انخفاض الأرباح بمقدار الربع، لماذا تخلت تيثر عن خطة تمويل بقيمة 20 مليار دولار؟

العنوان الأصلي: تيثر تتراجع عن طموحات التمويل بقيمة 20 مليار دولار بعد ضغوط المستثمرين
المؤلف الأصلي: جيل آر شاه، فاينانشال تايمز
ترجمة: بيغي، بلوك بيتس

ملاحظة المحرر: في ظل تراجع سوق العملات الرقمية والضغوط على تقييمات السوق، تجد تيثر نفسها في وضع حساس. فمن ناحية، يستمر حجم USDT في التوسع، مما يجعله "لاعباً مالياً جديداً" لا يمكن إنكاره في أسواق السندات والذهب الأمريكية؛ ومن ناحية أخرى، لا تزال التقييمات المتوقعة التي تصل إلى 500 مليار دولار، وعدم اكتمال التدقيق الكامل، والجدل الطويل حول التنظيم والامتثال، تجعل المستثمرين المحتملين حذرين.

قد تعكس الخطوة التالية لشركة تيثر ليس فقط خياراتها الخاصة، بل حدود الواقع التي تواجهها صناعة العملات المستقرة بأكملها.

فيما يلي النص الأصلي:

قال باولو أردوينو، الرئيس التنفيذي لشركة تيثر: "الأموال التي تجنيها شركات الذكاء الاصطناعي هذه تشبه ما نجنيه، فقط مع علامة ناقص إضافية في المقدمة."

بينما شكك المستثمرون في هدف التقييم البالغ 500 مليار دولار، قامت تيثر، أكبر مصدر للعملات المستقرة في العالم، بخفض التوقعات الخارجية والتركيز على حجم تمويلها بشكل استباقي.

كانت مجموعة العملات الرقمية المسجلة في السلفادور قد بدأت محادثات تمويل في العام الماضي، بهدف جمع ما بين 15 مليار إلى 20 مليار دولار، وهي صفقة كانت ستضعها في مصاف الشركات الخاصة الأكثر قيمة في العالم.

ومع ذلك، كشفت مصادر أنه في مواجهة تردد المستثمرين، بدأ مستشارو تيثر في مناقشة إمكانية جمع حوالي 5 مليارات دولار فقط.

قام الرئيس التنفيذي لشركة تيثر، باولو أردوينو، بتقليل حجم التمويل المحتمل، مشيراً إلى أن هدف الـ 15 إلى 20 مليار دولار المقترح سابقاً كان "سوء فهم".

وقال في مقابلة: "هذا الرقم ليس هدفنا، إنه مجرد الحد الأقصى الذي نحن على استعداد لبيعه. حتى لو لم نبع فلساً واحداً، سنظل راضين جداً."

صرح أردوينو بأن تيثر مربحة للغاية وقد تلقت "الكثير من الاهتمام" عند مستوى تقييم 500 مليار دولار. وأضاف أن الشركة لم تقرر مقدار الأسهم التي ستبيعها، ويرجع ذلك جزئياً إلى أن المطلعين غير راغبين في تقليل حصصهم.

تعتبر عملة USDT المستقرة التي تصدرها هذه الشركة، بحجم حالي يبلغ حوالي 185 مليار دولار، "عملة احتياطية" لسوق الأصول الرقمية. ويتركز التحكم في تيثر في أيدي مجموعة صغيرة من المديرين التنفيذيين القدامى.

لقد راقبت السوق عن كثب تقدم تيثر في جلب مستثمرين بارزين، معتبرة ذلك مؤشراً رئيسياً على اهتمام المستثمرين بصناعة العملات الرقمية. ويُعتقد على نطاق واسع أن هذه الخطوة تهدف أكثر إلى ترسيخ سمعة تيثر وشبكتها، خاصة وأن الشركة تحقق مليارات الدولارات من الأرباح سنوياً ولا تحتاج بشكل عاجل إلى رأس مال إضافي.

بعد انتخاب ترامب رئيساً، انتعشت السوق لفترة وجيزة بسبب توقعات ببيئة تنظيمية أكثر ودية للعملات الرقمية في الولايات المتحدة؛ ومع ذلك، على مدى الأشهر الستة الماضية، مع خروج المتداولين من الأصول المضاربية عالية المخاطر، شهدت سوق العملات الرقمية انخفاضاً كبيراً.

