لعبة التوقعات بقيمة 2 مليار دولار: هل يقترب سوق التوقعات من لحظة "نقطة التحول"؟

عنوان المقال الأصلي: "أبحاث محفظة Bitget: لعبة الاحتمالات بقيمة 20 مليار دولار: هل يستقبل سوق التوقعات لحظة "التفرد"؟"
المصدر الأصلي: Bitget Wallet Research

مقدمة

من الثرثرة الغريبة حول "هل سيرتدي زيلينسكي بدلة" إلى التركيز العالمي على انتخابات الولايات المتحدة والفائزين بجائزة نوبل، يبدو أن سوق التوقعات "يشتعل" بشكل دوري. ومع ذلك، منذ الربع الثالث من عام 2025، يبدو أن عاصفة حقيقية تتشكل:

في أوائل سبتمبر، حصل عملاق الصناعة Polymarket على موافقة تنظيمية من CFTC الأمريكية لإعادة دخول السوق الأمريكية بعد ثلاث سنوات؛

في أوائل أكتوبر، اقترحت الشركة الأم لبورصة نيويورك (ICE) استثمار ما يصل إلى 20 مليار دولار في Polymarket؛

في منتصف أكتوبر، وصل حجم التداول الأسبوعي لسوق التوقعات إلى مستوى تاريخي مرتفع بلغ 20 مليار دولار.

مع تزامن موجة من رأس المال، والانفتاح التنظيمي، وجنون السوق، هناك شائعات حول إدراج توكن Polymarket—من أين جاءت هذه الطفرة؟ هل هي مجرد ضجيج قصير الأجل، أم أنها "تفرد في القيمة" في مسار مالي جديد تماماً؟ ستأخذك أبحاث محفظة Bitget في عمق هذا المقال لتحليل المنطق الأساسي والقيمة الجوهرية لسوق التوقعات وإصدار حكم أولي على معضلاته الأساسية واتجاه تطوره.

I. من "المعرفة المشتتة" إلى "احتكار القلة": المسار التطوري لسوق التوقعات

سوق التوقعات ليس فريداً في عالم العملات الرقمية؛ إذ يمكن تتبع أساسه النظري حتى عام 1945. اقترح الاقتصادي هايك في خطابه الكلاسيكي:

يمكن تجميع "المعرفة المشتتة" المحلية بفعالية من قبل السوق من خلال آلية السعر. تعتبر هذه الفكرة قد وضعت الأساس النظري لسوق التوقعات.

في عام 1988، بدأت جامعة آيوا في الولايات المتحدة أول منصة توقع أكاديمية—أسواق آيوا الإلكترونية (IEM)، والتي سمحت للمستخدمين بتداول العقود الآجلة على أحداث العالم الحقيقي (مثل الانتخابات الرئاسية). في العقود التالية، أكدت الأبحاث المكثفة عموماً أن سوق التوقعات المصمم جيداً غالباً ما يتفوق على استطلاعات الرأي التقليدية في الدقة.

ومع ذلك، مع ظهور تقنية بلوكتشين، وجدت هذه الأداة المتخصصة أرضية هبوط جديدة قابلة للتوسع. لقد وفرت خصائص الشفافية، واللامركزية، والوصول العالمي للبلوكتشين لسوق التوقعات بنية تحتية مثالية تقريباً: من خلال العقد الذكي للتسوية التلقائية، يمكنه كسر حواجز الوصول للتمويل التقليدي، مما يسمح لأي شخص على مستوى العالم بالمشاركة، وبالتالي توسيع نطاق وعمق "المعلومات المجمعة" بشكل كبير. تحول سوق التوقعات تدريجياً من أداة مقامرة متخصصة إلى قطاع مالي قوي على السلسلة، وبدأ في الاندماج بعمق مع "سوق العملات الرقمية".

مصدر البيانات: Dune

تؤكد البيانات من منصة Dune هذا الاتجاه بشكل واضح. تظهر بيانات السلسلة أن سوق توقعات العملات الرقمية الحالي قد أظهر نمط "احتكار قلة" عالي: Polymarket و Kalshi، العملاقان، استحواذا على أكثر من 95% من حصة السوق. وبتحفيز من كل من رأس المال والرياح التنظيمية المواتية، يتم تنشيط هذا المسار ككل. في منتصف أكتوبر، تجاوز حجم التداول الأسبوعي لسوق التوقعات 2 مليار دولار، متجاوزاً الذروة التاريخية السابقة لما قبل انتخابات الولايات المتحدة لعام 2024. في هذه الجولة من النمو المتفجر، تتمتع Polymarket، بفضل اختراقاتها التنظيمية الرئيسية وتوقعات التوكن المحتملة، بميزة طفيفة مؤقتة في المنافسة الشرسة مع Kalshi، مما يعزز مكانتها الرائدة.

II. "مشتقات الأحداث": ما وراء المقامرة، لماذا تراهن وول ستريت؟

لفهم سبب قيام ICE باستثمار ضخم في Polymarket، يجب على المرء أن ينزع واجهة "المقامرة" عن سوق التوقعات ويرى جوهر "أداته المالية". جوهر سوق التوقعات هو نوع بديل من عقود التداول، ينتمي إلى فئة "مشتقات الأحداث".

هذا يختلف عن "مشتقات الأسعار" المألوفة مثل العقود الآجلة والخيارات. الأصل الأساسي للأخيرة هو السعر المستقبلي للأصول (مثل النفط أو الأسهم)، بينما الأصل الأساسي للأولى هو النتيجة المستقبلية لـ "حدث" معين (مثل الانتخابات أو المناخ). لذلك، يمثل سعر عقده الإجماع الجماعي للسوق حول "احتمالية وقوع الحدث"، وليس قيمة الأصل.

