لماذا نتوقف عند 126 ألف؟ مايكل سايلور يحلل ركود البيتكوين وغياب المستثمرين الأفراد عن الحقيقة

عنوان الفيديو الأصلي: مايكل سايلور يرد على منتقدي البيتكوين

مصدر الفيديو: ناتالي برونيل

ترجمة النص الأصلي: تقنية المد والجزر العميق

ملخص النقاط الرئيسية

يعود مايكل سايلور، مجيباً على جميع أسئلة ناتالي برونيل - بما في ذلك تلك التي يخشى معظم الناس طرحها.

تتضمن مواضيع هذه الحلقة من البودكاست ما يلي:

لماذا فشل البيتكوين في تجاوز 126 ألف دولار، وما الذي يعتقد أنه حدث بالفعل؟

هل يُعدّ قمع الأسعار أمراً حقيقياً؟

ما هي أكبر قضية مثيرة للجدل تحيط بالبيتكوين؟

· ذكر البيتكوين في ملفات إبستين

هل تشكل الحوسبة الكمومية تهديداً حقيقياً لشبكة بيتكوين؟

ملخص النقاط الرئيسية

الحقيقة حول قمع الأسعار: الخدمات المصرفية الموازية وإعادة الرهن

· حاليًا، يمتلك المستثمرون الأفراد أو المستثمرون الخارجيون ما يقرب من 1.8 تريليون دولار إلى 2 تريليون دولار من عملة البيتكوين، مما يجبرهم على اللجوء إلى الخدمات المصرفية الموازية. بسبب عدم وجود نظام ائتماني قوي وغير مرهون، فإن سعر هذه الأصول يكون منخفضاً.

ما الذي يؤدي إلى انخفاض أسعار الأصول؟ أعتقد أن السبب هو غياب نظام ائتماني كامل وغير مرهون. ربما تكون قيمة البيتكوين الخاصة بك والتي تبلغ 10 ملايين دولار قد تم تداولها وبيعها ثلاث أو أربع مرات، مما أدى فعليًا إلى خلق ضغط بيع بقيمة ثلاثين إلى أربعين مليون دولار لأن البنك الظل قام ببيع الأصل الذي قدمته كضمان.

لماذا لم ينضم قطاع التجزئة بعد؟ من "قطار الملاهي" إلى "الائتمان الرقمي"

لقد تم دمج قطاع التجزئة الثابت منذ فترة طويلة، والطريقة لجذب المستثمرين الرئيسيين هي من خلال تقديم منتجات معتمدة رقميًا تعمل على إزالة التقلبات وتوفير عوائد مستقرة (مثل STRC).

• الغالبية العظمى من تجار التجزئة يريدون شيئًا أفضل من صندوق السندات بمقدار 2 إلى 4 مرات، أو مثل مؤشر S&P 500 ولكن بدون الانخفاض. تعمل STRC على إزالة 80% إلى 90% من مخاطر وتقلبات البيتكوين، مما يمنح المستثمرين منتجًا بضمانات زائدة تتراوح من أربعة إلى خمسة أضعاف، وعوائد برقمين، وخصائص مؤجلة الضرائب. هذا تطبيق رائع لرأس المال الرقمي.

عملية التسويق التجاري: ألف ساعة مقابل 10 ثوانٍ

· ينتقل البيتكوين من مرحلة "عشاق التكنولوجيا" إلى مرحلة "منتج السوق الشامل". يكمن جوهر التسويق التجاري في تغليف التكنولوجيا المعقدة في تجربة منتج بسيطة للغاية.

البيتكوين هو رأس مال رقمي. يمكنني أن أقضي ألف ساعة في شرح ذلك لك، وستفهم في النهاية، لكنك ستظل مضطراً لتحمل انهيار بنسبة 45%؛ من ناحية أخرى، هل تريد حساباً مصرفياً يقدم فائدة بنسبة 11% وتأجيلاً للضرائب؟ اختر STRC. التفسير الأول سيستغرق ألف ساعة، بينما التفسير الثاني لا يستغرق سوى 10 ثوانٍ. العالم ليس بحاجة لقراءة عشرة آلاف صفحة من التاريخ؛ العالم يحتاج فقط إلى منتج، تماماً مثل الآيفون.

منطق تبادل رأس المال: لماذا لا تهم تكلفة الاحتفاظ؟

· يعتمد الاستثمار في الاستراتيجيات الجزئية على الأسهم والائتمان طويل الأجل، وليس على الاقتراض قصير الأجل. طالما أن عملية المبادلة "مربحة"، فإن تقلبات الأسعار قصيرة الأجل لن تؤثر بشكل جوهري على الشركة.

المصدر الوحيد للائتمان لدى المستثمرين الأفراد هو "الائتمان الهامشي"، وهو ائتمان لمدة دقيقة واحدة؛ إذا كانوا مخطئين، فسيتم تصفية استثماراتهم خلال عطلة نهاية الأسبوع. يسمح لنا نظام الائتمان الذي نستخدمه بأن نكون مخطئين لمدة تصل إلى 30 عامًا. عند استبدال الأسهم بالبيتكوين، لا يهم السعر؛ المهم هو العلاوة أو التقييم النسبي في وقت الدخول في الصفقة. لن يُحدث متوسط ​​التكلفة لدينا أي فرق جوهري.

هجوم مضاد على "رواية يوم القيامة": 99% من السرد مجرد أعمال تجارية

• إن روايات الأزمات المتعلقة بالبيتكوين (مثل التهديد الكمي، والخوف الكمي) هي في الغالب أنشطة تجارية تستخدم الذعر لكسب النفوذ. ينبغي على المستثمرين الحفاظ على تفاؤل بنّاء.

99% من هذه الروايات ليست سوى نوع من الأعمال التجارية. إذا اشتريت تأمينًا لكل احتمال ضئيل، فسوف ينضب دخلك بالكامل في النهاية، مما يؤدي بك إلى الإفلاس. والحقيقة هي أنه بعد عشر سنوات، قد تحتاج فقط إلى النقر على "تحديث البرنامج" على جهاز iPhone الخاص بك لحل المشكلة. لا داعي للذعر (لا داعي للذعر).

رد سايلور على الأسواق الهابطة، وانهيارات الأسعار، والمشاعر السلبية

ناتالي برونيل: يتراجع سعر البيتكوين، وتسود حالة سلبية في السوق، ويعتقد النقاد أن نظرية البيتكوين تنهار. ما رأيك فيما يغفلونه؟

مايكل سايلور:

أولاً، نحتاج إلى النظر إلى السوق من منظور طويل الأجل . لم يمر سوى 137 يومًا، أي حوالي أربعة أشهر ونصف، منذ آخر رقم قياسي تاريخي. خلال هذه الفترة، شهد سعر البيتكوين تراجعًا بنسبة 45٪، وهو أمر ليس بالأمر غير المألوف في مجال الاستثمار في التكنولوجيا.

بالنظر إلى تاريخ شركة آبل، عندما أطلقت هاتف آيفون في عام 2007، لم يلقَ استحسانًا كبيرًا من السوق. لم يدرك السوق قيمته تدريجياً إلا بعد إصدار هاتف آيفون 3 في عام 2009. ومع ذلك، فقد شهد سهم شركة أبل انخفاضًا بنسبة 45٪ بين عامي 2012 و2013، وهو ما يشبه الانخفاض الحالي في سعر البيتكوين. انخفضت نسبة سعر السهم إلى الأرباح لشركة أبل من 30 إلى 10، ثم استغرقت سبع سنوات كاملة للتعافي من أدنى مستوى لها في عام 2013 إلى نسبة سعر السهم إلى الأرباح البالغة 30. وبالمثل، كان يُعتقد في السابق أن أمازون غير قادرة على تحقيق الربح، لكنها أصبحت في النهاية الشركة الأعلى ربحًا في العالم، متجاوزة حتى وول مارت في النفوذ.