أعرب بعض المستثمرين سراً عن مخاوفهم بشأن تقييم 500 مليار دولار، والذي سيضع تيثر بين أفضل الشركات الخاصة، جنباً إلى جنب مع شركات الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI وAnthropic، بالإضافة إلى SpaceX التابعة لماسك وByteDance، الشركة الأم لـ TikTok.

صرح أردوينو أن تيثر، التي أعلنت عن أرباح بلغت حوالي 10 مليارات دولار العام الماضي، بشكل رئيسي من عوائد احتياطي الأصول لدعم قيمة USDT، يجب أن تحصل على تقييم مشابه لشركات نماذج الذكاء الاصطناعي هذه التي لا تزال خاسرة.

وقال: "الأموال التي تجنيها شركات الذكاء الاصطناعي هذه تشبه أموالنا، فقط مع علامة ناقص في المقدمة. إذا كنت مستعداً للاعتقاد بأن شركة ذكاء اصطناعي ذات علامة ناقص ضخمة في المقدمة تساوي 800 مليار دولار، فهذا حقك."

رفضت تيثر ومستشارها المالي Cantor Fitzgerald التعليق على حجم هذه الجولة من التمويل. يُدار هذا البنك الاستثماري من قبل أبناء وزير التجارة الأمريكي هوارد لوتنيك، كما يمتلك أسهماً في تيثر.

حذر المطلعون من أن المفاوضات ذات الصلة لا تزال جارية، وقد تتغير شروط التمويل؛ إذا استعادت سوق العملات الرقمية قوتها، فقد تنعكس معنويات المستثمرين أيضاً.

لطالما اعتُبرت جهود تيثر لجلب مستثمرين ثقيل الوزن إشارة رئيسية على اهتمام المستثمرين بصناعة العملات الرقمية.

صرح أردوينو بأن قانون العملات المستقرة الأمريكي الفعال الذي وقعه ترامب، بالإضافة إلى إدراج المنافس الأمريكي Circle في العام الماضي، قد زاد من اهتمام السوق والزخم لشركة تيثر. كما أطلقت تيثر مؤخراً توكن جديداً في الولايات المتحدة يتوافق مع هذا الإطار التنظيمي.

ومع ذلك، قالت مصادر مطلعة على الأمر إن بعض المستثمرين المحتملين لا يزالون حذرين بشأن المخاطر التنظيمية المحيطة بتيثر. منذ تأسيسها في عام 2014، ظلت مجموعة العملات الرقمية هذه تحت المجهر لفترة طويلة، مع تركيز الجدل بشكل أساسي على ما إذا كانت توكناتها قد استُخدمت في أنشطة غير مشروعة وشفافية وجودة احتياطيات أصولها.

في السنوات الأخيرة، بدأت تيثر في نشر شهادات احتياطي ربع سنوية بانتظام من خلال شركة المحاسبة BDO Italia، لكنها لم تخضع بعد لتدقيق مستقل كامل.

صرح أردوينو بأن الشركة أظهرت للمستثمرين المحتملين عمق أدواتها التقنية للتعاون مع وكالات إنفاذ القانون من أجل إثبات قدراتها في الامتثال والتعاون في إنفاذ القانون.

خفضت وكالة Standard & Poor's Global Ratings تصنيف احتياطي تيثر إلى أدنى مستوى في نظامها في نهاية العام الماضي، مشيرة إلى الزيادة المستمرة في تعرضها للأصول عالية المخاطر مثل بيتكوين والذهب. ورداً على ذلك، صرح أردوينو: "نحن نرتدي ازدراءكم كشارة شرف."

منذ عام 2020، تسارع نمو USDT بشكل كبير، مما جعل تيثر واحدة من أكبر مشتري سندات الخزانة الأمريكية في العالم ولاعباً رئيسياً في سوق الذهب في الأشهر الأخيرة.

لقد وضعت تخصيصات الأصول واسعة النطاق هذه تيثر كواحدة من أكثر الروابط أهمية بين النظام المالي العالمي وعالم العملات الرقمية شديد التقلب.

انخفضت أرباح تيثر لعام 2025 بنحو الربع مقارنة بالعام السابق. وعزا أردوينو هذا التغيير إلى انخفاض أسعار بيتكوين. وأضاف أيضاً أن الشركة حققت مكاسب تتراوح بين 8 إلى 10 مليارات دولار من حيازاتها من الذهب، مستفيدة من ارتفاع أسعار المعادن الثمينة.

[رابط المقال الأصلي]