美國AI初創全在用中國大模型｜Rewire新聞早報

美國德克薩斯州達拉斯，2026 年 3 月 16 日，燦谷公司（紐約證券交易所代碼：CANG，以下簡稱「燦谷」或「公司」）今日公佈其截至 2025 年 12 月 31 日的第四季度及全年未經審計財務業績。作為一家依托全球運營佈局、致力於打造一體化能源與 AI 算力平台的比特幣礦企，燦谷正持續推進其業務轉型與基礎設施建設。

• 財務表現：

2025 年全年總收入為 6.881 億美元，其中第四季度為 1.795 億美元。

比特幣挖礦業務全年收入為 6.755 億美元，第四季度為 1.724 億美元。

全年調整後 EBITDA 為 2,450 萬美元，而第四季度為-1.563 億美元。

• 挖礦運營及成本：

全年共挖出 6,594.6 枚比特幣，日均 18.07 枚；其中第四季度挖出 1,718.3 枚，日均 18.68 枚。

全年平均挖礦成本（不含礦機折舊）為每枚 79,707 美元，第四季度為 84,552 美元；

全成本分別為每枚 97,272 美元和 106,251 美元。

截至 2025 年 12 月底，公司自進入比特幣挖礦業務以來累計產出 7,528.4 枚比特幣。

• 战略進展：

公司已完成 ADR（美國存托憑證）計劃的終止，並轉為在紐交所直接上市，以提升信息透明度並與戰略方向保持一致，長期有望拓展投資者基礎。

公司首席執行官 Paul Yu 表示：「2025 年是公司作為比特幣礦企的首個完整年度，整體體現為快速執行與結構性重塑。我們完成了資產體系的全面調整，並建立起全球分佈式挖礦網路。同時，公司引入新的管理團隊，進一步強化在數位資產與能源基礎設施領域的能力與競爭優勢。完成紐交所直接上市及美元計價，也標誌著我們正向全球 AI 基礎設施公司轉型。」

「進入 2026 年，公司將繼續優化資產負債表結構，並通過礦機組合調整提升運營效率與成本韌性。同時，我們正在推進向 AI 基礎設施提供商的戰略轉型。依托 EcoHash，我們將利用在可擴展算力與能源網路方面的能力，提供具備成本優勢的 AI 推理解決方案。目前相關場地改造與產品開發已同步推進，公司已具備在新階段持續執行的基礎。」

公司首席财务官 Michael Zhang 表示：「2025 年，公司依托规模化挖礦業務實現收入顯著增長。持續經營業務錄得淨虧損 45.28 億美元，主要受到一次性轉型成本以及市場驅動的公允價值調整影響。財務層面，公司將通過優化比特幣儲備策略與流動性管理，降低槓桿水平，並引入新的資本以增強資金實力，從而在應對市場波動的同時，把握 AI 基礎設施等高潛力領域的投資機會。」

第四季度總收入為 17.95 億美元。其中，比特幣挖礦業務貢獻收入 17.24 億美元，當季產出 1,718.3 枚比特幣。國際汽車貿易業務收入為 4.8 百萬美元。

第四季度總運營成本及費用為 45.6 億美元，主要來自比特幣挖礦業務相關支出，以及礦機減值和比特幣抵押應收款公允價值變動損失。

具體包括：

·收入成本（不含折舊）：15.53 億美元

·收入成本（折舊）：3.81 億美元

·管理費用：0.99 億美元（其中關聯方費用 1.1 億美元）

·礦機減值損失：8.14 億美元

·比特幣抵押應收款公允價值變動損失：1.714 億美元

第四季度營運虧損為 27.66 億美元，較 2024 年同期虧損 0.7 億美元顯著擴大，主要受比特幣價格下行影響。

持續經營淨虧損為 28.5 億美元，而上年同期為淨利潤 2.4 億美元。

調整後 EBITDA 為-15.63 億美元，上年同期為 2.4 億美元。

全年總收入為 68.81 億美元。其中，比特幣挖礦業務收入為 67.55 億美元，全年產出 6,594.6 枚比特幣。國際汽車貿易業務收入為 9.8 百萬美元。

全年總運營成本及費用為 110 億美元。

具體包括：

·收入成本（不含折舊）：5.433 億美元

·收入成本（折舊）：1.166 億美元

·管理費用：2,890 萬美元（其中關聯方費用 110 萬美元）

·礦機減值損失：3.383 億美元

·比特幣抵押應收款公允價值變動損失：9650 萬美元

全年營運虧損為 4.371 億美元。持續營運淨虧損為 4.528 億美元，而 2024 年為淨利潤 480 萬美元。

2025 年非 GAAP 調整後淨利潤為 2,450 萬美元（2024 年為 570 萬美元）。該指標不包含股份支付費用，詳見「非 GAAP 財務指標的使用」。

截至 2025 年 12 月 31 日，公司主要資產與負債情況如下：

·現金及現金等價物：4,120 萬美元

·比特幣抵押應收款（非流動，關聯方）：6.630 億美元

·礦機淨值：2.487 億美元

·長期債務（關聯方）：5.576 億美元

公司已於 2026 年 2 月出售 4,451 枚比特幣，並償還部分關聯方長期債務，以降低財務槓桿並優化資產負債結構。

根據 2025 年 3 月 13 日披露的股票回購計劃，截至 2025 年 12 月 31 日，公司已累計回購 890,155 股 A 類普通股，總金額約 120 萬美元。

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Key Takeaways 儘管比特幣價格跌至71,000美元以下，其上升勢頭仍未消失。 美國上市的ETF和策略投資持續增強了對比特幣的即期需求。 通脹上升的擔憂正在削弱固定收益的回報，基金可能從黃金轉向比特幣。 比特幣長期持倉杠杆低，即使價格再跌5%，產生連鎖清算的風險也較小。 WEEX Crypto News, 19 March 2026 儘管比特幣下跌，牛市動能仍強 根據Cointelegraph的報導，近日比特幣的價格跌至71,000美元以下，但其牛市動能並未減弱。比特幣自周二達到76,000美元的高點後回落7%。此次跌勢受到多重外部因素的推動，包括以色列對伊朗天然氣設施的攻擊推高了油價，且美國公布的PPI數據超出市場預期，導致美國的股票市場也有所下跌。在此動盪的經濟背景下，市場變得異常謹慎，投資者對於風險資產的敏感度提高，比特幣的價格也因此受到影響。 ETF買盤穩定，比特幣需求保持增長 儘管市場不穩定，美國上市的ETF和策略投資繼續對比特幣展開購買行動，為即期市場需求提供了支持。這一現象顯示，儘管市場短期內出現回撤，但投資者對比特幣的長期前景仍持樂觀態度。這些ETF的購買力量，以及整體市場的策略調整，使得比特幣的需求保持穩定增長。此外，市場觀察家指出，比特幣合約的長期持倉杠杆相對較低，這表示即便價格再度下跌5%，部分合約持倉者的清算風險也不高。 通脹與比特幣：反向輪動的開始？ 目前，市場正因通脹上升而感到擔憂，這主要影響著固定收益的回報。隨著通脹的警報不斷響起，一些基金管理者已開始考慮資產配置的更新。過去，黃金一直被認為是對抗通脹的絕佳工具，但當前的市場信號顯示，資金可能出現從黃金向比特幣流動的趨勢。這種潛在的資金流向轉變，不僅可能支撐比特幣的價格，還可能成為進一步上漲的催化劑。…