إذن، ماذا عن البيتكوين؟ متى يمكنك تحديد أنها أصبحت رأس مال رقمي عالمي؟ ألا تكفي العلامات الحالية؟ يخبرك رئيس الولايات المتحدة، ويخبرك كيفن والش من الاحتياطي الفيدرالي، ويخبرك سكوت بيسنت من وزارة الخزانة، وحتى هيئة الأوراق المالية والبورصات، ولجنة تداول السلع الآجلة، وأعضاء آخرون في مجلس الوزراء يخبرونك بذلك. شركة بلاك روك تخبركم بذلك، وشركتنا (مايكروستراتيجي) التي زادت قيمتها السوقية بمقدار 100 ضعف تخبركم بذلك أيضاً. في تاريخ أسواق رأس المال، متى قامت شركة بشراء أصول بقيمة 50 مليار دولار وأعلنت بصوت عالٍ أنها رأس مال رقمي، العملة العالمية الجديدة؟ لم يحدث هذا من قبل.

إذن، السؤال هو: هل مليار دولار كافية؟ هل 5 مليارات دولار كافية؟ متى سنصل إلى فهم عميق بما فيه الكفاية لهذه القضية؟ قبل أن يدرك العالم ذلك بوقت طويل، لديك بالفعل معلومات كافية لتعرف أن أمازون لا يمكن إيقافها، متقدمة بعقد من الزمن على الإجماع العالمي. بالنسبة لشركة آبل، ربما كنت تعلم أنها لا يمكن إيقافها في وقت مبكر من عام 2009، أي قبل سبع سنوات من الاعتراف العالمي بها، وربما حتى قبل ذلك بعقد من الزمان. الآن، لديك بالفعل معلومات كافية لتعرف أن البيتكوين لا يمكن إيقافه.

في نهاية المطاف، سيصل العالم إلى إجماع، وسيكون أمثال وارن بافيت وكارل إيكان هم من سيخلقون هذا الإجماع. لن يكونوا الأوائل، بل سيكونون الأخيرين. لن يحققوا أرباحاً كبيرة، بل ربما سيضاعفون استثماراتهم أو يزيدونها ثلاثة أضعاف فقط. عندما تدخل هذه الشركات السوق، سترتفع نسبة السعر إلى الأرباح من 10 إلى 30. لكن إذا استطعت التفكير بشكل مستقل وتحمل التقلبات، فإن استثمارك يمكن أن يحقق عوائد تصل إلى 10 أضعاف أو 20 ضعفًا أو حتى 30 ضعفًا.

في الواقع، لا يوجد استثمار تقني ناجح لا يتطلب انخفاضًا بنسبة 45٪ والمرور بـ "وادي اليأس". لقد استمر الانخفاض الحالي بالفعل لمدة 137 يومًا، ولكن كما تعلمون، قد يستغرق الأمر عامين أو ثلاثة أعوام أو حتى أربعة أعوام. إذا استغرق الأمر سبع سنوات للتعافي، فتهانينا، فهذا يشبه شركة آبل في الماضي، إحدى أعظم قصص النجاح في هذا العقد.

لماذا لم يصل سعر البيتكوين إلى السعر المتوقع؟

ناتالي برونيل: بالنسبة لأولئك الذين شعروا بخيبة أمل من هذا الارتفاع الكبير في الأسعار، مثل عدم تجاوز السعر 126000 دولار، ما هو السبب برأيك؟

مايكل سايلور:

أعتقد أن السوق يتطور، وأن النظام البيئي بأكمله ينضج. إذا لاحظت كل هذه الديناميكيات، سترى أن سوق المشتقات المالية ينتقل من السوق الخارجية إلى السوق الداخلية، مما يشير إلى نضجه. مع نمو أسواق المشتقات المالية الخاضعة للتنظيم الأمريكي، انخفضت حدة تقلبات البيتكوين، كما انخفضت حدة ارتفاعاته، مما أدى إلى تلطيف كل من القمم والقيعان، لذا فإن ما تراه لم يعد
انخفاض بنسبة 80% وتقلب بنسبة 80%، ولكن انخفاض بنسبة 40% إلى 50%.

لكن الوضع الأكثر خطورة هو: أن تبني القطاع المصرفي للبيتكوين، على الرغم من تقدمه، أبطأ مما توقعه أولئك الذين لديهم فترات انتباه قصيرة. قد تحتاج البنوك من 4 إلى 6 سنوات لتبني فئة أصول جديدة تمامًا، لكن الناس يتوقعون أن يتم قبول البيتكوين في غضون 4 أشهر. الحقيقة هي، إذا لم تكن البنوك تقدم بعد الخدمات المصرفية أو خطوط الائتمان أو خدمات الحفظ أو التداول، فماذا يعني ذلك؟

هذا يعني أنه في ذروة السوق، هناك حوالي 20 تريليون دولار من القيمة، وربما 18 تريليون دولار من عملة البيتكوين التي يحتفظ بها مستثمرون أفراد أو مستثمرون خارجيون ، ولا يمكنهم دخول النظام المصرفي التقليدي؛ فهم موجودون في نظام الظل المصرفي. إذا كان لديك أكثر من تريليون دولار من رأس المال، ولا أحد على استعداد لإقراضك، فكيف يمكنك إطلاق العنان للقيمة؟ إذا قمت برهن أسهم شركة أبل بقيمة 10 ملايين دولار لدى بنك جيه بي مورغان، فسأحصل على قرض بقيمة 5 ملايين دولار بفائدة منخفضة للغاية، ولكن لا يمكنك حتى رهن 10 ملايين دولار من عملة البيتكوين لدى هذه البنوك الرئيسية للحصول على قرض.

لذا فإن خيارك الوحيد هو اللجوء إلى نظام الخدمات المصرفية الموازية أو القنوات الخارجية. الطريقة "الآمنة" الوحيدة للتصفية هي بيعها، لكن هذا يكبح نمو الأسعار . والآن هناك خيار ثالث ناشئ، حيث يمكنك تحويل البيتكوين إلى IBIT (صندوق استثمار متداول فوري)، وقد بدأت بعض البنوك في تقديم خطوط ائتمان مقابل ذلك، وهو أوسع وأرخص من إقراض البيتكوين المباشر، لكننا ما زلنا في الأشهر الـ 12 الأولى، والخطوط محدودة للغاية.

هناك طريقة رابعة، وهي أن تذهب إلى منصة تداول العملات المشفرة أو مكتب التداول خارج البورصة، وقد يقدمون لك قرضًا بفائدة 1% أو حتى 0% . لكن هناك شرط: فهم يطلبون منك تحويل البيتكوين إليهم حتى يتمكنوا من إعادة رهنه. هذا يعني أن عملتك من البيتكوين بقيمة 10 ملايين دولار قد تُباع ثلاث أو أربع مرات، مما يخلق في الواقع ضغط بيع بقيمة 30-40 مليون دولار، حيث تقوم البنوك الظلية ببيع الأصل الذي تعهدت به.

إذن، ما الذي يؤدي في نهاية المطاف إلى كبح أسعار الأصول ؟ أعتقد أن السبب هو عدم وجود نظام ائتماني كامل وغير مرهون. عندما ترهن منزلك للبنك، فإن البنك لا يقوم ببيع منزلك في شارعك عشر مرات؛ إذا فعل ذلك، سينخفض ​​سعر منزلك. أدى إعادة الرهن الموجود في اقتصاد العملات المشفرة إلى إضعاف حركة الأسعار، مما وضع السوق تحت تأثير الرافعة المالية على جانبي التقلبات.

نحن في مرحلة يؤدي فيها إعادة الرهن إلى كبح الأسعار، ولا يسعنا إلا انتظار أن تنعكس هذه العملية من تلقاء نفسها.

عوائد البيتكوين على المدى الطويل: ما هو قادم

ناتالي برونيل: كثيراً ما تقول "التقلب هو الحيوية"، هل أنت قلق من أن توقعاتك للعائد السنوي بنسبة 40٪ للبيتكوين قد تتغير؟

مايكل سايلور:

أتوقع أن يكون متوسط ​​معدل العائد السنوي (ARR) خلال السنوات الـ 21 القادمة حوالي 29٪. لطالما اعتقدت أننا سنشهد ارتدادات وتراجعات، لذلك أرى الأمر كنمط نمو متدرج، مع الحفاظ على مستوى أقل بقليل من 30% على المدى الطويل ولكن مع ارتفاعات وانخفاضات بينهما.

