logo

Backpack的质押代币换股权，是怎麼成立的？

By: blockbeats|2026/02/26 13:00:03
0
分享
copy
原文標題：《Backpack 的質押代幣換股權，是怎麼成立的？》
原文作者：叮噹，Odaily 星球日報

2 月 24 日，Backpack CEO Armani Ferrante 宣布了一項質押兌換股權的計劃，即使用者如果將 Backpack 平台的原生代幣質押至少 1 年，就有機會按固定比例將這些代幣兌換成公司真實的股權。並且公司已為此計劃預留 20% 的股權。

從這短短一段話中，釋放出的信息量卻遠超常規 TGE 敘事。

因為，在傳統 TGE 敘事中，使用者被視為流量、社區持幣者；而在這套設計裡，Backpack 試圖讓使用者從產品使用者升級為法律意義上的公司所有者。

問題在於：它真的能成立嗎？這究竟是一種金融創新，還是一次在監管邊緣跳舞的高風險實驗？它改變的是權力結構，還是只是一種更高級的籌碼管理術？要理解這一點，我們必須回到 Backpack 本身的歷史軌跡。

Backpack：從廢墟中走出的公司

Backpack，是一個以 Solana 生態為核心的「錢包+交易平台」一體化平台，由前 FTX 和 Alameda Research 成員 Armani Ferrante 創立。它成立在 FTX 崩盤之後，強調的是合規和使用者托管。

不過，與 Binance 等中心化交易平台「先交易、後生態」發展路徑不同，Backpack 的路徑是反向的。它是從錢包和 NFT 起家，逐步積累使用者、社區和技術基礎，最終推出交易平台。

回顧 Backpack 的歷史。2022 年，FTX 的崩潰不僅撕裂了整個加密行業的信用結構，也直接重創了與之關聯的項目。Backpack 在 FTX 崩盤前剛剛完成一輪由 FTX Ventures 與 Jump Crypto 領投的 2000 萬美元融資。但隨著帝國傾塌，Backpack 約 80% 的運營資金也隨之蒸發。那時，Backpack 定位為「錢包 + xNFT 操作系統」，旨在為 Solana 使用者提供更安全、集成的入口，避免依賴中心化平台。

2023 年 4 月，在熊市低谷，Backpack 低调推出了 Mad Lads NFT 系列，铸造价 6.9 SOL，却在当年一度成为 Solana 上最顶级的 NFT 社区之一，最高地板价触及 229.4 SOL。在 NFT 大势已去的今天，Mad Lads 地板价维持在 18.8 SOL，是当时铸造价的 2 倍以上。

Backpack的质押代币换股权，是怎麼成立的？

同年 11 月，Backpack 拿到迪拜 VARA 牌照，推出 Backpack Exchange（交易平台），但当时还只是小范围测试。此时，它已通过钱包和 NFT 积累用户信任，再借助交易平台变现流量。2024 年 2 月，Backpack 完成 1700 万美元 A 轮融资，估值达 1.2 亿美元。2025 年 1 月，它以 3270 万美元收购 FTX Europe 资产，获得欧洲 MiFID II 牌照，进一步强化合规基础，并承诺处理 FTX EU 的客户索赔。

Backpack 曾含着金湯匙出生，也在廢墟中重建。歷時將近 3 年，Backpack 累計交易量已超 4000 億美元，用戶資產超 3.5 億美元。

現在，它要進行一次更大的躍遷。

發幣計劃與股權聯動

2 月 17 日，Backpack 宣布啟動 TGE 前的身份驗證，這是用戶申領代幣的第一步程序。

在 Backpack 公佈的代幣經濟模型中，總代幣供應量為 10 億枚，IPO 前總供應量為 6.25 億枚（佔比 62.5%），分為三個階段釋放：

· 第一階段（TGE）：釋放 25% 的總供應量，即 2.5 億枚。其中，2.4 億枚（24%）分配給積分持有者，1000 萬枚（1%）分配給 Mad Lads 持有者。這一階段 100% 分配給用戶，無內部團隊份額。

