Từ Phố Wall đến thế giới tiền mã hóa: Hành trình mười năm của CEO BNB Network

Tiêu đề bài viết gốc: Podcast: Xây dựng kho bạc tài sản kỹ thuật số trị giá hơn 500 triệu USD dựa trên Binance, cùng CEO BNB Network David Namdar
Tác giả bài viết gốc: MATT LOW, Fintech Blueprint
Dịch: Peggy, BlockBeats

Trong tập này, Lex phỏng vấn David Namdar, CEO của BNB Network Company, bắt đầu từ lần đầu tiên ông tiếp xúc với Bitcoin vào năm 2012, cho đến khi đồng sáng lập Galaxy Digital và vai trò hiện tại là lãnh đạo BNB Network Company. Namdar phản ánh về sự phát triển trong tương tác giữa các thị trường đại chúng truyền thống và tài sản tiền mã hóa, làm nổi bật cách các rào cản pháp lý và chu kỳ đầu cơ đã định hình sự tham gia của thị trường.

Ông phân tích sâu hơn về sự trỗi dậy của các công ty Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT), nhấn mạnh cách MicroStrategy dưới thời Michael Saylor đã tiên phong trong mô hình này bằng việc chuyển đổi 400 triệu USD dự trữ tiền mặt thành Bitcoin, với lượng nắm giữ Bitcoin hiện đã vượt quá 75 tỷ USD.

Sau đó, họ thảo luận về vai trò của Binance trong hệ sinh thái này: với 290 triệu người dùng, chiếm khoảng 40% khối lượng giao dịch tiền mã hóa toàn cầu, và việc sử dụng cơ chế đốt hàng quý lên tới 2 tỷ USD, biến BNB thành một tài sản giảm phát.

Cuối cùng, Namdar chia sẻ lý do tại sao trong dự án DAT mới, ông chọn tập trung vào BNB thay vì Bitcoin, mang đến cho các nhà đầu tư Hoa Kỳ cơ hội tiếp cận một tài sản mạnh mẽ nhưng trước đây bị định giá thấp.

Tóm tắt

1. Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số đang trở thành "các quỹ ETF tiền mã hóa trá hình"
Các công ty đại chúng như MicroStrategy và MetaPlanet đang chuyển đổi bảng cân đối kế toán của họ thành các khoản nắm giữ tài sản tiền mã hóa, cung cấp khả năng tiếp cận gián tiếp với các tài sản như Bitcoin, Ethereum, BNB, v.v. Do các hạn chế đối với ETF hoặc các kênh đầu tư trực tiếp, mô hình này đang thu hút hàng tỷ USD vốn, trở thành một cửa ngõ đầu tư mới.

2. BNB có tiện ích toàn cầu khổng lồ nhưng bị "định giá thấp" nghiêm trọng tại thị trường Hoa Kỳ
BNB hướng tới 290 triệu người dùng, với các đợt đốt token hàng quý lên tới 2 tỷ USD, khiến nó trở thành một trong những token được sử dụng rộng rãi nhất trên toàn cầu. Tuy nhiên, đối với các nhà đầu tư Hoa Kỳ, nó gần như không thể tiếp cận, tạo ra sự ngắt kết nối đáng kể giữa nhận thức thị trường và nhu cầu tài sản, mở ra cơ hội tiềm năng cho các công cụ đầu tư thị trường đại chúng xoay quanh BNB.

3. Giá thị trường tiền mã hóa thường dựa vào các cơ chế khuyến khích bị hiểu lầm và không bền vững
Namdar chỉ ra rằng sự mở rộng nhu cầu trong các chu kỳ trước chủ yếu được thúc đẩy bởi phần thưởng staking và lợi nhuận danh nghĩa thay vì tạo ra giá trị thực. Việc thiếu kiến thức kinh tế và tài chính đã làm trầm trọng thêm việc theo đuổi "lợi nhuận bề nổi", che đậy các yếu tố cơ bản và làm suy yếu tính bền vững lâu dài.

David Namdar là ai?

Con đường sự nghiệp của David Namdar dẫn đến vị trí CEO của BNB Network gắn liền với mọi giai đoạn then chốt trong sự phát triển của ngành công nghiệp tiền mã hóa. Bắt đầu từ các vai trò tài chính truyền thống tại UBS Hồng Kông và Millennium Management, ông đã khám phá ra Bitcoin vào năm 2011 và trở thành một trong những người ủng hộ sớm nhất, tham gia các buổi gặp mặt Bitcoin đầu tiên tại New York trong giai đoạn 2012–2013.

Năm 2014, ông đồng sáng lập SolidX Partners và nộp đơn đăng ký Bitcoin ETF thứ hai trên toàn cầu, ngay sau anh em nhà Winklevoss. Sau đó, vào năm 2017, ông hợp tác với Michael Novogratz để thành lập Galaxy Digital và đưa công ty lên sàn chứng khoán thành công tại Canada.

Sau khi rời Galaxy, ông thành lập Coral DeFi, đồng sáng lập NFT.com và trở thành nhà đầu tư thiên thần tích cực, đồng thời cung cấp dịch vụ tư vấn cho một số công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số. Với sự kết hợp độc đáo giữa giao dịch Phố Wall, khởi nghiệp tiền mã hóa giai đoạn đầu và quản lý tài sản kỹ thuật số cấp tổ chức—một hành trình từ những ngày đầu của Bitcoin đến làn sóng thể chế hóa tiền mã hóa, tích lũy hơn một thập kỷ kinh nghiệm—ông nổi lên như một ứng cử viên lý tưởng để lãnh đạo BNB Network vào năm 2024 nhằm thúc đẩy chiến lược kho bạc đầy tham vọng trị giá 500 triệu USD.

Trích đoạn hội thoại

Lex Sokolin: Xin chào mọi người và chào mừng đến với cuộc trò chuyện hôm nay. Tôi rất vui mừng khi có David Namdar ở đây. Ông là CEO của BNB Network Company, đồng sáng lập Galaxy Digital, và là một doanh nhân cũng như nhà đầu tư tiền mã hóa rất sớm. David, chào mừng ông đến với cuộc trò chuyện của chúng ta.

David Namdar: Cảm ơn Lex. Tôi rất vui được ở đây.

Phát triển sự nghiệp

Lex Sokolin: Hãy bắt đầu với một cái nhìn tổng quan nhanh: Làm thế nào ông bước chân vào lĩnh vực tiền mã hóa? Điều gì đã dẫn dắt ông trở thành đồng sáng lập của Galaxy? Trải nghiệm của ông trong những năm đầu đó như thế nào?

David Namdar: Thực ra, đó không phải là chương đầu tiên trong hành trình của tôi trong ngành tiền mã hóa. Sự khởi đầu thực sự nên được truy ngược lại sự nghiệp của tôi tại UBS ở Hồng Kông.

Vào thời điểm đó, tôi chịu trách nhiệm bao quát toàn bộ thị trường châu Á và tham gia vào các hoạt động giao dịch toàn cầu. Sau đó, tôi trở lại New York để làm việc tại Millennium, một trong những quỹ đầu cơ lớn nhất thế giới, nơi tôi giao dịch gần như mọi thị trường chứng khoán. Chính lúc đó tôi nhận ra rằng người châu Á dường như có lợi thế trong lĩnh vực "tiền tệ" so với thế giới phương Tây: vì các cá nhân bình thường ở Hồng Kông, Tokyo và Thượng Hải tương tác và suy nghĩ về nhiều loại tiền tệ, trong khi ở phương Tây, mọi người chỉ cần tập trung vào đồng USD hoặc đồng euro, và mọi thứ vận hành quá trơn tru.

