أحدث مقترح لسولانا يستهدف خفض معدل التضخم، لكن ما رأي المعارضين؟

عنوان المقال الأصلي: «أحدث مقترح لـSOL يستهدف خفض معدل التضخم، فما رأي المعارضين؟»
كاتب المقال الأصلي: CryptoLeo، Odaily Planet Daily

وجد حاملو SOL المخلصون بعض العزاء مجددًا في الآونة الأخيرة، إذ طرح مجتمع سولانا مقترحًا جديدًا باسم SIMD-0411 (ترجمته: مضاعفة كبح معدل التضخم، ويمكن فهمه على أنه لا يصل إلى الانكماش، بل يخفض معدل التضخم). وقد أطلق المقترح مساهمان في مجتمع سولانا، هما Lostin وhelius Dev Ichigo، وهو حاليًا في مرحلة مناقشة الحوكمة، على أن يُجرى التصويت عليه في المستقبل القريب.

يقترح المقترح مضاعفة معدل تباطؤ تضخم SOL، من -⁦%15⁩ مباشرةً إلى -⁦%30⁩. وبعد تعديل المعايير، سيؤدي هذا التغيير إلى خفض معدل تضخم SOL من ⁦%4.18⁩ الحالي إلى ⁦%1.5⁩، وذلك بتقديم الموعد المستهدف من أوائل عام 2032 إلى أوائل عام 2029، ما يعني تحقيق هدف الوصول إلى معدل تضخم قدره ⁦%1.5⁩ خلال 3.1 سنوات فقط.

ومن المتوقع أن يؤدي تعديل هذه المعايير إلى انخفاض إصدار SOL المستقبلي بمقدار ⁦22.3M⁩ من التوكنات خلال السنوات الست المقبلة (وفق الآلية الحالية، سيبلغ معروض SOL بعد 6 سنوات ⁦7.215B⁩ من التوكنات، بينما سيبلغ ⁦6.992B⁩ وفق آلية SIMD-0411)، أي ما يعادل نحو ⁦$31.2B⁩ وفق سعر SOL الحالي البالغ ⁦$140⁩.

النسخة الأمنية المبسطة من SOL SIMD-0228: ما الذي يميز SIMD-0411؟

لنراجع أولًا خطة تضخم توكن SOL، التي صُممت في البداية على النحو التالي: معدل تضخم ابتدائي قدره ⁦%8⁩، ومعدل تباطؤ للتضخم يبلغ ⁦%15⁩، ينخفض تدريجيًا إلى معدل تضخم نهائي قدره ⁦%1.5⁩، ويبلغ حاليًا ⁦%4.18⁩.

ليس SIMD-0411 أول مقترح لتحسين آلية تضخم SOL. ففي وقت سابق من هذا العام، أصدرت جهات استثمرت مبكرًا في SOL، مثل Multicoin Capital، مقترحًا باسم SIMD-0228، استهدف أيضًا تعديل نموذج التضخم في سولانا. ومن خلال تعديل معدل إصدار SOL إلى نمط ديناميكي ومتغير، حدد المقترح معدل staking مستهدفًا قدره ⁦%50⁩ لتعزيز أمن الشبكة واللامركزية. فإذا جرى عمل staking لما نسبته أكثر من ⁦%50⁩ من SOL، ينخفض معدل التضخم عبر تقليص المكافآت، بهدف تحفيز staking بدرجة أكبر؛ أما إذا كانت النسبة أقل من ⁦%50⁩ من SOL، فيرتفع معدل التضخم لزيادة المكافآت وتشجيع staking. وبناءً على ظروف شبكة سولانا آنذاك، كان من المقرر تحديد معدل التضخم النهائي عند ⁦%0.87⁩.

لكن المقترح لم ينجح في نهاية المطاف، لأنه كان معقدًا للغاية وواجه معارضة قوية من المجتمع. وتمثلت الأسباب الرئيسية لمعارضة معظم أعضاء المجتمع آنذاك في تضارب المصالح بين المدققين الكبار والصغار:

أيّد المدققون الكبار مقترح SIMD-0228، الذي كان سيخفض التضخم بسرعة، ما يؤدي إلى ارتفاع سعر التوكن وبالتالي زيادة قيمة المكافآت؛

أما المدققون الصغار، فكانوا قلقين من أن يؤدي خفض مكافآت staking إلى تراجع دخلهم بدرجة كبيرة، كما أبدت بعض مشاريع DeFi مخاوف بشأن السيولة. وإذا انسحب المدققون الصغار، فستتركز قوة سولانا في أيدي عدد قليل من المدققين الكبار، ما يؤثر في لامركزية الشبكة.

