ABŞ depozit faizləri USDC qəbulunu boğur, BIS modeli səbəbləri açır

Beynəlxalq Hesablaşmalar Bankı tərəfindən 13 oktyabrda yayımlanan bir araşdırma, bank depozitlərinin yenidən qiymətləndirilməsini USDC-in böyüməsində USDT-dən daha böyük bir yavaşlama ilə əlaqələndirir, beləliklə bankların təklifləri hər bir emissiya üçün stabilcoin qəbulunu fərqli şəkildə formalaşdıra bilər.

Yüksək depozit faizləri, sahiblərə bankda balans saxlamaq üçün daha güclü maliyyə səbəbləri verir. Araşdırmada, bir baza faiz artırılması, 10 həftə ərzində USDC-in 4.8% daha az kümülatif böyüməsi ilə əlaqələndirilmişdir, USDT üçün isə bu 1.9% daha az böyümədir.

Tədqiqatçılar Rashad Ahmed və Iñaki Aldasoro, 2019-cu ilin yanvarından 2025-ci ilin iyununa qədər olan həftəlik məlumatlardan istifadə ediblər. BIS, martın 24-də ilk versiyası yayımlandıqdan sonra oktyabr ayının nəşrini təqdim etdi və əvvəlki xülasə artıq daha güclü USDC reaksiyasını bildirmişdi.

Birjalar, uyğun müştərilərə dəyişkən mükafatlar təklif edə bilər, bu da balanslar üçün rəqabətə əlavə bir qiymət əlavə edir. Bu, tarixi emissiya bölməsinin qəbul proqnozları üçün faydalı olmasını təmin edir, eyni zamanda bu günkü bank-qarşısında-platform müqayisəsinin qurulmasını təmin edir.

Emissiya proqnozlarının müqayisəsi

Məqalənin depozit faizi ölçüsü, altı milli qənaət və pul bazarı depozit hesabı seriyalarının ortalamasını alır. Bu, Federal Ehtiyatın siyasət faizindən və hər hansı bir xüsusi yüksək ödəyən hesabın faizindən fərqlidir.

10 həftəlik OLS nöqtə proqnozları iki emissiyanı ayırır:

Adi ən az kvadratlar (OLS) əsas statistik modeldir, mənfi proqnozlar isə modelin müqayisə yoluna nisbətən daha yavaş böyüməni təsvir edir.

Müəlliflər, USDC-in daha böyük reaksiyasını ABŞ institusional və mərkəzləşdirilməmiş maliyyə istifadəçiləri ilə daha yaxın əlaqələri ilə uyğunlaşdırırlar. Bu sahiblər, bank depozitlərini stabilcoin balansları ilə müqayisə etmək üçün daha çox səbəbə sahib ola bilərlər və USDT-nin zəif reaksiyasını onun offshore və inkişaf etməkdə olan iqtisadiyyatlardakı istifadəsi ilə əlaqələndirirlər.

Məlumat, hansı fərdi sahiblərin keçdiyini və ya hansı bank hesablarının iştirak etdiyini müəyyən edə bilmir, buna görə emissiya izahı bir naxışın şərhidir.

Qəbul proqnozları üçün, depozit faizi fərziyyəsinin bütün stabilcoinlərə tətbiq edilməsi, fərqli rəqabət təzyiqlərini gizlədə bilər. Nöqtə proqnozları, bu nümunədə USDC üçün daha güclü ABŞ depozit qiymətləndirmə əlaqəsini təklif edir, lakin hər bir token üçün hər bazar mühitində sabit bir reaksiya qurulmur.

Stabilcoinlər üçün, əsas 10 həftəlik proqnoz, depozit yenidən qiymətləndirilməsi üzrə hər baza faizi üçün təxminən 2.8% daha az kümülatif böyümədir. İkinci model, depozit yenidən qiymətləndirilməsini izolyasiya etmək məqsədini güdən instrumental-şərait yanaşmasını istifadə edərək, təxminən 9.1% daha az böyümə proqnozu verir.

Bu yanaşma, federal fondların hədəf orta nöqtəsi dörd həftə əvvəl ən azı 3.125% olduğu zaman bankların siyasət faizi dəyişikliklərinin daha güclü ötürülməsindən istifadə edir. Bu, digər nəzarətlərin ardından depozit yenidən qiymətləndirilməsi vasitəsilə stabilcoin tələbinə təsir edən nəticə dəyişkənliyinə bağlıdır.

Nəzarətlər, siyasət və xəzinə faizlərini, Bitcoin qiymətlərini, dollar indeksini və bazar volatilliyini əhatə edir, depozit qiyməti rəqabətini daha geniş investisiya şərtlərindən ayırmağa kömək edir, identifikasiya fərziyyəsini sübut etmədən.

Müəlliflər, instrument zəifliyini qeyd edirlər: birinci mərhələ F-statistikası 9.78-dir, bu da onların qeyd etdiyi ənənəvi 10 həddindən aşağıdır. Nümunədə yalnız bir yüksək faiz epizodu olduğu üçün, daha böyük proqnozun fərqli bir faiz dövrünə tətbiqini dəstəkləmək üçün məhdud sübut var.

Məqalənin instrumental-şərait cədvəllərində, USDC-nin 10 həftəlik 95% etimad bandı sıfırdan aşağıda qalır, USDT-nin isə sıfırı əhatə edir.

Ayrı bir depozit səviyyəsi müqayisəsi, bankların üstünlük verilən pul bazarı və əmanət hesablarını necə qiymətləndirdikləri arasındakı fərqləri istifadə edərək əlaqənin istiqamətini dəstəkləyir.