· 第二階段（IPO 前）：佔比 37.5%，即 3.75 億枚，作為「增長觸發解鎖」，根據關鍵里程碑（如監管批准、新產品推出和地區擴張）逐步釋放。

· 第三階段（IPO 後）：同樣佔比 37.5%，即 3.75 億枚，存入公司庫存，鎖定期為 IPO 後一年，用於團隊和投資者。

從其代幣分配方案中，我們已經看到了，發幣與 IPO 緊密綁定。Backpack 正在就新一輪 5000 萬美元的融資條款進行磋商，估值 10 億美元。如果按照這個估值計算，20% 股權價值達 2 億美元。

在加密貨幣行業短暫的歷史中，發幣行為已從一種可選的融資工具悄然演變成幾乎所有項目的「本能選擇」和默認途徑。作為用戶的我們很熟悉這種方式，但是它又超出了我們熟悉的範疇。

從整個行業來看，這個玩法填補了空白。Coinbase 在 2021 年成功 IPO，但從未發行原生代幣；Uniswap 等 DeFi 項目發了治理代幣，卻未走股權上市路。Backpack 則嘗試「雙軌制」，代幣用於社區激勵，股權用於長期所有權，但這在加密行業尚無先例。

發幣+IPO 是可行的嗎？

儘管這一方案大膽、創新，但卻面臨監管挑戰。

在美國監管語境下，大多數代幣都可能被 SEC 視為證券。一旦如此，公司需遵守註冊、披露與反詐欺規則。如果未來推進 IPO，SEC 將審查代幣發行歷史、結構設計與潛在違規記錄。

更複雜的是，股權與代幣並存可能引發「所有權衝突」：IPO 投資者擔憂權益稀釋（如投票權、分紅），而代幣持有者期待價值捕獲，可能被視為「雙重融資」或誤導行為。尤其在 2022-2024 年 Gensler 時代，執法趨嚴，許多項目直接放棄 IPO。

簡而言之，發幣走「去中心化/鏈上融資」快車道，IPO 走「中心化合規/股權融資」慢車道。Backpack 正嘗試同時駕駛兩輛車，這需要極強的結構設計能力與監管溝通能力，否則可能面臨上市延遲或者監管罰款。

加密行業雖然沒有完整先例，但是並非沒有先例。Coinbase 同樣作為中心化交易平台，雖在 2021 年完成 IPO，但實際上他們也曾考慮過發幣。Backpack 聯合創始人 Can Sun 在兩年前的一則播客中就曾透露，其參與過 Coinbase 上市工作，幫助他們設計過代幣經濟模型。儘管 Coinbase 最終還是選擇了純股權上市，但這一經驗為 Backpack 提供了寶貴參考。而那個時候，他就已經計劃在 Backpack 實現這個未竟之願。

它能改變行業嗎？

如今，加密行業的現況是大量代幣在上線一年後幣價縮水 80% 以上，「發幣即巔峰」幾乎成為魔咒。Backpack 似乎在尋找另一條道路：讓代幣擁有通向股權的可能性，推動激勵方式的變更。

過去，我們熟悉的模式是用「產品賺幣」，即項目方先做出好產品，用戶通過使用賺取代幣回報，比如手續費分成、流動性挖礦、空投等，代幣價值來源於產品的實際表現。Backpack 的這一方式卻更像用代幣預期反養公司估值，即股權綁定、IPO 敘事，用代幣的預期價值快速聚集資金、社區和注意力，從而抬高公司估值、加速融資和產品迭代。代幣不再只是獎勵工具，而是估值引擎。

當然，這種轉變充滿了不確定性。監管如何界定？股權與代幣之間如何平衡權利？市場是否真的會為未來股東這一敘事買單？這些問題都沒有現成答案。但在加密行業的悲觀時刻，Backpack 至少試著提供了一種新的張力。

Backpack 曾在廢墟上重建，這一次，它要在制度裂縫中搭橋。

原文链接

猜你喜歡

華爾街最神秘的賺錢機器，每天10點準時砸盤比特幣

Jane Street近幾年的聲譽持續遭受打擊

2月26日關鍵市場資訊差，一定要看！｜Alpha早報

1. Top News: Bitcoin and other major cryptocurrencies surged, Jane Street halted trading due to ‘10 AM Sell-Off’ lawsuit 2. 代币解锁: $MIRA、$SAHARA、$HUMA、$BLAST、$ALOT