وفي الوقت نفسه، يمكن اعتبار SIMD-0411 نسخة مبسطة وآمنة من SIMD-0228. وانطلاقًا من ذلك، فإن الحل الذي يطرحه SIMD-0411 أكثر تحديدًا: فهو يضاعف معدل خفض التضخم ويحافظ على معدل التضخم النهائي ⁦%1.5⁩ الذي تم التوافق عليه حاليًا. ويحقق ذلك عبر تعديل معيار واحد، بدلًا من إعادة تصميم نظام التضخم بأكمله كما فعل SIMD-0228. ويوفر المقترح طريقة بسيطة ويمكن التنبؤ بها ومنخفضة المخاطر لتعزيز تصميم تضخم توكن SOL، من دون زيادة تعقيد البروتوكول، ما يجعله أبسط وأكثر ملاءمة للحوكمة.

ما رأي المجتمع؟

تباينت الآراء بشأن هذه الجولة من SIMD-0411:

آراء مؤيدة: دعم مؤسسي وتشجيع الابتكار ونشاط DeFi

وأعلنت شركة DeFi Dev Corp (DFDV)، وهي شركة خزينة SOL، دعمها أيضًا لمقترح SIMD-0411. وجاء في تحليل DFDV ما يلي:

1. إلى جانب خفض إصدار ⁦22.3M⁩ من SOL، يعتمد SIMD-0411 تعديلًا واحدًا سهل الفهم للمعايير، ويتجنب أي منطق نقدي معقد أو ديناميكي، ما يعزز القدرة على التنبؤ. كما يتضمن SIMD-0411 فترة سماح مدتها 6 أشهر لتفعيل التغيير، ليتمكن المشاركون في الشبكة من الاستعداد؛

2. وفيما يتعلق بمكافآت staking، ذكرت DFDV أن ارتفاع مكافآت staking أمر منطقي في المراحل الأولى من تطوير شبكة بلوكتشين، إذ يساعد على استقطاب المطورين وتسريع اللامركزية وتحفيز الطلب على التوكن، لكن سولانا تجاوزت تلك المرحلة. وإليكم مقارنة بالبيانات:

«ارتفعت إيرادات بروتوكول سولانا من ⁦$29M⁩ في 2023 to $1.42 billion عام 2024، ووصلت إلى نحو ⁦$1.38B⁩ منذ بداية عام 2025: أي نمو يقارب 50 ضعفًا خلال عام واحد. وبحلول عام 2025، أصبحت إيرادات بروتوكول سولانا أكثر من ضعف إيرادات إيثيريوم. وحققت سولانا ⁦$1B⁩ خلال نحو 4 سنوات (بينما استغرقت إيثيريوم 6 سنوات).»

«ارتفع حجم تداول DEX في سولانا من ⁦$120B⁩ في 2022 to $550 billion عام 2023، ثم إلى ⁦$6.94T⁩ عام 2024، ومن المتوقع أن يبلغ ⁦$14.5T⁩ في عام 2025. ويبلغ حجم المعالجة الحالي لسولانا نحو 1.6 ضعف حجم تداول DEX في إيثيريوم هذا العام.»

«عالجت سولانا نحو ⁦686B⁩ من المعاملات بين عامي 2023 و2025، مقابل ⁦12.7B⁩ فقط لدى إيثيريوم، وهو فارق هائل يبلغ 50 ضعفًا. ارتفع عدد المعاملات السنوي في سولانا من ⁦123B⁩ في ⁦2.023T⁩to⁦259B⁩ عام 2024، ليصل إلى ⁦305B⁩ حتى الآن هذا العام، بينما ظل حجم المعاملات السنوي في إيثيريوم أقل من ⁦5B⁩ دائمًا. لقد حققت سولانا قابلية التوسع، وهو ما لم تحققه إيثيريوم.»

تفوقت سولانا على إيثيريوم في جميع المقاييس الرئيسية تقريبًا، مثل إيرادات الشبكة وبيانات المعاملات وحجم تداول DEX وعدد المحافظ الرقمية الجديدة، وذلك لعدة سنوات متتالية؛

3. كما ضغط التضخم المرتفع حاليًا على أداء سعر توكن SOL، وهي مشكلة تحتاج إلى معالجة عاجلة؛

4. يميل المستثمرون المؤسسيون ومنصات DEX ومصدرو ETF إلى إصدار أصول يمكن التنبؤ بها، وتوفر منافع اقتصادية طويلة الأجل، ويمكن الاعتماد عليها، وتتسم بانخفاض هيكلي في التضخم؛

5. سيؤدي انخفاض مكافآت staking أيضًا إلى تدفق مزيد من SOL إلى منتجات DeFi، مثل الإقراض وLP والعملات المستقرة وغيرها؛

6. تقليل الاعتماد على تضخم التوكن لتشجيع مدققي الشبكة على الابتكار.

