合約交易解讀CoinShares2026報告：告別投機敘事，擁抱實用性年
原文標題：Outlook 2026 The year utility wins
原文來源：CoinShares
原文編譯：深潮TechFlow
年末，各家機構的一年回顧和展望報告相繼出爐。
秉著太長不看的原則，我們也嘗試對各家的長報告做快速的總結和提煉。
本報告來自CoinShare，一家成立於2014 年的歐洲領先數位資產投資管理公司，總部位於英國倫敦和法國巴黎，管理資產規模超過60 億美元。
這份長達77 頁的《2026 展望：實用性獲勝之年》（Outlook 2026: The Year Utility Wins）涵蓋宏觀經濟基礎、比特幣主流化、混合金融崛起、智能合約平台競爭、監管演進等核心議題，並對穩定幣、代幣化資產、預測市場、礦業進行了深入轉型投資等領域。
以下是我們對這份報告的核心內容精煉和總結：
一、核心主題：實用性之年的到來
2025 年是數位資產產業的轉折之年，比特幣創下歷史新高，產業從投機驅動轉向實用價值驅動。
2026 年預計將是「實用性獲勝之年」（utility wins），數位資產不再試圖取代傳統金融系統，而是增強和現代化現有系統。
報告的核心觀點是：2025 年標誌著數位資產從投機驅動向實用價值驅動的決定性轉變，2026 年將是這項轉型加速落地的關鍵之年。
數位資產不再試圖建立平行金融體系，而是增強和現代化現有的傳統金融系統。公共區塊鏈、機構流動性、監管市場結構和真實經濟用例的整合正在以超越樂觀預期的速度推進。
二、宏觀經濟基礎與市場展望
經濟環境：薄冰上的軟著陸
成長預期：2026 年經濟可能避免衰退，但成長疲軟且脆弱。通膨持續緩解但不夠果斷，關稅擾動和供應鏈重組使核心通膨維持在1990 年代初以來的高位。
聯準會政策：預期謹慎降息，目標利率可能降至3% 中段，但過程緩慢。聯準會對2022 年通膨激增記憶猶新，不願快速轉向。
三種情境分析：
· 樂觀情境：軟著陸+ 生產力驚喜，比特幣可能突破15 萬美元
· 基準情境：緩慢擴張，比特幣交易區間11-14 萬美元
· 熊市情境：衰退或滯脹，比特幣可能跌至7-10 萬美元區間
美元儲備地位的緩慢侵蝕
美元在全球外匯存底的份額從2000 年的70% 降至目前的50% 中段。新興市場央行正在多元化配置，增持人民幣、黃金等資產。這為比特幣作為非主權價值儲存創造了結構性利多。
三、比特幣在美國的主流化進程
2025 年美國實現了多項關鍵突破，包括：
· 現貨ETF 核准並推出
· 頂級ETF 選擇權市場形成
· 退休計畫限制解除
· 企業公允價值會計規則適用
· 美國政府將比特幣列為戰略儲備
機構採用仍處早期
儘管結構性障礙已解除，但實際採用仍受限於傳統金融的流程和中介。財富管理管道、退休計畫提供者、企業合規團隊等仍在逐步適應。
2026 年預期
預計私部門將取得關鍵進展：四大券商開放比特幣ETF 配置、至少一家主要401(k) 供應商允許比特幣配置、至少兩家標普500 公司持有比特幣、至少兩家主要託管銀行提供直接託管服務等。
四、礦工與企業持幣風險
企業持幣規模激增
2024-2025 年，上市公司比特幣持有量從26.6 萬枚增至104.8 萬枚，總價值從117 億美元增至907 億美元。 Strategy（MSTR）佔61%，前10 家公司控制84%。
潛在拋售風險
Strategy 面臨兩大風險：
· 無法為永續債務和現金流義務提供資金（年度現金流近6.8 億美元）
· 再融資風險（最近到期債券為2028 年9 月）
如果mNAV 接近1x 或無法以零利率再融資，可能被迫出售比特幣，引發惡性循環。
期權市場與波動率下降
IBIT 期權市場的發展降低了比特幣波動率，這是成熟化的標誌。但波動率下降可能削弱可轉債需求，影響企業購買力。 2025 年春季出現了波動率下降的拐點。
五、監管格局的分化
歐盟：MiCA 的清晰性
歐盟擁有全球最完整的加密資產法律框架，涵蓋發行、託管、交易和穩定幣。但2025 年暴露了協調限制，部分國家監管機構可能挑戰跨境通行證。
美國：創新與碎片化
美國憑藉最深厚的資本市場和成熟的創投生態系統重獲動力，但監管仍分散在SEC、CFTC、聯準會等多個機構。穩定幣立法（GENIUS 法案）已通過，但實施仍在進行中。