إذا استمعت إلى الناس، فقد يقول البعض: "قد تكون هناك مشكلة في الشرق الأوسط في نهاية هذا الأسبوع، وإذا حدث ذلك، فإن البيتكوين هو الأصل الوحيد الذي يمكنك بيعه، لذلك قد ينهار السعر، ونحن قلقون". وأود أن أقول، إذا حدث شيء ما في الشرق الأوسط، فإن البيتكوين هو الأصل الوحيد الذي يمكنك بيعه، ولكنه أيضاً الأصل الوحيد الذي يمكنك الاحتفاظ به. هذا يعني أن الكثير من الأشخاص الذين يتطلعون إلى التداول خلال عطلة نهاية الأسبوع يقومون بتحويل الأموال إلى منصات تداول العملات المشفرة، مما يجعلها فئة الأصول الأكثر إثارة للاهتمام في العالم بالنسبة للمتداول؛ ولكن إذا كنت من حاملي العملات المشفرة لمدة أربع سنوات، فما أهمية عمليات الشراء والبيع والتقليب أو الانهيار التي تحدث في نهاية هذا الأسبوع؟

في الواقع، يكمن الفرق هنا في أن بعض "الأموال الساخنة" قد تدفقت إلى هذا النظام البيئي، وهي أموال لم تكن لتخصص هنا في الأصل. على سبيل المثال، يمكن للمتداول الذي يمتلك 20 مليار دولار أن يختار وضعها في البنك لكسب فائدة أساسية أو استثمارها في نظام منصة تداول العملات المشفرة. عندما ينخفض ​​سعر البيتكوين بنسبة 5%، يكون هناك من يبيع، وهناك من يشتري. سيستيقظ أحدهم في الساعة الرابعة صباحاً يوم الأحد ليشتري بخصم 5%.

هذه الأموال لن تذهب إلى العقارات في نيويورك، أو الذهب، أو المشتقات المالية التقليدية، أو أسهم شركة إنفيديا. لماذا؟ لأنه في تلك الأسواق، لا يمكنك أن تشهد هذا النوع من البيع بدافع الذعر المجنون، أو الانسحاب الغاضب، أو جنون الشراء بدافع الخوف من فوات الفرصة. يُعدّ البيتكوين الأكثر تقلباً لأنه الأكثر فائدة.

في الطبيعة، لا يوجد شيء اسمه "الإنصاف". إذا هاجم عشرة آلاف نملة حشرة ذات أرجل كثيرة، فلا بأس بذلك، تمامًا كما هو الحال عندما تريد تداول البيتكوين برافعة مالية 50x، أو عندما تستخدم عملة عديمة القيمة للتخزين عبر السلاسل. لا أحد يستطيع إيقافك. هل هذا ذكاء؟ في 99% من الحالات، هذا ليس تصرفاً حكيماً، وستخسر كل شيء. لكن الأهم هو، أولئك الذين يرتكبون الحماقات سيتم استبعادهم من السوق. إذا لم يحققوا أرباحاً، فإن السوق الحرة ستفصلهم عن رأس مالهم.

يمثل البيتكوين سوق رأس المال العالمي، حيث يقوم شخص ما دائماً بما لا ترغب أنت في القيام به أو ما لا تريد القيام به . إن هذه الأداة هي التي تخلق التقلبات، ولكنها أيضاً هذه الأداة هي التي تخلق جاذبية أو مجالاً مغناطيسياً، يجذب كل الطاقة المالية والسياسية والرقمية في العالم، وعليك أن تتقبل ذلك. إذا كنت قلقًا بشأن أداء البيتكوين في الأيام الأربعة القادمة، أو الأسابيع الأربعة القادمة، أو الأشهر الأربعة القادمة، فأنت متداول، ومن الأفضل أن يكون لديك استراتيجية تداول ممتازة. وإلا، فأنت مستثمر، ولديك فترة زمنية مدتها أربع سنوات، لذا فإن هذه التقلبات لا تهم على الإطلاق. كل ما عليك معرفته هو أن هذا الكم الهائل من رأس المال والاهتمام يتدفق إلى هذا المجال بسبب هؤلاء المتداولين المجانين.

لماذا لم يشارك المستثمرون الأفراد في السوق الصاعدة الأخيرة؟

ناتالي برونيل: على الرغم من أن عملة البيتكوين مملوكة حالياً في الغالب للأفراد، أشارت لين ألدن إلى أن المستثمرين الأفراد لم يشاركوا فعلياً في هذا السوق الصاعد الأخير. ما هو السبب في رأيك؟

مايكل سايلور: أعتقد أن المستثمرين الأفراد المتحمسين والذين لديهم إيمان قوي برأس المال الرقمي والبيتكوين قد دخلوا الساحة بالفعل في العقد الماضي. إذا كنت تبحث عن أصل رقمي غير سيادي لتخزين القيمة، فقد وجدته بالفعل في موجات السنوات من 2010 إلى 2015 واستثمرت فيه قدر استطاعتك.

لكن إذا كنت ترغب في جذب الموجة التالية من المستثمرين الأفراد، فإنهم لا يريدون أصلاً بتقلبات بنسبة 40٪ وعوائد سنوية بنسبة 40٪. ما يريدونه هو شيء ذو تقلبات بنسبة 10% تقريبًا، وعوائد بنسبة 10% تقريبًا، أو حتى شيء ذو تقلبات بنسبة 0% وعوائد بنسبة 8%.

إن السبيل لجذب المستثمرين الرئيسيين هو تقديم منتجات مماثلة لمنتجات STRC لهم. نقول: "هذا يحقق عائدًا بنسبة 11%، مع تأجيل الضرائب، وقد قمنا بإزالة تقلباته." إن تقلبات سهم STRC على مدى عام واحد أقل من مؤشر ناسداك، أو مؤشر ستاندرد آند بورز 500، أو حتى الذهب. سأقدم لك أصلاً يتميز بتقلبات أقل من مخازن القيمة التقليدية، ولكن بعائد شهري واضح بنسبة 10٪ أو 11٪.

يمكنك إجراء الاختبار بنفسك: امشِ في الشارع واسأل 100 شخص: "هل تفضلون عائدًا سنويًا بنسبة 30% على مدى السنوات العشرين القادمة ولكن تتحملون انخفاضًا بنسبة 40% وثلاثة أضعاف تقلبات مؤشر S&P 500، أم تفضلون عائدًا سنويًا بنسبة 10% مع إمكانية السحب في أي وقت من حساب مصرفي؟"

أجرؤ على القول إن 95% من السوق سيرغبون في الحصول على حساب مصرفي بنسبة 10%، وربما 5% من المستثمرين الأفراد مستعدون للاحتفاظ بالبيتكوين وتحمل ضعف تقلبات مؤشر ستاندرد آند بورز لتحقيق عائد بنسبة 30%. قد يكون هذا متفائلاً للغاية، وقد لا يتجاوز الرقم الفعلي 1% إلى 2%.

إن الغالبية العظمى من المستثمرين الأفراد يريدون شيئًا أفضل من 2 إلى 4 مرات من صندوق السندات أو منتج مثل مؤشر S&P 500 ولكن بدون الانخفاضات. لا يمكننا جذبهم إلا عندما نجمع بين مزايا الأسهم والائتمان والعملات المشفرة.

وهذا يعني مزايا الأسهم المتمثلة في العوائد المكونة من رقمين وتأجيل الضرائب؛ ومزايا الائتمان المتمثلة في استقرار الأسعار وحماية رأس المال وانخفاض التقلبات ودخل نقدي واضح ومتسق؛ ومزايا العملات المشفرة (البيتكوين) المتمثلة في الابتكار الرقمي والقدرات التحويلية وإنتاجية أعلى من الاقتصاد التقليدي بمقدار 3 إلى 4 مرات.

حالياً، يتعين على المستثمرين الأفراد الاختيار بين "تقلبات البيتكوين" و"مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بعائد سنوي 10% ولكنه مصحوب بمخاطر التقلبات"، أو يمكنهم الاكتفاء بسندات شركة أبل بعائد بعد الضريبة يبلغ حوالي 2% فقط.

