لماذا يصعب على عملات الميم تجاوز قيمة 50,000 دولار؟ السوق يستنزف أموال المستثمرين الأفراد

عندما تصبح "صناعة خلق وهم المجتمع" صناعة، لا يستطيع المستثمرون الأفراد الانتظار للعثور على PNUT التالي.

كتبه: @StarPlatinum_

ترجمة: AididiaoJP، أخبار Foresight

لقد كنت أتعامل مع عملات الميم منذ ثلاث سنوات. أكثر ما يزعجني في هذا السوق الآن هو: من الصعب جداً تحديد ما إذا كانت طلبات الشراء لرمز معين تأتي من مشترين حقيقيين، أم أن المشروع قد خلق وهمًا قبل أن تراه.

لقد تكررت هذه السيناريوهات مئات المرات. يتم إطلاق رمز جديد على Pumpfun، ويبدأ في الحصول على بعض الزخم، ويزداد عدد حامليه، ويبدو أن حجم التداول جيد، ويبدأ بعض الوجوه المألوفة في النقاش، وفجأة تصل القيمة السوقية إلى 50,000 دولار، ثم تنخفض إلى الصفر. أحيانًا تصل إلى 100,000 أو 200,000 دولار، وأحيانًا 300,000، لكن النهاية تكون متشابهة: انهيار السعر، ويبدأ الجميع في الشكوى من قلة المشترين، وبعد بضع دقائق، يظهر رمز آخر.

كنت أعتقد سابقًا أن العديد من المشاريع تفشل بسبب نقص الطلب. لكن هناك تفسير آخر، أعتقد أنه يجب على المزيد من الناس معرفته: جزء كبير من حماس المجتمع الذي تراه هو في الأساس مزيف.

في عام 2024، تغيرت القواعد

عندما لم تكن عملات الميم بهذه المنافسة، كان هناك بالفعل ميزة للدخول مبكرًا. تكتشف شيئًا مثيرًا، وتشتري قبل الجميع، ثم تنتظر انتشار السرد، وتأمل في بيعه لمزيد من الطلب. بالطبع هناك مخاطر، لكن على الأقل الأشخاص الذين يشترون معك لديهم احتمال كبير لاتخاذ قرارات مستقلة.

اليوم الأمر مختلف. يمكن أن يبدو رمز ما وكأنه يحتوي على مئات الحاملين، والتداول نشط جدًا، لكن في الواقع، يحتفظ معظم العرض بنفس المجموعة. والأسوأ من ذلك، أن كل هذا قد يحدث قبل أن يلاحظ المتداولون العاديون الرمز.

هذه هي فائدة "التجميع". باستخدام أدوات مثل Jito، يمكن لمبدعي الرموز تنسيق عدة محافظ للشراء في نفس الوقت، مما يضمن جزءًا كبيرًا من العرض بأسعار مبكرة. عندما تنظر لأول مرة إلى قائمة الحاملين، قد تبدو هذه المحافظ غير مرتبطة على الإطلاق. ولكن من حيث الروابط المالية، يمكن أن تعود جميعها إلى نفس الشخص.

تخيل: إطلاق رمز، باستخدام عشرة محافظ للاستحواذ على 40% من العرض. سيعتقد من ينظر إلى توزيع الحصص أن هؤلاء عشرة متداولين مستقلين قد اشتروا مبكرًا. في الواقع، كيان واحد يتحكم في عشرة محافظ.

الأرقام أسوأ مما توقعت

حللت Bitquery 8.2 مليون مشروع Pumpfun بين أكتوبر 2025 وأكتوبر 2026، وكانت النتائج غير مشجعة.

21% من مشاريع Pumpfun والمحافظ المرتبطة بالمطورين شاركت في تجميع الإصدار، وكان متوسط حصة العرض 10%. خلال فترة الدراسة، حقق المطورون ومحافظهم المرتبطة أرباحًا إجمالية قدرها 579 مليون دولار. والأهم من ذلك، أن 65% من المطورين الذين تم دراستهم بدأوا في البيع في الدقيقة الأولى من الإطلاق.

