مراجعة منتصف العام من Fidelity: 6 اتجاهات رئيسية في الأصول الرقمية لعام 2026

المؤلف: Fidelity Digital Assets

إعداد: Jiahua، ChainCatcher

تعد فترة منتصف العام نقطة فحص جيدة للمستثمرين لتقييم كيفية تغير ديناميكيات السوق وما إذا كانت تقديراتهم منذ بداية العام لا تزال قائمة.

في "توقعات عام 2026"، يعتقد فريق أبحاث Fidelity Digital Assets أن المفتاح هذا العام ليس في ارتفاع فوري للأسعار، بل في ديناميكية أكثر دقة: وهي "إعادة الهيكلة" البنيوية للنظام البيئي للأصول الرقمية بأكمله. وعلى الرغم من أن أداء الأسعار كان مستقراً أحياناً ومتقلباً أحياناً أخرى هذا العام، إلا أن نظرة فاحصة تكشف أن العديد من الاتجاهات الأساسية تتقدم باستمرار.

يلخص هذا المقال التقدم المحرز في العديد من الموضوعات الرئيسية من "توقعات عام 2026" حتى الآن، مشيراً إلى أي من تقديراتنا قد تم التحقق من صحتها، وأيها تباينت، وما قد تعنيه هذه التغييرات للمستقبل.

1: التسارع في تكامل الأصول الرقمية وأسواق رأس المال

لقد توقعنا سابقاً أن التكامل بين الأصول الرقمية وأسواق رأس المال التقليدية سيستمر في التقدم بحلول عام 2026. وحتى الآن، يسير هذا الاتجاه بالفعل نحو الأمام، مع تقدم بعض المجالات بشكل أسرع مما كان متوقعاً.

على الرغم من تقلبات السوق، لا يزال الطلب على التعرض للأصول الرقمية عبر القنوات المالية الرئيسية قوياً، وتواصل المنصات التقليدية توسيع خطوط إنتاجها.

والجدير بالذكر أن الفائدة المفتوحة في خيارات ETP للبيتكوين الفوري (التي لم يكن من المتوقع إطلاقها حتى نوفمبر 2024) أصبحت الآن قابلة للمقارنة بالخيارات التي تتم تسويتها مباشرة بالبيتكوين، مما يعكس زيادة مستمرة في معدلات التبني بين المؤسسات والمستثمرين الرئيسيين.

كما أن الزخم في مجال الترميز (Tokenization) يزداد قوة، حيث يبدو أن النشاط يتجاوز التوقعات. وتطلق المؤسسات المالية التقليدية بشكل متزايد منتجات استثمارية قائمة على البلوكشين، بينما تتعاون البورصات الكبرى مع منصات الأصول الرقمية أو تستحوذ على حصص فيها لتوسيع قنوات التوزيع والاتصال بالبنية التحتية على السلسلة.

وفي الوقت نفسه، يتحسن الوضوح التنظيمي أيضاً. فقد أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) بشكل مشترك مبادئ توجيهية لتصنيف الأصول الرقمية، ويشير تقدم التشريعات مثل قانون CLARITY إلى أن المشاركين في السوق سيرحبون بإطار عمل أكثر وضوحاً.

بشكل عام، تشير هذه التطورات إلى أن الأصول الرقمية تندمج بشكل متزايد في النظام المالي الأوسع، مدفوعة بطلب السوق وتوسع البنية التحتية.

2: حقوق حاملي الرموز تكتسب اهتماماً تدريجياً، لكنها لا تزال غير واضحة

لقد توقعنا سابقاً أنه بحلول عام 2026، ستصبح مصالح حاملي الرموز مرتبطة بشكل أوثق، مع إعطاء المزيد من الشركات العاملة على السلسلة الأولوية لآليات مثل إعادة الشراء وملكية أكثر وضوحاً.

حتى الآن، يبدو هذا الاتجاه دون تغيير، والتجارب عبر النظام البيئي مستمرة: من ديناميكيات إعادة الشراء القائمة على الاحتياطيات (مثل تحالف Hyperliquid/USDC) إلى التحديثات الهيكلية والحوكمة مثل إعادة تنظيم Aave DAO/Labs.