لهذا السبب انصبّ حماسي خلال العام الماضي على هذا الأمر: هل يمكنني، من خلال الوسائل الهندسية، أخذ أصل ذي تقلب بنسبة 45% (البيتكوين)، وإزالة 80% إلى 90% من مخاطره وتقلباته، وتزويد المستثمرين بمنتج يقدم ضمانات زائدة تتراوح من أربعة إلى خمسة أضعاف، وعوائد برقمين، وقدرات تأجيل الضرائب؟

تحصل على أرباح نقدية كل شهر، وإذا كنت ترغب في زيادة الأرباح المركبة، يمكنك إعادة استثمارها. عندما تحتاج إلى دفع رسوم دراسة طفلك أو ضرائبه، يمكنك ببساطة سحب الأموال نقدًا أو بيعها. لتحقيق ذلك، لا يمكنك أن تعاني من انخفاضات حادة مثل تلك التي تحدث في البيتكوين. أنت بحاجة إلى أداة ائتمانية، وجهة إصدار مستعدة لتقديم ضمانات فائضة، وإدارتها بنشاط لخلق استقرار في الأسعار. هذه هي أهمية الائتمان الرقمي أو ائتمان STRC. من خلال هذه الطريقة، يمكننا جذب مستثمرين تجزئة أكثر من 10 إلى 100 مرة مقارنة بالوضع الحالي. إذا حصلنا في الموجة الأولى على 2% إلى 4% فقط من المستثمرين الأفراد، فمن خلال الائتمان الرقمي، يمكننا الوصول إلى 20% إلى 40%، مما يجعل هذا تطبيقًا رائعًا لرأس المال الرقمي.

كيف كان أداء STRC؟

ناتالي برونيل: من بين جميع الأسهم الممتازة التي أصدرتها، يبدو أنك مهتم بشكل خاص بسهم Stretch (STRC)، وقد كنت تستخدمه لتجميع المزيد من البيتكوين. هل هناك استراتيجية وراء ذلك؟

مايكل سايلور: نحن نعمل على إزالة تقلبات البيتكوين، واستخراج العائد، والقضاء على مخاطر العملة، وإزالة مخاطر رأس المال. شهدت عملة البيتكوين تقلبات بلغت حوالي 45% خلال العام الماضي. من خلال Strike، تمكنا من خفضها إلى حوالي 38٪؛ ومن خلال Stride وStrife، خفضناها إلى حوالي 20٪؛ ومن خلال Stretch، خفضناها إلى حوالي 10٪، حتى أنها وصلت إلى خانة الآحاد في مرحلة ما. ثم، تدفقت كل هذه التقلبات التي قمنا بإزالتها إلى الأسهم العادية لشركة MSTR، مما دفع تقلباتها إلى 80٪.

ما يريده الناس حقاً هو عائد ثابت بنسبة 10% بدون أي تقلبات. هدفي الشخصي هو انعدام التقلبات، وانعدام مخاطر أسعار الفائدة (مدة صفرية)، وتحقيق عوائد تفوق معدل سوق المال عدة مرات.

ولتحقيق هذا الهدف، جربنا ما يقرب من 20 استراتيجية مختلفة للدخل الثابت. حالياً، يتم تداول معظم المنتجات المماثلة في السوق، حتى مع وجود ضمانات زائدة بمقدار 10 أضعاف أو 20 ضعفاً، مثل سندات الخردة الثلاثية - غير مستقرة للغاية. لقد أصبح سوق الائتمان مشوهاً: فحتى لو كان للسند أصول بقيمة 70 دولارًا تدعم كل دولار واحد من الدين، فإن هامش الائتمان الخاص به (تسعير المخاطر) يجعله يبدو وكأنه سند خردة سريع الفشل. هذه الشركة تعمل الآن كما لو كانت مجموعة من 16 شخصًا يتداولون في زقاق خلفي، مع فروق أسعار تصل إلى 300 نقطة أساس، وتفتقر إلى الشفافية والكفاءة.

قد تسأل: لماذا لا يتم إدراج أدوات الدين فقط؟ لأن إدراج الديون التقليدية ذات الأجل الطويل لا معنى له. إذا قمت ببيع سند لمدة 5 سنوات وبعد 4 سنوات لم يتبق منه سوى 12 شهرًا، فإن هذه الطبيعة "غير الدائمة" تتسبب في انخفاض قيمته بمرور الوقت. بما أنه من المقدر له أن ينضج ويختفي، فلماذا عناء جعله ضماناً عاماً؟ لذلك، يجب علينا إنشاء أداة دائمة للإدراج، ولهذا السبب أصدرنا أسهمًا ممتازة.

في البداية، كان نهجنا بسيطاً: توزيع أرباح مباشر بنسبة 10% أو توزيع أرباح بنسبة 8% بالإضافة إلى حقوق التحويل. حقق المنتجان، سترايك وسترايف، نجاحًا كبيرًا، حيث تفوقا في المبيعات على الأسهم الممتازة الأخرى بعشرة أضعاف. لكننا سرعان ما أدركنا أن الناس لا يكرهون التعقيد فحسب، بل يكرهون أيضًا تقلبات أسعار الفائدة.

إذا سألت مستثمراً فردياً، ما هي قيمة الأسهم الممتازة الدائمة ذات العائد بنسبة 10٪ التي سيحتفظ بها إلى الأبد؟ لا يستطيعون فهم الأمر على الإطلاق. إذا كان عليك استخدام حسابات السندات لحساب مدة استحقاقها (أي حساسية السعر لأسعار الفائدة) فهي حوالي 10 سنوات، أي ما يعادل سندًا حكوميًا لمدة 15 إلى 18 عامًا. ناتالي، هل يمكنكِ مواكبة هذا المنطق الرياضي؟ الأمر معقد للغاية: إذا كانت الحساسية 10، فعندما ينخفض ​​سعر الفائدة في السوق بنسبة 1٪، يرتفع السعر نظريًا بنسبة 10٪؛ وعلى العكس من ذلك، عندما يرتفع السعر بنسبة 0.5٪، تنخفض قيمة الأصل بنسبة 5٪.

وهذا يعني أنه في كل مرة يتحدث فيها رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي باول، ستتذبذب القيمة النظرية لهذه الأداة بنسبة 10٪. كم عدد المستثمرين الأفراد الذين يرغبون في رؤية "أصولهم المستقرة" تتقلص بنسبة 10% بعد مؤتمر صحفي لمجلس الاحتياطي الفيدرالي؟ لذلك أنشأنا STRC. على الرغم من أن المركز الطويل بالنسبة للمستثمرين المحترفين في ائتمان البيتكوين يمكن أن يحقق إمكانات كبيرة لزيادة رأس المال (مثل انخفاض سعر الفائدة مما يؤدي إلى تضييق الفروقات، ومضاعفة الأصول المشتراة)، إلا أن شرح كل هذا يتطلب مناقشة منحنى العائد ووكالات التصنيف ومستقبل البيتكوين، وهو أمر معقد للغاية.

بالعودة إلى منظور البيع بالتجزئة، فإن محادثتنا لا تحتاج إلا إلى 12 ثانية: — "أريد إيداع المال في البنك، وكسب فائدة بنسبة 10٪ سنويًا، والحكومة لا تفرض عليّ ضرائب." "موافق." لا داعي للقلق بشأن تقلبات أسعار الفائدة، أو تغييرات الائتمان للشركات، أو حتى ما إذا كان سعر البيتكوين قد تضاعف أو انخفض إلى النصف، فكل ذلك لا يهم. الحقيقة المهمة الوحيدة هي: أنك تحصل على عائد بنسبة 11.25%، وهو معفى من الضرائب.