Cũng chính tại Millennium, tôi lần đầu tiên bắt gặp Bitcoin. Tôi bắt đầu tham gia một số buổi gặp mặt ngoại tuyến về Bitcoin sớm nhất tại New York vào khoảng năm 2012 hoặc 2013, cố gắng thuyết phục các đồng nghiệp trong quỹ đầu cơ và ngân hàng của mình chú ý đến thứ này. Nhưng khi thấy sự miễn cưỡng của họ, tôi đã chọn rời đi. Vào cuối năm 2013 hoặc đầu năm 2014, tôi đã thành lập công ty đầu tiên của mình trong không gian này.

David Namdar: Công ty đó là SolidX Partners. Mục tiêu của chúng tôi là thành lập một ngân hàng đầu tư boutique tập trung vào tài sản kỹ thuật số. Vào thời điểm đó, chúng tôi đã cố gắng ra mắt một Bitcoin ETF — đơn đăng ký Bitcoin ETF thứ hai trên thế giới, chỉ đứng sau anh em nhà Winklevoss. Đồng thời, chúng tôi cũng cố gắng đổi mới về phía phái sinh, sử dụng các hợp đồng hoán đổi tổng lợi nhuận (total return swaps), và xuất bản một số báo cáo nghiên cứu sớm nhất về Bitcoin và tài sản kỹ thuật số, phân tích chúng như một loại tài sản tổ chức.

Tất cả những điều này diễn ra từ năm 2014 đến 2015, và thành thật mà nói, nó thực sự hơi sớm. Đặc biệt là sau sự sụp đổ của Mt. Gox vào năm 2013, nhiều người vẫn còn nghi ngờ về lĩnh vực này, cảm thấy rằng rủi ro quá cao, các vấn đề quá nhiều, và nhiều người tin rằng chính phủ sẽ đóng cửa hoàn toàn Bitcoin, nghĩ rằng Bitcoin không bao giờ có thể phát triển thành như ngày nay.

Vài năm sau, tôi gặp Mike Novogratz. Lúc đó ông ấy vừa rời Fortress để tập trung quản lý văn phòng gia đình của mình. Ông ấy đã thực hiện một số khoản đầu tư vào không gian này, bao gồm Ethereum và Ripple, được giới thiệu thông qua sự giới thiệu từ Dan Morehead tại Pantera, người mà tôi đã biết từ thời chúng tôi ở Fortress.

David Namdar: Vì vậy, tôi bắt đầu quản lý tất cả các tài sản kỹ thuật số của ông ấy, thành thật mà nói, trong khi vẫn tiếp tục làm những gì tôi giỏi nhất: tạo ra sự hỗn loạn, mở rộng cơ hội và từng bước kéo mọi người vào thế giới tiền mã hóa. Trong văn phòng gia đình, tôi về cơ bản là "đang chiến tranh với tất cả mọi người", liên tục thúc đẩy ông ấy và cả đội ngũ hướng tới tiền mã hóa, ngày càng đi sâu vào nó, và từ đó gieo mầm cho việc tạo ra quỹ đầu cơ và doanh nghiệp mà chúng tôi cùng xây dựng sau này, cuối cùng trở thành Galaxy Digital.

Sau đó, tôi thúc đẩy chúng tôi đưa công ty lên sàn chứng khoán. Tuy nhiên, vào thời điểm đó, môi trường pháp lý của Hoa Kỳ không cho phép chúng tôi đi theo con đường đó, vì vậy chúng tôi hướng tầm nhìn sang Canada. Một số công ty khai thác tiền mã hóa đã lên sàn tại Canada, và thị trường địa phương cởi mở hơn với tài sản tiền mã hóa. Một số nhà đầu tư Canada thậm chí còn so sánh việc khai thác tiền mã hóa với việc khai thác vàng, bạc hoặc các hàng hóa khác theo cách truyền thống, vì vậy họ sẵn sàng chấp nhận loại tài sản này sớm hơn.

Vì vậy, chúng tôi trở thành một trong những đội ngũ đầu tiên mang một "ngân hàng đầu tư tiền mã hóa và doanh nghiệp tiền mã hóa thực sự đa dạng" ra thị trường đại chúng. Có thể nói rằng công ty đại chúng này là phiên bản khuếch đại và phát triển của công ty đầu tiên của tôi, SolidX.

Lex Sokolin: Ông đã đạt được rất nhiều thành tựu trong một khoảng thời gian rất ngắn, cảm ơn ông đã chia sẻ. Tôi thực sự rất quan tâm đến các thị trường đại chúng vì điều này liên quan phần nào đến chủ đề kho bạc tài sản kỹ thuật số. Động lực của ông khi lên sàn là gì? Thông thường, các công ty lên sàn để cung cấp thanh khoản cho cổ đông, nhưng đối với một công ty như Galaxy vào thời điểm đó, tại sao ông quyết định niêm yết trên một sàn giao dịch của Canada? Ngoài ra, ông nhìn nhận cấu trúc thị trường của sàn giao dịch đó như thế nào? Rốt cuộc, đó không phải là Nasdaq; liệu thanh khoản vào thời điểm đó có đủ không? Điều này có quan trọng không? Đâu là những cân nhắc chính?

David Namdar: Đó là một câu hỏi rất hay. Hãy để tôi bắt đầu bằng cách quay lại SolidX. Vào thời điểm đó, một trong những thách thức mà SolidX phải đối mặt là, sau cuộc khủng hoảng tài chính, chúng tôi đã cố gắng ra mắt một Bitcoin ETF, nhằm tạo ra một sản phẩm cho phép các nhà đầu tư bán lẻ giao dịch trong khi các nhà đầu tư tổ chức có thể quản lý việc đăng ký và mua lại trên bàn ETF của họ.

David Namdar: Vấn đề là vào thời điểm đó, thị trường vẫn còn quá sớm, mọi người không nhìn thấy cơ hội, và thay vào đó lại quá lo lắng về Bitcoin như là tài sản cơ sở cho các hợp đồng hoán đổi tổng lợi nhuận mà chúng tôi đã cố gắng thực hiện. Một trở ngại khác là ISDA. Đây là một hợp đồng phái sinh tiêu chuẩn được quốc tế công nhận, và các ngân hàng miễn cưỡng tham gia vào các thỏa thuận ISDA này với một công ty khởi nghiệp nhỏ.

Nếu SolidX có thể trở thành một công ty đại chúng sớm hơn vào thời điểm đó, giả sử môi trường thị trường và cơ hội cho phép, thì những vấn đề này có thể đã được giải quyết, và SolidX có thể đã đưa sản phẩm ra thị trường thành công.

Quay lại với Galaxy Digital, khi chúng tôi suy ngẫm về vị thế của công ty này trong giao dịch, tư vấn ngân hàng đầu tư và các doanh nghiệp khác, cũng như các lĩnh vực khác nhau mà nó có thể mở rộng trong tương lai, chúng tôi nhận ra sự cần thiết phải có uy tín trên thị trường đại chúng trong khi có thể tận dụng vốn thị trường đại chúng để thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh.

David Namdar: Ngày nay, gần một thập kỷ sau, chúng ta thấy ngày càng nhiều công ty có thể huy động vốn đáng kể trên thị trường tư nhân. Tuy nhiên, vào thời điểm đó, dù là để xác thực thị trường, thu hút khách hàng và kinh doanh với các tổ chức lớn, hay huy động vốn thông qua thị trường đại chúng, cả hai điều này đều là những động lực chính đằng sau việc ra quyết định của chúng tôi.

