Акции SK Hynix против акций Samsung: какой корейский чипмейкер лучше купить прямо сейчас?

Акции SK Hynix и Samsung показали выдающиеся результаты в 2026 году, но их путь к этому был совершенно разным. Акции SK Hynix взлетели более чем на 300% благодаря доминированию в сегменте HBM и узкой специализации на самом прибыльном сегменте памяти. Акции Samsung выросли примерно на 158% за тот же период, получая выгоду от тех же факторов роста ИИ, но неся бремя гораздо более сложного бизнеса.

22 июня сравнение между ними стало буквальным. SK Hynix ненадолго обошла Samsung по рыночной капитализации, положив конец 25-летнему правлению последней как самой дорогой публичной компании Южной Кореи. Samsung оспаривает этот рейтинг, утверждая, что ее рыночная капитализация должна включать привилегированные акции, что подняло бы ее стоимость выше SK Hynix. Сам этот спор говорит о конкурентной динамике между этими двумя компаниями прямо сейчас.

Две совершенно разные бизнес-модели

Самое важное, что нужно понять перед сравнением акций SK Hynix и Samsung, — это то, что они не являются компаниями одного типа под разными логотипами.

SK Hynix — это компания, специализирующаяся исключительно на памяти. Все, что она делает — DRAM, NAND, HBM — это память. Именно этот фокус и привел к ралли на 300%. Когда HBM стала самым важным и прибыльным компонентом инфраструктуры ИИ, у SK Hynix не было ничего, что размывало бы ее присутствие в этой теме. Каждый вон выручки, каждый пункт улучшения маржи, каждый новый заказ от Nvidia попадал прямо в отчет о прибылях и убытках, не усредняясь смартфонами, телевизорами или литейными услугами.

Samsung — это конгломерат в истинном смысле этого слова. Чипы памяти — важная часть бизнеса, но Samsung также производит логические чипы через свое литейное подразделение, проектирует и продает смартфоны, производит дисплеи, бытовую технику и управляет одним из крупнейших в мире бизнесов потребительской электроники. Тот же бум ИИ, который довел маржу SK Hynix до 72% в первом квартале 2026 года, принес пользу подразделению памяти Samsung, но эта выгода была размыта результатами всего остального, чем компания занимается одновременно.

Инвесторы выше ценят фокус на специализированной памяти, потому что HBM имеет самые высокие маржи в отрасли и привязывает поставщиков к конкретным ускорителям ИИ, в отличие от товарной DRAM, между поставщиками которой покупатели могут легче переключаться.

Разрыв в доле рынка HBM

Самое конкретное конкурентное различие между двумя компаниями — это распределение доли рынка HBM, и оно существенно.

SK Hynix занимала 61% мирового рынка HBM в 2025 году против 17% у Samsung и 21% у Micron. К первому кварталу 2026 года Counterpoint Research оценила долю выручки SK Hynix в 58%, а Samsung и Micron — по 21% каждая. Разрыв немного сократился по мере наращивания производства Samsung, но лидерство SK Hynix остается значительным.

Причина разрыва не просто в технологиях. Это стратегическое решение, которое SK Hynix приняла во время спада на рынке памяти в 2023 году, а Samsung — нет. Аналитики связывают центральную роль SK Hynix в глобальной экосистеме ИИ с ее решением продолжать инвестировать в HBM во время спада в индустрии памяти. Samsung, напротив, как сообщается, столкнулась с задержками в выходе годной продукции и квалификации своих чипов HBM3E, что замедлило крупные заказы Nvidia. Именно эти задержки превратили разрыв в доле рынка с 17% в соотношение 61% против 17%.

Что касается HBM4, следующего поколения, которое сейчас готовится для платформы Vera Rubin от Nvidia, SK Hynix уже обеспечила себе более двух третей заказов Nvidia на HBM4. Samsung сокращает разрыв, выпустив первые в отрасли 12-слойные образцы HBM4E в мае и получив сертификацию наряду с SK Hynix и Micron для поставок Vera Rubin. Но быть сертифицированным — это не то же самое, что иметь две трети заказов.

Оценка: обе компании дешевле, чем вы думаете

Здесь сравнение дает удивительный результат, который большинство мировых инвесторов еще не до конца осознали.

Согласно SK Securities, коэффициент цена/прибыль Samsung Electronics, основанный на консенсус-прогнозе Bloomberg, составляет 8.1 на этот год и 5.9 на следующий, что является самым низким показателем среди 30 крупнейших компаний мира по рыночной капитализации. SK Hynix следует за ней с коэффициентами 9.2 на этот год и 6.4 на следующий.

Для контекста: Nvidia торгуется с коэффициентом более 40 к прибыли. Micron торгуется примерно с коэффициентом 25. Две корейские компании, поставляющие память для тех же систем ИИ, торгуются с однозначными форвардными мультипликаторами. Хан Донхи, исследователь из SK Securities, подчеркнул, что Samsung Electronics и SK Hynix — самые дешевые акции в эпоху искусственного интеллекта.

