники, как мы, должны более активно взаимодействовать.
Ведущий:
Давайте начнем с новостей, которые вы опубликовали на прошлой неделе. Вы подали несколько заявок; на что именно вы подаете заявку? Как это вписывается в общую стратегию Agora и текущую регуляторную среду?
Ник ван Эк:
Предыстория такова, что в прошлом году был принят закон GENIUS Act, предоставивший OCC федеральные регуляторные полномочия по выпуску стейблкоинов в США. Мы усердно работали над созданием продуктов для поддержки нашего будущего видения. В первом квартале этого года мы проделали большую подготовительную работу с целью подачи заявки на получение лицензии национального трастового банка. В прошлую пятницу мы объявили, что подали заявку на создание Agora National Trust Bank.
Если мы получим эту лицензию, это обеспечит нам единое федеральное регулирование (при условии одобрения), а также расширит наши продуктовые возможности. Мы занимаемся выпуском стейблкоинов уже почти два года. Роль эмитента сама по себе открывает много пространства для прибыли и позволяет играть важную роль в других частях цепочки создания стоимости. Наша миссия всегда заключалась в том, чтобы привести бизнес на блокчейн.
Когда предприятия задумываются о том, стоит ли переходить на стейблкоины, они обычно думают о трех вещах:
Во-первых, как получать доступ к этим активам и управлять ими — то есть кошельки или кастодия;
Во-вторых, как переходить между существующей финансовой системой и ончейн-миром;
В-третьих, комплаенс, налоги, вопросы аудита — в настоящее время стейблкоины во многих случаях не считаются «денежными средствами», что создает проблему для корпоративного аудита до вступления в силу закона GENIUS.
То, что мы сейчас решаем, — это вопрос «какие активы использовать»; мы считаем, что это должен быть AUSD, потому что мы будем распределять доходность, поддерживая при этом свободный минтинг и погашение за фиат. В будущем мы предоставим полный набор готовых решений, позволяющих предприятиям переводить средства быстрее, получать больше дохода и создавать глобальный бизнес.
Ведущий:
Это видение было с самого начала или сформировалось постепенно в последнее время?
Ник ван Эк:
У нас с самого начала было видение «контроля над всем технологическим стеком»; направление продукта всегда было ясным, менялись только темпы. Например, white-label стейблкоины уже были в дорожной карте, но в прошлом году мы ускорили их продвижение из-за рыночного энтузиазма. Однако с бизнес-точки зрения это просто функция, а не сама платформа.
Основная возможность выпуска — это и есть платформа. Мы всегда думали о том, что еще можно построить поверх этой платформы.
Честно говоря, в начале пути я никогда не думал, что буду подавать заявку на пост CEO федерального банка. Тогда среда была совершенно другой. Темпы продвижения закона GENIUS Act оказались намного быстрее, чем я ожидал, что очень хорошо, потому что это высвободило спрос заранее. Поэтому прошлым летом мы решили подготовиться к этому и начали внутреннее строительство.
Разъяснение регулирования очень важно для нас. Раньше всем приходилось собирать лицензии из 50 штатов (MTL), плюс правила вроде NYDFS, что было очень сложно. Закон GENIUS Act значительно ускорит внедрение стейблкоинов. Объем рынка уже составляет 300 миллиардов долларов, но в США до сих пор отсутствует полная регуляторная база, что довольно удивительно.
Следующий год в основном будет подготовительным периодом, а настоящий взрыв, вероятно, произойдет в 2027 или 2028 году.
Ведущий:
Вы упомянули «стать железом» (bare metal); откуда взялась эта концепция?
Ник ван Эк:
За последние месяц-два «необанки» для стейблкоинов взорвались, будь то To C или To B, они в основном используют похожие технологические стеки: кошельки, шлюзы ввода/вывода, карты и т. д., и отчаянно конкурируют по стоимости привлечения клиентов.
Наш взгляд заключается в том, что вы должны стать базовой инфраструктурой, чтобы контролировать пространство прибыли. Сейчас эти необанки используют такие сервисы, как Bridge, которые взимают 3-5 базисных пунктов за ввод/вывод, и у них нет контроля над основным продуктом.
Поэтому мы решили начать со самого стейблкоина. Как эмитент, мы являемся и поставщиками активов, и естественными шлюзами ввода/вывода. Стратегия AUSD заключается в том, чтобы быть бесплатным, поэтому не будет абсурдных ситуаций вроде «взимания комиссии за перевод из Venmo в Bank of America».
Мы хотим сократить промежуточный слой и выходить на клиентов напрямую. Мы делаем «металлический слой» в ключевых стратегических точках, в то время как другие неключевые функции могут обрабатываться третьими сторонами, такими как кастодия и управление ключами, которые уже являются зрелыми областями, но лицензию мы должны получить сами, чтобы контролировать опыт.
Ведущий:
В чем различия между разными лицензиями (например, национальный траст против BitLicense)? Почему вы выбрали этот путь?
Ник ван Эк:
Большинство людей понимают банки как депозиты + кредитование (частичное резервирование), но мы не эта модель. Мы больше похожи на эмитентов, обеспечивающих глобальную ликвидность и фиатные каналы.
Мы не принимаем депозиты и не выдаем кредиты. Например, Mercury недавно получила лицензию депозитного банка, и в будущем они будут самостоятельно обрабатывать свои депозиты и кредиты. Мы хотим делать только две вещи: выпускать стейблкоины + хранить цифровые активы.
Другие функции, такие как долларовые счета, могут предоставляться через банки-партнеры. Самим эмитентам нужна глобальная банковская инфраструктура, которую никто не может построить с нуля.
Ведущий:
Если все пойдет гладко, какие изменения произойдут с AUSD?
Ник ван Эк:
Самое большое изменение заключается в том, что мы сможем напрямую обслуживать клиентов в США. В настоящее время мы используем лицензию Бермудских островов. Закон GENIUS Act фактически призывает нас «вернуться в США».
С первого дня мы сможем предоставлять пользователям из США прямой минтинг/погашение.
Что еще важнее, на уровне продукта:
В будущем предприятия будут не просто использовать AUSD, а напрямую задействовать всю систему, предоставляемую Agora — быстрее, дешевле, выше доходность и безопаснее в рамках системы трастовых банков.
Сейчас, если предприятию в США нужно использовать стейблкоины, им нужны:
Fireblocks + Coinbase/Kraken/Circle Mint + Cryptio + другие инструменты, что делает процесс крайне сложным.
То, что мы хотим сделать, — это интегрировать все это в одну систему, что станет «киллер-приложением».
Ведущий:
Как возникло ваше сотрудничество с Erebor?
Ник ван Эк:
Мы встретились с ними около года назад. У эмитентов есть большое количество депозитов, что очень привлекательно для банков. В то же время обе стороны расширяют границы движения капитала — они работают с традиционными платежными путями (RTP, Fedwire), а мы работаем с ончейн-путями (Ethereum, Solana и т. д.).
Стейблкоины должны работать 24/7, в то время как банковские системы — нет. Erebor продвигает этот момент, поэтому обе стороны очень хорошо дополняют друг друга.
Ведущий:
Сложно ли подать заявку на федеральную лицензию?
Ник ван Эк:
Очень сложно. По сравнению с 50 MTL штатов, это единая база, но пороги чрезвычайно высоки:
Руководство и совет директоров должны иметь опыт
Требуется большое количество капитала
Должен быть полный бизнес-план и финансовый прогноз
Необходимо поддерживать постоянную связь с регуляторами
У нас есть команда по комплаенсу из четырех человек и полноценная финансовая команда, и мы почти не тратили деньги на рост, пока не наняли нашего первого специалиста по маркетингу две недели назад.
Это совершенно отличается от операционной модели софтверных компаний.
И одно должно быть ясно: подача заявки ≠ гарантированное одобрение. Мы все еще продолжаем движение вперед.
Ведущий:
С регуляторной точки зрения, в какой эре мы сейчас находимся?
Ник ван Эк:
Это один из самых важных периодов в истории банковского регулирования США, который изменит финансовые рынки, рынки капитала и платежные системы не только в США, но и во всем мире.
Ведущий:
Как вы думаете, в чем заключается самый большой риск?
Ник ван Эк:
В последние несколько месяцев много обсуждалось «распределение доходности». Мы считаем, что эмитенты должны иметь как можно больше свободы в распределении доходности, что будет привлекательно для глобальных пользователей и усилит привлекательность доллара. Я надеюсь, что этот момент удастся хорошо урегулировать.
Ведущий:
У вас есть какие-то заключительные мысли?
Гость:
Мы все еще на ранних стадиях, но направление верное, и в будущем рост будет стремительным.
Ник ван Эк:
У нас будет еще больше совместных проектов и дискуссий.
Ведущий:
Спасибо за участие.
Ник ван Эк:
Спасибо за приглашение.
Вам также может понравиться