Lex Sokolin: Tiếp theo, ông có thể phản ánh về những năm sau đó, đặc biệt là tình hình tại các thị trường đại chúng Hoa Kỳ không? Tôi quan tâm đến việc khám phá thái độ của thị trường đã phát triển như thế nào từ fintech sang tài sản kỹ thuật số, sau đó sang tiền mã hóa và DeFi. Mức độ thoải mái của mọi người khi nắm giữ và vận hành tài sản, sự khác biệt giữa các thế hệ và tâm lý thị trường chung đối với các tài sản này tại các thị trường đại chúng Hoa Kỳ. Đây là một câu hỏi quan trọng, và điều hiện lên trong tâm trí tôi là cơn sốt SPAC năm 2021 và 2022, làn sóng các công ty fintech và IPO, và các sàn giao dịch và môi giới tiền mã hóa sớm cố gắng lên sàn. Ông có thể phác thảo sự phát triển của thị trường vốn Hoa Kỳ liên quan đến loại tài sản này và các lĩnh vực liên quan không?

David Namdar: Chắc chắn rồi, tôi rất muốn đi sâu vào chủ đề đó. Tôi nhớ cuộc gặp đầu tiên của chúng ta có lẽ là vào khoảng năm 2016 đến 2018, một giai đoạn mà thị trường đang ở giai đoạn tiến hóa quan trọng. Thật không may, một trong những yếu tố cốt lõi cản trở sự tiến bộ này là môi trường pháp lý nặng nề. Nhiều người trong ngành, bao gồm cả tôi, tin rằng BitLicense pháp lý do Sở Dịch vụ Tài chính New York (NYDFS) đưa ra và các chính sách của Ben Lawsky đã làm chậm lại và cản trở sự đổi mới đáng kể, khiến nhiều công ty tiền mã hóa và vốn tránh xa New York và thậm chí là Hoa Kỳ. Tác động này rất rõ ràng trong năm 2017, 2018, 2019, và có thể cho rằng vẫn tồn tại cho đến ngày nay.

Trong cơn sốt ICO năm 2017 và 2018, thực sự, một số công ty, chẳng hạn như Galaxy, và một số công ty khai thác đã quản lý để lên sàn, nhưng môi trường tổng thể vẫn đầy thách thức.

David Namdar: Tình hình lúc đó là Bitcoin và Ethereum gần như đã trở thành "tiền tệ gây quỹ" cho toàn bộ thế giới tài sản kỹ thuật số. Mọi người phải mua Bitcoin hoặc Ethereum để tham gia vào các ICO khác nhau và các dự án liên tục xuất hiện trong hệ sinh thái tiền mã hóa. Kết quả là, nhiều công ty huy động được một lượng Bitcoin đáng kể trong các đợt ICO đã chọn giữ lại những Bitcoin này, và khi giá Bitcoin tăng, các khoản lợi nhuận chưa thực hiện của họ cũng tăng theo, với Ethereum cũng theo xu hướng tương tự.

Do đó, các dự án ICO và các công ty được tài trợ về cơ bản đã trở thành những nhà đầu cơ vào các tài sản cơ sở. Khi ngày càng có nhiều người mua Bitcoin và Ethereum để tham gia vào các dự án này, và khi các dự án này xuất hiện có lãi trên giấy tờ, một hiệu ứng "phản xạ" đã xuất hiện, thúc đẩy thị trường lên cao hơn nữa. Hầu hết các hoạt động này diễn ra trên thị trường tư nhân, với rất ít hoặc không có sự xuất hiện tương tự trên thị trường đại chúng.

Khoảng năm 2021, với cơn sốt DeFi, tình hình bắt đầu thay đổi. Mọi người không còn bước vào thế giới tiền mã hóa chỉ thông qua Bitcoin và Ethereum; thay vào đó, nhiều kênh mới đã xuất hiện, cho phép các nhà đầu tư đầu tư thông qua stablecoin.

David Namdar: Vào thời điểm đó, quy mô của Tether bắt đầu mở rộng nhanh chóng, Circle cũng trở nên phổ biến, và các tài sản tiền mã hóa lớn khác cũng tăng giá, cung cấp các con đường cho mọi người bước vào thế giới tiền mã hóa thông qua các kênh này. Đồng thời, một hiệu ứng đòn bẩy tương tự đã xuất hiện trên thị trường: các dự án mới khuyến khích người dùng khóa token hoặc tài sản bằng cách cung cấp lợi nhuận, yêu cầu họ stake Bitcoin, Ethereum hoặc stablecoin vào các giao thức mới này.

Tuy nhiên, một vấn đề cốt lõi là nhiều cái gọi là "lợi nhuận" này, trên thực tế, là lạm phát được ngụy trang dưới dạng lợi nhuận. Nếu bạn và tôi khởi chạy một dự án, nắm giữ 50% nguồn cung token, bán 10% ra thị trường và giữ lại 40% làm phần thưởng, thì khi người dùng dần dần nhận được 40% này thông qua "lợi nhuận", chúng tôi những người nắm giữ sớm liên tục bán token cho những người mua mới trong khi họ chờ đợi lợi nhuận.

Lex Sokolin: Tôi phải ngắt lời vì điều này luôn làm tôi kinh ngạc. Kinh tế học 101 ở trường trung học nói về sự khác biệt giữa lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực, và tôi cảm thấy rằng nếu mọi người thực sự hiểu sự khác biệt giữa lợi nhuận danh nghĩa và lợi nhuận thực, nhiều dự án tiền mã hóa có thể thậm chí không tồn tại.

David Namdar: Tôi nghĩ đây là một trong những khía cạnh hấp dẫn của thị trường tiền mã hóa đối với tôi. Dù mọi người đến từ ngành nào trước đó, một khi họ bước vào không gian tiền mã hóa, họ phải phát triển và tiến hóa. Ví dụ, nếu ai đó đến từ nền tảng quỹ đầu cơ hoặc thị trường truyền thống, họ đột nhiên cần học về đầu tư công nghệ giai đoạn đầu, hiểu môi trường pháp lý toàn cầu và nắm bắt công nghệ theo một cách hoàn toàn mới. Nếu họ là luật sư, họ không chỉ cần biết luật mà còn phải hiểu thị trường, đầu tư giai đoạn đầu và giai đoạn sau, và thậm chí đi sâu hơn bao giờ hết vào bảo mật và công nghệ.

Kiểu học tập liên ngành này là tích cực, nhưng đồng thời, mỗi chu kỳ mang lại rất nhiều hiểu lầm về kinh tế, với nhiều người không thể phân biệt được đâu là đổi mới công nghệ thực sự, đâu chỉ là sự cường điệu, hoặc thuần túy là tiếp thị.

Lex Sokolin: Điều này cũng đặt ra một câu hỏi: sau đại dịch, thái độ của các thị trường đại chúng Hoa Kỳ đối với các công ty tiền mã hóa và fintech. Sau hai năm phong tỏa, mọi người đều trực tuyến, tâm lý đầu cơ cao, mọi thứ đều kỹ thuật số, kinh doanh hoàn toàn chuyển sang Amazon thay vì các cửa hàng vật lý. Mọi người đã sẵn sàng cho những thay đổi này, bạn thậm chí đã thấy đội quân nhà đầu tư bán lẻ Reddit của GameStop xuất hiện, có rất nhiều vốn đang chờ đợi để triển khai trên thị trường, nhưng rồi tất cả những điều đó nhanh chóng biến mất. Chuyện gì đã xảy ra?

David Namdar: Trong giai đoạn này, cơn sốt GameStop và Reddit trùng lặp với sự phấn khích trên thị trường tiền mã hóa. Tôi nhớ IPO của Coinbase, sự ồn ào và động lực vào thời điểm đó gần như giống hệt với IPO của Robinhood.

David Namdar: Tất cả những điều này cuối cùng đã hội tụ lại. Tôi nghĩ, điểm quan trọng nhất trong giai đoạn đó là, ngoài thị trường tiền mã hóa, đó thực sự là lần đầu tiên các nhà giao dịch bán lẻ thực sự cố gắng nắm quyền kiểm soát trên thị trường vốn, giành được tiếng nói đầu tư lớn hơn. Và trong thị trường tiền mã hóa, có một xu hướng tương tự, như một phần của tầm nhìn dài hạn, vĩ đại hơn—loại bỏ các trung gian, nắm quyền kiểm soát tài chính cá nhân, đạt được chủ quyền tài chính và lý tưởng hóa hình thức tương lai của tiền tệ và tài chính.

