"Ticarətə çıxma nöqtəsi" - Çin məşhur iqtisadçısı Bitcoin-in aktivləşməsi haqqında danışır

"Bitcoin (BTC) niyə indi ənənəvi maliyyənin investisiya obyekti olmağa başlayıb? Bu, qiymətlərin artdığına görə deyil, "aktiv" kimi şərtləri yerinə yetirməyə başladığına görədir."

Şərqi Şimali İqtisadiyyatın keçmiş baş iqtisadçısı Fu Pənq (Fu Peng) 2025-ci ildə Web3 uyğunluğunun öncüsü kimi diqqət çəkən Honq Konq əsas səhmdar şirkəti olan Bitfire Group-a daxil olub, baş iqtisadçı vəzifəsinə təyin olunub.

2026-cı ilin mayında Yaponiyaya səfəri zamanı CoinPost Fu Pənq ilə eksklüziv müsahibə imkanı əldə etdi. Asiya uyğunluq əsaslı fintech sahəsində dərin köklərə malik olan Bitfire Group-un nümayəndəsi olaraq, Bitcoin-in "aktivləşmə prosesi", Yapon bazarındakı uzunmüddətli dövr və ənənəvi maliyyə ilə kripto aktivlərin birləşmə tendensiyası haqqında danışdı.
Fu Pənq
Böyük Britaniyanın Reading Universitetinin ISMA/ICMA məktəbini (Beynəlxalq Sənaye İnvestisiyaları və Bankçılıq) bitirib. İngiltərənin Lehman Brothers investisiya bankında, Londondakı Solomon Beynəlxalq İnvestisiya Qrupunda çalışdıqdan sonra 2020-ci ildən Şərqi Şimali İqtisadiyyatın baş iqtisadçısı olub.

2025-ci ilin aprelində eyni vəzifədən istefa etdikdən sonra, Honq Konq Səhmdar Birjasında qeydiyyatdan keçmiş Bitfire Group-un (keçmiş Huobi Technology) baş iqtisadçısı vəzifəsinə təyin olunub. Çin Mərkəzi Televiziyasının iqtisadi ekspert şərhçisi kimi fəaliyyət göstərmişdir, Douyin (TikTok-un Çin versiyası) izləyiciləri 1 milyondan çoxdur.

"Aktivlərin" üç mərhələsi

Ənənəvi maliyyə nümayəndələrinin Bitcoin-ə diqqət yetirməyə başladığı 2020-ci ildən bəri, erkən iştirakçılar olmadıqları tənqidi də var.
İman əvvəl, aktiv sonra gəlir. Bu, insanlıq tarixində hər hansı bir aktiv üçün eynidir.

Birinci mərhələ "yayım və iman"dır. Dini kimi, əvvəlcə dəyər anlayışını yaymağa çalışan insanlar ortaya çıxır. İkinci mərhələ "konsensusun formalaşması"dır. Bir qrup insanın qəbul etdiyi şey, daha çox insan tərəfindən qəbul edilməyə başlayır. Üçüncü mərhələ isə "gerçək aktivə çevrilmə"dir.

Lafit (Lafite) qırmızı şərabı da belədir. Əvvəlcə sadəcə bir şişə şərab idi. Dəyərin ötürülməsi, nadirlik, tarix yükü kimi hekayələr bir araya gəldikdə, "Romanée-Conti yaxşı şərabdır, dəyəri var" konsensusu yaranır. Konsensus olmayan aktivlər maliyyələşdirilə bilmir. Kiçik bir dairədəki konsensus da yetərli deyil.

Bizim uşaqların Akihabara və Shibuya-da aldığı "sevimli məhsullar", dəmir düymələr, akril stendlər, gözlənilməz qutular və s. o icma içində əhəmiyyətli bir konsensus formalaşdırır. Sosial mediada "B istehsalçısının bunu var, C istehsalçısının məhsulu ilə dəyişmək istəyirəm" kimi paylaşımlar yayılır. Bu, əslində mübadilədir və konsensus qiyməti təbii olaraq formalaşdırır.

