بعد انخفاض دام أربعة أسابيع و12 مليار سهم تحت الضغط، هل يمكن لتقرير SpaceX الفصلي الأول إنقاذ سعر السهم؟

ستقوم SpaceX بإصدار أول تقرير فصلي لها بعد الإدراج في 4 أغسطس.

كتبت: زانغ ياتشي، وول ستريت جورنال

تستعد SpaceX لإصدار أول تقرير فصلي لها بعد الإدراج، مما يمثل اختبارًا حاسمًا للسوق.

ستقوم SpaceX بالإعلان عن نتائج الربع الثاني بعد إغلاق السوق في 4 أغسطس (الأربعاء) بتوقيت شرق الولايات المتحدة. حتى افتتاح السوق يوم الاثنين، انخفض سعر سهمها لمدة أربعة أسابيع متتالية، حيث انخفض بنحو 20% عن سعر الإدراج البالغ 135 دولارًا، و46% عن أعلى مستوى تاريخي له عند 201.80 دولار في 16 يونيو.

أشار المحلل في Cantor Fitzgerald، كولين كانفيلد، في تقريره الاستباقي إلى أن "توقعات الأرباح للربع الأول قد تكون متباينة بشكل كبير"، مما يشير إلى أن التوجهات المستقبلية للأداء غير واضحة تقريبًا.

في الوقت نفسه، يواجه سعر السهم ضغطًا من الأسهم التي ستصبح حرة التداول. حوالي 912 مليون سهم ستحصل على إذن للتداول في 6 أغسطس، بالإضافة إلى حوالي 319 مليون سهم ستصبح حرة التداول في غضون أسبوع بعد ذلك. وهذا يعني أن ضغط البيع المحتمل من المستثمرين الأوائل لا يمكن تجاهله، وستكون أنظار السوق مركزة على رد فعل سعر السهم يومي الخميس والجمعة - قد يكون تقرير قوي هو العامل الوحيد الذي يكسر سلسلة الانخفاض.

إيرادات الأعمال المتعلقة بالذكاء الاصطناعي لديها إمكانات هائلة، ولكن عدم اليقين هو الأعلى

سيتم الكشف عن نتائج SpaceX في ثلاثة قطاعات رئيسية: الفضاء (Space) والاتصال (Connectivity) والذكاء الاصطناعي (AI). حيث يعتبر قطاع الذكاء الاصطناعي أكبر لغز هذا الربع.

الأصل الأساسي لعمل الذكاء الاصطناعي هو xAI - الذي أكملت SpaceX دمجه معه في فبراير من هذا العام. تدير xAI حاليًا مركزين للبيانات على اليابسة: Colossus I في تينيسي وColossus II في ميسيسيبي. في الربع الأول، حقق قطاع الذكاء الاصطناعي إيرادات بلغت 818 مليون دولار، ولكن في نفس الفترة سجل خسائر تشغيلية بلغت 2.5 مليار دولار، مع نفقات رأسمالية تصل إلى 7.7 مليار دولار.

مع دخول الربع الثاني، ظهرت متغيرات مهمة في الإيرادات. قامت SpaceX بتوقيع اتفاقيات تأجير مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي مع Anthropic وجوجل، حيث تصل قيمة الاتفاقية مع Anthropic إلى 1.25 مليار دولار شهريًا، وبدأت في زيادة الكميات من مايو إلى يونيو؛ بينما لم يبدأ الاتفاق مع جوجل بعد. وهذا يعني أن الإيرادات الفعلية لقطاع الذكاء الاصطناعي هذا الربع قد تكون مرنة بشكل كبير، ومن الصعب التنبؤ باتجاهات الربحية مع وتيرة النفقات الرأسمالية الجديدة.

أكثر ما يتطلع إليه المستثمرون هو التوجيهات المتعلقة بتوقعات الشركة للنصف الثاني من هذا العام ولأعمال الذكاء الاصطناعي في عام 2027، بالإضافة إلى الجدول الزمني لتقدم فكرة استخدام Starship لإطلاق أقمار صناعية للذكاء الاصطناعي بتكاليف منخفضة.