Nhưng thực tế là, họ vẫn phải đối mặt với phí giao dịch, rào cản pháp lý và những trở ngại trong cấu trúc thị trường. Nhiều người thậm chí còn tin rằng trò chơi này vẫn bị "dàn xếp". Nếu tôi nhớ không nhầm, vào thời điểm đó, Robinhood, dưới áp lực từ các nguồn tài trợ và tổ chức đứng sau hậu trường, đã nhiều lần tạm dừng việc mua một số cổ phiếu meme và cổ phiếu khái niệm phổ biến.

David Namdar: Mặc dù sự kiện đó dẫn đến một đợt sụp đổ thị trường ngắn hạn, nhưng nó cũng củng cố thêm niềm tin của mọi người vào thị trường tiền mã hóa vì trong thế giới tiền mã hóa, không có tình huống nào mà các tổ chức lớn thao túng các quy tắc của trò chơi.

Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số

Lex Sokolin: Tiếp theo, hãy nói về Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số. Trước tiên, hãy định nghĩa chúng là gì, chúng ra đời như thế nào, và sau đó thảo luận về bối cảnh thị trường hiện tại.

David Namdar: Để giải thích khái niệm này, chúng ta cần lùi lại một bước. Tôi thường bắt đầu với Michael Saylor, nhưng lần này tôi muốn quay lại xa hơn nữa. Trên thực tế, một vài công ty trong những ngày đầu đã bắt đầu xu hướng này, và tôi vẫn giữ liên lạc với một số người trong số họ cho đến ngày nay, chẳng hạn như Charles Allen, người từng điều hành BTCS, một công ty hiện đã chuyển đổi và được coi là đại diện cho kho bạc Ethereum.

David Namdar: Nó đã lên sàn vào năm 2014 hoặc 2015 và là một trong những công ty đại chúng sớm nhất nắm giữ tài sản kỹ thuật số trên bảng cân đối kế toán của mình. Ngược lại, các công ty khai thác khác thường bán ngay sau khi khai thác Bitcoin hoặc Ethereum để trang trải chi phí, với số tiền còn lại được ghi nhận là doanh thu.

Quay lại năm năm trước, hãy nói về câu chuyện của Michael Saylor. Ông ấy đã dành phần lớn sự nghiệp của mình để điều hành một công ty công nghệ truyền thống tập trung vào phần mềm, nhưng sự tăng trưởng của công ty bị đình trệ, tuy nhiên nó có khoảng 400 triệu USD tiền mặt trên bảng cân đối kế toán. Sau đó, ông ấy được thuyết phục để tin vào giá trị và tiềm năng của Bitcoin, và có một câu chuyện thú vị đằng sau điều này: theo những gì tôi biết, ông ấy đã bán tên miền voice.com cho Brendan Blumer — người là nhân vật chủ chốt trong Block.one và đợt ICO EOS. Khi Saylor thấy rằng giao dịch này lên tới 30 triệu USD, ông ấy nhận ra rằng phải có một cơ hội lớn hơn trong thế giới tiền mã hóa.

David Namdar: Ý tưởng của ông ấy vào thời điểm đó là: "Nếu những người trong giới tiền mã hóa có thể có nhiều vốn như vậy, thì chắc chắn phải có cơ hội ở đây." Điều này khiến ông ấy suy nghĩ lại về tiềm năng của Bitcoin và cuối cùng đi tất tay, theo một cách đáng kinh ngạc. Ông ấy đã chuyển đổi tất cả 400 triệu USD tiền mặt của công ty thành Bitcoin, tin rằng Bitcoin mạnh mẽ và bền bỉ hơn tiền pháp định. Ông ấy đã tranh luận gay gắt với hội đồng quản trị về điều này, vượt qua nhiều trở ngại pháp lý khác nhau. Cuối cùng, khi ông ấy bắt đầu mua Bitcoin, giá cổ phiếu của công ty tăng lên, thị trường phản ứng tích cực và các nhà đầu tư rất phấn khích.

Sau đó, ông ấy tiếp tục bán thêm cổ phiếu với giá cao hơn, sử dụng số tiền thu được để mua Bitcoin, tạo ra một chu kỳ "bán cổ phiếu, mua coin". Hơn nữa, ông ấy đã phát hành trái phiếu chuyển đổi và các sản phẩm tài chính khác, với mục đích duy nhất là tích lũy thêm Bitcoin. Quá trình này thực sự đã khởi đầu cho quá trình tài chính hóa Bitcoin.

David Namdar: Trong năm năm qua, ông ấy đã tích lũy thành công hơn 75 tỷ USD giá trị Bitcoin, và giá trị thị trường của công ty hiện đã vượt quá 100 tỷ USD. Do những thành tựu của ông và việc nắm giữ 3% nguồn cung Bitcoin toàn cầu, chiến lược này nhanh chóng gây ra sự bắt chước và trở thành một xu hướng của ngành.

Ông ấy không chỉ tự mình thực hiện mà còn tích cực quảng bá ý tưởng này, tổ chức sự kiện 'Bitcoin for Corporates' để dạy cho các giám đốc tài chính doanh nghiệp, CFO và chủ doanh nghiệp nhỏ về những lợi thế của Bitcoin so với tiền pháp định. Ông ấy thậm chí còn thâm nhập vào các công ty đại chúng lớn và các doanh nghiệp tư nhân, phổ biến khái niệm kho bạc tài sản kỹ thuật số.

Trong một hoặc hai năm qua, xu hướng này không chỉ lan rộng ở Hoa Kỳ mà còn mở rộng sang nhiều thị trường toàn cầu. Hiện tại, có hơn 100 công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số tập trung vào việc tích lũy Bitcoin, với hơn một chục công ty bắt đầu nhận ra rằng việc nắm giữ các tài sản tiền mã hóa quan trọng khác cũng có giá trị.

David Namdar: Bây giờ, ông ấy đã tích lũy hơn 75 tỷ USD giá trị Bitcoin trong năm năm qua, với định giá công ty vượt quá 100 tỷ USD. Do việc kiểm soát thành công khoảng 3% nguồn cung Bitcoin toàn cầu, chiến lược này nhanh chóng gây ra sự bắt chước và trở thành một xu hướng của ngành. Ông ấy không chỉ tự mình thực hiện mà còn tích cực quảng bá, tổ chức sự kiện 'Bitcoin for Corporates' để dạy cho các giám đốc tài chính doanh nghiệp, CFO và chủ doanh nghiệp nhỏ về những lợi thế của Bitcoin so với tiền pháp định. Ngày nay, xu hướng này đã lan rộng không chỉ ở Hoa Kỳ mà còn mở rộng sang nhiều thị trường toàn cầu. Hiện tại, có hơn 100 công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số tập trung vào việc tích lũy Bitcoin, với hơn một chục công ty bắt đầu mở rộng sang Ethereum, Solana và thậm chí các tài sản tiền mã hóa cốt lõi khác như BNB.

Lex Sokolin: Quay lại các hoạt động của Michael Saylor, đặc biệt là mức chênh lệch sớm của vốn hóa thị trường so với giá trị tài sản ròng, ông ấy đã sử dụng những công cụ tài chính nào để đạt được sự tăng trưởng nhanh chóng như vậy?