Silicon Valley Bank hadisəsi, kripto hadisələri, ticarət həcmi və DeFi gəlirləri üçün yoxlamalar mənfi əlaqələri saxlayır. Kredit protokollarına təqdim olunan balanslar arasında cavablar dəqiq deyil. Sübutlar rəqabəti dəstəkləyir, lakin onun böyüklüyü modelə və nümunəyə bağlıdır.

Mükafatlar sahiblərin müqayisələrini dəyişir

Stabilcoin balansının gəliri, onun yerləşdiyi platformadan da təsirlənir. 19 iyun tarixində dərc olunan tədqiqatda, BIS stabilcoin sahiblərinə mübadilə ödənişləri üçün iki iqtisadi model ayırdı.

Ehtiyat əsaslı ödənişlərdə, mübadilə, emissiya edənlərin ehtiyat aktivlərindən əldə olunan gəlirin bir hissəsini sahiblərə ötürür. Fəaliyyət əsaslı ödənişlərdə, ödənişlər kredit vermə, ticarət və digər bazar fəaliyyətləri ilə bağlıdır.

Bülleten Coinbase və Binance-i müvafiq nümunələr kimi istifadə edir, eyni zamanda sərhədlərin qeyri-mükəmməl olduğunu qəbul edir.

Tarixi mübadilə gəliri sübutlarında, Coinbase-in USDC saxlanma gəliri siyasət və ehtiyat gəlirlərinə daha yaxın izlənib, Binance-in gəlirləri isə kripto fəaliyyətinə daha çox məruz qalıb. Bu, balansların gəlirlərini maliyyələşdirmək üçün fərqli yollar, bu gəlirlərin dəyişməsinin fərqli səbəbləri var.

Coinbase-in cari mükafat şərtləri, müştərinin USDC-sini icazə olmadan istifadə etmədən və ya kredit vermədən mübadilə tərəfindən maliyyələşdirilən bir loyallıq proqramı olaraq USDC Mükafatlarını təsvir edir.

Coinbase, müştərilərin uyğun bölgədə olmasını, ticarət etməyə uyğun olmasını və ən azı 1 ABŞ dolları USDC saxlamasını tələb edir. Onun FAQ-sı, ABŞ və Birləşmiş Krallıq da daxil olmaqla bir neçə bölgədə Coinbase One üzvlüyünü tələb edir.

Dərəcələr ölkəyə, hesab növünə və davam edən eksperimentlərə görə dəyişir və Coinbase onları dəyişə bilər və ya proqramı dayandıra bilər. İctimai FAQ istifadəçiləri hesab spesifik dərəcələrə yönləndirir və hər bir USDC sahibi üçün mövcud olan bir illik faiz gəliri (APY) müəyyən etmir.

Bu şərtlər bank hesabı müqayisəsini çətinləşdirir. Müvafiq gəlir, faktiki müştəri və təklifə, eləcə də hər hansı üzvlük xərclərinə və risk fərqlərinə bağlıdır. Coinbase, hesablarındakı USDC balanslarının depozit hesabları olmadığını və FDIC və ya SIPC sığortası olmadığını bildirir.

Mübadilə mükafatları artıq tədqiqatın nümunəsinin bir hissəsində mövcud idi və işçi kağızı üçüncü tərəf gəlirlərini qəbul edir və onun möhkəmlik analizində DeFi-gəlir nəzarətini daxil edir.

Bu nəzarət, bu günkü Coinbase üzvlük tələblərini və hər mübadilənin hesab spesifik mükafat fərqini qiymətləndirmir. Yerli emissiya maraqları, mübadilə tərəfindən maliyyələşdirilən mükafatlar və kredit token-lərdən əldə olunan gəlirlər fərqli mexanizmlər olaraq qalır. Stabilcoin gəlirləri sahiblərə bank depozitləri, ehtiyat gəliri, mübadilə mükafatları və ya DeFi kreditləri vasitəsilə çata bilər.

Tələb rəqabəti kredit sualını açıq saxlayır

İşçi kağızının müəllifləri, stabilcoin fondlarının nəticədə yenidən yatırıldığını, emissiya edənlərin qarşı tərəflərinə bağlı olaraq, depozitlərin müxtəlif müəssisələr və depozitçi növləri arasında yenidən paylanmasını mümkün etdiyini izah edirlər.

Ehtiyat yönləndirməsi və depozitçi tərkibi bank maliyyələşdirmə xərclərinə təsir edə bilər. Cari tələb təxminləri, bu zəncirin fərqli bir hissəsinə yönəlir: stabilcoin balanslarının bankların depozitçilərə nə təklif etdiyinə necə reaksiya verdiyi.

USDC üçün daha böyük bir reaksiya, itirilmiş bank kreditləri üçün bir rəqəmə birbaşa çevrilə bilməz. Bu, eyni zamanda ehtiyatların hara getdiyi, bankların maliyyələşdirməni necə əvəz etdiyi və kredit təminatını necə tənzimlədiyi barədə sübut tələb edər.

Tədqiqat, depozit dərəcələrindəki dəyişikliklərə reaksiya təxminlərini verir, lakin onun koeffisiyentləri birbaşa Federal Ehtiyatın dərəcə dəyişməsinə tətbiq oluna bilməz, çünki bankların qiymətləndirilməsi və hər platformada mövcud olan gəlir ayrı girişlərdir.

Faydalı bir proqnoz emissarları, onların sahiblərinin yerləşdiyi yer və üstünlükləri, bankların qiymət dəyişikliklərini və mübadilə mükafatlarına çıxışı ayırd etməlidir. Emissar artımını müvafiq istifadəçilərə təqdim olunan real bank və platforma gəlirləri ilə əlaqələndirən yenilənmiş sübutlar, tarixi əlaqənin qəbulun növbəti mərhələsinə nə qədər uzandığını müəyyən etməyə kömək edəcək.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.