從補貼敘事到真實收益：DePIN 算力網的轉折之年

2026 年，DePIN 在 AI 算力領域的演進正從代幣補貼轉向協議收入與工程穩定性驗證。

撰文：Zeuspace 鑰坤

**2026 年，DePIN 在 AI 算力領域的演進正從代幣補貼轉向協議收入與工程穩定性驗證。**AI 算力從訓練向推理遷移為 DePIN 打開了結構性窗口，但板塊市值較歷史高點回撤超 80%、企業級 SLA 與調度摩擦仍未根本解決，表明這一賽道正處於「概念驗證」與「規模商用」之間。

一、宏觀畫像：市值回撤與商業擴張背離

DePIN 板塊正經歷估值範式切換：代幣價格暴跌但真實收入反漲。 截至 2026 年 7 月中旬，板塊總市值約 34.6 億美元，較 2024 年 3 月峰值 202 億美元回撤約 83%，年內累計跌幅達 23%。與二級市場表現形成反差的是，行業協議收入並未同步萎縮------2026 年 1 月，DePIN 項目月度鏈上收入已達 1.5 億美元，來自企業為計算、存儲和連接支付的實際費用，而非代幣排放或投機激勵。

其中，GPU 基礎設施提供商 Aethir 以 5500 萬美元領跑，Render Network 貢獻 3800 萬美元，Helium 貢獻 2400 萬美元。市值回撤不意味著賽道失效，而是市場從「預期驅動」轉向「收入驅動」的估值修正。

二、需求側：推理任務為 DePIN 打開結構性窗口

AI 算力結構正從訓練主導向推理主導轉變，這與 DePIN 的分佈式形態高度適配。 聯想集團董事長兼 CEO 楊元慶在 2026 年 5 月業績發布會上指出，當前約 70%-80% 的 AI 算力用於訓練，20%-30% 用於推理，但「未來這一趨勢會倒過來，用於推理的 AI 算力將占到 70% 以上」。訓練任務依賴超低延遲、高度集中的算力集群，仍是傳統雲的護城河；推理任務則具有高度分散、高並發、地理位置敏感的特徵，與 DePIN 的節點形態天然契合。

中小型 AI 工作室、遊戲渲染團隊、Agent 服務商無需簽署年度承諾合同，即可按需按秒獲取算力。但需求利好不會自動轉化------供給側能否穩定交付才是商業化的關鍵。

三、供給側：企業購買的不是低價，是「可交付性」

名義價格優勢不等於真實成本優勢，SLA、開發摩擦與採購隔閡構成了三重工程門檻。 2026 年中，DePIN 平台的 H100 時租標價整體低於傳統雲廠商：Akash Network 約 $2.30-$3.68/ 小時，io.net 約 $1.85-$2.69/ 小時，Aethir 約 $1.90-$3.10/ 小時。而 AWS 的 H100（P5 系列）美國區域費率約為 $5.19/ 小時，非美國區域為 $4.72/ 小時；Google Cloud 的 H100 約 $11.06/ 小時；傳統雲廠商價格區間約為 $3.93-$11.06/ 小時。但企業採購從不只看單價。

首先，SLA 保障存在差距 ：頭部項目雖已強調企業級服務目標，但多數分佈式節點因家庭帶寬或供電不穩，任務中斷風險仍顯著高於傳統雲的 99.99% 保障，開發者需預留冗餘節點直接抵消價格節省。其次，調度與工程摩擦尚未消除 ：異構 GPU 負載均衡、跨區域數據傳輸等需自行處理，額外佔用研發工時。最後，採購流程的制度隔閡依然明顯：企業習慣法幣結算、標準合同與可審計票據，加密原生網絡仍在補課。因此 DePIN 的現實定位是「雲補充」而非「雲替代」，尤其適合邊緣計算與突發推理。

四、代幣經濟學：從排放補貼走向價值捕獲

頭部協議正在從「高排放換供給」轉向「收入驅動代幣銷毀」的新範式，但價值捕獲仍需驗證。 io.net 於 2026 年 6 月推出激勵動態引擎（IDE），承諾將網絡收入（扣除提供者分成後）的至少一半用於永久銷毀 IO 代幣，預計未來一年內將至少銷毀 1200 萬枚。項目已簽署 800 萬美元企業合約，月均貢獻約 65 萬美元鏈上收益；同時通過 OpenRouter 每日處理超過 40 億 AI 推理代幣。

Aethir 已披露超過 1 億美元規模的年化收入（不同來源披露口徑從 1.13 億到 1.47 億美元不等），網絡覆蓋 93 個國家。納斯達克上市公司 Axe Compute 簽署的 2.6 億美元 B300 集群合同亦由 Aethir 網絡交付。代幣正從「補貼工具」轉向「價值捕獲接口」------收入驅動銷毀而非新增排放，供需關係從稀釋循環走向通縮螺旋。但風險仍在：代幣能否真正捕獲價值，最終取決於收入可持續性與客戶留存率。

五、結論：進程過半，仍在途中

**DePIN 既非已消亡的泡沫，也尚未成為成熟的企業級基礎設施。**市值從 202 億跌至 34.6 億，是市場對缺乏收入支撐的估值的修正。單月 1.5 億美元鏈上收入、頭部項目超億美元年化收入、千萬級企業合同，證明去中心化算力正在成為 AI 產業鏈的真實供給層。

但這個「真實」仍是有條件的------它在推理任務上找到了最適合的場景，但要跨越企業級部署的鴻溝，還需在 SLA 標準化、開發工具鏈和採購合規上持續深耕。下一階段不再是誰更便宜，而是能否在穩定性和可持續性上接近企業標準。當開發者只在意算力是否便宜、穩定、順手，而不再關心它來自集中化還是去中心化網絡時，DePIN 才算真正完成蛻變。2026 年，這個進程剛過半。