من ربح ⁦%30⁩ إلى خسارة كل شيء: احذروا «فخ الجشع» في السوق الهابطة للعملات الرقمية

عنوان المقال الأصلي: كيف تصمد في سوق هابطة ضمن سوق DeFi المحايدة للسوق

كاتب المقال الأصلي: Santisa، أحد المؤثرين في مجال العملات الرقمية (KOL)

ترجمة المقال الأصلي: Felix، PANews

قبل الخوض في محتوى هذا المقال، لنتأمل أولًا القصة التالية (أو ربما الواقع).

يُعلَن عن قائمة تعريفات جمركية «لا نهاية لها». ثم ينهار السوق، وتتهاوى عملات الميم.

تنخفض عوائد «مزرعة التعدين» الأصلية منخفضة المخاطر من ⁦%30⁩ إلى مستويات تقارب عوائد أذون الخزانة.

هذا غير مقبول بالنسبة إليك. فقد كنت تخطط للتقاعد ومعك ⁦$300,000⁩، وتحقيق دخل سنوي قدره ⁦$90,000⁩ من «التعدين». لذلك، كان لا بد أن تكون العوائد مرتفعة.

وهكذا تبدأ بالتدرج نحو خيارات أعلى مخاطرة، مطاردًا مستوى متخيّلًا من العوائد وكأن السوق سينحاز إليك.

استبدلت المشاريع الراسخة بمشاريع جديدة مجهولة؛ وزدت عوائدك عبر توظيف الأصول في بروتوكولات جديدة عالية المخاطر ومحددة المدة أو في صناع السوق الآليين (AMMs). وبدأت تشعر بالرضا عن نفسك.

بعد أسابيع، تبدأ بالتساؤل عن سبب تجنبك للمخاطر إلى هذا الحد من الأساس. فقد بدا الأمر بوضوح طريقة «آمنة وموثوقة» لكسب المال.

ثم تأتي المفاجأة.

ينهار مشروع التداول القائم على بنية تحتية فائقة السيولة، الذي ائتمنته على مدخرات حياتك، مع الحفظ والرافعة المالية والتغليف عبر L2، والآن خسر توكن PT-shitUSD-27AUG2025 الخاص بك ⁦%70⁩. حصلت على بعض توكنات الحوكمة الموزعة عبر airdrop، لكن المشروع تُرك بعد ذلك بأشهر.

رغم أن هذه القصة مبالغ فيها، فإنها تعكس واقعًا يتكرر مرارًا خلال السوق الهابطة عندما تنكمش العوائد. وانطلاقًا من ذلك، سيحاول هذا المقال تقديم دليل للنجاة في السوق الهابطة للعوائد.

يسعى الناس إلى التكيف مع الواقع الجديد؛ وفي مواجهة انهيار السوق، يزيدون المخاطر لتعويض نقص العوائد، متجاهلين التكاليف المحتملة لهذه القرارات.

المستثمرون المحايدون للسوق هم أيضًا مضاربون، وتكمن ميزتهم في العثور على معدلات غير معدلة. وعلى خلاف نظرائهم الذين يتداولون بناءً على اتجاه السوق، لا يواجه هؤلاء المضاربون سوى نتيجتين: إما تحقيق ربح بسيط كل يوم، أو تكبد خسارة كبيرة دفعة واحدة.

أعتقد شخصيًا أن معدلات الاستثمار المحايد للسوق في العملات الرقمية تصبح غير متناسبة بشدة خلال الاتجاه الصاعد، إذ تقدم عائدًا إضافيًا (alpha) أعلى من مستوى المخاطرة الحقيقي. لكن في الاتجاه الهابط، تقدم عوائد أقل من معدل العائد الخالي من المخاطر (RFR)، مع تحمل قدر كبير من المخاطر.

من الواضح أنك تحتاج أحيانًا إلى تحمل المخاطر، وأحيانًا إلى الحد منها. ومن لا يدرك ذلك سيصبح «وجبة عيد الشكر» لشخص آخر.

