هل الوقت الحالي مناسب لشراء سهم Micron؟ وما الذي تخبرنا به صفقة Anthropic؟

لم يعد سهم Micron يتحرك بهدوء بعد الآن.

أعلنت الشركة عن اتفاقية استراتيجية مع Anthropic في 22 يونيو، تغطي تصميم بنية الذاكرة والتخزين، وصفقة توريد لعدة سنوات، واستثماراً مباشراً في جولة التمويل من الفئة H لشركة Anthropic. قفز سهم Micron بأكثر من 6% بعد الخبر.

ثم في 23 يونيو، أدى بيع مكثف مدفوع بعوامل كلية إلى تراجعه بحدة ليس بسبب أي شيء قامت به Micron، ولكن لأن أسهم الرقائق الكورية الجنوبية انهارت بنسبة 10% وأدت إلى تراجع أوسع في قطاع الذكاء الاصطناعي أثر على سهم Micron جنباً إلى جنب مع كل شيء آخر في هذا المجال.

واليوم، يواجه سهم Micron أكبر اختبار له على المدى القريب: أرباح الربع الثالث المالي بعد إغلاق السوق، حيث يسعر سوق الخيارات تحركاً بنسبة 17% تقريباً في أي من الاتجاهين بعد صدور النتائج.

ثلاثة أيام. ثلاث ديناميكيات سوق مختلفة تماماً. كلها تشير إلى نفس السؤال الأساسي: هل هو في الواقع وقت مناسب للشراء؟

ما الذي تغيره صفقة Anthropic فعلياً

معظم اتفاقيات التوريد هي معاملات تجارية. يحتاج العميل إلى ذاكرة، ويقوم المورد بالتسليم، ويمضي الطرفان قدماً.

تمت هيكلة صفقة Anthropic بشكل مختلف. فهي تغطي تصميم بنية الذاكرة والتخزين للذكاء الاصطناعي، واتفاقية توريد طويلة الأجل تغطي محفظة مراكز البيانات الكاملة لشركة Micron، واعتماد Claude على مستوى المؤسسات عبر عمليات Micron الخاصة، واستثماراً استراتيجياً في جولة تمويل Anthropic. تربط الاتفاقية بشكل مباشر بين متطلبات نماذج الذكاء الاصطناعي الرائدة وكيفية تصميم البنية التحتية، وتوريدها، ونشرها على نطاق واسع.

هذا الجزء الأخير مهم. Micron لا تكتفي ببيع الذاكرة لشركة Anthropic، بل تشارك في تصميم كيفية أداء أنظمة الذاكرة والتخزين داخل أكثر أحمال عمل الذكاء الاصطناعي تطلباً التي يتم بناؤها اليوم. هذا النوع من العلاقات المدمجة أصعب في الاستبدال من عقد توريد قياسي، وهو يشير إلى شيء مهم حول مكانة Micron في كومة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

عبر المؤسس المشارك لشركة Anthropic ورئيس قسم الحوسبة عن ذلك مباشرة: الذاكرة والتخزين هما جوهر مدى كفاءة الشركة في تدريب وخدمة Claude. هذه ليست علاقة بائع ثانوية. هذه شراكة بنية تحتية أساسية.

الأرقام وراء السؤال

قبل اتخاذ قرار بشأن ما إذا كان الوقت مناسباً لشراء سهم Micron، من المفيد فهم كيف تبدو الأعمال فعلياً في الوقت الحالي.

سجل الربع الأخير لشركة Micron إيرادات بلغت 23.86 مليار دولار، وهو رقم قياسي، وبزيادة أكثر من 200% على أساس سنوي لـ DRAM وحدها. بالنسبة للربع الثالث المالي، توقعت الإدارة إيرادات تبلغ حوالي 33.5 مليار دولار بهوامش ربح إجمالية تبلغ حوالي 81%. القفزة المتتابعة من 23.86 مليار دولار إلى 33.5 مليار دولار، إذا تم تحقيقها الليلة، ستصنف من بين أسرع تسارعات الإيرادات التي حققتها أي شركة أشباه موصلات كبيرة الحجم على الإطلاق.

لقد لاحظ المحللون ذلك. رفعت Needham سعرها المستهدف إلى 1,550 دولاراً قبل الأرباح، مشيرة إلى استمرار تعزيز أساسيات سوق الذاكرة والاتفاقيات طويلة الأجل التي تمنح الموردين رؤية للطلب تمتد لعدة سنوات في المستقبل. كررت Bernstein تصنيف الشراء عند 1,300 دولار. UBS لديها هدف عند 1,625 دولاراً، بحجة أنه لا يوجد سبب يمنع Micron من التداول مثل صانع رقائق عالي الأداء نظراً للطلب على الذكاء الاصطناعي. رفعت Raymond James هدفها إلى 1,100 دولار وتمت مكافأتها بتحرك بنسبة 6% في يوم واحد عندما صدرت المذكرة.