بالطبع، هناك مخاطر: إذا وصل سعر البيتكوين إلى الصفر، فستكون هذه أزمة بقاء. يبلغ حجم سوق الائتمان العالمي 300 تريليون دولار، لكن الوضع الحالي للجميع سيء للغاية: للحصول على عائد بنسبة 5٪، يجب عليك تحمل مخاطر السندات غير المرغوب فيها، أو عدم السيولة، أو الانتظار لمدة تصل إلى قرن من الزمان. ماذا يريد المستثمرون الأفراد؟ إنهم لا يريدون أي مخاطر تتعلق بالمدة، أو مخاطر العملة، أو مخاطر الائتمان، أو التقلبات، إنهم يريدون فقط أن يكونوا قادرين على سحب أموالهم في أي وقت، وأن يحققوا عائدًا أعلى بعدة مرات من صندوق سوق المال، وألا يدفعوا ضرائب.

لقد استنفد نموذج السندات التقليدي غرضه، وهذا النموذج مخصص للمستثمرين المحترفين، أما ضباط القوات الجوية المتقاعدون فهم يريدون فقط تدفقًا نقديًا شهريًا ثابتًا. لماذا شهرياً؟ لأن السوق العادية لا تدعم المدفوعات الأسبوعية أو اليومية. لو كان بورصة ناسداك تدعم الدفع بالساعة، لكنا فعلنا ذلك أيضاً. لذلك قمنا بإنشاء أكثر مصادر الدخل الثابت كفاءة، وكفاءة من حيث الضرائب، وأبسطها. تتمثل رؤية الشركة للخمس سنوات القادمة فيما يلي: البيتكوين هو رأس مال رقمي، سأقضي ألف ساعة في شرحه لك، ستفهمه في النهاية، لكنك ستظل مضطراً لتحمل انهيار بنسبة 45% وسخرية عالمية؛ من ناحية أخرى، هل تريد حساباً مصرفياً يدفع فائدة بنسبة 11% ويؤجل الضرائب؟ اختر STRC.

التفسير السابق سيستغرق ألف ساعة، بينما التفسير الأخير يستغرق 10 ثوانٍ فقط. العالم ليس بحاجة لقراءة عشرة آلاف صفحة من التاريخ؛ العالم يحتاج فقط إلى إجابات، أو حتى مجرد منتجات، مثل الآيفون. أنت تستخدم مكيف الهواء، ومياه الصنبور، والمصابيح الكهربائية كل يوم. هل تدرس مبادئهم؟ لا، أنت تحتاج فقط إلى حبة دواء، تناولها، وسيتم حل المشكلة. لو كان بإمكاني إلقاء تعويذة تجعلك سعيدًا وثريًا على الفور، لكنت بالتأكيد ستسجل فورًا. إن STRC هي تلك التعويذة: تشتري، وتدفع لك أرباحًا معفاة من الضرائب بنسبة مكونة من رقمين، ويتمتع أحفادك بإعفاءات ضريبية، ولا داعي للقلق بشأن أي شيء آخر .

يشبه الأمر شركة ستاندرد أويل في الماضي. أطلق عليه اسم "ستاندرد" لأنه يضمن عدم اشتعال مصابيح الكيروسين فجأة؛ لقد كان آمناً. ما يحتاجه المستهلكون هو الثقة في العلامة التجارية. يتطور البيتكوين من دائرة صغيرة من "هواة الراديو" إلى التيار السائد. في الماضي، كان اللعب بأجهزة الراديو يتطلب معرفة بالفيزياء. الآن، يستخدم الأطفال الذين يبلغون من العمر ست سنوات تقنية الراديو أثناء تصفحهم تطبيق تيك توك، لكنهم لا يهتمون بالمبادئ على الإطلاق. سيكون وضع البيتكوين مماثلاً. في نهاية المطاف، سيتمكن 8 مليارات شخص من إدارة رأس المال الرقمي على هواتفهم، والتنقل بسلاسة بين عملات الادخار والعملات المستقرة والأوراق المالية المختلفة. تمامًا مثل ذلك الفيديو الذي حملت فيه هاتف آيفون وقلت "سيرغب الجميع في الحصول عليه"، فإن STRC تحل المشكلة الأساسية للسوق: القضاء على التقلبات، وترك الأموال وراءها.

دورة المشاعر الإعلامية والتقلبات

ناتالي برونيل: نلاحظ أنه في كل مرة يصل فيها سعر البيتكوين إلى أعلى مستوى له على الإطلاق، تُظهر وسائل الإعلام حماسًا وإشادة مفرطين؛ ولكن عندما يتراجع السعر، يتبع ذلك مزاج كئيب، ويبدأ الناس في المبالغة في توقع مستقبل سلبي. هل تشعر أن البعض يتمنون لك الفشل؟ كيف تتعامل مع هذه التقلبات العاطفية الحادة؟

مايكل سايلور: هذا الصراع حقيقي، ولكن التقلبات هي التي تدفع المشاركة والاهتمام والتكهنات. عندما ينخفض ​​سعر البيتكوين، يتحدث الجميع عنا، بينما لا يتحدث أحد عن تلك الأصول غير المتقلبة، مثل العقارات في الجانب الشرقي العلوي من مانهاتن أو أسعار الأخشاب. لا أخبار، لا اهتمام.

لقد أدرت شركة مدرجة في البورصة لسنوات عديدة، حيث يتم إصدار معلومات الشركة التقليدية بشكل ربع سنوي، ولا يمكن للمستثمرين اتخاذ قرار إلا مرة واحدة في السنة. لكن بعد دخولنا مجال البيتكوين، أدركنا أن أصولنا جعلت موقعنا الإلكتروني يُحدّث كل 15 ثانية، مما غيّرنا من تحديث الأسواق المالية كل 12 أسبوعًا إلى كل 15 ثانية.

مقابل كل تقلب بقيمة 10000 دولار في سعر البيتكوين، تربح شركتنا أو تخسر ما يقارب 7-8 مليارات دولار . في السابق، كانت شركتنا تعمل بجد طوال العام لكسب 70 مليون دولار؛ أما الآن، فإن كل تقلب بقيمة 100 دولار في سعر البيتكوين يعادل مستوى عملنا السنوي السابق. لقد وصلنا مباشرة إلى مصدر طاقة، ومولد تقلبات في الميزانية العمومية، مما أدى إلى دورة إخبارية متكررة باستمرار. حتى على شاشة التلفزيون، يفكر المتشككون في بيع أسهمنا على المكشوف، بينما يبحث المتفائلون عن فرص الشراء. لولا هذا التقلب، لما أولى لنا اللاعبون على المدى القصير والطويل كل هذا الاهتمام.

اعتادت صحيفة وول ستريت جورنال على تغطية الشركات العامة فقط، لأن أخبار الشركات الخاصة لم تكن ذات صلة بعمليات البيع والشراء التي يقوم بها القارئ العادي. لقد جعلنا الآن شركة "مثيرة للاهتمام" من خلال تضخيم قيمة البيتكوين في ميزانيتها العمومية وجعلها تهتز، مما جعل الشركة مثيرة للاهتمام 10000 مرة.

إن هذه السمية والتقييم المتطرف ينبعان في الواقع من اهتمام حقيقي بالبيتكوين. يكمن سر نجاح اقتصاد العملات المشفرة في إنشاء أصل مالي مثير للاهتمام للغاية يعمل على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، ويعمل على مستوى العالم. على النقيض من ذلك، يمكنني أن أخبرك كيف تدمر أصلاً مالياً: منع الأشخاص خارج الولايات المتحدة من الشراء، وتقييد ساعات التداول من 9:30 إلى 4:00، واشتراط مراجعة فتح الحساب لمدة ثلاثة أشهر، وإضافة حد أدنى قدره 100 مليون دولار. إذا استمريت في إضافة هذه القيود، سيصبح الأصل بلا حياة. حتى إعطاؤه رمزًا مكونًا من ستة أرقام يصعب تذكره سيضعف جاذبيته.