David Namdar: Tất nhiên. Ban đầu, tôi không chắc chắn khi nào ông ấy bắt đầu sử dụng trái phiếu chuyển đổi cụ thể, nhưng điều chắc chắn là trong năm 2021 và 2022, doanh nghiệp của ông ấy đã phải đối mặt với một số lỗ hổng. Tôi nhớ ông ấy thậm chí đã vay tiền trên chuỗi thông qua các sản phẩm DeFi vì vào thời điểm đó thị trường đang theo dõi giá thanh lý Bitcoin của ông ấy, và nếu nó giảm xuống 3.000 hoặc 5.000 USD, ông ấy có thể phải bị thanh lý.

Chiến lược của ông ấy bao gồm việc sử dụng cơ chế phát hành ATM (At-the-Market) để bán cổ phiếu với giá cao hơn khi giá cổ phiếu cao, và thời gian chênh lệch này vượt xa kỳ vọng của thị trường, thường cao hơn 70% đến 100% so với giá trị sổ sách của số Bitcoin mà ông ấy nắm giữ. Ngoài ra, ông ấy là người tiên phong trong việc thúc đẩy 'tài chính hóa' Bitcoin, phát hành nhiều trái phiếu chuyển đổi. Khi bảng cân đối kế toán mở rộng, ông ấy thậm chí còn có được các điều khoản nợ rất thuận lợi và phát hành cổ phiếu ưu đãi.

Logic của ông ấy rất đơn giản: Tốc độ tăng trưởng hàng năm của Bitcoin là 20% đến 30%, hoặc thậm chí cao hơn, khiến nó trở thành một trong những 'con ngựa' nhanh nhất toàn cầu. Ông ấy tin rằng miễn là ông ấy có thể vay tiền pháp định với lãi suất 0% hoặc 5%, thì việc làm đó là xứng đáng và nắm giữ càng nhiều Bitcoin càng tốt. Chiến lược này đã cực kỳ thành công cho đến nay.

David Namdar: Nhìn vào bối cảnh hiện tại của các công ty kho bạc tài sản kỹ thuật số, một số doanh nghiệp cũng đã thử sử dụng trái phiếu chuyển đổi. Tuy nhiên, nhiều công ty hiện đang dần rời xa cách tiếp cận này để tránh bất kỳ cấu trúc nào có thể gây rủi ro cho bảng cân đối kế toán của họ. Một lý do là các điều kiện do các nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi ngày nay đề xuất nghiêm ngặt hơn nhiều so với các điều khoản mà Michael Saylor có được trước đây.

Những nhà đầu tư trái phiếu chuyển đổi này không quan tâm tài sản cơ sở là gì, cho dù đó là Bitcoin, Ethereum hay các tài sản tiền mã hóa khác; họ chỉ quan tâm đến quyền đòi tài sản của họ. Hơn nữa, họ thường có động lực để phòng ngừa rủi ro bằng cách bán khống cổ phiếu.

Do đó, tôi tin rằng trong tương lai, chúng ta sẽ thấy các công ty kho bạc này giảm việc sử dụng trái phiếu chuyển đổi và thay vào đó khám phá các cơ chế tài chính hợp lý hơn để đảm bảo sự liên kết lợi ích giữa tất cả các nhà đầu tư và tránh các xung đột cấu trúc.

Lex Sokolin: Tại sao ông nghĩ mức chênh lệch của MicroStrategy có thể duy trì lâu như vậy?

David Namdar: Đó là một câu hỏi hay. Tôi nghĩ, trước hết, ông ấy đã rất thành công trong việc kể câu chuyện này, và thị trường tin rằng ông ấy có khả năng liên tục tích lũy Bitcoin và tăng số lượng Bitcoin trên mỗi cổ phiếu, điều này rất quan trọng đối với các nhà đầu tư. Là một nhà đầu tư, tôi đã theo dõi không gian này, tôi đã đầu tư không liên tục vào MicroStrategy trong vài năm qua, cũng như đầu tư vào MetaPlanet, và bây giờ tôi đã đầu tư vào một số công ty mới trong chu kỳ này. Logic đầu tư của tôi là chọn các công ty có đội ngũ quản lý có thể liên tục tăng lượng nắm giữ Bitcoin, Ethereum hoặc BNB trên mỗi cổ phiếu, và những đội ngũ này sẽ tồn tại trong ngành lâu dài, thay vì tận dụng sự cường điệu của thị trường để kiếm lợi nhuận ngắn hạn.

Lex Sokolin: Ông có thể nói về động lực giá trong 6 đến 12 tháng qua không? Tôi biết chúng ta sẽ sớm nói về Binance và việc phát hành nợ mà ông đã dẫn dắt, nhưng trước đó, tôi muốn ông giải thích chi tiết về những gì đã xảy ra từ tháng 5 đến tháng 10 năm nay.

David Namdar: Sự khởi đầu của sự bùng nổ tài trợ nợ năm nay chủ yếu được thúc đẩy bởi hai trường hợp: MetaPlanet ở Nhật Bản và Nakamoto có trụ sở tại Puerto Rico, do David Bailey thành lập. Trong số đó, hiệu suất của MetaPlanet là bắt mắt nhất, có thể nói là công ty kho bạc Bitcoin thành công nhất thế giới, chỉ đứng sau MicroStrategy. Họ đã tận dụng những lợi ích độc đáo của thị trường Nhật Bản—nắm giữ Bitcoin thông qua một công ty niêm yết công khai hiệu quả về thuế hơn là các cá nhân nắm giữ trực tiếp. Với lợi thế này, MetaPlanet đã từng đạt được mức chênh lệch tương tự như của MicroStrategy, dao động từ 50% đến 100%.

David Namdar: Vào thời điểm đó, họ nắm giữ khoảng vài trăm bitcoin trên bảng cân đối kế toán, trị giá khoảng 700 triệu USD. Sau đó, thị trường nhận ra rằng việc nhanh chóng đưa vốn Nhật Bản vào không gian tiền mã hóa thông qua thị trường đại chúng là một lối tắt. Giá cổ phiếu của Meta Planet nhanh chóng tăng vọt, đạt mức chênh lệch 400% đến 500% tại một thời điểm. Nắm bắt cơ hội, công ty đã phát hành thêm cổ phiếu, tăng đáng kể lượng nắm giữ bitcoin trên mỗi cổ phiếu, cuối cùng tích lũy được số bitcoin trị giá hàng tỷ USD.

Tại Hoa Kỳ, Nakamoto Corporation được thành lập bởi David Bailey, một trong những người nắm giữ bitcoin sớm nhất mà tôi biết, sớm hơn cả Michael Saylor và thậm chí sớm hơn gần như tất cả mọi người đang hoạt động trong ngành hiện nay. Ông ấy đã thành lập Bitcoin Magazine và BTC Inc. và là một trong những nhà đầu tư chính vào Meta Planet.

David Namdar: Ông ấy về cơ bản đã làm theo chiến lược của MicroStrategy và ươm tạo một số công ty kho bạc bitcoin trên toàn cầu. Sau đó, ông ấy thành lập Nakamoto của riêng mình, điều này thực sự khiến thị trường nhận ra cơ hội. Ông ấy đã rất thành công trong việc nâng cao nhận thức và huy động vốn—ban đầu dự định huy động 200 triệu USD nhưng cuối cùng đã huy động được hơn 700 triệu USD. Động thái này trực tiếp kích hoạt làn sóng các công ty kho bạc bitcoin.

Chúng tôi đã thấy Anthony Pompliano, Strive Asset Management của Vivek Ramaswamy và các đội ngũ khác đi theo những con đường khác nhau, một số thông qua việc mua lại các công ty hiện có, một số thông qua cơ chế SPAC. Cũng có một khoản tài trợ 121 triệu USD được hoàn thành bởi Jack Mallers với sự hợp tác của Cantor và Tether. Nhiều chiến lược khác nhau đã xuất hiện trên thị trường.