Amma, gerçək aktiv hələ uzaqdadır. Gerçək aktiv "vaxt dəyəri", yəni nağd axın yaratmalıdır.

Gerçək aktivlər əsasən "faiz gəliri" və ya "vaxt dəyəri" təqdim edə bilməlidir. Bir çox aktivlər ilkin mərhələdə buna yaxın funksiyanı yerinə yetirir, amma nəticədə nağd axın gəliri yarada bilib-bilməməsi sual olunur.

Aktivləşmənin dönüş nöqtəsi

Bitcoin hansı nöqtədə "aktiv" oldu?
İlk dönüş nöqtəsi, birjanın Bitcoin futures-larını qeydiyyata aldığı andır.
Redaksiyanın qeydi: 2017-ci ilin dekabrında ABŞ Ticarət Futures Komissiyası (CFTC) Bitcoin futures-larının qeydiyyatını təsdiqlədi. Şikago Seçim Birjası (CBOE) 10 dekabrda, Şikago Mərkəzi Ticarət Birjası (CME) isə 17 dekabrda qeydiyyatı həyata keçirdi.
Bu, ABŞ maliyyə nəzarət sisteminin Bitcoin-ə qarşı ilk "hüquqi mövqeyi"dir. 2017-18-ci illərdən əvvəlki Bitcoin hələ də konsensusu inkişaf etdirmək və dəyəri yaymaq mərhələsində idi. Satoshi Nakamoto nadirliyi dizayn etmişdi, amma gəlir mənbəyi yalnız volatillik idi.

Kapital volatillik deyil, uzun bir səyahət və bu müddətdə yaranan nağd axın axtarır. Buffett-in investisiyasını "yaxşı səhmləri alıb satmamaq" kimi başa düşənlər çoxdur, amma bu, böyük bir yanlış anlamadır. Yaxşı səhmlər, xərcləri azaldanlardır. 5 yenə alınıb 10 il ərzində xərcləri sıfıra düşərsə, sonrakı qiymət dəyişiklikləri əhəmiyyətli deyil.

Bitcoin-in bu baxımdan qızıl ilə oxşar olmasının səbəbi, qızıl kirayəsi (lease rate) sistemidir. Mərkəzi bankların saxladığı qızıl oradadır, amma təhvil sənədi kredit alətinə çevrilir və kirayə yaranır. Bu, nağd axındır.

Müddətsiz futures-ların mahiyyətini görmək olar. Fərdi investorlar volatilliyi ticarət edirlər və bunun üçün likvidlik təminatçılarına ehtiyac var. Böyük investorlar Bitcoin-i saxlayaraq likvidlik təmin edirlər və maliyyələşdirmə dərəcəsi (maliyyələşdirmə xərci) olaraq illik 15% civarında gəlir əldə edirlər.

Tokyonun mərkəzi bölgəsindəki əmlaklarla tam eyni strukturdur. Yalnız bir neçə yüz ədəd var. Daha çoxunu tutduqca, kirayə qabiliyyəti daha da güclənir. Səhmlər də eynidir. Ən primitiv səhmləri tutanlar, dividendləri almağa davam edirlər. Digərləri derivativlərlə volatilliyi ticarət edirlər, amma onlar faiz alırlar.

Bitcoin-in sayı məhduddur və artırıla bilmir. Buna görə də, erkən dövrdə çox sayda saxlayan insanlar "kirayə gəliri"ni daimi olaraq alacaq. Siz derivativlərlə volatillik axtararkən, onlar faiz alırlar.

Bitcoin-in dönüş nöqtəsi burada yerləşir. İlk hekayə anlatımı, yayım, dəyər formalaşmasından geniş yayılma, konsensusun formalaşması, hüquqi təsdiqə qədər, nəticədə aktiv sinfinə keçdi. Bu, bizim ənənəvi maliyyə işçilərinin indi birdən-birə diqqət yetirməyə başladığı əsas səbəbdır.