У этого дисконта есть историческое объяснение. Корейские акции долгое время торговались с дисконтом к мировым аналогам из-за проблем с корпоративным управлением, структуры чеболей и ограниченного возврата капитала акционерам — то, что участники рынка называют «корейским дисконтом». Правительственная инициатива по повышению корпоративной стоимости активно пытается закрыть этот разрыв, и ралли 2026 года в обеих акциях отражает частичное сокращение этого дисконта. Но обе компании все еще торгуются значительно ниже того, что стоили бы аналогичные бизнесы, если бы они были зарегистрированы в США.

Гонка производственных мощностей

Один конкретный показатель, который дает представление о том, куда движется конкурентный баланс между двумя компаниями, — это расширение производственных мощностей.

По оценкам Bank of America, ежемесячный выпуск DRAM у SK Hynix составляет около 589,000 пластин в этом году против 691,000 у Samsung. Прогнозируется, что SK Hynix увеличит выпуск примерно на 38% в период с 2025 по 2028 год по сравнению с 17.5% у Samsung, что сократит производственный разрыв до менее чем 10% к 2028 году с примерно 23% в 2025 году.

Этот прогноз важен для обеих акций. Рост производства SK Hynix на 38% против 17.5% у Samsung означает, что SK Hynix агрессивно инвестирует в мощности для удовлетворения спроса на HBM, который у нее уже зафиксирован. Полупроводниковый кластер в Йонъине, упаковочный завод в Чхонджу и объект в Индиане вместе представляют собой капитальные вложения, предназначенные для поддержания лидерства в HBM, а не для того, чтобы позволить Samsung сократить разрыв.

Более низкий темп роста производства Samsung частично отражает то, куда она распределяет капитал. Объявление компании об инвестициях в 648 триллионов вон охватывает более широкий спектр технологий, чем просто HBM, включая литейные услуги и исследования чипов следующего поколения. Эта широта является одновременно силой Samsung и причиной того, что ее наращивание HBM было медленнее, чем у SK Hynix.

Где у Samsung преимущество

Сравнение не полностью одностороннее в пользу SK Hynix.

Диверсификация Samsung, которая была недостатком в контексте чистого HBM, становится преимуществом в сценариях, когда расходы на инфраструктуру ИИ умеренные или когда цикл памяти разворачивается. Компания со смартфонами, дисплеями, литейными услугами и потребительской электроникой имеет несколько направлений бизнеса, которые могут поддерживать выручку, когда любой отдельный сегмент ослабевает. Узкая специализация SK Hynix усиливает выгоду в хорошие времена и усиливает потери в плохие.

Литейное подразделение Samsung, несмотря на собственные конкурентные проблемы с TSMC, дает компании доступ к производству чипов ИИ помимо памяти. Поскольку конструкции ускорителей ИИ становятся сложнее и растет спрос на передовую упаковку, способность Samsung объединить производство памяти и логических чипов под одной крышей может стать конкурентным преимуществом, с которым SK Hynix не может сравниться.

Баланс Samsung и узнаваемость бренда на мировых потребительских рынках также обеспечивают «пол» стабильности, которого нет у компании, специализирующейся только на памяти. Спад 2023 года, когда SK Hynix сообщила о годовом операционном убытке в 7.73 триллиона вон, является напоминанием о том, насколько концентрированным может быть риск снижения, когда у вас есть только один бизнес, на который можно положиться.

Сравнение дивидендов и возврата капитала акционерам

Для инвесторов, ориентированных на доход, обе компании предлагают дивиденды, но профили различаются.

Текущая дивидендная доходность SK Hynix составляет примерно 0.11%–0.2% по текущим ценам, что отражает тот факт, что акции подорожали настолько значительно, что выплата дивидендов не поспевает за ценой акций. Компания объявила о намерениях рассмотреть дополнительные меры по возврату капитала акционерам, включая обратный выкуп и аннулирование акций, но сама доходность незначительна для целей получения дохода на текущих уровнях.

Samsung предлагает умеренно более высокую доходность, учитывая меньший рост цены акций и более длительную историю возврата капитала акционерам. Ни одна из акций не является «дивидендной историей» по любым разумным стандартам, но более широкая история возврата капитала Samsung дает инвесторам, ориентированным на доход, немного больше возможностей.

Что имеет больше смысла прямо сейчас

Ответ зависит от того, чего вы на самом деле пытаетесь достичь.

Если вы хотите максимально чистого доступа к спросу на HBM и инфраструктуру памяти для ИИ, акции SK Hynix — более очевидный выбор. Доля рынка 58%, две трети заказов Nvidia на HBM4, листинг ADR 10 июля и среда спроса, ограниченная предложением, — все это указывает на компанию, которая продолжит захватывать самую прибыльную часть рынка памяти в обозримом будущем. Форвардный мультипликатор 9.2 к прибыли не является дорогим для этого бизнеса.