مخاوف: سلسلة من المشكلات الناجمة عن خفض مكافآت staking

وفقًا لـPine Analytics، إذا تمت الموافقة على SIMD-0411، فسينخفض معدل المكافآت الاسمية لـstaking في SOL تدريجيًا على النحو التالي:

· نحو ⁦%5.04⁩ في السنة الأولى؛

· نحو ⁦%3.48⁩ في السنة الثانية؛

· نحو ⁦%2.42⁩ في السنة الثالثة.

بالإضافة إلى ذلك، ووفقًا لتحليل 0xSpade، ستتحول أوضاع 10 مدققين من التعادل بين الربح والخسارة إلى عدم الربحية في السنة الأولى بعد الموافقة على SIMD-0411، و27 مدققًا في السنة الثانية، و47 في السنة الثالثة.

وردًا على ذلك، ذكرت DFDV أيضًا:

1. سيجعل انخفاض معدل التضخم الجدوى الاقتصادية لعُقد المدققين أكثر صعوبة، ويقلل المشاركة في staking والأمن الاقتصادي، ويتسبب في تقلبات على المدى القصير؛

2. مع انخفاض العائد، قد تعمل بعض عُقد المدققين بخسارة أو حتى تتوقف عن العمل؛

3. قد يؤدي عدم اليقين الناجم عن التعديلات المفاجئة لجدول التضخم في سولانا إلى تقلبات في السوق؛

5. ستنخفض عوائد ETF ومنتجات staking وDAT؛

6. قد تشكل آلية التوكن التدخلية سابقة سيئة، إذ لا يمكن لجميع الشبكات اتباع هذه الآلية، وينبغي أن تظل ديناميكيات معظم الشبكات وتصميمات توكناتها دون تغيير.

DAT وETF وخفض التضخم: هل يستعد SOL للارتفاع بقوة؟

على الرغم من أن أداء سعر توكن SOL لم يكن جيدًا هذا العام، فإن هناك تطورات ملموسة مهمة: أولها خزينة DAT، فعلى الرغم من أن خزينة SOL قد لا تكون «صاخبة» بقدر خزينة BTC وETH، فإنها تواصل الشراء أيضًا؛

وثانيها ETF الخاص بـSOL. فبحسب بيانات SOSOValue، سجل ETF الفوري لـSOL صافي تدفقات داخلة بقيمة ⁦$128M⁩ خلال أسبوع واحد (بتوقيت الساحل الشرقي، من ⁦17/11⁩ إلى ⁦21/11⁩). وحتى وقت كتابة هذا المقال، بلغ إجمالي صافي قيمة أصول ETF الفوري لـSOL ⁦$719M⁩، وبلغت نسبة صافي أصول ETF (القيمة السوقية كنسبة من إجمالي market cap لبيتكوين) ⁦%1.01⁩، فيما وصل صافي التدفقات الداخلة التراكمي التاريخي إلى ⁦$510M⁩.

وتُظهر بيانات Strategic SOL Reserve أن شركات خزينة SOL وصناديق ETF تمتلك مجتمعةً ⁦25.581M⁩ من SOL، تقدر قيمتها بنحو ⁦$3.55B⁩. وفي وقت تتخلى فيه الجهات عن عملات رقمية أخرى وتشهد تلك العملات تدفقات خارجة متواصلة، حظي SOL بدعم أقوى، مع توافر دعم كبير للشراء من المؤسسات.

ومن وجهة نظري بصفتي حارسًا لـSOL: «الألم على المدى القصير أفضل من الألم على المدى الطويل، فنحن نتجه جميعًا إلى معدل تضخم يبلغ ⁦%1.5⁩ على أي حال. أنا متفائل بشأن SIMD-0411. وبالطبع، قد يؤثر انخفاض مكافآت staking في بيانات ETF، وهذه مخاوف مشروعة. لكن على المدى الطويل، ستجذب «آلية التضخم الجديدة الشفافة والقابلة للتنبؤ» مزيدًا من المستثمرين الأفراد والمؤسسات، وهي فائدة تفوق بكثير مخاطر «انخفاض مكافآت staking وما قد يسببه من انسحاب بعض المشاركين»، لا سيما أن النتيجة المرجحة بعد التقلبات التي قد يسببها ضغط البيع على المدى القصير هي «تسجيل قمم جديدة باستمرار» في المستقبل.

آمل أن يجتاز SIMD-0411 عملية التصويت قريبًا، وألا ينتهي بالفشل مثل SIMD-0228.

رابط المقال الأصلي