ومع ذلك، على الرغم من التبني المتزايد لهذه الآليات، لم ينعكس "علاوة حقوق حامل الرمز" بوضوح كامل في تسعير السوق بعد. هذا الاتجاه يتقدم ولكنه لا يزال في مراحله الأولى، حيث لا يزال المستثمرون يقيمون النماذج التي يمكنها حقاً تحقيق تراكم مستدام للقيمة.

3: تحول محتمل في الذكاء الاصطناعي والتعدين

لقد اقترحنا سابقاً أن المنافسة على قوة حوسبة الذكاء الاصطناعي قد تؤدي إلى استقرار نمو معدل تجزئة البيتكوين، حيث يقوم المعدنون بإعادة توجيه الطاقة والبنية التحتية نحو مسارات قد تكون أكثر ربحية. قد تتجلى هذه الديناميكية هذا العام: فقد انخفض متوسط معدل التجزئة وصعوبة التعدين لمدة 30 يوماً بنحو 8.8% و7.8% على التوالي.

في حين يمكن أن يعزى بعض ذلك إلى عوامل موسمية، لا سيما قيود الطاقة المرتبطة بالشتاء، فإن التعافي الأخير (مع ارتداد معدل التجزئة بنحو 1.3% من أدنى نقطة له وزيادة الصعوبة بنحو 8.8%) يشير إلى أن الطقس وحده لا يمكنه تفسير هذا التحول بالكامل.

بالنظر إلى مسار أطول، تباطأ معدل نمو قوة التجزئة مقارنة بالسنوات السابقة، وهو ما قد يكون إشارة مبكرة على حدوث تغيير هيكلي. أصبحت أعمال مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي أكثر ربحية بشكل متزايد، خاصة للمشغلين الكبار الذين يمكنهم تأمين البنية التحتية للطاقة، وهو ما يبدو أنه قوة دافعة وراء هذا الاتجاه.

على الرغم من أنها لا تزال في مراحلها الأولى، إلا أن التباطؤ الملحوظ في النمو يتماشى مع التقديرات الأولية وقد يعكس أن المعدنين يتحولون تدريجياً نحو مصادر دخل أخرى.

4: البيتكوين عند نقطة تحول جديدة

لقد توقعنا سابقاً أن زيادة كمية البيانات التي يمكن كتابتها باستخدام كود التشغيل OP_RETURN لن تؤدي إلى تضخم كبير في البلوكشين (يُستخدم OP_RETURN لكتابة البيانات على السلسلة، ولأنه يتطلب رسوماً، فإن تخفيف حد البيانات لم يؤد إلى إساءة الاستخدام أو تضخم الشبكة). حتى الآن، يبدو أن البيانات تدعم هذا التقدير.

ظل استخدام أحجام OP_RETURN الأكبر (≥84 بايت) دون تغيير نسبياً، ويظل النمو الإجمالي للبلوكشين ضمن النطاق المتوقع (حوالي 1.35–2.5 ميجابايت). تشير مقاييس استخدام الكتل الأخرى إلى أن السعة لا تزال أقل من 50%، مما يشير إلى أن مرونة البيانات المتزايدة لم تضع ضغطاً كبيراً على الشبكة.

في غضون ذلك، تحول التركيز إلى ديناميكيات الشبكة الكلية. أظهرت عقد Bitcoin Knots تقلبات كبيرة، حيث ارتفعت بسرعة ثم انخفضت بسرعة، مما أثار تكهنات حول أنشطة محتملة تشبه هجمات Sybil.

وفقاً للبيانات الحالية، لا تزال عقد Bitcoin Core تمثل حوالي 77% من الشبكة، بينما تمثل عقد Knots حوالي 17%. على الرغم من أنها لا تزال أقلية، إلا أن هذا يمثل خطراً بحدوث انقسامات غير متوقعة—في حين أن الاحتمالية منخفضة، إلا أنها ليست صفراً: في ظل ظروف معينة، يمكن أن تنحرف عقد Knots إلى سلسلة راكدة أو أقل أماناً، وهو ما قد يحدث في غضون 80 يوماً تقريباً بناءً على التقديرات الحالية.

ومع ذلك، تستمر حصة Core المهيمنة في تثبيت إجماع الشبكة. وفي الوقت نفسه، يتزايد الزخم حول ترقيات الأمان طويلة الأجل. تم تبسيط BIP-360 لتقديم أنواع مخرجات مقاومة للكم (Pay-to-Merkle-Root، واختصاراً P2MR)؛ وتعكس الأبحاث الجارية حول OP_CHECKSHRINCS استكشاف مخططات التوقيع القائمة على التجزئة لما بعد الكم.