Starlink: نمو المستخدمين هو المؤشر الرئيسي

يعتبر قطاع الاتصال Starlink هو المحرك الأكثر استقرارًا للأرباح في SpaceX. في نهاية الربع الأول، بلغ عدد المشتركين في Starlink 10.3 مليون، بزيادة أكثر من الضعف مقارنة بـ 5 ملايين قبل 12 شهرًا؛ وحقق القطاع إيرادات بلغت 11.4 مليار دولار، مع أرباح تشغيلية بلغت 4.4 مليار دولار.

ستكون بيانات نمو المستخدمين في تقرير هذا الربع محور اهتمام السوق. يتوقع كولين كانفيلد أن تكشف الشركة عن متوسط الإيرادات لكل مستخدم (ARPU) وحالة تراكم العقود للأعمال التجارية على مستوى الشركات والحكومة، وستساعد هذه البيانات المستثمرين في تقييم عمق تجارية Starlink ومساحة نموها المستقبلية.

قطاع الفضاء: تقدم Starship تحت المجهر

يحمل قطاع الفضاء السرد التكنولوجي الأساسي لـ SpaceX. في الربع الأول، حقق هذا القطاع إيرادات بلغت 4.1 مليار دولار، مع خسائر تشغيلية بلغت 657 مليون دولار، ونفقات رأسمالية جديدة للمصانع والمعدات بلغت 1.1 مليار دولار. في الربع الثاني، أكملت Falcon 9 حوالي 36 عملية إطلاق، معظمها لخدمة نشر كوكبة Starlink الخاصة بها، ولا تُحتسب هذه الإطلاقات ضمن إيرادات قطاع الفضاء.

تقدم Starship أيضًا يحظى بتركيز كبير. في يوليو، أكملت Starship اختبار الطيران الثالث عشر، وسيسعى المستثمرون للحصول على تحديثات حول توقيت الاختبار الرابع عشر، بالإضافة إلى حجم الاستثمارات المستمرة للشركة في هذه الصاروخ - حيث تعتبر Starship أداة النقل الرئيسية لإطلاق الحمولة التجارية المستقبلية ونشر أقمار الذكاء الاصطناعي.

توقعات الأداء وآفاق السوق

يتوقع وول ستريت حاليًا أن تبلغ الإيرادات الإجمالية لـ SpaceX في الربع الثاني حوالي 6.9 مليار دولار، مع أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) تبلغ حوالي 2.1 مليار دولار؛ وتوقعات الإيرادات السنوية تبلغ 39 مليار دولار، مع توقعات EBITDA تبلغ 17.3 مليار دولار. يحتفظ كولين كانفيلد بتفاؤل نسبي بشأن هذا الربع، متوقعًا أن تكون النتائج أفضل من المتوقع مع توجيهات إيجابية.

ومع ذلك، فإن قيمة هذه التوقعات محل شك. نظرًا لأن هذا هو أول تقرير فصلي لـ SpaceX بعد الإدراج، ليس لدى المحللين بيانات تاريخية كأساس للمقارنة، مما يعني أن الأرقام الفعلية قد تختلف بشكل كبير.

تحركات سعر السهم أيضًا مليئة بالتغيرات. ضغط العرض من الأسهم المحررة، والقلق بشأن تشتت انتباه ماسك، والجدل حول التقييم نفسه - مع القيمة السوقية الحالية التي تبلغ حوالي 1.4 تريليون دولار، مما يعني أن التقييم يتجاوز 35 مرة الإيرادات المقدرة لعام 2026 - ستكون جميعها عوامل رئيسية تؤثر على رد فعل السوق بعد التقرير. بالنسبة للمستثمرين، قد يكون هذا الأسبوع غير هادئ على الإطلاق.