Vào thời điểm đó, logic cốt lõi của mọi người là: bạn đang đầu tư vào một "đường ống" hoặc một công ty phát hành gần với Giá trị Tài sản Ròng (NAV) của nó. Nếu mức chênh lệch thị trường tiếp tục tồn tại, thì trong một khung thời gian ngắn, bạn có cơ hội đạt được lợi nhuận đáng kể hoặc thậm chí là lợi nhuận lớn vì thị trường đại chúng sẽ cấp cho các công ty kho bạc này một mức chênh lệch, từ đó thúc đẩy toàn bộ hiệu ứng bánh đà.

David Namdar: Đó là logic ban đầu và lý do khiến thị trường phấn khích vào thời điểm đó. Sau đó, chúng tôi thấy hai công ty kho bạc Ethereum gia nhập thị trường, công ty lớn nhất hiện nay là Sharp Link và Bitmain. Bản thân Bitmain là một người chơi hiện có trong ngành, trong khi Sharp Link ban đầu là một công ty cờ bạc sau đó được mua lại bởi Joe Lubin, đồng sáng lập ConsenSys và là một trong những người sáng lập Ethereum.

Họ đã truyền đạt thành công một tầm nhìn đến thị trường: Ethereum là một tài sản cực kỳ hứa hẹn. Đồng thời, Phố Wall đã tận dụng động lực và sự nhiệt tình xung quanh chủ đề stablecoin sau IPO thành công của Circle. Sharp Link đã nắm bắt cửa sổ cơ hội này, bán cổ phiếu với giá cao hơn, tận dụng sự cường điệu của thị trường, và trong một khoảng thời gian ngắn đã tích lũy một cách sáng tạo khoảng 15 tỷ đến 20 tỷ USD giá trị Ethereum, tạo ra giá trị đáng kể cho các nhà đầu tư PIPE sớm và các cổ đông.

David Namdar: Trong vài tháng qua, tôi cảm thấy rằng thị trường phần nào gợi nhớ đến sự bùng nổ ICO năm 2017 và 2018. Tôi đã đi đến một kết luận: nếu có dòng vốn vào trong tương lai từ 50 tỷ đến 100 tỷ USD, khoảng 25% đến 50% sẽ tập trung vào năm đến mười công ty hàng đầu, chẳng hạn như MicroStrategy, MetaPlanet, hoặc 21 Pro, Pro Cap Nakamoto, và Link BMR. 25% tiếp theo sẽ chảy vào hai đến ba chục công ty quy mô trung bình, và 25% còn lại sẽ được phân tán giữa đuôi dài của 100 đến 300 công ty.

Sự phân bổ này rất giống với kỷ nguyên ICO. Hồi đó, cũng có một số trường hợp đáng ngạc nhiên trong các dự án đuôi dài, nơi một số dự án đã quản lý để huy động 30 triệu USD hoặc thậm chí 100 triệu USD, với một số dự án vẫn tồn tại cho đến ngày nay và phát triển thành các doanh nghiệp có ý nghĩa, nhưng nhiều dự án khác đã biến mất.

Sự phân tán vốn trên các cấp độ khác nhau này đã dẫn đến sự nhầm lẫn của nhà đầu tư, và nó cũng đã bước vào một giai đoạn phổ biến trong thị trường tiền mã hóa: từ sự nhiệt tình và phấn khích đến sự do dự, lo lắng và thậm chí là mệt mỏi. Tôi tin rằng sự kiệt sức của thị trường với "chiến lược kho bạc" đã rõ ràng, đó là lý do tại sao nhiều công ty liên quan vẫn đang giao dịch ở mức cao hơn giá trị tài sản ròng (NAV).

Tại sao chọn hệ sinh thái BNB

Lex Sokolin: Trong vài năm qua, nhiều loại token và tiền tệ khác nhau đã áp dụng mô hình "kho bạc tài sản kỹ thuật số" tương tự. Trong nhiều trường hợp, các công ty kho bạc này đang tiếp quản vai trò ban đầu do các tổ chức nắm giữ. Ngày nay, khi các cơ quan quản lý và môi trường chính trị trở nên thân thiện hơn với tiền mã hóa, các công ty có thể trực tiếp thúc đẩy phát triển giao thức dưới hình thức một thực thể thương mại, không còn dựa vào các tổ chức phi thương mại, các khoản tài trợ hoặc khuôn khổ văn hóa không đồng bộ với các mục tiêu thực tế. Mặc dù phần lớn bối cảnh này là quen thuộc, tôi nghĩ nó rất quan trọng.

Tiếp theo, vui lòng thảo luận về Binance, BNB và các lĩnh vực chính mà ông hiện đang tập trung vào.

David Namdar: Tất nhiên. Tôi nghĩ bối cảnh là chìa khóa. Chỉ những người thực sự đắm mình trong không gian tiền mã hóa hoặc đã đích thân trải qua những chu kỳ cường điệu này mới có thể hiểu chúng ta đang ở đâu và lý do chúng ta đã đi xa đến mức này. Bạn vừa đề cập đến môi trường pháp lý hiện tại, điều mà tôi tin là yếu tố quan trọng nhất thúc đẩy tất cả những điều này. Nếu môi trường pháp lý mạnh mẽ hơn trong những ngày đầu, chúng ta có thể đã có một Bitcoin ETF từ lâu, và thậm chí ETF của anh em nhà Winklevoss có thể đã được phê duyệt. Trong trường hợp đó, các nhà đầu tư Hoa Kỳ có thể đã kiếm được từ 50 tỷ đến 200 tỷ USD từ Bitcoin, và thị trường Hoa Kỳ sẽ chứng kiến nhiều đổi mới hơn, nhiều công ty hơn và một hệ sinh thái sôi động hơn.

David Namdar: Trong năm qua, xu hướng này cũng đã cho phép một số công ty tiền mã hóa mới lên sàn thành công, bao gồm Circle, Gemini và Bullish. Tôi tin rằng nhiều công ty tiền mã hóa sẽ lên sàn trong tương lai. Đồng thời, chúng ta cũng sẽ thấy các quy định hợp lý hơn được đưa ra để tạo thêm cơ hội cho các sàn giao dịch tiền mã hóa hiện có của Hoa Kỳ và một số sàn giao dịch quốc tế tương tác với người dùng Hoa Kỳ. Gần đây, CME hoặc CFTC đã đưa ra các khám phá pháp lý xem xét việc cho phép các nhà đầu tư Hoa Kỳ tiếp cận các sàn giao dịch tiền mã hóa ở nước ngoài, đây có thể là một trong những tin tức quan trọng nhất trong một đến hai quý tới.

Đối với tôi, các vấn đề pháp lý luôn là tâm điểm của sự quan tâm. Sau Galaxy, tôi đã có cơ hội phục vụ với tư cách là CEO của FTX US, Binance US, hoặc một số công ty khai thác niêm yết công khai, nhưng cuối cùng cảm thấy nó không phù hợp. Tôi không muốn dồn hết năng lượng của mình vào một nền tảng giao dịch hoặc công ty duy nhất. Quan trọng hơn, áp lực từ môi trường pháp lý có thể đẩy tôi ra khỏi ngành hoàn toàn. Tôi biết một người từng điều hành một nền tảng giao dịch vào thời điểm đó và cuối cùng đã bị nghiền nát, thậm chí rời khỏi ngành hoàn toàn.

Trong vài năm qua, tôi tập trung hơn vào việc thực hiện các khoản đầu tư rộng rãi vào toàn bộ không gian, hỗ trợ một số người tham gia sớm muốn bán doanh nghiệp của họ hoặc lên sàn thông qua IPO hoặc SPAC. Trong quá trình này, câu chuyện về Binance và BNB luôn đồng hành cùng tôi. Sau khi đầu tư vào các công ty này, một số người bạn thân đã nói với tôi: "Kinh nghiệm của ông trong lĩnh vực tiền mã hóa và thị trường vốn dài hơn nhiều người, và kỹ năng kể chuyện và bán hàng 'câu chuyện kho bạc' của ông tốt hơn nhiều đội ngũ quản lý hoặc thậm chí là các chủ ngân hàng."

