SemiAnalysis: Финансирование ИИ инфраструктуры и проблемы цепочки поставок

25 октября основатель SemiAnalysis Дилан Пател и аналитик Bernstein Стейси Расгон отметили, что инвестиции в ИИ инфраструктуру сталкиваются с двойными испытаниями: ростом стоимости финансирования и узкими местами в цепочке поставок. Доходность 10-летних государственных облигаций США превысила 5%, а доходность необеспеченных облигаций некоторых новых облачных провайдеров близка к 15%. Непрограммируемые облачные компании берут на себя почти половину строительных потребностей, но им не хватает достаточной поддержки активов и обязательств по долгосрочным закупкам, что усложняет финансирование проектов. Производственные мощности для печатных плат, HBM, оптических соединительных компонентов и чистых помещений сталкиваются с краткосрочными узкими местами; количество пластин, необходимых для производства аналогичного объема HBM, в 3-4 раза больше, чем для DDR5, а новые чистые помещения будут готовы только к 2027 году. Аналитики предупреждают о потенциальном поворотном моменте в 2028 году: NVIDIA поддерживает высокую цену за счет повышения производительности, но Google TPU, Amazon Trainium и чипы, разработанные OpenAI, предлагают альтернативные варианты для крупных клиентов, увеличивая их переговорные возможности. Даже если доходы NVIDIA растут, доля рынка и рентабельность могут не увеличиваться синхронно. Что касается памяти, текущая валовая прибыль HBM достигает 88-90%, но рыночная оценка невысока, и существует опасение, что после 2028 года новые мощности будут сосредоточены на рынке, и если скорость расширения превысит прирост спроса, текущие высокие цены и высокая прибыль могут оказаться под угрозой. Компании будут более склонны приобретать токены через облачные сервисы, и в будущем спрос на ИИ инфраструктуру будет сильно зависеть от объема использования сервисов вывода.

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных целях и не является финансовым, инвестиционным, юридическим или налоговым советом. Любые мероприятия, вознаграждения, онлайн-акции или связанная с ними информация, упомянутые в настоящем документе, не должны рассматриваться как рекомендация, приглашение к покупке, продаже, торговле или иной сделке с какими-либо криптоактивами. Криптоактивы очень волатильны и могут привести к убыткам. Доступность услуг, продуктов WEEX и связанных с ними событий может варьироваться в зависимости от региона. Вы несете ответственность за обеспечение того, чтобы ваше участие соответствовало применимым местным законам и нормативным актам.