Nvidia, AI məlumat mərkəzinin milyardlıq borcunu təmin edə bilər

Nvidia, çip istehsalçısı üçün qeyri-adi bir rol oynamağı müzakirə edir: milyardlıq zəmanətçi. Şirkət, süni intellekt üzrə ixtisaslaşmış bulud provayderi Nscale-in Virciniya ştatında bir mega kampus məlumat mərkəzi qurmaq üçün lazım olan borc maliyyələşdirməsinin bir hissəsini təmin etməyi müzakirə edir. Layihənin əsas müştərisi Claude chatbotunun sahibi Anthropic-dir ki, bu da kompleksin yalnız birinci binası üçün 44,6 milyard dollar dəyərində müqavilə imzalayıb.

Bu, qalıq dəyər zəmanəti kimi tanınan bir razılaşmadır və belə işləyəcək: əgər Nscale tikinti xərclərini ödəməkdən imtina edərsə, Nvidia müvəqqəti olaraq obyekti ələ alacaq, alıcı və yeni kirayəçi axtaracaq. Bu, birbaşa bir sərmayə deyil. Əslində, dünyanın ən böyük yarımkeçirici şirkətinin adını və balansını başqasının layihəsi üçün təhlükəsizlik şəbəkəsi kimi qoymaqdır.

Niyə Nvidia zəmanətçi olmağa hazırdır

Qısa cavab tələbatdır. Virciniya ştatındakı kampus, Nvidia-nın növbəti nəsil Vera Rubin çiplərindən istifadə etməlidir. Hələ də təxminən 45 milyard dollar dəyərində ikinci bina üçün danışıqlar aparılır. Nscale-in fəaliyyətini davam etdirmək, son nəsil yüz minlərlə GPU üçün bir axın kanalı saxlamaq deməkdir.

Anthropic, planetin ən böyük hesablama gücü alıcılarından biridir. Süni intellekt sektoruna dair əhatəmizdə analiz etdiyimiz kimi, bu ölçüdəki şirkətlər infrastruktur xərclərini bir neçə çip provayderi arasında bölüşdürürlər. Nvidia üçün Nscale layihəsinin həyata keçirilməsini təmin etmək, dolayısı ilə Anthropic-in öz arxitekturasına olan asılılığını davam etdirmək deməkdir.

Nvidia artıq neocloud-lara və böyük müştərilərə təxminən 170 milyard dollar sərmayə və kredit xəttləri yatırıb. Sentyabrda, Nscale-ə 1 milyard dollar dəyərində çevrilə bilən maliyyələşdirmə öhdəliyi götürdü. İndi fərq, öhdəlik səviyyəsidir: indiyə qədər istehsalçının dəstəyi kirayələr və çip alımlarını əhatə edirdi, tikinti işlərini deyil.

Neocloud-ların struktur problemi

Neocloud-lar, arxasında güclü nağd pul istehsal edən bir iş olmayan süni intellektə yönəlmiş bulud provayderləridir. Amazon (AWS), Microsoft (Azure) və ya Google Cloud-dan fərqli olaraq, müxtəlif əməliyyat gəlirləri ilə məlumat mərkəzlərini maliyyələşdirən, Nscale, CoreWeave və Nebius kimi şirkətlər demək olar ki, tamamilə xarici maliyyələşməyə asılıdırlar.

Bazar artıq bu model ilə narahatlığını ifadə edib. CoreWeave, Nebius və IREN-in səhmləri oktyabr ayı ərzində 30%-dən çox düşüş yaşadı. Nscale, 35 milyard dollar dəyərində qiymətləndirmə ilə kapital açmağa çalışır, lakin əməliyyat rəqəmləri mülayimdir: avqustda şirkət təxminən 25 min qabaqcıl çipi işə salmışdı, planlaşdırdığı təxminən 500 minin bir hissəsi.

Əngəllər yalnız maliyyə ilə bağlı deyil. Virciniya ştatındakı kampus ətraf mühit problemləri ilə üzləşdi, tikinti sahəsinin axıntısı bir neçə dəfə qonşu evləri su basdı. Dövlət sertifikatı yalnız sentyabrda, aylarca müzakirədən sonra verildi. Və bu ay Microsoft, elektrik şəbəkəsinə qoşulma 2030-cu ilə qədər uzandığı üçün Nscale-in İngiltərədəki layihəsindən imtina etdi.

Anthropic də öz çətinlikləri ilə üzləşir

Masağın digər tərəfində, Anthropic rahat bir vəziyyətdə deyil. Şirkət IPO üçün müraciət etdi, lakin Blackstone investorları xəbərdar etdi ki, şirkət açıq bazara çıxdıqdan sonra investisiya dərəcəsindən aşağı bir kredit reytinqi ala bilər. "Junk" reytinqi maliyyələşdirmə xərclərini artıracaq və Anthropic-in borclarını dəstəkləmək üçün maliyyə cəhətdən daha güclü tərəfdaşlara asılı qalmasına səbəb ola bilər.

Bu kontekst, Nvidia-nın bu qədər irəliləməyə hazır olmasının səbəbini izah edir. Əgər Anthropic öz genişlənməsini maliyyələşdirməkdə çətinlik çəkirsə, ona kapital qaldıra bilən infrastruktur tərəfdaşları lazımdır. Əgər bu tərəfdaşlar da bunu edə bilmirsə, bütün zəncir tıxanır. Və məlumat mərkəzlərinin tikintisinin dayandırılması ilə ən çox zərər çəkən, içindəki çipləri satanlardır.

Nvidia-nın süni intellekt ekosistemindəki rolunu müzakirə etdiyimizdə, şirkətin yarımkeçiricilərin istehsalından çox daha geniş bir funksiyanı üzərinə götürdüyünü görürük. O, bank, zəmanətçi və strateji investor kimi fəaliyyət göstərir. Bu, texnologiya sənayesində aydın bir nümunə deyil.

Bu, AI bazarı üçün nə deməkdir

Bu hərəkət, süni intellektin partlayışında struktur gərginliyini ortaya qoyur. Hesablama gücünə demək olar ki, sonsuz bir tələbat var, lakin bu infrastrukturun maliyyələşdirilməsi getdikcə daha yaradıcı və riskli modellərə asılıdır. Ən böyük çip istehsalçısı, məhsullarının quraşdırılacağı yerləri təmin etmək üçün tikinti borclarını birgə imzalamaq məcburiyyətindədirsə, ekosistem mümkün olan sərhədlərdə fəaliyyət göstərir.

İnvestorlar üçün siqnal ikiqatdır. Bir tərəfdən, AI çiplərinə olan tələbin milyardlıq öhdəlikləri doğrulamaq üçün kifayət qədər güclü olduğunu təsdiqləyir. Digər tərəfdən, zəncirin ən zəif halqasının texnologiya deyil, fiziki infrastruktur və onun maliyyələşdirilməsi olduğunu göstərir. Maliyyə redaksiyasında izlədiyimiz kimi, yüksək faiz mühitlərində ağır borclanmağa asılı olan sektorlar, kreditorların etimadı dalğalandıqda kəskin düzəlişlər yaşamağa meyllidir.

Nvidia-nın zəmanət ilə bağlı son qərarı hələ rəsmi olaraq təsdiqlənməyib. Ancaq müzakirənin mövcud olması, AI investisiya dövrünün hansı mərhələdə olduğunu çox şey deyir: inşaatın icrasının icad etmək qədər çətin olduğu mərhələ.