David Namdar: Thật vậy, họ muốn tôi điều hành một công ty kho bạc Bitcoin ở bất kỳ thị trường toàn cầu nào. Nhưng khi tôi suy nghĩ nghiêm túc về điều đó, tôi cảm thấy mình không thể kể câu chuyện Bitcoin với cùng niềm đam mê và sự thuyết phục như Michael Saylor, David Bailey hoặc Simon từ Metapan. Thay vào đó, tôi xuất sắc trong việc khám phá các xu hướng trong thị trường tiền mã hóa toàn cầu, khám phá các cơ hội bị bỏ qua hoặc bị đánh giá thấp, và giúp mọi người hiểu được sự toàn cầu hóa thực sự của ngành công nghiệp tiền mã hóa.

Do đó, điều hành một công ty kho bạc Bitcoin không gây được tiếng vang với tôi, và tôi thậm chí thấy khó khăn để toàn tâm toàn ý cam kết. Tuy nhiên, khi tôi nghĩ về việc điều hành một công ty kho bạc tập trung vào BNB, nó cảm thấy như một sự phù hợp hoàn hảo. Cuối cùng, được thúc đẩy bởi một vài đối tác thân thiết, tôi quyết định chấp nhận thử thách này. Tôi rất biết ơn vì trong vài tháng qua, đây đã trở thành một câu chuyện thú vị. Tôi tin rằng trong những năm tới, đây sẽ là một dự án kinh doanh mà tôi vô cùng đam mê và sẵn sàng tham gia đầy đủ.

Lex Sokolin: Hãy thiết lập bối cảnh trước: Binance là gì? Quy mô của nó lớn như thế nào? Cơ sở người dùng của nó là gì? Ông có thể giúp chúng tôi vẽ ra một sự so sánh, ví dụ, với các công ty như Coinbase không? Ngoài ra, token BNB là gì?

David Namdar: Binance chắc chắn là nền tảng giao dịch tiền mã hóa lớn nhất thế giới. Để bạn hình dung, theo dữ liệu trang web chính thức của nó, cơ sở người dùng đã vượt quá 290 triệu. Để so sánh, cơ sở người dùng của Coinbase nằm trong khoảng từ 20 đến 40 triệu, Kraken là khoảng 10 đến 20 triệu, và Gemini cũng nằm trong phạm vi này. Nói cách khác, quy mô của Binance có thể gấp 5 đến 15 lần so với Coinbase hoặc các nền tảng giao dịch khác của Hoa Kỳ.

David Namdar: Binance không chỉ là nền tảng giao dịch tiền mã hóa lớn nhất thế giới, mà khối lượng giao dịch của nó cũng dẫn đầu với khoảng cách lớn trên hầu hết các cặp giao dịch, chiếm gần 40% khối lượng giao dịch tiền mã hóa toàn cầu. Nhìn từ một góc độ khác, nếu chúng ta quan sát các ngành khác, chẳng hạn như mạng xã hội, công cụ tìm kiếm hoặc phần cứng, các công ty hàng đầu như Facebook, Google và Apple là các công ty có trụ sở tại Hoa Kỳ, được giao dịch công khai tại Hoa Kỳ, với cơ sở người dùng Hoa Kỳ lớn. Tuy nhiên, trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, nền tảng giao dịch lớn nhất, Binance, không hoạt động tại Hoa Kỳ cũng như không có khách hàng Hoa Kỳ.

Nếu Binance có thể thâm nhập thị trường Hoa Kỳ và thu hút người dùng Hoa Kỳ, quy mô của nó sẽ còn lớn hơn nữa. Tuy nhiên, thực tế hiện tại là các nhà đầu tư Hoa Kỳ không thể đầu tư vào vốn cổ phần của công ty này, và người dùng Hoa Kỳ không thể trực tiếp sử dụng các dịch vụ của nó. Tôi không thể nghĩ ra bất kỳ ngành nào khác mà tình huống như vậy xảy ra: công ty lớn nhất thế giới hoàn toàn nằm ngoài hệ thống Hoa Kỳ.

Lex Sokolin: Vậy, token BNB hoạt động như thế nào? Nó tích lũy giá trị như thế nào? Và Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT) trích xuất giá trị từ token như thế nào?

David Namdar: Khi Binance nổi lên vào năm 2017 và 2018, nó đã tiên phong trong việc tạo ra token nền tảng giao dịch, khác với Bitcoin hoặc Ethereum. Mục đích ban đầu của BNB là cung cấp cho người dùng chiết khấu phí giao dịch. Một số người đã chỉ ra rằng điều này thực sự rất chính xác: cho đến ngày nay, giao dịch vẫn là trường hợp sử dụng thành công và cốt lõi nhất trong thế giới tiền mã hóa. Đối với một số người, giao dịch có nghĩa là đầu cơ; đối với những người khác, đó là trao đổi giá trị hoặc tăng trưởng đầu tư. Rốt cuộc, loại tài sản này đã tăng trưởng từ hàng tỷ USD lên khoảng 4 nghìn tỷ USD ngày nay, và tầm quan trọng của giao dịch là không thể phủ nhận.

BNB ban đầu được sử dụng để thanh toán chiết khấu phí giao dịch, sau đó được nâng cấp và di chuyển, phát triển trong năm năm qua thành BNB Chain, hình thành một hệ sinh thái sôi động vẫn duy trì mối quan hệ chặt chẽ với Binance. Ước tính có khoảng 80% đến 90% trong số 290 triệu người dùng của Binance sử dụng BNB để thanh toán phí giao dịch. Từ góc độ này, BNB có thể là một trong những loại tiền mã hóa được sử dụng rộng rãi nhất trên toàn cầu, mặc dù phần lớn hoạt động diễn ra ngoài chuỗi, nhưng đây vẫn là một điểm tích cực dài hạn cho BNB. Ngoài ra, BNB cũng cho phép người dùng tham gia vào các hoạt động hệ sinh thái khác như airdrop, khuyến mãi và phần thưởng.

David Namdar: Giá trị của token BNB không chỉ đến từ chiết khấu phí giao dịch mà còn từ cơ chế giảm phát độc đáo của nó, giúp nó khác biệt với Bitcoin và Ethereum. Trong Ethereum, mỗi giao dịch phải chịu phí "Gas", cuối cùng thuộc về những người khai thác; trong khi trong hệ sinh thái BNB, mỗi giao dịch kích hoạt một cơ chế đốt nhỏ, làm giảm tổng nguồn cung token. Hơn nữa, tất cả phí giao dịch được sử dụng cho các đợt đốt hàng quý, làm giảm nguồn cung hơn nữa.

Ví dụ, quy mô đốt trung bình trong bốn quý vừa qua đã vượt quá 1 tỷ USD mỗi quý, và tôi hy vọng đợt đốt của quý này sẽ đạt mức cao kỷ lục mới, có khả năng vượt quá 1,5 tỷ USD hoặc thậm chí đạt giá trị 2 tỷ USD BNB bị đốt. Việc đốt liên tục này không chỉ mang lại sự khan hiếm mà còn củng cố đề xuất giá trị dài hạn của token.

David Namdar: Mặc dù những token này không phải là cổ phiếu, nhưng chúng có các cơ chế tương tự ở một mức độ nào đó. Ví dụ, nếu bạn nhìn vào việc mua lại cổ phiếu, giống như cách tiếp cận của Warren Buffett tại Berkshire Hathaway, hoặc các công ty lớn khác, khi một công ty có lãi, nó có thể chọn trả cổ tức, tái đầu tư hoặc mua lại cổ phiếu để giảm nguồn cung. Cơ chế của BNB tương tự như vậy; nó đạt được sự co hẹp nguồn cung thông qua các đợt đốt hàng quý, giảm tổng nguồn cung token khoảng 3% đến 6% hàng năm.

