Glassnode: Bitcoin has reclaimed the real market average but has not been able to hold steady; on-chain indicators suggest consolidation may continue for several months

Glassnode сообщает, что Bitcoin вернулся к реальному среднему рыночному значению в $78 300, но не смог удержаться выше этого уровня. Исторические циклы показывают, что для подтверждения перехода к уверенному «бычьему» рынку может потребоваться от нескольких недель до месяцев консолидации. Соотношение риска и доходности для 30-дневной скользящей средней выросло с 0,4 в феврале до 1,8 во время отскока, что указывает на нехватку спроса для поглощения волны фиксации прибыли. Этот индикатор должен оставаться выше 2, чтобы сигнализировать о реальном восстановлении силы покупателей.

30-дневная базовая стоимость на уровне $78 200 превратилась из уровня поддержки в уровень сопротивления, в то время как базовая стоимость группы накопления, сформировавшейся с февраля по апрель ($71 400), в настоящее время является наиболее непосредственным уровнем поддержки при текущем откате. Внутренняя структура спотового рынка ослабла в последние недели: совокупный дельта-объем (CVD) в целом остается отрицательным, а активность на Coinbase продолжает отставать. Это указывает на то, что, несмотря на спорадический спекулятивный спрос со стороны офшорных игроков, участие институциональных инвесторов из США на спотовом рынке остается относительно слабым.

Открытый интерес по фьючерсам на CME продолжает расти вместе с ценами, что свидетельствует о том, что, хотя общий спотовый спрос остается неуверенным вблизи текущих максимумов диапазона, институциональное участие на рынке деривативов улучшается. Темпы накопления спотовых ETF в США в последнее время замедлились, что дополнительно указывает на то, что позиции все чаще формируются за счет активности на фьючерсном рынке. Подразумеваемая волатильность восстанавливается после низких уровней, концентрируясь преимущественно в краткосрочных контрактах, тогда как долгосрочные ожидания остаются стабильными. Реализованная волатильность продолжает снижаться, а премия за риск волатильности увеличилась, что делает стоимость хеджирования относительно приемлемой. Опционные позиции остаются защитными. Индикатор перекоса (skew) показывает возрождение спроса на защиту от падения, а зона отрицательной гаммы около $75 000 делает спотовые цены уязвимыми к усилению хеджирующих потоков и повышенной волатильности цен.