Если вы хотите более широкого доступа к корейским технологиям с большей защитой от снижения за счет диверсификации, акции Samsung с форвардным мультипликатором 8.1 предлагают более дешевую оценку и более устойчивую бизнес-модель в различных сценариях. Рост Samsung на 158% в 2026 году был сильным в абсолютном выражении, и компания агрессивно наверстывает упущенное в HBM, сохраняя свои позиции в нескольких технологических категориях.

Инвесторы, которые показали лучшие результаты в 2026 году, выбрали SK Hynix. Инвесторы, которые будут спокойнее спать во время следующей неизбежной коррекции, вероятно, выбрали Samsung. Оба вывода обоснованы, и правильный ответ зависит от вашей толерантности к риску больше, чем от вашего взгляда на индустрию полупроводников.

Для инвесторов, отслеживающих акции, WEEX предоставляет доступ к продуктам для торговли акциями, включая кампанию Защита первой сделки с акциями, предлагающую подходящим пользователям дополнительную защиту при их первой сделке с акциями.

Заключение

Акции SK Hynix и Samsung — исключительные исполнители в 2026 году по причинам, основанным на реальных бизнес-результатах, а не на спекуляциях. Обе торгуются по оценкам, которые выглядят дешево по сравнению с мировыми аналогами в полупроводниковой отрасли. Обе компании занимают центральное место в создании инфраструктуры ИИ, которая меняет мировую технологическую индустрию.

Выбор между ними — это, в конечном счете, выбор между концентрацией и диверсификацией. SK Hynix предлагает больше потенциала роста, если спрос на HBM останется экстраординарным и компания сохранит лидерство по доле рынка. Samsung предлагает больше устойчивости, если какая-либо часть этого сценария разочарует.

Что их объединяет, так это оценка, которая еще не догнала бизнес-результаты, регуляторная среда, которая активно работает над закрытием «корейского дисконта», и позиция в цепочке поставок технологий, от которой крупнейшие в мире ИИ-компании не могут позволить себе отказаться.

Часто задаваемые вопросы

1. Что лучше купить сейчас: акции SK Hynix или акции Samsung?
SK Hynix предлагает более чистый доступ к спросу на HBM и память для ИИ с форвардным мультипликатором 9.2 к прибыли. Samsung предлагает большую диверсификацию и более низкий мультипликатор 8.1. Лучший выбор зависит от того, что вы ставите во главу угла: потенциал роста памяти для ИИ или устойчивость бизнес-модели.

2. Почему SK Hynix обошла Samsung по рыночной капитализации?
Сфокусированный бизнес SK Hynix по производству памяти с 58% долей рынка HBM привел к ралли на 300%+ в 2026 году, ненадолго подняв ее рыночную капитализацию выше Samsung 22 июня впервые с 2000 года. Samsung оспаривает этот рейтинг, отмечая, что ее полная рыночная капитализация, включая привилегированные акции, остается выше.

3. Какова доля рынка HBM у Samsung по сравнению с SK Hynix?
По состоянию на первый квартал 2026 года SK Hynix удерживает около 58% мировой доли выручки HBM, в то время как Samsung — 21%, наравне с Micron. SK Hynix обеспечила себе более двух третей заказов Nvidia на HBM4 для платформы Vera Rubin.

4. Недооценены ли корейские акции полупроводниковых компаний по сравнению с мировыми аналогами?
И Samsung, и SK Hynix торгуются с однозначными форвардными коэффициентами цена/прибыль, значительно ниже американских аналогов, таких как Nvidia (более 40) и Micron (около 25). Аналитики называют обе компании одними из самых дешевых акций, связанных с ИИ, в мире.

5. Что такое «корейский дисконт» и влияет ли он на SK Hynix и Samsung?
«Корейский дисконт» относится к исторически более низкому оценочному мультипликатору, применяемому к корейским акциям из-за проблем с корпоративным управлением и структуры чеболей. Обе компании торгуются ниже того, что стоили бы аналогичные бизнесы, зарегистрированные в США, хотя ралли 2026 года значительно сократило этот разрыв.

Отказ от ответственности

Этот контент предоставляется исключительно в общих информационных и образовательных целях и не должен рассматриваться как финансовый, инвестиционный, юридический или налоговый совет. Ничто в этой статье не является предложением, рекомендацией, призывом или приглашением к покупке, продаже или торговле любыми криптоактивами или использованию какой-либо конкретной услуги. Криптоактивы крайне волатильны и сопряжены с риском, включая потенциальную потерю капитала. Услуги WEEX могут быть доступны не во всех регионах и подлежат применимым законам, правилам и требованиям к пользователям. Пожалуйста, тщательно оцените риски и подтвердите местные требования перед принятием любого финансового решения.