الإجماع بين 30 محللاً هو تصنيف شراء. تتوقع وول ستريت أرباحاً للسنة المالية 2026 تبلغ 58.79 دولاراً للسهم، بزيادة 665% على أساس سنوي، مع توقعات للسنة المالية 2027 عند 102.26 دولار للسهم.

تم بيع سعة HBM الخاصة بـ Micron بالكامل حتى عام 2026. قالت الإدارة إن الشركة يمكنها تلبية 50% فقط إلى ثلثي طلبات الذاكرة للعملاء الرئيسيين مما يعني أن الطلب يسبق بشكل جيد ما يمكن لـ Micron توريده. من المتوقع أن يستمر ضيق العرض عبر HBM و DRAM و NAND إلى ما بعد عام 2026 التقويمي، مع عدم توفير سعة تصنيع جديدة أي إغاثة ذات مغزى حتى السنة المالية 2028 في أفضل الأحوال.

حجة الشراء الآن

الحجة الهيكلية لسهم Micron قوية كما كانت دائماً.

توقفت الذاكرة عن كونها عملاً تجارياً للسلع الأساسية وبدأت تتصرف كبنية تحتية حيوية. تتطلب أحمال عمل تدريب واستنتاج الذكاء الاصطناعي ذاكرة ذات نطاق ترددي عالٍ وسعة عالية على نطاق واسع، وتوريد تلك الذاكرة مقيد حقاً. هذا المزيج من الطلب الهيكلي والعرض المحدود هو ما يدفع نوع القوة التسعيرية وتوسع الهامش الذي كانت Micron تبلغ عنه.

تضيف صفقة Anthropic بعداً آخر. إنها ليست مجرد فوز في التوريد، بل هي إشارة إلى أن Micron يتم سحبها بشكل أعمق إلى دورة تطوير الذكاء الاصطناعي الرائدة بطريقة توسع الرؤية وتقلل من لعبة التخمين الربع سنوية حول ما إذا كان الطلب سيستمر.

إذا استثمرت 10,000 دولار في سهم Micron في بداية عام 2026، فإن هذا المركز يساوي الآن أكثر من 30,000 دولار. المستثمرون الذين حققوا أفضل أداء مع Micron خلال العام الماضي هم أولئك الذين فهموا القصة الهيكلية واحتفظوا بالأسهم خلال التقلبات بدلاً من محاولة التداول بناءً على دورة الأخبار.

تفوقت Micron على توقعات أرباح الإجماع في ثمانية من الأرباع التسعة الماضية. تم إضافة الشركة إلى مؤشر S&P 100، مما جلب شراء مؤسسياً من صناديق المؤشرات. وكانت ثالث أفضل أداء في S&P 500 هذا العام قبل أرباح اليوم.

حجة الانتظار

الإجابة الصادقة هي أن الشراء عند مستوى قياسي مرتفع في يوم الأرباح هو رهان ثنائي، وليس أطروحة استثمارية.

وصل سهم Micron إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند 1,133 دولاراً في 18 يونيو. يتداول السهم عند تقييم يعكس بالفعل تفاؤلاً كبيراً، بنسبة سعر إلى القيمة الدفترية تبلغ 16.8 ضعفاً، وهي أعلى بكثير من متوسط القطاع. أشار بعض المحللين إلى أن السهم مسعر للكمال، حيث تم استهلاك مفاجأة الصعود جزئياً بينما فجوة الهبوط واسعة ومفتوحة.

خلق بيع 23 يونيو إعداداً فنياً يبدو أكثر إثارة للاهتمام. توجد مستويات دعم رئيسية حوالي 1,020 دولاراً و 980 دولاراً، وهي منطقة حافظ السعر عليها عدة مرات كدعم ومقاومة. إذا بدت الإدارة حذرة بشأن أحجام HBM أو مسار التسعير، فإن رد الفعل سيكون أسوأ. هذا التباين حقيقي ويستحق أخذه على محمل الجد.

إن التأطير الأكثر ذكاءً لمعظم المستثمرين ليس ما إذا كان يجب الشراء قبل أو بعد نتائج الليلة، بل ما إذا كانت الحالة طويلة الأجل تبرر التعرض على الإطلاق. إذا كانت الإجابة بنعم، فإن انتظار رد فعل ما بعد الأرباح لتوضيح الاتجاه يميل إلى إنتاج نقاط دخول أفضل من الشراء مباشرة في حالة عدم اليقين.