現在還能創辦一家VC機構嗎？

把名譽押上去，找到清晰優勢，贏下少數關鍵交易，並長期在場

Claude Cowork新增定時任務、Jane Street風波持續發酵，海外幣圈今天在聊啥？

過去24小時內，外界最關心的是什麼？

6000美元撬动2億市值？Polymarket如何製造「內幕交易幻覺」

在 Polymarket 上大額押注 Meteora 之後的一個小時，MET 的價格不跌反漲。

15天內交易額達80億美元：WEEX人工智慧交易黑客馬拉松如何檢驗真實市場中的AI策略

人工智慧交易在真實加密貨幣市場中的盈利能力如何？WEEX全球人工智慧黑客馬拉松斥資188萬美元，揭示80億美元交易量、227%收益率、API戰略數據，並解析為何37位交易員中僅8人盈利。

熱門幣種

最新加密貨幣要聞

14:00

分析：市場風險偏好回升，資金正向高貝塔代幣輪動

BlockBeats 消息，2 月 26 日，据 CoinDesk 报道，比特币今日凌晨上涨一度接近 70,000 美元，目前回落至约 68,300 美元，山寨币普遍跑赢比特币，ETH 上涨 8.5%，SOL 涨幅 6.9%，ADA 上涨 10.8%。这种分化通常表明风险偏好正在回归市场边缘，交易者在认为最糟糕的抛售已经结束后，会追逐更高风险、更高 Beta 的资产机会。ZeroStack 首席执行官 Daniel Reis-Faria 表示：「强制抛售的浪潮正在逐渐消退。山寨币再次表现优于比特币，而且更多币种的涨幅领先于比特币。市场正在出现轮动。」与此同时，加密市场的宏观环境仍较脆弱。做市商...
14:00

高盛：日本央行新委員提名或降低近期加息概率

BlockBeats 消息，2 月 26 日，高盛研究团队经济学家 Akira Otani 在研究报告中指出，日本政府提名淺田統一郎和佐藤織野出任央行政策委員，在一定程度上降低了 4 月或 6 月提前加息的可能性。尽管两位候选人未对当前经济政策公开发表评论，但他们在过去几年都主张積極的財政擴張和寬松的貨幣政策。根據過去的言論，這些提名人選可能對進一步加息持相對謹慎態度。高盛維持其對日本央行下一次加息將在 7 月的基準預測。(金十)
14:00

印第安納州比特幣權利法案獲兩院通過，進入最終簽署階段

BlockBeats 消息，2 月 26 日，据 The Block 报道，印第安納州州議會推進了一項法案，該法案為關鍵的公共退休和儲蓄計劃提供加密貨幣投資選項，並保護個人對數字資產的訪問權。該法案目前正等待州長最終批准。HB 1042 法案，在眾議院於週三同意參議院修正案後，獲得了兩院批准。隨著兩院批准，HB 1042 現正等待印第安納州州長 Mike Braun 的簽署。如果獲得簽署，法案條款將於 2026 年 7 月 1 日生效。
14:00

受馬斯克發文「Gork returns today」影響，老牌Meme幣gork日內漲超520%

BlockBeats 消息，2 月 26 日，据 GMGN监测 顯示，受馬斯克發文表示「Gork returns today」影響，Solana 生態同名 Meme 币 gork 於今日凌晨短時拉漲。其市值由不足 100 萬美元一度飆升至 1400 萬美元，隨後大幅回落，暫報約 600 萬美元。該代幣 24 小時漲幅達 520%，同期交易量達 2090 萬美元。截至目前，該代幣已上線約 301 天。據悉，該 Meme 币起源於 X 平台上一位模仿 xAI Grok 的帳號「gork」（X：gork），目前擁有 34.9 萬粉絲。2025 年 5 月，該帳號曾因馬斯克將 X 昵稱改為「Gorkl...
05:03

Perplexity推出AI能力統一管理平台 Perplexity Computer

BlockBeats 消息，2 月 26 日，人工智能搜索平台 Perplexity AI 發布全新旗艦產品 Perplexity Computer，為 AI 能力統一管理平台，支援從頭到尾研究、設計、撰寫程式碼、部署和管理任何專案，可同時調度多達 19 個不同 AI 模型，系統將智能路由將每個子任務分配給最適合的模型並行執行。
閱讀更多
社區
iconiconiconiconiconiconiconicon

聯繫客服Bot：@WEEX_support_smart_Bot

VIP服務：support@weex.com