Нарративы против реальности: что на самом деле движет ценами Bitcoin и других altcoin

Ключевые выводы:

• Рост Bitcoin на 56% после выборов в США совпал с ростом открытого интереса к фьючерсам, но слабый спотовый спрос ограничил длительность тренда.
• Bitcoin достиг значительных успехов при устойчивом притоке в ETF, однако замедление этих потоков выявило их зависимость от спроса.
• Снижение на 50% притока стейблкоинов на биржи ограничило доступную покупательную способность, делая нарративно-обоснованные ралли хрупкими.

WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:17:12

В мире криптовалют существует множество факторов, влияющих на ценовые движения. Нарративы, такие как политические события, новости о регулировании и институциональное принятие все чаще объясняются как движущие силы за рыночными изменениями. Однако в последние годы стало очевидно, что не нарративы доминируют в формировании трендов, а ликвидность и поведение капитала. Давайте разберемся подробнее.

Нарративы как катализаторы быстрых изменений

Нарративы могут ускорить изменения цен, но они редко становятся основными движущими силами. В 2024 году политические события, связанные с потенциальной победой Дональда Трампа на президентских выборах в США, стали триггером для значительного роста Bitcoin. В период с марта по октябрь Bitcoin торговался в диапазоне от $50,000 до $74,000. Однако в преддверии выборов рынка переоценкой, и после подтверждения результата, курс вырос на 56% до более чем $100,000.

Этот рост сопровождался значительным увеличением фьючерсного позиционирования, когда открытый интерес удвоился в четвертом квартале. Тем не менее, удержание достигнутых позиций оказалось сложным. Несмотря на установление новых максимумов, Bitcoin столкнулся с трудностями в поддержании импульса ввиду отсутствия устойчивого спроса на спотовом рынке. Это подчеркивает, что нарративы влияют скорее на позиции, нежели на долговременные капитальные вложения.

Важность потоков спотовых ETF

Спотовые ETF Bitcoin стали редким примером, когда нарративы совпали с данными. В 2024 году американские спотовые ETF зафиксировали около $35 миллиардов новых притоков, а в 2025 году – еще $22 миллиарда. Эти цифры имеют важное значение для ценового движения Bitcoin. В первом квартале 2024 года притоки объемом более $13 миллиардов совпали с тем, как Bitcoin вырос с $42,000 до $73,000. Однако, как только потоки ослабли после первого квартала, Bitcoin вошел в продолжительную фазу консолидации.

Осенью 2024 года притоки почти в $22 миллиарда сопровождали движение Bitcoin с $70,000 до $102,000. Развороты тенденций сопровождались временами негативными потоками ETF, что подчеркивало их зависимость от спроса. Важно отметить, что, хотя спотовые ETF смогли трансформировать нарратив в измеряемый спрос, эта связь оставалась значимой только при устойчивых притоках. Как только притоки ослабевали, также ослаблялся и импульс цен.

Роль ликвидности

Ликвидность, особенно в форме капитала, который может быть введен в рынок, является одной из главенствующих переменных для ценового поведения. Притоки стейблкоинов на биржи гораздо точнее отражает покупательную способность рынков. С ростом этих потоков рынки способны поглощать предложение и поддерживать тренды, как это было видно в период с конца 2024 года по первый квартал 2025. Однако, с сокращением этих притоков, ралли становятся хрупкими и уязвимыми.

В условиях низкой ликвидности ралли, движимые нарративами, склонны быстро спадать. Цена может двигаться на основе нарративов или позиционирования, но без дополнительного капитала пробои трудно удержать, и коррекции становятся наиболее вероятны. После длительного роста, притоки стейблкоинов уменьшились на 50%, что стало сигналом о снижении покупательской способности и устойчивости рынков.

Глобальные рыночные тенденции и возможности Bitcoin

В 2025 году неспособность развившихся нарративов удерживать цены объясняется среди прочего динамикой распределения и предложением цепи блоков. Уменьшение соотношения Bitcoin к золоту с приблизительно 40 унций на BTC в декабре 2024 года до 20 унций к концу 2025 года отражает движение в сторону защитных активов на фоне высоких реальных ставок в 1,8% во втором квартале.

Это также указывает на разрыв корреляции золота с традиционной доходностью. Одновременно, данные сети показывают постоянное распределение: по данным Glassnode, долгосрочные держатели BTC фиксировали прибыль более чем в $1 миллиард в день, в среднем за семь дней, в июле, что стало одной из крупнейших фаз фиксации прибыли в истории.

Повышенные реальные доходы, корреляция с акциями и устойчивые продажи долгосрочных держателей увеличили издержки возможности для Bitcoin, ограничивая его ценовое расширение во второй половине 2025 года. Год оказался продуктивным, напомнив, что нарративы могут двигать цены, но для движений рынков необходима ликвидность. Заголовки создают срочность и волатильность, но для устойчивых трендов требуется капитал, улучшение макроэкономических условий и спрос на спотовом рынке.

Часто задаваемые вопросы

Как нарративы влияют на цену Bitcoin?

Нарративы могут резко изменить цены, создав временный импульс. Однако их влияние часто является краткосрочным. Они больше воздействуют на позиционирование участников рынка, чем на долгосрочные инвестиции.

Почему потоки ETF важны для динамики цен на Bitcoin?

Спотовые ETF обеспечивают видимый показ измеряемого спроса. При устойчивом притоке они поддерживают цену Bitcoin, Но как только потоки ослабевают, также ослабевает и ценовой импульс.

Какую роль играют стейблкоины в ценообразовании криптовалют?

Притоки стейблкоинов на биржи служат индикатором покупательской способности рынка. Приток стейблкоинов позволяет рынку поглощать предложение и поддерживать тренды. Однако их снижение ослабляет рынок, делая цены уязвимыми.

Может ли низкая ликвидность привести к падению рынков?

Да, в условиях низкой ликвидности нарративно-обоснованные ралли могут быстро угасать, так как нет достаточного капитала, чтобы поддержать устойчивое движение цены.

Как изменяются стратегии долгосрочных держателей Bitcoin?

Долгосрочные держатели реагируют на рыночные условия, включая реальные доходности и корреляцию с акциями. В 2025 году наблюдалось значительное распределение, обусловленное изменением рыночной среды и отношением к риску.