لكن صناعة العملات المشفرة اتخذت منحى آخر: يمكن لأي شخص في أي مكان في العالم أن يبدأ التداول في غضون 60 ثانية عن طريق تنزيل تطبيق. خلال عطلة البنوك، لا يزال بإمكانك تحويل ما قيمته مليار دولار من عملة البيتكوين في دقائق، برسوم لا تتجاوز 44 سنتًا. هذه ثورة رقمية، حيث ترغب الأموال في التحرك بسرعة الضوء على مدار الساعة. لا تتوقف الشلالات في أيام العطلات الرسمية، وكذلك الكهرباء والجاذبية وسرعة الضوء. يفوز البيتكوين لأن رأس المال الرقمي هذا، الذي يبلغ مليون ذبذبة في الثانية، والقابل للبرمجة بواسطة الذكاء الاصطناعي، سيتطور بلا هوادة ليحل محل الأشكال المالية التقليدية البطيئة وغير المتقنة.

هل تشكل الحوسبة الكمومية تهديداً لعملة البيتكوين؟

ناتالي برونيل: كثيراً ما نقول في مجتمع البيتكوين: "لا تثق، تحقق"، لكن الكثير من الناس العاديين يفتقرون إلى المعرفة التقنية اللازمة للتحقق. هل الحوسبة الكمومية تشكل تهديداً وجودياً حقاً؟ لقد رأيت أن شركة مايكروستراتيجي أصدرت مؤخراً بياناً حول ضمان "مقاومة البيتكوين للكم". هل يمكنك أن تشرح لماذا لا تعتقد أن هذا خطر مُدرج بالفعل في السعر؟

مايكل سايلور:

أولاً، هناك إجماع واسع في مجتمع الأمن السيبراني على أن خطر الكم، إن وجد، لا يزال على بعد 10 سنوات على الأقل؛ إنه ليس مصدر قلق على المدى القريب. يبقى وجود التهديدات الكمومية مسألة مفتوحة، لكن المؤكد هو أنه لا يوجد تهديد وشيك في الوقت الحالي. إذا تحققت مخاطر الكم، فسنشهد ترقيات واسعة النطاق للبرامج التي تدير قطاع الخدمات المصرفية العالمية، والإنترنت، والأجهزة الاستهلاكية، وشبكات الذكاء الاصطناعي، وجميع شبكات العملات المشفرة (بما في ذلك البيتكوين). سنعتمد "التشفير المقاوم لما بعد الكم"، وهو ليس حدثًا مفاجئًا؛ يمكننا جميعًا أن نتوقع حدوثه.

لطالما كان برنامج بيتكوين يتغير، ونحن الآن نناقش الترقية من الإصدار 29 إلى الإصدار 30. ستتطور العقد والأجهزة والمحافظ والبورصات وفقًا لذلك، وفي غضون 10 سنوات، سيظهر إجماع عالمي بشكل طبيعي على أفضل طريقة للتعامل مع البيتكوين. لماذا لا أشعر بالقلق الآن؟ لأن جميع الأطراف المعنية - جوجل، ومايكروسوفت، وأبل، وكوين بيس، وبلاك روك، والحكومة الأمريكية، والحكومة الصينية، وجيه بي مورجان تشيس - يتعين عليهم جميعًا التعامل مع نفس القضايا.

في الواقع، يُعد مجتمع العملات المشفرة حاليًا في طليعة مجتمعات الأمن السيبراني. إذا نظرت إلى بروتوكولات الأمان الخاصة بالأصول المشفرة المحمولة (المصادقة متعددة العوامل، ومفاتيح الأجهزة، وما إلى ذلك)، ستجد أنها أكثر قوة بكثير من بروتوكولات التحويلات المصرفية أو تداولات الأسهم. أعتقد أن مجتمع العملات المشفرة سيكون أول مجموعة تدرك التهديدات وتستجيب لها. لقد أعلنا بالفعل عن خطة أمان البيتكوين، وحتى الأموال التي تبرعت بها لمعهد ماساتشوستس للتكنولوجيا في وقت سابق كانت مخصصة لأبحاث أمان البيتكوين. إن الرواية الكمومية ليست حاليًا أكبر تهديد لبيتكوين.

إن السبب في استمرارنا في مناقشة خطر الحوسبة الكمومية هو أن المخاطر الأخرى المزعومة لم تتحقق. قبل عشر سنوات، انخرط مجتمع البيتكوين في "حرب حجم الكتلة"، حتى أن البعض أكد أن البيتكوين سيفشل بسبب عدم كفاية عرض النطاق الترددي. لكن اليوم، وبعد مرور عشر سنوات، حلت السوق الحرة هذه المشكلة بالفعل.

في الواقع، لطالما وُجدت هذه "الرواية التشاؤمية" في تاريخ البشرية. سواء كانوا "المثيرين للذعر" أو "المضاربين الطموحين للغاية" أو "المثقفين المثاليين"، فإنهم غالباً ما يختلقون أزمات مختلفة لاكتساب النفوذ أو رأس المال أو السلطة. إذا لم أروج لنوع من "رواية نهاية العالم"، فكيف يمكنني أن أصبح ثرياً؟ كيف يمكنني أن أصبح حاكماً؟

99% من هذه الروايات ليست سوى أعمال تجارية. تمامًا مثل شخص يبيع "تأمين حوادث النقل" أو "توحد الأطفال الناتج عن اللقاحات"، قد يكون احتمال حدوث هذه الأحداث منخفضًا بنسبة 0.01٪، ولكن إذا اشتريت تأمينًا لكل احتمال ضئيل، فسوف ينفد دخلك تمامًا في النهاية، مما يؤدي بك إلى الإفلاس. والحقيقة هي أنه بعد عشر سنوات، قد تحتاج فقط إلى النقر على "تحديث البرنامج" على جهاز iPhone الخاص بك لحل المشكلة.

إن تهديد الحوسبة الكمومية ليس سوى أحدث شكل من أشكال "الخوف الكمومي"، وعندما يثبت في النهاية أن هذه الرواية لا أساس لها من الصحة، فمن المرجح أن يخرج شخص ما ويدعي أننا بحاجة إلى زرع روبوتات نانوية في أدمغتنا بينما البيتكوين ليس جاهزًا. هذه ليست مجرد قصة البيتكوين؛ إنها في الواقع صورة مصغرة لتاريخ البشرية. في مواجهة هذه الأزمات المزعومة، كل ما عليك فعله هو الحفاظ على موقف بناء ومتفائل. يمكنك أن تختار أن تصدق أن البشرية غبية للغاية بحيث لا تستطيع التكيف مع التغيرات التكنولوجية وأن تسلم أموالك للمضاربين الذين يزعمون أن العالم سينتهي، أو يمكنك أن تصدق أننا سنقوم بتحديث برامجنا ونستخدم التكنولوجيا الجديدة لجعل الحياة أفضل.

تذكر العبارة الموجودة على الغلاف الخلفي لكتاب "دليل المسافر إلى المجرة": "لا تُصب بالذعر." حتى في مواجهة تهديد حقيقي للأمن السيبراني، سيُجبر كل من البنك والحكومة وبرامج الأعمال على التحديث لمواجهته. هل تتذكرون مشكلة عام 2000؟ كان العالم بأسره في حالة ذعر آنذاك، لكن لم يحدث شيء في نهاية المطاف. على مر التاريخ البشري، تغلبنا على آلاف من "الأحداث غير المهمة" المماثلة، وستكون التهديدات الكمومية واحدة منها.

ما هي أقوى الانتقادات الموجهة إلى عملة البيتكوين؟

ناتالي برونيل: لدي سؤال مثير للاهتمام للغاية لك: ما هي برأيك أقوى حجة وأكثرها إقناعاً ضد البيتكوين في الوقت الحالي؟ ولماذا ترفض ذلك؟

مايكل سايلور:

إن أقوى حجة وأكثرها إقناعاً ضد البيتكوين في الوقت الحالي هي أنها جديدة جداً. باعتبارها شيئاً جديداً، فإن وجودها لم يدم طويلاً بما فيه الكفاية، وربما قبل أن أثق بها لبقية حياتي، أود أن أراها موجودة لفترة أطول.

استغرق الأمر من البشر 30 عامًا لتبني الكهرباء، بينما لم يظهر البيتكوين إلا منذ 17 عامًا. قد يقول البعض: "كم عدد الأشخاص الذين سافروا على متن طائرة نفاثة بعد 17 عامًا من اختراعها؟" تم اختراع الطائرة في عام 1903، وبحلول عام 1920، كانت لا تزال في مراحلها المبكرة، وكان العالم مليئًا بمثل هذه الابتكارات العميقة التي تم تبنيها في النهاية من قبل الجميع، لكن العملية غالبًا ما استغرقت أكثر من 17 عامًا.