Yapon bazarının uzunmüddətli dövrü

Bu dəfə Yaponiyaya səfərinizdə Yapon bazarı haqqında hansı müşahidələriniz oldu?
Yaponiyadakı müşahidələr 2012-ci ildən başlayır. O zaman Soros Fondu-nun CIO-su (ən yüksək investisiya məsul şəxsi) (sonradan ABŞ maliyyə naziri olacaq Bessent) Honq Konq-dan Tokyoya köçdü, Londondakı köhnə hedge fondlar da Abe hökumətinin yaranmasından əvvəl Tokyoya daxil olmuşdu. Buffett də 2011-ci ilin Fukişima nüvə qəzasından sonra araşdırma üçün gəlib.

Niyə? Yaponiyanın "itirilmiş 30 ili" istehsal əlaqələrinin uyğunsuzluğuna səbəb olmuşdu, yaşlılıq müəyyən bir həddi aşdıqda dönüş nöqtəsinə yaxınlaşırdı.

2012-ci ilin Abe hökuməti tərəfindən həyata keçirilən institusional islahatlar, yəni "üç ox" institusional sahədə dərin islahatlar həyata keçirdi. Yen dəyərinin düşməsi, kapital axını, aktiv qiymətinin artması, gənc işçi qüvvəsinin yaxşılaşması. Və inflyasiya təzyiqi, əmək haqqının artması, işçi qüvvəsinin çatışmazlığı, faiz artırma, bu proses 10 il çəkdi.

İndi, AI və yarımkeçiricilər ABŞ-dan Yaponiyaya daxil olmağa başlayır, TSMC-nin Kumamoto və Hokkaido-ya girişi yeni istehsal gücünün Yapon gənclərinin inkişafını sürətləndirdiyini göstərir.

Valyuta və aktiv dövrü haqqında desək, Yaponiyanın birinci mərhələsi (yenin dəyərinin düşməsi, aktivlərin artması, kapital axını, istehsal əlaqələrinin yaxşılaşması) demək olar ki, tamamlanmışdır. İkinci mərhələ yenin yavaş-yavaş artması və əsas aktivlərin davamlı artmasıdır.

Bir zamanlar Şanxayla eyni izdir. Renminbi-nin əvvəlki düşməsi, xarici kapital axını, daşınmaz əmlakın artması, daha sonra Renminbi-nin dəyərinin artması və daşınmaz əmlakın artması ikinci dalğa gəldi. Yerli insanlara alım gücü yarandı.

Gələcək 10 ildə yenin dəyəri hazırkı 160 yen səviyyəsindən 150 yen səviyyəsinə, nəticədə 110 yen civarına qədər mərhələli şəkildə artacağını düşünürəm. Bir çox insan yenin dəyərinin artması ilə Tokyonun aktivlərinin düşəcəyindən narahatdır, amma belə olmayacaq. İstehsal əlaqələri yetişdiyi müddətcə, valyuta dəyərinin artması və aktivlərin artması eyni zamanda baş verəcək. Bu, ən sərfəli dövrdür.

Ona görə də düzgün ticarət, indi ABŞ dolları ilə Tokyonun aktivlərini (məsələn, əmlak) alıb, kirayə ilə xərcləri azaltmaqdır. Yen dəyərinin ikinci dalğası gəldikdə, aktivləri ABŞ dollarına qaytaranda artır. Blackstone-un Tokyonun mərkəzi bölgəsindəki əmlakları alması, 20-30 illik dövr ərzində bu məntiqi həyata keçirdiyinə görədir.

Ənənəvi maliyyə ilə kripto valyutalar arasında körpü

Bu dəfə Yaponiyada kripto aktivlərlə bağlı kimlərlə danışdınız?
Kripto valyuta ilə bağlı insanlar o qədər də çox deyil. Əsasən ənənəvi maliyyə qurumları və aktiv idarəetmə şirkətləri.

