Крупнейший покупатель уходит: кто сможет поглотить потенциальное давление на ETH в 7 миллионов долларов в день?

Автор: Zhou, ChainCatcher

7 октября председатель компании Bitmine, управляющей Ethereum-казной, Том Ли, на конференции Token2049 в Сингапуре заявил, что компания прекратит покупки ETH, когда её доля достигнет 5% от общего предложения, что является жестким лимитом.

Согласно данным Bitmine, по состоянию на 4 октября компания владела 6,016,414 ETH, что составляет примерно 4.9% от общего предложения. До достижения лимита осталось менее 100,000 ETH, и при текущем темпе покупок компании это займет около полутора месяцев.

Это также означает, что самый стабильный покупатель ETH за последние год и более собирается покинуть рынок. В то же время, в последнее время наблюдается отток из ETF на ETH, и с 7 по 8 октября ETH упал примерно на 8.2%. Сможет ли рынок самостоятельно справиться с этой ситуацией после того, как Bitmine прекратит покупки?

Bitmine когда-то поглощала 70% нового ETH

Как известно, Bitmine запустила стратегию казны ETH 30 июня 2025 года и с тех пор каждую неделю покупала ETH. Компания называет свою цель в 5% от общего предложения "алхимией 5%".

Том Ли отметил, что изначально они думали, что для достижения этой цели потребуется пять лет, но в итоге это заняло чуть более года.

В самые быстрые времена Bitmine покупала более 100,000 ETH за неделю. С мая этого года компания решила замедлить темп, и недельные покупки снизились до десятков тысяч, а в последние недели — до около 15,000 ETH. Тем не менее, с начала 2026 года Bitmine уже увеличила свои запасы ETH более чем на 1 миллион.

Согласно данным SoSoValue, по состоянию на 8 октября, общая чистая стоимость активов американских ETF на ETH составляет около 15.64 миллиарда долларов, что составляет примерно 5.17% от рыночной капитализации ETH. Bitmine занимает около 4.9%, и её объем активов уже сопоставим с общими активами всех американских ETF на ETH.

Эта покупка имеет большое значение для ETH, и её следует рассматривать с точки зрения предложения ETH.

После перехода Ethereum на Proof of Stake новые ETH выдаются в виде вознаграждений для стейкеров, а объем эмиссии увеличивается с ростом общего объема стейкинга в сети. С другой стороны, базовые комиссии, уплачиваемые пользователями, уничтожаются. После обновления Dencun в 2024 году комиссии второго уровня значительно снизятся, и объем уничтожения также уменьшится, что приведет к возвращению ETH к состоянию чистого увеличения.

Согласно данным ultrasound.money, за последние 7 дней было выпущено 20,876 новых ETH, а уничтожено всего 655 ETH, что в среднем составляет около 2,980 ETH в день (примерно 722 тысячи долларов), а годовой темп роста предложения составляет около 0.86%.

Согласно объявлению Bitmine, на прошлой неделе компания купила на рынке 15,112 ETH, что составляет около 72% от объема новых эмиссий за тот же период. Это означает, что около 70% нового предложения ETH в последние дни было поглощено этой компанией.

Тем не менее, эта покупка не смогла поддержать цену. После достижения пика в октябре 2025 года крипторынок вошел в медвежью фазу, и хотя в третьем квартале ETH показал значительный рост, в октябре он снова ослаб, и за последний год его падение составило более 40%.

После жесткого лимита в 5% Bitmine может перейти от покупок к продажам

5% не всегда были жестким лимитом для Bitmine. Ранее Том Ли в интервью заявлял, что если применение Ethereum продолжит расширяться и больше компаний начнут владеть ETH, то владение более 5% также имеет смысл, и компания может пересмотреть этот вопрос в 2027 году.

Ли также отметил, что ежегодный доход от стейкинга в размере около 300 миллионов долларов достаточно для покрытия дивидендов в размере 30-35 миллионов долларов по привилегированным акциям серии A, и у компании нет причин продавать ETH из-за нехватки средств.

Теперь Ли ужесточил свою позицию, заявив, что 5% — это жесткий лимит, и компания не будет владеть более этой доли ETH. По его мнению, с жестким лимитом акционеры не должны беспокоиться о том, что компания продолжит привлекать средства для покупки монет, и BMNR имеет больше шансов обогнать ETH в условиях роста.

Это заявление связано с ситуацией Bitmine за последний год. Если цена акций казны упадет ниже стоимости активов, выпуск новых акций для покупки монет будет размывать соответствующий ETH на акцию. В этом году Bitmine уже выкупила 21 миллионов акций, и Ли в своем объявлении заявил, что это крупнейший выкуп акций в истории крипто-казны.

Некоторые крипто KOL считают, что жесткий лимит устраняет риск размывания акционерного капитала BMNR, и Ли с этим согласен. Для рынка ETH это означает, что выход постоянного покупателя стал неизбежным.

После прекращения покупок Bitmine её запасы также не останутся неизменными. Том Ли также упоминал, что после достижения 5% компания может продавать полученные вознаграждения за стейкинг, чтобы поддерживать свою долю.