亞洲：向審慎監理靠攏
中國香港、日本等地推進巴塞爾協議III 加密資本和流動性要求，新加坡維持基於風險的許可製度。亞洲正形成更連貫的監理集團，圍繞風險基礎、銀行對齊標準趨同。
混合金融（Hybrid Finance）崛起
基礎設施與結算層
穩定幣：市場規模超3000 億美元，以太幣佔最大份額，Solana 成長最快。 GENIUS 法案要求合規發行人持有美國公債儲備，創造新的國債需求。
去中心化交易平台：每月交易量超6,000 億美元，Solana 單日處理400 億美元交易量。
代幣化真實世界資產（RWA）
代幣化資產總價值從2025 年初的150 億美元增加至350 億美元。私人信貸和美國公債代幣化成長最快，黃金代幣超13 億美元。 BlackRock 的BUIDL 基金資產大幅擴張，摩根大通在Base 上推出JPMD 代幣化存款。
產生收入的鏈上應用
越來越多協議產生數億美元年收入並分配給代幣持有者。 Hyperliquid 使用99% 營收每日回購代幣，Uniswap 和Lido 也推出類似機制。這標誌著代幣從純投機資產轉變為類股權資產。
七、穩定幣的主導地位與企業採用
市場集中度
Tether（USDT）佔穩定幣市場60%，Circle（USDC）佔25%。新進業者如PayPal 的PYUSD 面臨網路效應挑戰，難以撼動雙寡頭格局。
2026 年企業採用預期
支付處理商：Visa、Mastercard、Stripe 等具有結構性優勢，可在不改變前端體驗的情況下轉向穩定幣結算。
銀行：摩根大通的JPM Coin 已展示潛力，西門子報告外匯節省達50%，結算時間從數天降至數秒。
電商平台：Shopify 已接受USDC 結帳，亞洲和拉丁美洲市場正試行穩定幣供應商支付。
收入影響
穩定幣發行人面臨利率下降風險：若聯準會利率降至3%，需增加887 億美元穩定幣才能維持當前利息收入。
八、用波特五力模型分析交易平台競爭格局
現有競爭者：競爭激烈且加劇，手續費率降至低個位數基點。
新進者威脅：摩根士丹利E*TRADE、嘉信理財等傳統金融機構準備進入，但短期內需依賴合作夥伴。
供應商議價能力：穩定幣發行人（如Circle）透過Arc 主網增強控制力。 Coinbase 與Circle 的USDC 收入分成協議至關重要。
客戶議價能力：機構客戶佔Coinbase 交易量80% 以上，具有強議價能力。零售用戶對價格敏感。
替代品威脅：Hyperliquid 等去中心化交易平台、Polymarket 等預測市場、CME 加密衍生性商品構成競爭。
預計2026 年產業整合加速，交易平台和大型銀行透過併購取得客戶、執照和基礎設施。
九、智能合約平台競爭
以太坊：從沙盒到機構基礎設施
以太坊透過Rollup 中心路線圖擴展，Layer-2 吞吐量從一年前的200 TPS 增加到4800 TPS。驗證者正推動提高基礎層Gas 限制。美國現貨以太坊ETF 吸引約130 億美元資金流入。
在機構代幣化方面，BlackRock 的BUIDL 基金和摩根大通的JPMD 展示了以太坊作為機構級平台的潛力。
Solana：高效能範式
Solana 憑藉單晶片高度優化的執行環境脫穎而出，佔DeFi 總TVL 約7%。穩定幣供應超120 億美元（從2024 年1 月的18 億美元成長），RWA 計畫擴張，BlackRock 的BUIDL 從9 月的2,500 萬美元增至2.5 億美元。
技術升級包括Firedancer 用戶端、DoubleZero 驗證者通訊網路等。 10 月28 日推出的現貨ETF 已吸引3.82 億美元淨流入。
其他高性能鏈
Sui、Aptos、Sei、Monad、Hyperliquid 等新一代Layer-1 透過架構差異化競爭。 Hyperliquid 專注於衍生性商品交易，佔區塊鏈總收入三分之一以上。但市場碎片化嚴重，EVM 相容性成為競爭優勢。
十、礦業轉型HPC（高效能運算中心）
2025 年擴張
上市礦工算力成長110 EH/s，主要來自Bitdeer、HIVE Digital 和Iris Energy。
HPC 轉型
