إليك لماذا يجلس 1.6 مليار دولار من السيولة المشفرة بلا استخدام ويضيع

حوالي 1.6 مليار دولار من السيولة المودعة عبر البورصات اللامركزية الكبرى لم يتم استخدامها بشكل كامل خلال النصف الأول من عام 2026، وفقًا لدراسة جديدة.

تمثل هذه الرقم 85% من 1.84 مليار دولار تم تتبعها عبر برك السيولة المركزة على Uniswap وPancakeSwap وAerodrome، وفقًا لأبحاث شركة التحليلات Dune التي كلفتها مجمعة البورصات اللامركزية 1inch.

حوالي 542 مليون دولار، أو 29.5%، كانت خارج النطاق تمامًا في متوسط أسبوع. لم يغادر المال نظام التمويل اللامركزي. كانت أسعاره مرتفعة جدًا لدرجة أن المتداولين لم يتمكنوا من استخدامه.

تأتي هذه النتائج في الوقت الذي تجلب فيه المنصات التجارية المزيد من المستخدمين والأصول التقليدية على السلسلة، وتوسع الشركات المالية عملها في الأموال المرمزة والتسويات القائمة على البلوكشين. تجادل 1inch بأن السيولة غير المستخدمة ستصبح أكثر تكلفة مع نمو الأسواق، وسيتم حجز المزيد من رأس المال، وستذهب المزيد من رسوم التداول غير المكتسبة مع تزايد ضيق السيولة.

"لقد نمت البورصات اللامركزية لتصبح واحدة من أعمق وأكثر الأسواق سيولة في عالم العملات المشفرة،" قال فيليبو أرماني، رئيس الأبحاث في Dune. "ما تظهره أبحاثنا هو أنها وصلت إلى هذا الحجم على الرغم من أن الكثير من سيولتها لا يزال غير مستخدم بالكامل."

تسمح برك السيولة المركزة للمزودين بوضع الأصول ضمن نطاق سعري مختار. تدعم رأس المال المزيد من التداول وتجمع المزيد من الرسوم بينما يبقى السوق ضمن ذلك النطاق؛ بمجرد أن يتحرك السعر خارجه، يتوقف المركز عن العمل حتى يقوم المزود بتعديل النطاق أو يعود السوق إلى وضعه الأصلي.

على سبيل المثال، يتوقف مركز في بركة ETH/USDC المحددة بين 2000 و2500 دولار عن كسب الرسوم إذا تحرك سعر ETH خارج هذا النطاق. يجب على المزود تعيين نطاق جديد أو الانتظار حتى يعود السوق إليه.

تتبع Dune Uniswap v3 وv4 وPancakeSwap v3 وAerodrome Slipstream عبر 7 سلاسل باستخدام لقطات أسبوعية من 6 يناير إلى 30 يونيو. ظلت نسبة خارج النطاق تتراوح في الغالب بين 25% و35%، وارتفعت إلى ما يقرب من 41% في أوائل فبراير.

ربطت الدراسة السيولة غير المستخدمة بحركة الأسعار أكثر من تقلبها. من المرجح أن تؤدي حركة سعر ثابت في اتجاه واحد إلى حجز رأس المال أكثر من أسبوع متقلب انتهى بالقرب مما بدأ. بالمصادفة، كان سعر البيتكوين يتأرجح بالقرب من 90,000 دولار خلال يناير قبل أن ينخفض إلى حوالي 60,000 دولار.

بالإضافة إلى ذلك، فإن المراكز الأكبر عادة ما تكون أقل عرضة للبقاء بلا استخدام، لكن البحث وجد أن تلك البرك من المال لا تزال تحتفظ بمعظم رأس المال غير النشط.

حوالي 54% من السيولة في المراكز التي تقل عن 1000 دولار كانت خارج النطاق، مقارنة بـ 26% للمراكز التي تزيد عن مليون دولار. ومع ذلك، كانت المراكز التي تزيد قيمتها عن مليون دولار تمثل 47% من جميع رأس المال غير النشط، أو حوالي 260 مليون دولار.

بينما ظلت المراكز المدارة بعقود ضمن نطاق أكثر اتساقًا، كانت المحافظ الفردية تمثل بين 82% و94% من رأس المال غير النشط المنسوب على Uniswap v3، اعتمادًا على السلسلة. وهذا يشير إلى أن السيولة المودعة مباشرة من قبل المستخدمين والتي تتطلب تعديلات يدوية من المرجح أن تظل غير مراقبة وتخرج عن النطاق.

قدرت Dune أن هؤلاء المزودين خارج النطاق، الذين يجلسون بلا استخدام، قد يفوتون حوالي 150 مليون دولار من الرسوم كل عام، بناءً على معدل APR للرسوم داخل النطاق يبلغ حوالي 35%.

يقوم مزودو السيولة بإيداع أزواج الرموز التي تستخدمها البورصات اللامركزية لإكمال عمليات التبادل. يكسبون حصة من الرسوم المدفوعة للتداولات باستخدام بركة السيولة تلك بينما تظل مراكزهم ضمن النطاق الذي حددوه.

ومع ذلك، قالت الدراسة إن الرقم ليس دخلًا مضمونًا قابلًا للاسترداد. يمكن أن يؤدي الحفاظ على المراكز نشطة إلى إضافة تكاليف المعاملات، ومخاطر التنفيذ، والتعرض لتحركات الأسعار غير المواتية.

كلفت 1inch البحث قبل الإطلاق المخطط لـ Aqua، بروتوكول السيولة الجديد. قالت Dune إنها طورت المنهجية وتوصلت إلى استنتاجاتها بشكل مستقل.

يُقدَّم هذا المحتوى لأغراض معلوماتية عامة فقط، ولا يُشكل مشورة مالية أو استثمارية أو قانونية أو ضريبية. ولا ينبغي اعتبار أي فعاليات أو مكافآت أو عروض ترويجية عبر الإنترنت أو أي معلومات ذات صلة واردة فيه توصيةً أو طلبًا أو دعوةً لشراء الأصول المشفرة أو بيعها أو تداولها أو إجراء أي معاملات أخرى عليها. تتميز الأصول المشفرة بتقلبات سعرية مرتفعة وقد تؤدي إلى خسائر. وقد يختلف مدى توفر خدمات WEEX ومنتجاتها والفعاليات المرتبطة بها حسب المنطقة. وتقع على عاتقك مسؤولية التأكد من أن مشاركتك تتوافق مع القوانين واللوائح المحلية المعمول بها.