Нарративы и реальность: что застывает за ценами Bitcoin и altcoin

Ключевые выводы

• Влияние нарративов на крипторынки быстрое, но временное; в долгосрочной перспективе ликвидность определяет, какие тренды сохраняются.
• Показатели ETF продемонстрировали сильный спрос на Bitcoin, однако при снижении притоков их влияние ослабевало.
• Сокращение потоков стейблкоинов на 50% значительно уменьшило доступную покупательную способность, делая ралли, основанные на нарративах, нестойкими.
• Корреляция с акциями и повышенные реальные доходности затрудняют устойчивый рост цен Bitcoin в 2025 году.

WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:12:44

В мире криптовалют зачастую преобладают нарративы, формирующие ожидания и определяющие настроения инвесторов. Политические события, законодательные инициативы, институциональное принятие и циклические ожидания оказывают значительное влияние на ценовое поведение цифровых активов в периоды волатильности. Однако с течением времени выявляется, что устойчивость цен в большей мере диктуется измеримыми потоками капитала, ликвидностью и поведением в блокчейне, чем сами заголовки новостей.

Ралли на основе нарративов: быстрое, но нестойкое

Нарративы, подобно угольным горелкам, не сами раздувают рынок, однако значительно ускоряют процессы. Например, политические события, такие как перемены в про-криптовалютном руководстве, провоцируют стремительное изменение цен на Bitcoin. Примером служит избирательный цикл в США, где в 2024 году ожидание возможной победы Дональда Трампа на выборах заметно повлияло на динамику цен Bitcoin. С марта по октябрь 2024 года курс Bitcoin колебался в диапазоне $50,000-$74,000, несмотря на многочисленные позитивные заголовки.

Осенью 2024 года, в преддверии выборов, Bitcoin предпринимает стремительное движение вверх – его стоимость повышается на 56% за 42 дня, превзойдя отметку в $100,000. Этот скачок совпал с ростом открытых интересов по фьючерсам, который почти удвоился в четвертом квартале, оставаясь на низком уровне на протяжении основного периода года. Однако, несмотря на установление новых максимумов, Bitcoin не смог поддерживать развитие импульса. Это обусловлено тем, что спрос на спотовом рынке оставался невысоким, и рынок оказался уязвимым в случае перенасыщения позиций.

Рассматривая влияние нарративов, важно понимать, что они определяют скорее расположение участников рынка, чем их капитальные вклады.

Влияние спотовых ETF на рынок

Спотовые Bitcoin ETF стали одним из немногих факторов, где нарративы совпадали с данными. В 2024 году спотовые ETF в США продемонстрировали приток в $35 миллиардов, а в 2025 году около $22 миллиардов. Первая половина 2024 года характеризовалась ростом на фоне значительных притоков, что способствовало росту цен Bitcoin с $42,000 до $73,000. По мере уменьшения притоков после первого квартала, ценовой рост замедлился, и рынок вошёл в фазу консолидации.

Однако при падении рынков, поток ETF часто становился отрицательным, показывая, что они не являются покупателями последней инстанции. Это подтверждает, что спотовые ETF важны в той мере, в какой они переводят нарративы в измеримый спрос, но только до тех пор, пока притоки остаются устойчивыми. Как только потоки ослабевают, также сходит на нет и ценовой импульс.

Ликвидность: ключевой фактор устойчивости

Ликвидность, выраженная в доступном капитале, остаётся одним из наиболее весомых факторов, определяющих ценовое поведение. Потоки стейблкоинов на биржи служат индикатором доступной покупательной способности. В периоды высоких потоков, такие как с конца 2024 года по начало 2025, рынки могут успешно воспользоваться предложением и поддерживать тренды. Однако при сокращении потоков, как это произошло с недавним снижением на 50%, ралли становятся менее устойчивыми.

В условиях низкой ликвидности предпринять ралли, основанные на нарративах или позиционировании, оказывается сложно без прироста капитала, и коррекции становятся более вероятными.

Недостаточная способность бычьих нарративов поддерживать цены в 2025 году объясняется более масштабной динамикой распределения и предложением на блокчейне. Соотношение Bitcoin к золоту, например, снизилось с 40 унций на Bitcoin в декабре 2024 года до 20 унций к четвёртому кварталу 2025 года. Это показало переход к оборонительным активам на фоне повышенных реальных доходностей на уровне 1.8% во втором квартале.

Данные из блокчейна также продемонстрировали постоянное распределение активов. Информация Glassnode свидетельствует, что долгоиграющие держатели фиксировали прибыли более чем по $1 миллиард в день на основе средних за семидневный период, что стало одним из самых крупных периодов фиксации прибыли в истории.

Повышенные реальные доходности, корреляция с фондовыми рынками и непрерывные продажи долгосрочных держателей повысили альтернативные издержки владения Bitcoin и ограничили его ценовой рост во второй половине 2025 года.

Ещё раз, прошедший год ясно показал: нарративы создают волатильность и срочность, но устойчивые тренды требуют капитала, улучшения макроэкономических условий и поддержки со стороны спотовых бирж.

FAQ

Почему нарративы оказывают такое быстрое воздействие на цены криптовалют?

Нарративы работают как катализаторы, вызывающие быстрые изменения цен за счёт эмоциональных реакций рынка на политические события и новости. Однако без поддержания таких изменений через реальный капитал, их долгосрочное влияние часто оказывается ограниченным.

Какова роль спотовых ETF в устойчивости цен на Bitcoin?

Спотовые ETF играют важную роль в устойчивости цен, так как они переводят нарративы в измеримый спрос. Тем не менее, их влияние ослабевает, когда потоки начинают снижаться.

В чём состоит значение потоков стейблкоинов?

Потоки стейблкоинов индикатор покупательной способности в криптовалютных рынках. Их рост позволяет поглощать предложение и поддерживать тренды, тогда как снижение потоков может сделать рынки более нестабильными.

Почему высокая реально доходность ограничивает рост Bitcoin?

Высокая реально доходность увеличивает альтернативные издержки владения Bitcoin и часто вызывает переход инвесторов на более оборонительные активы, такие как золото, тем самым ограничивая рост Bitcoin.

Может ли WEEX повлиять на ликвидность криптовалют?

Как криптовалютная биржа, WEEX может повлиять на ликвидность через облегчение торговых операций и предоставление новых финансовых инструментов для инвесторов.