礦工宣布了價值650 億美元的HPC 合同，預計到2026 年底比特幣挖礦收入佔比將從85% 降至20% 以下。 HPC 業務營運利潤率達80-90%。
未來挖礦模式
預計未來挖礦將由以下模式主導：ASIC 製造商、模組化挖礦、間歇性挖礦（與HPC 共存）、主權國家挖礦。長期來看，挖礦可能回歸小規模分散營運。
十一、創投趨勢
2025 年復甦
加密創投融資達188 億美元，超過2024 年全年（165 億美元）。主要由大額交易驅動：Polymarket 獲20 億美元戰略投資（ICE）、Stripe 的Tempo 獲5 億美元、Kalshi 獲3 億美元。
2026 年四大趨勢
RWA 代幣化：Securitize 的SPAC、Agora 的5000 萬美元A 輪等顯示機構興趣。
AI 與加密結合：AI 代理、自然語言交易介面等應用加速。
零售投資平台：Echo（被Coinbase 以3.75 億美元收購）、Legion 等去中心化天使投資平台興起。
比特幣基礎設施：Layer-2 和Lightning 網路相關項目獲得關注。
十二、預測市場的崛起
Polymarket 在2024 年美國大選期間週交易量超8 億美元，選後活動維持強勁。其預測準確度得到驗證：60% 機率的事件約60% 發生，80% 機率的事件約77-82% 發生。
2025 年10 月，ICE 對Polymarket 進行高達20 億美元的策略性投資，標誌著主流金融機構的認可。預計2026 年周交易量可能突破20 億美元。
十三、關鍵結論
成熟化加速：數位資產正從投機驅動轉向實用價值和現金流驅動，代幣越來越像股權資產。
混合金融崛起：公共區塊鏈與傳統金融系統的整合不再是理論，而是透過穩定幣、代幣化資產和鏈上應用的強勁成長變得可見。
監管清晰度提升：美國GENIUS 法案、歐盟MiCA、亞洲審慎監管框架為機構採用奠定基礎。
機構採用漸進：儘管結構性障礙已解除，但實際採用需要數年時間，2026 年將是私部門取得漸進進展的一年。
競爭格局重塑：以太坊保持主導但面臨Solana 等高性能鏈挑戰，EVM 相容性成為關鍵優勢。
風險與機會並存：企業持幣集中度高帶來拋售風險，但機構代幣化、穩定幣採用、預測市場等新興領域提供巨大成長潛力。
整體而言，2026 年將是數位資產從邊緣走向主流、從投機走向實用、從碎片走向整合的關鍵之年。
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主要要點 幣安透過買入1億美元的比特幣開始重新平衡其財務，這只是其計劃投入10億美元的開始。 幣安計劃將其用戶保護基金（SAFU）全面轉換至比特幣，以迎合加密貨幣的核心理念。 比特幣目前處於技术分析的关键点位，市場正在尋找方向。 隨著幣安和其他機構穩定買入，比特幣的下一個價格周期得到強力支撐。 WEEX Crypto News, 2026-02-04 16:13:08 在加密貨幣市場中，幣安最近進行的重大投資引起了廣泛關注。幣安在比特幣價格下跌時買入了1億美元的比特幣，這使市場瞬間沸騰。然而，這僅僅是開始，幣安計劃在未來加碼，目標是最終投入10億美元。 幣安的「趁低買入」策略：10億美元的SAFU轉換 2026年2月2日，幣安正式啟動了其將用戶保護基金（SAFU）從穩定幣全面轉換至比特幣的計劃。這個基金最初在2018年設立，旨在保護用戶免受重大損失，現在則是為了更好地對應加密貨幣本位的風險表現。這一調整是幣安對未來的一次重大賭注，表達了其對比特幣的長期宏觀價值的信心。 市場動向：「Warsh-Driven」穩定作用 近期的市場反應可以描述為一種「穩定的反彈」，這一過程是在一段極度恐慌之後發生的。Kevin Warsh被提名為下一任美聯儲主席，這一消息一開始促使市場進行避險操作，從而推高了美元的價值。然而，比特幣在$74,500左右找到了堅實的結構性支撐，使其得以穩定。 比特幣（BTC/USD）技術分析：尋找下一次突破 從技術面看，當前的比特幣價格走勢顯示出明顯的下行阻力，並且在尋找關鍵的斐波那契支撐。比特幣目前正在測試0.236斐波那契位，儘管此支撐位於$78,400，保持在此水平之上至關重要，以避免價格回落至$74,666支撐水平。相對強弱指數（RSI）最近下降至約28，這被認為是超賣區。這意味著近期的拋售潮非常激烈，一次強力的空頭回補可能隨時而至。…