Согласно объявлению Bitmine, по состоянию на 4 октября компания уже заложила 5,067,309 ETH, что составляет 84% от её запасов, а годовая доходность составляет 2.63%, ожидаемый годовой доход от стейкинга составляет около 363 миллиона долларов. Исходя из этого, Bitmine может получать около 133,000 ETH в год в виде вознаграждений.

Собственное предложение ETH также растет, ежегодно увеличиваясь примерно на 1.05 миллиона, из которых 5% составляют около 53,000 ETH, которые Bitmine может удерживать, не превышая лимит. Если компания хочет сохранить свою долю на уровне 5%, ей, возможно, придется продавать около 80,000 ETH вознаграждений в год.

Однако по текущим ценам 80,000 ETH составляют примерно 200 миллионов долларов, что в среднем составляет менее 600,000 долларов в день, что окажет ограниченное прямое воздействие на рынок. Настоящее изменение заключается в направлении: Bitmine может перейти от покупателя, поглощавшего 70% нового предложения каждую неделю, к продавцу, который будет постепенно освобождать небольшое количество ETH.

Основной капитал не подлежит продаже. Ли ранее заявлял, что компании нет необходимости продавать свои основные запасы, и уже заложенные 5.07 миллионов ETH по-прежнему приносят доход компании.

Новых покупателей не наблюдается, разрыв между быками и медведями увеличивается

С уходом Bitmine рынок естественно обращает внимание на других покупателей, но основные каналы спроса пока не показывают признаков подхвата.

Во-первых, это ETF. Согласно данным SoSoValue, в связи с ростом ETH в августе и сентябре ETF на ETH два месяца подряд показывали чистый приток, но в октябре они перешли к чистому оттоку. С 29 сентября ETF уже восемь торговых дней подряд показывают чистый отток, составивший около 641 миллиона долларов, из которых с начала октября чистый отток составил 579 миллионов долларов.

Особенно это произошло в дни перед и после заявления Ли. 6 октября чистый отток составил 202 миллиона долларов, почти полностью из ETF, управляемого BlackRock, а 7 и 8 октября отток составил 161 миллион долларов и 72.54 миллиона долларов соответственно.

Данные биржи указывают на аналогичное направление. Согласно отчету о резервах Binance, в сентябре баланс ETH пользователей снизился на 4.61%, что составляет около 499 миллионов долларов, в то время как баланс BTC пользователей увеличился на 537 миллионов долларов.

Другие компании-казны ETH также не могут подхватить. Когда цена акций ниже стоимости активов, модель выпуска новых акций для покупки монет становится неустойчивой. Например, вторая по величине компания-казна ETH SharpLink в этом году, когда ETH находился на низком уровне, купила всего около 5,000 ETH, что стало её первым увеличением за восемь месяцев.

С тех пор рост запасов SharpLink в основном происходил за счет вознаграждений за стейкинг. Согласно мониторингу Lookonchain, по состоянию на конец сентября SharpLink владела около 892,100 ETH и получила в общей сложности 27,900 ETH в качестве вознаграждений за стейкинг.

Тем не менее, в начале этого месяца Ли отметил, что компании-казны Ethereum в настоящее время владеют 7% от общего предложения ETH, и эта доля может вырасти до 15% в этом цикле. Исходя из этого, после прекращения покупок Bitmine другим учреждениям все еще нужно будет купить около 9.8 миллиона ETH.

Ситуация со стейкингом немного лучше. По состоянию на 6 октября в очереди на стейкинг находилось около 1.5 миллиона ETH, а в очереди на выход — около 767,000 ETH, при этом входящая очередь явно превышает выходящую. Однако выходная очередь ранее из-за инцидента безопасности, раскрытого MetaMask 30 сентября, достигала 851,000 ETH. Lido заявил, что эта часть ETH, выведенная в качестве профилактической меры, будет постепенно повторно стейкаться, поэтому часть ETH в входящей очереди является возвратом, а не новым спросом.

Что касается перспектив ETH, Ли по-прежнему настроен оптимистично. Он заявил, что криптовалютный бычий рынок начался в августе и может стать самым большим в истории, движущей силой которого являются токенизация активов, передача межпоколенческого богатства, поглощение поставок казнами и платежи на основе AI.

Крипто KOL Blue Fox также отметил, что Bitmine правильно остановилась на уровне 5%, завершив накопление на низком уровне, и что следующей главной задачей Ли будет рассказать историю ETH, продвигая Ethereum как расчетный уровень для "Уолл-стрит" в цепочке.

Многие считают, что 5% — это установленный компанией лимит, и прекращение покупок Bitmine не означает, что цена обязательно упадет. Однако после прекращения покупок ETH лишится стабильного крупного покупателя, и цена будет больше зависеть от ETF, спроса на стейкинг и других учреждений, что может увеличить волатильность.

Также есть мнение, что с точки зрения концентрации прекращение покупок является достойным сдерживанием: одна организация может стать крупнейшим участником, но не должна пытаться доминировать в Ethereum.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.