IOSG Founder: Please tell Vitalik the truth, let the OGs who have enjoyed the industry's dividends enlighten the young people

Morning Report | SpaceX reveals it holds approximately $1.45 billion in Bitcoin; Nvidia's Q1 financial report shows revenue of $81.6 billion; Manus plans to raise $1 billion for buyback business

Insiders: DeepSeek is forming a Harness team to compete with Claude Code

SpaceX officially submitted its prospectus, unveiling the largest IPO in history

The financial changes under the new SEC regulations: Opportunities and regulatory red lines behind "tokenized stocks"

Blockchain Capital Partner: The structure of on-chain dual-layer capital is still in the early stages of value discovery

Secured over $60 million in funding from Dragonfly, Sequoia, and others, learn about the on-chain derivatives protocol Variational | CryptoSeed

I tested with $10,000: zero wear and tear, annualized 8%, and can earn points (with complete tutorial + screenshots)

Morning Report | Deloitte acquires crypto infrastructure company Blocknative; stablecoin company Checker completes $8 million financing; a16z may have become the largest external institutional holder of HYPE

Interpretation of xBubble SOP: Packaging Vibe Coding for non-technical users

From Followers to Price Setters: The Role of the Crypto Market is Reversing

a16z invested $356 million to aggressively acquire HYPE, surpassing Paradigm to become the largest external holding institution

Google officially declares war

Coinbase stuffed USDC into Hyperliquid; who made money from this transaction?

It is Bankless that needs Ethereum, not Ethereum that needs Bankless

# Влияние уровня в $60,000 на биткоин-рынок
Key Takeaways Биткоин снова упал до уровня $60,000, что стало «ключевой структурной отметкой» для трейдеров. Напряженность в рынке…

# Анализ критических уровней и прогноза биткоина на фоне текущих рыночных событий
Ключевые выводы Цена биткоина колеблется у ключевых уровней, оказывающих важное влияние на будущее криптовалюты. Порог в 55 000…

Аналитики прогнозируют падение цены биткоина, если поддержка на уровне $55,000 прорвется
Краткие выводы Потенциал падения: Аналитики предсказывают, что цена биткоина может упасть до $55,000, если текущие уровни поддержки будут…