أعتقد أن الإجابة تكمن في "الوقت". لطالما كان المتبنون الأوائل أقلية، تمامًا كما كان الحال بعد اختراع السيارة، فلم تبدأ شعبيتها إلا بعد ظهور سيارة فورد موديل تي، واستغرق الأمر سنوات عديدة أخرى للوصول إلى نقطة يمتلك فيها الجميع سيارة.

هذه في الأساس عملية طبيعية: تحويل التكنولوجيا المبتكرة إلى أجهزة استهلاكية أو صناعية، وتأسيس سجل حافل بما يكفي ليجعل الناس على استعداد للمخاطرة بحياتهم أو سمعتهم من أجلها. أعتقد أننا حاليًا في خضم عملية "التسويق".

هل أساس تكلفة البيتكوين في شركة مايكروستراتيجي مهم؟

ناتالي برونيل: قبل أن تختتم أفكارك الأخيرة، يثير فضولي أنك تبدو غير مهتم تمامًا بسعر التكلفة. يحاول الكثير من الناس الآن إيجاد أدنى مستوى، ومن الواضح أن الكثيرين يراقبون الرسوم البيانية الفنية، لكن يبدو أنك غير متأثر، وتشتري بأي سعر. هل يمكنك أن تشرح لأولئك الذين يعتقدون: "بما أنه لا يزال من الممكن أن ينخفض ​​السعر أكثر، فلماذا لا يتم التجميع بسعر تكلفة أقل"؟

مايكل سايلور: يمكنك اعتبارنا ممارسين لمتوسط ​​تكلفة الدولار (DCA)، ولكن النقطة الأساسية هي: أننا نستخدم حقوق الملكية، وليس الديون. عندما نشتري البيتكوين، إذا قمنا ببيع الأسهم ثم اشترينا البيتكوين، بغض النظر عما إذا كنا نشتري بسعر 100,000 دولار أو 200,000 دولار، فإننا ببساطة ننخرط في عملية مقايضة دائمة وخالية من المخاطر. نحن نستبدل الأسهم بالبيتكوين. متى يجب عليك استبدال الأسهم بالبيتكوين؟ طالما أنه تراكمي.

إذا ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 10%، لكن أسهمنا ارتفعت بنسبة 25%، فإن عملية المبادلة ستكون مربحة. إذا انخفض سعر البيتكوين بنسبة 20%، فهل ستندم على ذلك؟ بالطبع لا، لأنه لو لم تفعل ذلك، لما كنت قد حصلت على تلك البيتكوين في المقام الأول.

عند هذه النقطة، تكون قد قللت بالفعل من مخاطر رأس مالك. إن وضع أصل ثابت تحت رأس مالك يقلل من المخاطر في الواقع، خاصة عندما تقوم بهذا التبادل بعلاوة. إذن، السؤال الحقيقي الوحيد هو: هل هذه المقايضة جيدة للمساهم؟ من ناحية، يعتبر استبدال الأسهم الممتازة بالبيتكوين صفقة جيدة؛ ومن ناحية أخرى، يعتبر استبدال الأسهم العادية بالبيتكوين صفقة جيدة أيضاً.

بمجرد تنفيذ المعاملة، يصبح سعر البيتكوين المستقبلي أقل أهمية. إذا قمت باستبدال الأسهم العادية بالبيتكوين، فلا يهم ذلك، لأنه خلال آلاف السنين القادمة، لن يكون لديك التزام مستمر.

بالطبع، من الناحية النظرية، هناك سيناريو قد يؤدي فيه استبدال الأسهم الممتازة إلى تخفيف قيمة السهم. على سبيل المثال، إذا دفعت أرباحًا بنسبة 10٪ على الأسهم الممتازة، ولكن البيتكوين لا يحقق سوى عائد بنسبة 5٪ على مدى السنوات الـ 100 القادمة، فإن هذه المقايضة ستكون مخففة لحقوق المساهمين العاديين. لذا، فإن حسابات استبدال الائتمان الرقمي بالبيتكوين أكثر تعقيدًا بكثير، لكن استبدال الأسهم العادية بالبيتكوين أمر بسيط للغاية.

إذا كنت تقوم بمبادلة الديون، مثل دين تكلفة لمدة 10 سنوات بنسبة 5٪ لشراء البيتكوين، فإن البيتكوين يحتاج إلى أن يرتفع بأكثر من 5٪ على مدى 10 سنوات لتجنب التخفيف.

إذا كنت تستخدم دين الهامش للمبادلة بالبيتكوين، مثل الاقتراض برافعة مالية 10 أضعاف - لنفترض شراء بيتكوين بقيمة مليار دولار بضمانات لا تتجاوز 100 مليون دولار. إذا انخفض سعر البيتكوين بنسبة 10%، فسوف تواجه طلب تغطية الهامش وتخسر ​​مبلغ 100 مليون دولار بالكامل. لماذا يُعد هذا الأمر خطيراً؟ لأن الفترة التي اقترضت المال من أجلها هي "دقيقة واحدة" فقط.

إذن، تكمن المشكلة الأساسية الحقيقية في: ما هي مدة عملية المبادلة؟ هل تقوم بتقديم "قرض سريع لمدة دقيقة واحدة"؟ إذا كان الأمر كذلك، فإن سعر الدخول بالنسبة للسعر الحالي أمر بالغ الأهمية. هل اقترضت المال لمدة عشر سنوات؟ ستتضح أهميته خلال عشر سنوات. إذا اقترضت تمويلاً دائماً لا يحتاج إلى سداد أبداً، فإن أهمية سعر الدخول تصبح غير واضحة للغاية.

الحسابات المالية ليست متطابقة. أبسط طريقة للتفكير في الأمر هي: إذا كنت تستخدم رأس المال لشراء البيتكوين، فإن السعر ليس مهمًا. الأهم هو قيمة العلاوة أو القيمة النسبية في وقت دخولك في الصفقة. إذا كنت تستخدم الأسهم الممتازة لشراء البيتكوين، فإن أداء البيتكوين على مدى 30 عامًا سيكون له بعض التأثير، ولكن حتى لو نما البيتكوين بأقل من 10٪ سنويًا، ودفعنا أرباحًا بنسبة 10٪، ففي بعض السيناريوهات، لا يزال هذا مفيدًا للأسهم العادية.

في الواقع، عندما نبيع رصيدًا رقميًا لشراء البيتكوين، لدينا من 20 إلى 30 عامًا لإثبات صحة موقفنا. إذا كنت تبيع سندات الشركات أو السندات القابلة للتحويل، فإن مدة هذه الأدوات أقصر بكثير، ربما من ثلاث إلى أربع سنوات، لذلك عليك أن تثبت صحة كلامك بشكل أسرع.

ما لا يفهمه معظم المستثمرين الأفراد هو أن مصدر الائتمان الوحيد لديهم هو "الائتمان الهامشي"، وهو ائتمان لمدة دقيقة واحدة. إذا كانوا مخطئين، فسيتم تصفيتهم خلال عطلة نهاية الأسبوع، في حين أن الائتمان الذي نستخدمه يسمح لنا بأن نكون مخطئين لمدة تصل إلى 30 عامًا.

يمكنني أن أعرض لكم جميع أنواع السيناريوهات: ندفع 10%، ويعود البيتكوين بعائد 8% فقط، ونكون مخطئين لمدة 30 عامًا، لكن هذه لا تزال فكرة جيدة للأسهم العادية. شرح هذا الأمر بوضوح سيستغرق ساعات؛ هذا موضوع بودكاست مختلف تماماً. سنحتاج إلى الخوض في الديناميكيات المالية من الدرجة الأولى والثانية والثالثة للشبكة النقدية و"التوافقيات".