تحت بركة Web3، يتم تضخيم هذا الاختلاف بشكل أكبر. تعتمد المشتقات التقليدية على نماذج رياضية معقدة مثل بلاك-شولز للتسعير وتتم تسويتها من خلال الوسطاء ومنصات التداول المركزية؛ بينما يتم تنفيذ أسواق التوقعات على السلسلة تلقائياً من خلال العقد الذكي، وتعتمد على أوراكل للتسوية، ويكون التسعير (مثل خوارزميات AMM) والمجمعات شفافة تماماً على السلسلة. هذا يقلل بشكل كبير من عائق الدخول ولكنه يجلب أيضاً مخاطر جديدة (مثل التلاعب بالأوراكل وثغرات العقود)، مما يتناقض بشكل حاد مع مخاطر الطرف المقابل والرافعة المالية للتمويل التقليدي.

جدول مقارنة سوق التوقعات مقابل المشتقات المالية التقليدية

هذه الآلية الفريدة هي جوهر جاذبيتها للمؤسسات المالية الرئيسية. إنها توفر قيمة ثلاثية النواة لا يمكن للأسواق التقليدية الوصول إليها، وهو أيضاً التركيز الرئيسي للعمالقة مثل ICE:

أولاً، إنه "مجمع معلومات" متقدم يعيد تشكيل مشهد المساواة في المعلومات. في عالم اليوم حيث تكثر المحتويات التي يتم إنشاؤها بواسطة الذكاء الاصطناعي، والأخبار المزيفة، وصوامع المعلومات، أصبحت "الحقيقة" باهظة الثمن ويصعب تمييزها. يوفر سوق التوقعات حلاً جذرياً لهذا: الحقيقة لا تحددها السلطات أو وسائل الإعلام بل يتم "مزادها" من قبل سوق لامركزي ومحفز اقتصادياً. إنه يستجيب لانعدام الثقة المتزايد في مصادر المعلومات التقليدية، خاصة بين جيل الشباب، ويوفر مصدراً بديلاً للمعلومات ينفذ نظام "التصويت بالمال" وهو أكثر صدقاً. والأهم من ذلك، أن هذه الآلية تتجاوز "تجميع المعلومات" التقليدي نفسه، وتحقق تسعيراً في الوقت الفعلي لـ "الحقيقة"، وتخلق "مؤشر مشاعر في الوقت الفعلي" ذا قيمة عالية، وتحقق في النهاية المساواة في المعلومات عبر جميع الأبعاد.

ثانياً، إنه يسلع "فجوة المعلومات" نفسها، ويفتح مسار استثمار جديد تماماً. في التمويل التقليدي، أهداف الاستثمار هي شهادات الملكية مثل الأسهم والسندات. أنشأ سوق التوقعات أصلاً جديداً قابلاً للتداول—"عقود الأحداث". هذا يسمح للمستثمرين بشكل أساسي بتحويل معتقداتهم حول المستقبل أو ميزتهم المعلوماتية مباشرة إلى أدوات مالية قابلة للتداول. بالنسبة لمحللي المعلومات المحترفين، والصناديق الكمية، أو حتى نماذج الذكاء الاصطناعي، يمثل هذا بعداً غير مسبوق للربح. لم يعودوا بحاجة إلى التعبير بشكل غير مباشر عن وجهات نظرهم من خلال عمليات معقدة في السوق الثانوية (مثل الشراء/البيع على المكشوف لأسهم الشركات ذات الصلة) ولكن يمكنهم "الاستثمار" مباشرة في الحدث نفسه. تعد إمكانات التداول الكبيرة لفئة الأصول الجديدة هذه نقطة اهتمام رئيسية لمشغلي المنصات مثل ICE.

أخيراً، لقد أنشأ سوق إدارة مخاطر "تحوط كل شيء"، مما وسع حدود التمويل بشكل كبير. تكافح الأدوات المالية التقليدية للتحوط من عدم اليقين لـ "حدث" ما في حد ذاته. على سبيل المثال، كيف يمكن لشركة شحن التحوط من المخاطر الجيوسياسية لـ "هل سيتم إغلاق القناة"؟ كيف يمكن للمزارع التحوط من مخاطر المناخ لـ "هل سيكون هطول الأمطار أقل من X ملم في الـ 90 يوماً القادمة"؟ يوفر سوق التوقعات حلاً مثالياً لهذا. إنه يسمح للمشاركين من هذه الكيانات الواقعية بتحويل "مخاطر الأحداث" المجردة إلى عقود قياسية قابلة للتداول للتحوط الدقيق من المخاطر. هذا يشبه فتح سوق "تأمين" جديد تماماً للاقتصاد الحقيقي، مما يوفر نقطة دخول جديدة للتمويل لتمكين الاقتصاد الحقيقي، مع إمكانات تتجاوز الخيال.

ولكن على أي حال، بدأ عصر جديد يجمع بين المعلومات والتمويل والتكنولوجيا. مع تكثيف رأس المال التقليدي رفيع المستوى لتركيزه على هذا المسار، ستتجاوز الرافعة المالية التي سيمارسها حجم التداول الأسبوعي البالغ 20 مليار دولار أمريكي بكثير. قد تكون هذه لحظة "تفرد" حقيقية—فهي تبشر بفئة أصول جديدة (قوة تسعير "الإيمان" و"المستقبل") يتم تبنيها من قبل النظام المالي الرئيسي.

هذا المقال محتوى مساهم ولا يمثل وجهات نظر BlockBeats.