بنك أمريكا: تراجع نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لإنفيديا إلى أدنى مستوى خلال 7 سنوات، والسوق تدفع ثمن خطر غير موجود

في 9 يوليو، أشار تقرير بحثي من بنك أمريكا إلى أن تقييم إنفيديا قد انخفض إلى أدنى مستوى له منذ بداية سوق الذكاء الاصطناعي، حيث بلغت نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية حوالي 18 مرة، وهو أدنى مستوى خلال 7 سنوات، مقارنةً بنسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لعام 2027 التي تبلغ حوالي 21.5 مرة، والتي ستنخفض إلى 14.7 مرة في عام 2028. هذا التقييم ليس فقط أقل بكثير من نطاقه التاريخي، بل إنه أيضاً يمثل خصماً بنسبة 30%-35% مقارنةً بمتوسط نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لشركات التكنولوجيا الكبرى مثل آبل ومايكروسوفت وجوجل وأمازون وميتا، والتي تبلغ 22 مرة و19 مرة لعامي 2027 و2028.

الحكم الأساسي لبنك أمريكا هو أن التسعير الحالي للسوق يتضمن توقعات هبوطية بنسبة 30%-35% لأرباح إنفيديا للسهم لعامي 2027 و2028، وهذه الفرضية "غير قائمة على أسس صحيحة". من منظور نسبة السعر إلى الأرباح والنمو (PEG)، فإن نسبة PEG لإنفيديا لعام 2027 تبلغ 0.3 مرة، وهو أقل بكثير من 2.7 مرة لآبل و1.0 مرة لمايكروسوفت و1.9 مرة لجوجل. منذ بداية هذا العام، ارتفع سعر سهم إنفيديا بنسبة 3% فقط، مما يجعله بعيداً جداً عن ارتفاع مؤشر فيلادلفيا للرقائق الذي بلغ 82%. يعتقد بنك أمريكا أن هذا الانحراف الكبير يكشف عن "فرصة شراء معززة"، ويؤكد على تصنيفه للشراء، مع هدف سعر يبلغ 350 دولاراً، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع تزيد عن 70% مقارنةً بالسعر الحالي.

علاوة على ذلك، قام بنك أمريكا بتفكيك القلقين الرئيسيين في السوق. فيما يتعلق بتكاليف الذاكرة، يعتقد بنك أمريكا أن السوق قد بالغ في تقدير ضغوط التكاليف وأقلل من تقدير قوة تسعير إنفيديا. من ترقية Blackwell إلى Vera Rubin، فإن زيادة تكلفة HBM لكل رف تبلغ حوالي 200-300 ألف دولار، لكن سعر الرف بالكامل من المتوقع أن يرتفع بمقدار 200-300 ألف دولار ليصل إلى 600-700 ألف دولار، والدافع ليس فقط من الذاكرة، بل يشمل أيضاً مكونات مثل معالج Vera وNVLink وشبكات Quantum Ethernet التي لا تحتاج إلى HBM، بالإضافة إلى مجموعة من الميزات البرمجية التي تقلل من تكاليف الاستدلال. لقد قامت إنفيديا ببناء خندق قوي من خلال التزامات مسبقة في سلسلة التوريد تزيد عن 119 مليار دولار، ومن المتوقع أن تظل هوامش الربح الإجمالية في منتصف السبعينيات.

فيما يتعلق بمنافسة ASIC، استخدم بنك أمريكا البيانات للرد مباشرة. منذ إطلاق TPU من جوجل في عام 2015، زادت مبيعات مسرعات GPU من إنفيديا بنحو 700 مرة، مع زيادة مبيعاتها للعملاء السحابيين الضخمة بنسبة 115%، وهو ما يعادل ضعف معدل نمو الإنفاق الرأسمالي للحوسبة السحابية، مما يظهر أن حصتها في محفظة العملاء الضخمة لا تزال تتوسع.

يتوقع بنك أمريكا أن تحافظ إنفيديا على حصة سوقية تزيد عن 65%-70% في إنفاق رأس المال على قدرات الذكاء الاصطناعي على المدى الطويل، ومن المتوقع أن تصبح مكالمة الأرباح القادمة محفزاً رئيسياً لتوضيح قوتها في التسعير وخندقها للسوق.

إخلاء مسؤولية: يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض الترويج العام والمعلومات فقط، ولا يُعدّ نصيحة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. لا تُعتبر أي أحداث أو مكافآت أو فعاليات عبر الإنترنت أو معلومات ذات صلة مذكورة هنا توصيةً أو دعوةً لشراء أو بيع أو تداول أو التعامل بأي شكل من الأشكال في أي أصول مشفرة أو استخدام أي خدمات. الأصول المشفرة شديدة التقلب وقد تؤدي إلى الخسارة. قد لا تتوفر خدمات WEEX وفعالياتها عبر الإنترنت في جميع المناطق، وتخضع للقوانين واللوائح وشروط الأهلية المعمول بها. أنت مسؤول عن ضمان توافق استخدامك لخدمات WEEX مع القوانين المحلية، وعن تقييم المخاطر بعناية قبل المشاركة في أي أنشطة متعلقة بالعملات المشفرة.