لكن الحقيقة هي: إذا كان الأمر يتعلق بأسهم عادية، ولدينا فترة زمنية تتراوح من 10 إلى 30 عامًا لإثبات أنفسنا، فلا يهم كيف سيكون أداء البيتكوين في المئة عام القادمة. نحن لا نتعامل مع أنواع أخرى من الديون قصيرة الأجل، لذا فإن (الأسعار قصيرة الأجل) لا تهم حقًا. ولهذا السبب لن يُحدث متوسط ​​سعرنا أي فرق جوهري.

الأمر المهم حقاً هو طبيعة عمليات تبادل الأوراق المالية التي نقوم بها. إن بيع مليار دولار من سندات STRC ذات معدل الفائدة المتغير شهريًا، أو بيع مليار دولار من سندات STRF ذات توزيعات أرباح دائمة بنسبة 10٪، أو بيع مليار دولار من الأسهم العادية، له ديناميكيات مختلفة تمامًا، والرياضيات الكامنة وراء ذلك أكثر تعقيدًا بكثير مما يمكن شرحه في تغريدة. أؤكد لكم أن أي ناقد يقارن هذا لم يفكر قط في النتائج الثانوية لهذه العمليات، ناهيك عن التوافقيات من الرتبة الثالثة والرابعة والخامسة التي نتعامل معها.

تم ذكر عملة البيتكوين في ملفات إبستين

ناتالي برونيل: يشعر بعض الناس بقلق بالغ إزاء ظهور البيتكوين والمطورين الأساسيين في ملفات إبستين. يشعر الناس بغضب شديد إزاء وثائق إبستين. هل هذا الأمر يثير قلقك؟

مايكل سايلور: هذا ببساطة ليس مشكلة. أعتقد أنهم ربما سئموا من "التهديد الكمي" وقرروا بدلاً من ذلك اختلاق "ضجة إعلامية حول إبستين". في وسائل الإعلام الرئيسية، يقولون إن إبستين كان يحاول التأثير على البيتكوين. على ما يبدو، ربما استخدم إبستين أيضًا جهاز آيفون، واشترى شيئًا من أمازون، وربما استخدم نظام لينكس في وقت ما، وربما دعم الحزب الديمقراطي أو الحزب الجمهوري. إذا كان لإبستين أي صلة بالحزب الديمقراطي أو الحزب الجمهوري أو شركة آبل أو جوجل، أو إذا كان يستخدم محرك بحث جوجل، فماذا في ذلك؟ هل ينبغي عليّ بيع أسهمي في جوجل بسبب هذا؟ إذا كنت ديمقراطياً، فستظل ديمقراطياً؛ وإذا كنت جمهورياً، فستظل جمهورياً. إن ما يسمى بـ "الذنب بالارتباط" ليس إلا حيلة لزيادة التفاعل.

البيتكوين هو البيتكوين. يمكن تدقيقها، يمكنك تدقيق الكود. تمامًا كما أنك لست بحاجة إلى معرفة من هو بروميثيوس لتقرر عدم إشعال النار في نفسك، أليس كذلك؟ لا يهم من هو بروميثيوس. النار هي النار، إنها تفاعل كيميائي. يمكنك دراسة الكيمياء، ودراسة الديناميكا الحرارية لفهمها.

البيتكوين قوة طبيعية يمكن لأي شخص استخدامها. في النهاية، إنه مجرد بروتوكول. وكما يستخدم المحتالون الأرقام العربية، يتحدث المجرمون اللغة الإنجليزية. كل فيلم يحتوي على مشهد مطاردة سيارات، أحياناً تريد أن يهرب الشخص، وأحياناً تريد أن يتم القبض عليه، لكنك ما زلت تقود السيارة، أليس كذلك؟ لذا أعتقد أن هذا مجرد تشتيت للانتباه. لا ينبغي أن ننشغل بهذه الأمور؛ بل يجب أن نركز على الصورة الأكبر كشعاع الليزر.

البيتكوين هو رأس مال رقمي؛ إنه ثورة في أسواق رأس المال. إنه ابتكار عميق في تاريخ البشرية، يسمح لنا بربط الطاقة الاقتصادية بشكل وثيق بالأفراد أو الشركات أو أي كيان آخر.

إن القدرة على ربط الطاقة الاقتصادية بالأفراد بشكل وثيق أمر بالغ الأهمية مثل اكتشاف النار، أو استخدام الكهرباء، أو حتى تطور الثدييات لتخزين الدهون - إنها لبنة أساسية للحياة. بفضل رأس المال الأساسي هذا المتمثل في البيتكوين، يمكننا بناء ائتمان رقمي (مثل STRC)، بل وحتى إنشاء "عملة رقمية" حقيقية. تخيل حسابًا مصرفيًا بعائد سنوي 8% بدون تقلبات، من يملكه الآن؟ لا احد. من يريده؟ الجميع.

وبحسب التقديرات المتحفظة، فإن هذه فرصة هائلة بقيمة 300 تريليون دولار. إن أسواق الائتمان التقليدية الحالية مليئة بالعوائد المنخفضة والضرائب المرتفعة ومخاطر الائتمان والمدة والعملات المختلفة. لم تعد الأصول والبروتوكولات المالية القديمة للقرن العشرين قادرة على خدمة عالم اليوم، ونحن ندخل حقبة جديدة مدفوعة بالأصول الرقمية ورأس المال الرقمي والائتمان الرقمي والعملة الرقمية.

هل يمكن لهذا أن يحل جميع المشاكل؟ من الواضح أن الإجابة هي لا، حيث لا تزال هناك العديد من التحديات في العالم التي لا تستطيع العملة الرقمية التغلب عليها. لكن إذا مشيت في الشارع وسألت 100 شخص عما إذا كانوا يريدون المزيد من المال، فسيعطي الجميع إجابة إيجابية. لذلك، لا شك أن هذه فرصة ذات أهمية عملية.

المال بحد ذاته لن يشفي نفسه . إن البيتكوين ليس سوى أساس رأس المال؛ يجب علينا بناء الائتمان فوقه، ثم إنشاء العملة على أساس الائتمان. نحن بحاجة إلى الذهاب إلى السوق، والحصول على موافقة الهيئات التنظيمية، وتجميعها في صناديق الاستثمار المتداولة، أو العملات المشفرة، أو الصناديق الخاصة، أو الصناديق العامة.

عليك الحصول على موافقة اليابانيين والإماراتيين والأمريكيين والأوروبيين. عليك أن تجادل مع الهيئات التنظيمية في الصين وأستراليا وكندا. ثم سينظر الناس إليه ويقولون: "هذا يبدو جيداً لدرجة يصعب تصديقها، لا أثق به". لذا عليك أن تشرح لماذا هو جدير بالثقة، وعندها سيعارضونك، وسيتعين عليك العودة لشرح ذلك مرارًا وتكرارًا لأن هذه هي الطريقة التي يسير بها العالم.

بعد مرور ثلاثين عاماً على نهاية هذا البودكاست، سيعتبر الجميع العملة الرقمية أمراً مفروغاً منه، تماماً كما ننظر الآن إلى الكهرباء والسيارات والنار والمضادات الحيوية والطائرات، ولكن في التاريخ، مرت هذه الاختراعات العظيمة جميعها بمراحل من السمعة السيئة، مما تسبب في ذعر شديد وتساؤلات.

هذه مجرد أحدث ثورة تكنولوجية. كما قال ويليام جيبسون: "المستقبل موجود بالفعل - لكنه ليس موزعاً بالتساوي." في غضون 30 عامًا، سيصبح كل هذا إجماعًا اجتماعيًا. لكن بحلول ذلك الوقت، سنواجه أنا وأنت البطالة، لأنه عندما يصبح شيء ما شائعًا مثل ماء الصنبور، فإنه لم يعد مثيرًا للاهتمام، ولا يوفر فرصًا إضافية. لا أحد يجري مقابلة مع شركة تقوم بتركيب السباكة في مقرها الرئيسي، أليس كذلك؟

لذا أعتقد أننا محظوظون للغاية لأننا نعيش في هذه اللحظة من الفرص العظيمة وسط حالة عدم اليقين، فلنواصل المضي قدماً ولن نتوقف أبداً.

رابط الفيديو الأصلي