Нарративы и реальность: что стоит за ценами Bitcoin и altcoin

Key Takeaways

• Рост Bitcoin на 56% после выборов в США совпал с увеличением открытого интереса по фьючерсам, однако слабый спрос на спотовом рынке ограничил длительность тренда.
• Bitcoin демонстрировал рост при устойчивых притоках в спотовых ETF и падал, когда притоки замедлялись или становились отрицательными, что подтверждало чувствительность этих фондов к спросу.
• Снижение на 50% притоков стейблкоинов на биржи сократило доступную покупательную способность, сделав нарративно-движимые ралли непрочными.

WEEX Crypto News, 2025-12-26 10:15:08

В мире криптовалютных рынков, где волатильность приводит к постоянной игре цен, нарративы часто играют решающую роль. Политические события, заголовки о регулировании, институциональное принятие и ожидания, связанные с рыночными циклами, становятся доминирующими факторами в периоды большой неопределенности. Однако за последний год устойчивость цен все в большей степени зависит от измеряемых капиталовложений, условий ликвидности и поведения на цепочке, нежели от самих заголовков.

Наративные тренды: катализаторы или обучающее пособие?

Наративы выступают скорее катализаторами, нежели основными двигателями рынка. Политические события, такие как изменения в руководстве, благоприятные для криптовалют, приводили к быстрой переоценке Bitcoin в 2024 году, при этом особую яркость придал избирательный цикл США. С марта по октябрь 2024 года Bitcoin (BTC) оставался в диапазоне от $50,000 до $74,000, несмотря на повторяющиеся позитивные заголовки. Эта схема изменилась в четвертом квартале, когда возможная победа Дональда Трампа на выборах в США была учтена рынком. За неделю до результатов выборов 4 ноября, Bitcoin потерял около 8% на фоне мер безопасности перед событием. После подтверждения результатов, BTC вырос на 56% в течение следующих 42 дней, превысив отметку в $100,000.

Этот рост совпал с резким увеличением позиций по фьючерсам: открытый интерес почти удвоился в четвертом квартале после того, как в течение большей части года был ограничен. Однако, дальнейшего роста не последовало. Несмотря на установление новых максимумов, Bitcoin не смог удержать импульс. Спот-спрос не ускорялся вместе с увеличением кредитного плеча, оставляя рынок уязвимым, как только позиции стали перегруженными. Это не означает, что нарративы не имеют значения, но они скорее влияют на позиционирование, нежели на капиталовложения.

Спотовые ETF: влияние на спрос

Спотовые Bitcoin ETF были одним из немногих катализаторов, где нарративы совпали с данными. Американские спотовые ETF зафиксировали чистый приток около $35 миллиардов в 2024 году и около $22 миллиардов в 2025. Цена Bitcoin четко следовала за этими потоками. В первом квартале 2024 года больше $13 миллиардов притоков совпали с ростом Bitcoin с $42,000 до $73,000. По мере замедления притоков после первого квартала, Bitcoin вошел в длительную консолидацию до октября. Это соотношение вновь проявилось в конце 2024 года, когда почти $22 миллиарда притоков с октября по январь сопровождали движение с $70,000 до $102,000.

Наоборот, во время спадов, притоки в ETF периодически становились отрицательными, что указывало на то, что они не действовали как покупатель последней инстанции. Вывод заключался в том, что спотовые ETF имеют значение, потому что они переводят нарративы в измеримый спрос, но только при условии, что притоки остаются устойчивыми. Когда потоки замедляются, импульс цены также затухает.

Ликвидность как ключевой фактор

Ликвидность, в частности доступный капитал, является одним из самых очевидных движителей ценового поведения. Притоки стейблкоинов на биржи служат в качестве показателя доступной покупательной способности. Когда притоки стейблкоинов растут, рынки могут поглощать предложения и поддерживать тренды, как это наблюдалось в период с четвертого квартала 2024 по первый квартал 2025. Когда притоки сокращаются, ралли становится непрочным. С недавних максимумов, притоки стейблкоинов снизились примерно на 50%, сигнализируя о снижении покупательной способности.

В условиях низкой ликвидности нарративные ралли склонны быстро угасать. Цена может все еще двигаться на нарративах или позиционировании, но без дополнительного капитала прорывы с трудом разрастаются, а коррекции становятся более вероятными.

Уроки последних лет: Нарративы и ликвидность

Негодование по поводу неспособности бычьих нарративов поддерживать цену в 2025 году дополнительно объясняется более крупной динамикой распределения активов и предложения на цепи. Сообщается, что показатель “Bitcoin-to-gold” упал с примерно 40 унций за BTC в декабре 2024 года до около 20 унций к четвертому кварталу 2025 года. Это отражало приближение к защитным активам на фоне увеличенных реальных доходностей 1.8% во втором квартале, что подчеркивало раздвоение золота от традиционной доходности.

Одновременно данные на цепи показывали постоянное распределение. Glassnode сообщила о том, что долгосрочные держатели зафиксировали более $1 миллиарда в день прибыли на семидневной средней в июле, в одном из крупнейших периодов фиксации прибыли за всю историю.

Повышенная реальная доходность, корреляция с акциями и устойчивые продажи долгосрочных держателей увеличили альтернативную стоимость владения Bitcoin и ограничили его ценовое расширение во второй половине 2025 года.

Прошлый год сделал одно ясно: Нарративы двигают цены, но ликвидность двигает рынки. Заголовки создают срочность и волатильность, но устойчивые тренды требуют капитала, улучшения макроэкономических условий и спроса, основанного на споте.

FAQ

Как нарративы влияют на криптовалютные цены?

Нарративы влияют на позиционирование и временные изменения настроений на рынке. Они выступают как катализаторы, ускоряя движение цен, но существенный и устойчивый рост требует поддерживающих капиталовложений и ликвидности.

Почему ликвидность важна для рынка криптовалют?

Ликвидность обеспечивает возможность для абсорбции предложения, поддержания трендов и надежного исполнения торговых операций. Без должной ликвидности рынок становится более подверженным резкой волатильности и ценовым коррекциям.

В какой степени политические события воздействуют на Bitcoin?

Политические события могут существенно влиять на цену Bitcoin в краткосрочной перспективе. Избирательные циклы и изменения в политике оказывают влияние на инвесторов, формируя на рынке настроения и ожидания относительно будущих экономических условий.

Как стейблкоины используются на рынке криптовалют?

Стейблкоины часто используются в качестве средства для обмена, предоставляя трейдерам возможность избегать волатильности криптовалют. Они служат индикатором доступной ликвидности на рынках, где притоки стейблкоинов могут свидетельствовать о покупательной силе.

В чем заключается значение спотовых ETF для цены Bitcoin?

Спотовые ETF предоставляют инвесторам возможность приобретать Bitcoin через традиционные фондовые структуры, потенциально увеличивая общий спрос и предоставляя прозрачный путь для вложений капитала в криптовалюту.