Bizim məqsədimiz, əvvəlki dövrün FICC (sabit gəlir, xarici valyuta, mallar) təcrübəsini oraya gətirib, kripto əlavə etməkdir. O kanaldan kripto valyutaları dərin başa düşmək və indi ənənəvi maliyyə qurumlarına əks istiqamətdə satmaqdır. Gələcəkdə JP Morgan da kripto valyutalarla tanış olan insanlara ehtiyac duyacaq. Ənənəvi maliyyə mütləq kripto valyutaları başa düşmür və kripto valyutalarla tanış olan insanlar mütləq ənənəvi maliyyəni başa düşmür. Hər iki tərəfi bilən insanlar körpü rolunu oynaya bilərlər.
Gələcəkdə birjanın necə olacağına dair fikirləriniz nədir? Yeni Bitfire Group-a aid qeydiyyatdan keçmiş BitTrade birjası, Yaponiyada uyğunluq qaydalarına riayət edərək uzun illər fəaliyyət göstərir və sənaye üzrə 4-cü ən böyük qeydiyyat platforması olaraq uyğunluq bazarında mövcudluğunu göstərir.
Yeni Bitfire Group-un istiqamətinin doğru olduğunu düşünürəm. Yaponiyanın Maliyyə Nazirliyinə qeydiyyatdan keçmiş uyğunluq ticarət platforması olaraq, BitTrade komandası da çox lokalizasiya olunmuş və yerində olan bir inkişaf strategiyasına malikdir. Uzun müddət Yaponiyanın kripto valyuta sənayesinin sağlam inkişafına töhfə verməyə davam edir.

Yapon bazarının özünəməxsus xüsusiyyətləri var. Yaponiya ABŞ ilə Çin arasında yerləşir, mühafizəkar olsa da açıqdır və bir addım-addım irəliləmək lazımdır.

Birincisi, gələcəkdə Bitcoin ödəniş və mübadilə üçün qanuni bir vasitə kimi tanınarsa, birjalar ən yaxşı mübadilə kanalı olacaq.

İkincisi, ənənəvi aktiv birjaları ilə kripto valyuta birjaları nəticədə birləşəcək. Orada da kripto valyutalar ticarət ediləcək, burada da ənənəvi aktivlərin tokenləşdirilmiş formaları ticarət ediləcək. Nəticədə, səmərəlilik və xərclərin rəqabəti olacaq. Bu, yeni Bitfire Group və BitTrade-in Asiya-Sakit Okean bölgəsinin uyğunluq infrastrukturlarına davamlı olaraq böyük investisiyalar etməsinin səbəbidir.

Blokçeyn və tokenləşdirmənin üstünlükləri aşağı xərclər və yüksək səmərəlilikdir. Gələcəkdə, bir cüzdanda, istiqrazlar, xarici valyuta, mallar, kripto valyutalar, səhmlərin bütün ticarətləri çox aşağı xərclərlə tamamlanacaq. Bu, mütləq çatılacaq son formadır. Yeni Bitfire Group-un daxili işlərinə baxdıqda, Web3 infrastrukturlarının inkişafına daha çox diqqət yetirdikləri görünür.

Yaponiyada özünəməxsus "fandom iqtisadiyyatı" var və bu, çox maraqlıdır. Yeraltı idolların tokenləşdirilməsi mümkün olub-olmadığına dair müzakirələr var. Oğlanlar tokenləri atmaqla deyil, idol qruplarının gəlirlərini birbaşa dividendlər kimi bölüşdürürlər. Yəni, idol qruplarını səhmləşdirmək kimi bir görüntüdür. Pokémon kartları və məhsullar, dəmir düymələr və s. icma içində ciddi bir ortaq anlayış formalaşdırır. Yaponiyada bu, çox perspektivli bir istiqamət olduğunu düşünürəm.

Gənclər anime və manga dünyasından zövq alarkən, əlaqəli səhmləri alırlar. Oynayaraq investisiya etmək, bu, əslində olmalı olan bir şey deyilmi?