على سبيل المثال، وقت كتابة هذا المقال، يبلغ عائد USDC على AAVE ⁦%2.7⁩، بينما يبلغ عائد sUSD ⁦%4.5⁩.

· AAVE USDC لا يقدم سوى ⁦%60⁩ من معدل العائد الخالي من المخاطر (RFR)، مع تحمل مخاطر العقود الذكية والمستكشفات والحفظ والتمويل.

· أما Maker، فعلى الرغم من تحمله مخاطر العقود الذكية والحفظ واستثماره النشط في مشاريع أعلى مخاطرة، فلا يقدم سوى علاوة قدرها 25 نقطة أساس فوق معدل العائد الخالي من المخاطر.

عند تحليل معدل العائد لاستثمار محايد في سوق DeFi، ينبغي أن تأخذ في الحسبان:

· مخاطر الحفظ

· المخاطر المالية

· مخاطر العقود الذكية

· معدل العائد الخالي من المخاطر

يمكنك تحديد نسبة سنوية للمخاطر لكل فئة، ثم إضافة معدل العائد الخالي من المخاطر (RFR) لتحديد «العائد المعدل حسب المخاطر» المطلوب لكل فرصة استثمارية. ويُعد أي عائد أعلى من هذا المعدل عائدًا إضافيًا (alpha)، أما ما دونه فليس كذلك.

خلص حساب حديث إلى أن العائد المطلوب من Maker بعد تعديله حسب المخاطر يبلغ ⁦%9.56⁩ لتحقيق تعويض عادل.

يبلغ معدل Maker الحالي نحو ⁦%4.5⁩.

يمتلك كل من AAVE وMaker رأس مال من الفئة الثانية (نحو ⁦%1⁩ من إجمالي الإيداعات)، لكن حتى مع وجود تأمين كبير، ينبغي للمودعين ألا يقبلوا عوائد أدنى من معدل العائد الخالي من المخاطر.

في عصر أذون خزانة Blackroll والجهات المُصدرة المنظمة على السلسلة، هذه هي عاقبة الخمول وفقدان المفاتيح ورأس المال الساذج.

فماذا ينبغي أن تفعل؟ يعتمد ذلك على حجم استثماراتك.

إذا كان حجم محفظتك صغيرًا (أقل من ⁦$5M⁩)، فلا تزال هناك خيارات جذابة. ألقِ نظرة على البروتوكولات الأكثر أمانًا التي تعمل على مختلف الشبكات؛ فكثيرًا ما تقدم حوافز على بعض الشبكات الأقل شهرة ذات قيمة إجمالية مقفلة (TVL) أقل، أو تتيح التداول الأساسي في العقود الدائمة ذات العوائد المرتفعة والسيولة المنخفضة.

إذا كان لديك رأس مال كبير (أكثر من ⁦$20M⁩):

اشترِ أذون خزانة قصيرة الأجل وانتظر لترى كيف تتطور الأمور. ستعود ظروف السوق المواتية في نهاية المطاف. ويمكنك أيضًا النظر في التداول خارج المنصة (OTC)؛ فما زالت مشاريع كثيرة تبحث عن TVL، وهي مستعدة لتخفيف حصص حاملي توكناتها بدرجة كبيرة.

إذا كانت لديك مراكز LP، فأخبرهم بذلك، بل دعهم ينسحبون. ما زال السند الحكومي على السلسلة دون مستوى التداول الحقيقي. لا تدع نسبة المخاطر إلى العوائد غير المعدلة تشوش حكمك. فالفرص الجيدة واضحة. تمسك بالبساطة وتجنب الجشع. عليك البقاء في هذا المجال على المدى الطويل وإدارة المخاطر والعوائد بالشكل المناسب؛ وإلا فسيتولى السوق الأمر نيابةً عنك.

قراءة ذات صلة: تحليل شامل للبيانات: إلى أين تدفقت الأموال وراء نمو العملات المستقرة البالغ ⁦$100B⁩؟ لم ترتفع العملات الرديئة، فأين ذهبت الأموال؟

رابط المقال الأصلي

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.