فكر في هذا الرقم. معظم المستثمرين الأفراد لم يفهموا بعد ما الذي يشترونه، بينما بدأ البعض بالفعل في الخروج.

سجلت Bitquery حالة متطرفة في يونيو 2026. استخدم مطور استثمارًا أوليًا صغيرًا لإصدار عملة. في نفس حزمة Jito، استحوذت أربع محافظ على 79% من العرض مقابل 6000 دولار. تم "تخرج" الرمز تقريبًا على الفور، وفي الدقائق الثمانية عشر التالية، تدفق 1138 محفظة. وفي هذه الأثناء، كانت خمس محافظ مبكرة قد باعت حصصها مقابل 121,000 دولار - لقد أنفقت مجتمعة 11,000 دولار، وعادت 11 ضعفًا في 18 دقيقة. يجب أن يدفع شخص ما هذا المال، وها هي المفاجأة: هم المستثمرون الأفراد.

حتى حجم التداول يخدعك

هذا محبط حقًا. كان حجم التداول في الماضي أحد أول الأشياء التي أنظر إليها عند تقييم رمز. إذا كان حجم التداول لمشروع ما كبيرًا نسبيًا مقارنة بالقيمة السوقية، فقد يشير ذلك إلى اهتمام حقيقي. لكن ماذا يحدث عندما تصبح صناعة خلق حجم تداول مزيف متاحة للجميع؟

وفقًا لدراسة أخرى من Bitquery، خلال 30 يومًا من تحليلها، تم تصنيف 58% من حجم التداول البالغ 201.4 مليار دولار في برك Solana DEX على أنه معاملات غير حقيقية، أي حوالي 117.7 مليار دولار. جزء كبير من ذلك جاء من عمليات بسيطة للغاية: تنسيق شراء وبيع نفس الرمز في نفس المعاملة. بعبارة أخرى، البيانات التي تبدو وكأن هناك أشخاصًا يتداولون، قد تكون مجرد روبوتات تتداول بشكل متكرر.

ثم تضيف عدد الحاملين الذي تم التلاعب به. يمكن للمطورين توزيع كمية صغيرة من الرموز على عشرات المحافظ، مما يخلق تداولات متكررة، مما يجعل المشروع يبدو أكثر نشاطًا مما هو عليه في الواقع. ثم يأتي التسويق - هذه اللعبة تعرفها بالفعل. تبدأ بعض مجموعات Telegram في الحديث، وتنشر بعض الحسابات على X الرسوم البيانية، ويصرخ أحد المؤثرين، وعندما ترى ذلك، يكون الوقت قد فات، اللعبة انتهت. لكن كل هذا قد يتم تنسيقه على الأرجح من نفس المجموعة التي تنتظر البيع.

هذا هو السبب في اعتقادي أن العديد من الرموز تموت عند قيمة سوقية تبلغ 50,000 دولار.

المؤثرون الذين يروجون للرموز، قد يكونون في طريقهم للخروج

لقد قضيت وقتًا كافيًا في تويتر العملات المشفرة لأعرف أن ليس كل من يروج لرمز ما يشارك في التنسيق. بعضهم يؤمن حقًا بما يشترونه، وبعضهم فقط أخطأ في الحكم، وهناك بعض، نعم، تلقوا أموالًا. المشكلة هي أن هؤلاء الثلاثة قد يبدو أنهم متشابهون في عيون الأشخاص الذين يتصفحون تويتر.

إذا قمت بنشر توصية ثم بدأت في البيع على الفور، فإن أولئك الذين يثقون في توصيتك، في الواقع، يوفرون السيولة لخروجك. تخيل أن تفعل ذلك مرارًا وتكرارًا: رموز مختلفة، أكواد مختلفة، سرد مختلف، لكن النتيجة هي نفسها. لهذا السبب أعتقد أن النظر إلى تاريخ تداول شخص ما أصبح بنفس أهمية النظر إلى الرمز نفسه. وجود سجل دخول مربح لا يعني أن المؤثر بارع في اكتشاف الفرص. أحيانًا يعني فقط أنه دخل قبل الجمهور الذي سيقوده إلى ذلك الرمز. لا أحد يتحدث عن من يبيع عندما يتم الترويج للرموز.