Lex Sokolin: Khi giá giao dịch nợ thấp hơn giá trị tài sản ròng, điều này có quan trọng không? Nếu có, ông sẽ sử dụng những công cụ nào để giải quyết nó?

David Namdar: Hãy để tôi lùi lại một bước và giải thích lý do tại sao chúng tôi khởi chạy dự án này và quan điểm của tôi về nó. Về Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT) và những cơ hội mà nó mang lại, cách tiếp cận của tôi là đầu tư trung và dài hạn. Tôi đã đầu tư vào các công ty này và tin tưởng vào tiềm năng của chúng. Ví dụ, năm ngoái MetaPlanet là một trong những cổ phiếu hoạt động tốt nhất tại Nhật Bản và là một trong những cổ phiếu có tính thanh khoản cao nhất, nhưng phải mất một đến hai năm để câu chuyện mở ra. Nhìn vào MicroStrategy, phải mất năm năm để thị trường thực sự nhận ra hiệu ứng tích lũy khổng lồ từ các khoản nắm giữ Bitcoin của nó.

Vì vậy, khi tôi nghĩ về mô hình này, logic của tôi là BNB là một tài sản cực kỳ có giá trị, và tôi muốn nắm giữ nhiều hơn trong khi giúp nhiều người có được khả năng tiếp cận nó. Đặc biệt là tại thị trường Hoa Kỳ, khả năng tiếp cận BNB rất hạn chế, và khoảng cách này không chỉ là một trở ngại hiện tại mà còn có thể trở thành chất xúc tác cho việc thúc đẩy giá trị trong tương lai.

David Namdar: Các nhà đầu tư Hoa Kỳ không chỉ thấy khó khăn khi tham gia trực tiếp vào hệ sinh thái BNB mà ngay cả việc mua tài sản cơ sở cũng rất khó khăn. Do đó, mục tiêu của chúng tôi là tạo ra một phương tiện đầu tư tuân thủ—một công ty niêm yết trên Nasdaq—để cho phép các nhà đầu tư tiếp cận BNB thông qua kênh này.

Suy ngẫm về những nỗ lực ban đầu của tôi trong việc thúc đẩy một Bitcoin ETF, tôi vẫn hối tiếc cho đến ngày nay: vì các cơ quan quản lý như SEC từ chối phê duyệt nó, các nhà đầu tư Hoa Kỳ đã bỏ lỡ cơ hội đầu tư vào Bitcoin thông qua một ETF khi nó chỉ có giá từ 100 đến 300 USD. Ngày nay, BNB cũng khó tiếp cận tại thị trường Hoa Kỳ, nghĩa là các nhà đầu tư Hoa Kỳ một lần nữa bị loại khỏi một hệ sinh thái đang phát triển mạnh mẽ.

Tôi hy vọng rằng thông qua dự án này, tôi có thể giúp nhiều người nhận ra cơ hội này và cung cấp cho họ một kênh đầu tư trung và dài hạn.

David Namdar: Nhìn vào động lực thị trường, ngành công nghiệp tiền mã hóa luôn cho thấy những biến động theo chu kỳ: có những giai đoạn phấn khích, cũng như hoảng loạn và bi quan. Chỉ tuần trước, chúng tôi đã trải qua một trong những đợt bán tháo lớn nhất trong lịch sử tiền mã hóa, có thể thậm chí là lớn nhất trong lịch sử. Nhưng đáng ngạc nhiên là, thị trường nhanh chóng phục hồi mạnh mẽ, niềm tin được khôi phục, và BNB, đặc biệt, đã phá vỡ các mức cao mới sau khi lao dốc, thể hiện sự kiên cường to lớn.

Điều này cũng nhắc nhở chúng ta rằng sự biến động của tài sản tiền mã hóa luôn là một trong những đặc điểm cốt lõi của chúng. Khi một tài sản đang trong giai đoạn tăng trưởng nhanh, sự biến động thực sự là một tín hiệu tích cực. Chìa khóa là có một cái nhìn dài hạn hơn và xem xét quỹ đạo tương lai. Nếu ai đó nghĩ rằng đây là điểm kết thúc của tài sản tiền mã hóa và tin rằng nó sẽ không trở thành một phần quan trọng của xã hội và hệ thống tài chính toàn cầu, họ rõ ràng đang bỏ qua một xu hướng lớn hơn.

David Namdar: Nếu bạn tin rằng tài sản tiền mã hóa sẽ trở thành một loại tài sản lớn hơn trong tương lai, thì mức chênh lệch ngắn hạn không thực sự là vấn đề quan trọng nhất. Điều thực sự quan trọng là các công ty kho bạc phải tập trung vào việc tăng giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu của tài sản tiền mã hóa—cho dù đó là Bitcoin, BNB hay Ethereum—trong khi đảm bảo rằng những tài sản này không bị đặt vào rủi ro.

Đây là lý do tại sao tôi rất thận trọng và không muốn áp dụng trái phiếu chuyển đổi hoặc bất kỳ phương thức tài chính nào có khả năng gây hại cho bảng cân đối kế toán. Bởi vì trong các hệ sinh thái như Ethereum, Solana, BNB, có các cơ hội staking, lợi nhuận và các cơ hội thu nhập khác, ngay cả khi giá cổ phiếu tạm thời thấp hơn giá trị tài sản ròng, thông qua các khoản thu nhập này và mua lại cổ phiếu với giá chiết khấu, giá trị vẫn có thể được thêm vào, tăng giá trị trên mỗi cổ phiếu BNB và cuối cùng mang lại lợi ích cho tất cả các nhà đầu tư.

Vào tháng 4 hoặc tháng 5 năm nay, khoảnh khắc đáng nhớ nhất đối với tôi tại hội nghị Bitcoin ở Las Vegas là khi Michael Saylor được hỏi ông sẽ làm gì nếu mức chênh lệch biến mất và giá cổ phiếu giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng. Câu trả lời của ông ấy rất bình tĩnh: "Giả sử chúng tôi nắm giữ 50 tỷ USD Bitcoin, và ai đó sẵn sàng bán cổ phiếu của họ với mức chiết khấu 20%, 30% hoặc thậm chí 50%, tôi sẽ phát hành cổ phiếu ưu đãi để mua lại những cổ phiếu đó. Bằng cách này, các cổ đông khác sẽ được hưởng lợi từ việc mua lại chiết khấu của tôi."

Thông tin chi tiết lớn nhất mà tôi có được từ điều này là: Để vận hành thành công một công ty kho bạc, chìa khóa là có khả năng huy động vốn bất kể điều kiện thị trường và liên tục tăng giá trị trong trung và dài hạn, cho phép "chu kỳ tăng giá trị" này có hiệu lực.

Lex Sokolin: Tuyệt vời. David, cảm ơn ông rất nhiều vì đã mang đến một cuộc thảo luận sâu rộng như vậy, và tôi rất hào hứng với những gì ông đang làm. Nếu khán giả của chúng tôi muốn tìm hiểu thêm về ông và công ty của ông, họ nên đi đâu?

David Namdar: Tôi sẽ cố gắng chia sẻ tất cả nội dung trên Twitter của mình @Namdar, cũng như tài khoản công ty @BNB Network Co, và trang web của chúng tôi BNC network. Vâng, đây đều là những điểm khởi đầu tốt.

Lex Sokolin: Rất vui khi có ông ở đây, thực sự rất vui khi có ông.

David Namdar: Cảm ơn ông rất nhiều, thật tuyệt vời.

[Liên kết bài viết gốc]