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Key Takeaways: Aave 創辦人 Stani Kulechov 在倫敦諾丁山購買了一座價值 2200 萬英鎊的豪宅，是今年倫敦最昂貴的住宅交易之一。 此次購買是因應近期倫敦高端房地產市場需求下降和稅務政策變動導致的折價活動。 Kulechov 在 Aave 的治理中扮演著重要且具爭議的角色。 交易完成於英國政府公布最新預算之前，顯示了市場趨勢對高端房產價格的影響。 WEEX Crypto News,…
字母哥入股Kalshi引眾怒：是偶像跨界，還是內幕交易「陽謀」？
野獸先生收購Step：頂流網紅進軍青少年金融賽道？
不只是猜對錯，預測市場正變得越來越「有趣」
5.5萬美元，將是比特幣的生死線
卡爾達諾價格預測：ADA觸及過去引發爆發性漲勢的水平——是否會再次重演？
重要要點 在經歷一年多的盤整後，卡爾達諾（ADA）再次測試重要的牛市支撐，這可能是新一輪漲勢的起點。 雖然零售参与者保持謹慎，但鏈上數據和訂單流顯示大資金視此次跌勢為「逢低買入」的機會，大型巨鯨訂單也顯示出累積而非抛售的跡象。 RSI和MACD動量指標表明，卡爾達諾的價格可能已經形成了一個持久的底部，隨著阻力位突破，價格可能會重返周期高點。 在更长期的观察中，若宏观经济压力减轻，价格甚至可能推动上涨至2美元，实現长达875%的涨幅。 WEEX Crypto News, 2026-02-04 16:09:03 卡爾達諾（Cardano）在過去的一段時間裡的價格走勢可謂黃金時代曲，最近到了再次吸引投資者眼光的關鍵水平，而這種狀況是否會再次引發一波爆發性行情，引起了市場的廣泛關注。 隨著加密市場經歷了一次歷史性的資金清算事件，許多山寨幣重新跌至周期低點。而對于卡爾達諾來說，這一次的下跌具有特殊的意義。截至2023年底，ADA重新測試其最為重要的牛市支撐區，那是自過去多次反彈的基礎。 正當零售參與者還在觀望時，鏈上的數據和訂單流量卻顯示出，許多大資金正在利用這一機會進行逢低買入。巨鯨訂單的集中出現在抛售點，顯示出累積的跡象，似乎是對價格即將回升的充足信心。 重新聚焦：潛力大幅變現的機會 在這樣的背景下，部分專家指出這可能是一個「買低」的契機，預示著一個可能的強反彈即將來臨。在經歷了檔位長達一年的整固階段後，日漸增加的積累和突破失敗后的持續累积进购显示大资金依然对卡尔达诺充满信心。 雙重的動量指標也支持了這種持續反彈的可能性。在每週圖表上，RSI已達到30的超賣水平，這是通常表示賣方已經筋疲力盡的信號。相似地，MACD指標顯示，在經過數月縮減後，動量正朝著可能的「金叉」收緊，這暗示著潛在的內在力量在崛起。 焦點現在轉向模式的上界，關鍵的突破門檻與之前的大約$0.50的支持線對齊。若能成功翻越此水平，將象徵著卡爾達諾市場結構的重大變革，也為重返靠近1.35美元的周期高點鋪路，這意味著高達360%的潛在上行空間。 更長遠地看，如果宏观经济压力缓解，基本面重新发挥作用，這次增長可能僅僅是第一階段，接下來可能的升勢將推動ADA目标至2美元，這意味着长达875%的漲幅。这对于任何看好加密市场长期潜力的投资者来说，无疑都是极具吸引力的图景。…
Tether 推出開放原始碼挖礦操作系統挑戰比特幣挖礦巨頭
重要摘要 Tether 推出新的開放原始碼比特幣挖礦操作系統，名為 MOS，旨在簡化傳統的礦業基礎設施。 MOS 將不同的軟體堆疊整合為單一系統，使操作員能夠即時監控和管理礦場中的硬體效能、能耗及基建等。 這一舉措旨在降低礦業的進入門檻，並使其不再依賴專有平台。 即使在礦業面臨2025年低潮影響下，Tether 的這個創新可能成為業界的新奇突破。 WEEX Crypto News, 2026-02-04 16:09:03 簡介 近日，作為穩定幣發行商的 Tether 宣布推出一項名為…
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