كيف تحمي نفسك؟

لا أعتقد أن الحل هو التوقف عن تداول جميع الرموز المرتبطة بالتجميع. ليست كل التجميعات خبيثة. بعض الفرق تستخدم التنسيق لإدارة السلوك الاستثماري، وقد يدخل المستثمرون المستقلون في الكتلة الأولى، دون ارتباط بالمطورين. الفارق الرئيسي هو ما تفعله هذه المحافظ بعد ذلك.

أعتقد أنه يجب على المتداولين قضاء المزيد من الوقت في فهم من يمتلك العرض. يمكن أن تساعدك أدوات مثل Bubblemaps وTrench Radar وSolscan في التحقق من المشترين الأوائل، وروابط المحافظ، وتوزيع الرموز. إذا اشترت مجموعة من المحافظ نسبة كبيرة من العرض في الكتلة الأولى، أود أن أعرف ما إذا كانت لا تزال تحتفظ بها. إذا كانت SOL الخاصة ببعض الحاملين الرئيسيين تأتي من نفس المصدر، أود أن أفهم لماذا. إذا كان رمز ما لديه سيولة محدودة ولكنه يظهر فجأة حجم تداول غير عادي، أود أن أعرف ما إذا كان ذلك نتيجة لعمليات شراء وبيع مستقلة. إذا كان شخص ما يروج بشكل كبير، أود أن أعرف ما إذا كانت محفظته تتراكم أو تتخلص.

لكن هناك مشكلة أخرى: أولئك الذين يديرون السوق يتقدمون أيضًا، سيتكيفون. يستخدمون مصادر تمويل مختلفة، وينشرون الشراء عبر كتل متعددة، ويعيدون استخدام المحافظ، ويجدون طرقًا جديدة لجعل السلوك المنسق يبدو كأنه سلوك طبيعي. وهذا يعني أن الأدوات التي تساعد المستثمرين الأفراد على التعرف على التلاعب لن تكون أبدًا مثالية. عليك أن تفكر بنفسك.

مشكلة أعمق

تقدّر Solidus Labs أنه خلال فترة دراستها، أظهرت 98.6% من رموز Pumpfun خصائص رفع الأسعار والتخلص منها. أعتقد أن هذا هو أحد الأسباب التي تجعل السوق الحالي مختلفًا جدًا. الناس يسألون باستمرار: أين PNUT التالي؟ أين الرمز الذي سيرتفع من عدة آلاف إلى مئات الملايين من الدولارات؟ لماذا يبدو أنه لا يوجد شيء يمكن أن يحافظ على سرد معين؟

ربما جزء من الإجابة هو: لقد تحولت هذه الصناعة إلى عمل تجاري - سحب السيولة قبل تشكيل السرد. المجتمع الحقيقي، أصبح من الصعب جدًا أن ينافس مجموعة أخرى من الأشخاص: نموذج أعمالهم بالكامل هو خلق وهم "المجتمع". أعتقد أن هذه المشكلة أكبر بكثير مما يدركه الكثيرون.

ماذا يعني ذلك

لا أزال أؤمن بأن هناك فرصًا في عملات الميم، وإلا لما كنت سأقضي الوقت في متابعة هذا السوق. لكنني أعتقد أيضًا أن الأيام التي يمكنك فيها شراء أي شيء يبدأ في الازدهار، وتأمل أن يكافئك السوق، تتلاشى. عندما تشتري، يكون لدى الآخرين نصف العرض، و"المبكر" لم يعد كافيًا، تحتاج الآن إلى فهم هيكل هذه الصفقة.

أكرر، لا أعتقد أن عملات الميم ستختفي. لكن السوق الذي يستمر في استنزافه، يدمر شيئًا فشيئًا الظروف الممتعة التي كانت موجودة في السابق. فكر في كيف كان هذا السوق في السابق، والآن يبدو محزنًا حقًا.