في حين أنه لا يوجد جدول زمني محدد لظهور تهديدات الكم، تشير هذه التطورات إلى أن الصناعة تعطي أولوية متزايدة للاستعدادات المبكرة لأمن الشبكة في المستقبل.

5: الدببة يسيطرون مؤقتاً

في يناير من هذا العام، حددنا سيناريوهين حيث ستكون قوى الثيران والدببة متكافئة عند دخول عام 2026، متوقعين أن الظروف الكلية ستؤدي إلى اتجاه غير خطي، على الرغم من تحسن الأساسيات الهيكلية.

حتى الآن من هذا العام، ساد السيناريو الهبوطي إلى حد كبير: فقد انخفض البيتكوين بنسبة 13%، مدفوعاً بفك الرافعة المالية الناجم عن التصفية، والتضخم المستمر، والشكوك الجيوسياسية التي جعلت السوق يتوقع المزيد من رفع أسعار الفائدة. ومع ذلك، يكشف أداء السوق الأخير عن ديناميكية أكثر دقة.

بعد جولة أولية من البيع ناجمة عن الصراعات الجيوسياسية الأخيرة، ارتد البيتكوين وتفوق في الأداء على الأصول التقليدية خلال نفس الفترة، وهو ما قد يعكس طلباً على أصول عالية السيولة ومحايدة خلال أوقات الضغط.

وفي الوقت نفسه، تظل الإيجابيات الهيكلية قائمة، بما في ذلك استمرار تشكيل رأس المال المؤسسي، والتحسن التدريجي في الوضوح التنظيمي، وتوسع السيولة العالمية.

على الرغم من أن البيئة قصيرة الأجل لا تزال مقيدة، إلا أن تقديرنا الأوسع لا يزال يبدو صالحاً، وإن كان التقدم غير متساوٍ.

6: الذهب يحافظ على قوته، ماذا سيحدث بعد ذلك؟

لقد أشرنا سابقاً إلى أنه ليس من المستغرب أن يحظى الذهب بعام قوي آخر، مدعوماً بطلب البنوك المركزية على الذهب والاتجاه العالمي للابتعاد تدريجياً عن نظام الدولار.

حتى الآن من هذا العام، ارتد الذهب بنسبة تقارب 30% وسط التوترات الجيوسياسية، ثم تراجع إلى زيادة أكثر اعتدالاً بنحو 3–4%. على الرغم من التراجع، قد يظل الذهب متفوقاً على السوق بحلول نهاية العام.

كما تتزايد الأدلة التي تدعم الابتعاد عن نظام الدولار، بما في ذلك بعض طرق التسوية البديلة الناشئة، مثل قبول إيران للبيتكوين لمدفوعات الرسوم والمدفوعات المتعلقة بالأنشطة في مضيق هرمز.

في الوقت نفسه، لا يزال طلب البنوك المركزية على الذهب قوياً. تظهر البيانات الأخيرة أن التراكم مستمر، والجدير بالذكر أن الذهب قد تجاوز الدولار وسندات الخزانة الأمريكية ليصبح مكوناً رئيسياً في الاحتياطيات العالمية.

يتماشى أداء الذهب والطلب المستمر من البنوك المركزية بشكل وثيق مع تقديراتنا الأولية؛ ومع ذلك، فإن الأداء القوي المتوقع للبيتكوين لم يتحقق بعد.

الخلاصة: بناء القوة تحت السطح

مع وصولنا إلى منتصف العام، يعكس مشهد الأصول الرقمية لعام 2026 توازناً بين الضغوط قصيرة الأجل والتقدم طويل الأجل. تتطور العديد من موضوعات "التوقعات" كما هو متوقع، خاصة فيما يتعلق بالمشاركة المؤسسية والتنظيم والبنية التحتية؛ ومع ذلك، لا تزال أخرى في مراحلها الأولى أو لم تتحقق بالكامل بعد.

بالنسبة للمستثمرين، يشير هذا إلى الحاجة إلى النظر إلى ما هو أبعد من تقلبات الأسعار قصيرة الأجل لرؤية كيف تتشكل التغييرات الهيكلية. تبدو العديد من العناصر الأساسية التي تدعم المرحلة التالية من النمو في حالة تزايد، حتى وإن لم تكن قد تجلت بالكامل بعد.