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代幣 VS 股權，Aave 爭議的來龍去脈

By: blockbeats|2025/12/26 19:30:07
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12 月 17 日，Aave 创始人兼首席执行官 Stani.eth 在社交媒体上发文表示，经过四年的时间，美国证券交易委员会已完成对 Aave 协议的调查。

这本来是一个鼓舞人心的里程碑。不过，在 Web2 结束了与 SEC 的纠缠，转过头来，Aave 反倒是在 Web3「後院失火」了。過去的半個月，Aave 的社區治理紛爭一直是英文圈的熱點話題。而圍繞著這個紛爭，出現了巨鯨抛售、創始人「護盤」、治理與信任問題等一系列事件。

讓我們來看看這個事件的來龍去脈吧。

起因：營收分配引爭議

12 月 4 日，Aave Labs 將其前端介面 aave.com 的預設 Swap 功能從 ParaSwap 換成了 CoWSwap。

這本來只是一個小更新，但 Aave DAO 的資深治理參與者和獨立委託人 EzR3aL 發現，aave.com 的預設 Swap 功能所產生的費用收入不再和以前那樣進入 Aave DAO 金庫，而是流入了 Aave Labs 控制的一個地址。EzR3aL 根據鏈上調查的情況表示，在他撰文時，Aave Labs 的最近一次收入轉移至少價值 20 萬美元，根據該周收入數據進行粗略估計，Aave DAO 一年至少損失 1000 萬美元。

而 Aave Labs 並沒有主動提及此次費用收入分配上的變更，這讓大量 $AAVE 持有者感覺被「背叛」了。

Aave Labs 在 EzR3aL 的帖子下進行了多次回覆，主要論點包括：

協議和產品是不同的概念。引起收入分配爭議的前端介面是 Aave Labs 運營的產品，完全獨立於 Aave DAO 所管理的協議之外，Aave Labs 有權自主決定如何運營和盈利。

維護前端介面需要大量資源，Aave DAO 從未被要求承擔這些費用。

原先集成 Paraswap 的技術架構中，捐贈機制是基於盈餘的。當實際執行價格高於報價時，盈餘部分會捐贈給 Aave DAO。這並非協議費用，也不是強制規定要給 Aave DAO 的。隨著設計的變更，原有的捐贈機制自然取消。

新的 CoWSwap 路由選項能夠提高執行質量，包括為介面用戶提供 MEV 保護等，而該路由選項是由 Aave Labs 用自有資源搞出來的，並且也沒有在協議層面替換或禁用 Aave DAO 所擁有的適配器，Aave DAO 可以讓任何介面集成其擁有的適配器來實現 Swap 功能。

紛爭升級：誰擁有「Aave」？

Aave Labs 在 EzR3aL 的帖子下的回覆並不被社區理解和接受。

12 月 13 日，@DefiIgnas 發出了一篇長文，「誰擁有 Aave：Aave Labs 還是 Aave DAO？」，文章引起了廣泛討論。

12 月 16 日，曾經的 Aave Labs 首席技術官 Ernesto 發布了名為「$AAVE Alignment Phase 1: Ownership」的治理提案，該提案主張由 Aave DAO 和 Aave 代幣持有人明確掌握協議 IP、品牌、股權及收入等核心權益。Aave 服務提供方代表 Marc Zeller 等人公開背書該提案，稱其為「Aave 治理史上最具影響力的提案之一」。

Ernesto 在提案中提到，「由於過去發生的一些事情，先前的一些帖子和評論對 Aave Labs 抱有強烈的敵意，但這份提案力求保持中立。該提案並非暗示 Aave Labs 不應成為 DAO 的貢獻者，或缺乏貢獻的合法性或能力，但決定應該由 Aave DAO 來作出。」

12 月 18 日，Aave 創始人兼首席執行官 Stani.eth 在提案下回覆，表示會加強 Aave Labs 與社區的溝通，但將對提案投反對票，因為提案將一個複雜的法律和運營問題簡化為簡單的「是或否」投票，沒有切實可行的解決方案，將影響 Aave 整體的發展進度。

這進一步加劇了紛爭。

巨鯨抛售、創始人「救市」

12 月 22 日，據鏈上分析師余燼監測，AAVE 持倉排名第二的巨鯨地址抛售 23 萬枚 AAVE（約合 3800 萬美元），導致 AAVE 價格短時下滑超 10%。該巨鯨在凌晨 5:40 至 7:05 期間，將全部 AAVE 兌換為 227.8 枚 WBTC 及 5869.4 枚 stETH。據悉，這批 AAVE 購於去年底至今年初，平均成本約為 223.4 美元。此次以約 165 美元均價清倉，預計虧損達 1345 萬美元。

而在巨鯨離場幾小時後，Aave Labs 宣布，認為該議題需要正式的治理決策，並正式開啟了為期 3 天的快照投票。

12 月 23 日，Aave 創始人兼首席執行官 Stani.eth 花費 1699 枚 ETH（515 萬美元）買入 32,660 枚 AAVE，均價 157.78 美元。算上此次買入，他在一周內總計買入了 84,033 枚 AAVE，總均價約 176 美元，花費約 1480 萬美元。

但在創始人「救市」之後，價格動蕩仍在持續。12 月 24 日，「大額做空 AAVE」0x3c7 開頭地址新開 7 倍槓桿 AAVE 空單，持倉規模達 242 萬美元，均價 151 美元，清算價 173 美元。

而市場對創始人的「救市」也有頗多質疑和擔憂。DeFi 策略師兼流動性專家 Robert Mullins 發文稱，這次買入的目的在於提升 Kulechov 的投票權，以便在即將到來的投票中支持一項直接損害代幣持有者最佳利益的提案。他補充道：「這是一個明顯的例子，說明代幣機制並未被充分設計，用以有效遏制治理攻擊。」

知名加密 KOL Sisyphus 也表達了類似擔憂，稱 Kulechov 可能在 2021 年至 2025 年期間出售了價值數百萬美元的 AAVE 代幣，並對其此次回購行為的經濟動機提出質疑。

結局

12 月 26 日，Wintermute 創始人兼 CEO Evgeny Gaevoy 表示，Wintermute 將對 AAVE「品牌資產控制權移交給持幣者」ARFC 治理提案投反對票。

Evgeny 謂，當前提案缺乏具體細節，尚不清楚擁有前端和品牌的實體將如何治理、是否為營利性質以及其運作方式。代幣價值獲取是 AAVE 面臨的核心問題，AAVE Labs 與大量代幣持有者之間存在明顯的期望不匹配。Wintermute 自 2022 年起投資 AAVE，並參與其治理。Evgeny 希望 AAVE Labs 能認真解決代幣價值獲取問題，這將為其他代幣提供借鑒。

而投票的結果也在今早出爐，提案最終未獲通過，結果為 55.29% 反對、41.21% 棄權，僅有 3.5% 同意。

代幣 VS 股權，Aave 爭議的來龍去脈

那麼，這就是紛爭的結局嗎？顯然不是，因為社區與 Aave Labs 之間的不信任並沒有解決。這場看似由溝通不順引發的紛爭，實則是幣圈長期以來開發/運營方與治理方之間權利與權益邊界不清且缺乏制度約束的矛盾體現。Aave Labs 與 Aave DAO 之間的紛蘚，反而恰恰說明了 Aave 的成功，因為在幣圈還有太多類似的例子連發生這樣高質量討論以嘗試解決問題的機會都沒有（相關閱讀：為什麼現在收購幣圈項目，都不要代幣了？）

這是 Aave 要面對的問題，更是整個加密貨幣行業遲早都要面對的問題。

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