Walsh'un "Birləşmiş Cəbhəsi", faiz endirimi məqsədidirmi?

Şəxsi tənzimləmə, çərçivənin yenidən qurulması, dovşan yönümlü dönüş, hədəf dördüncü rübdə faiz endirimidir.

Müəllif: Zhao Ying

Mənbə: Huashang Jie Wen

ABŞ Federal Ehtiyat Sistemi (Fed) sədri Walsh tərəfindən irəlilədilən siyasət çərçivəsinin islahatları konkret mərhələyə daxil olub. 9 iyulda beş işçi qrupunun rəhbərliyi rəsmi olaraq açıqlanıb, bu, xaricdə "birləşmiş cəbhə" kimi qiymətləndirilən daxili yenidən qurulma, aydın bir üç addımlı xəritə ilə irəliləyir ------ və onun son hədəfi, bəlkə də dördüncü rübdə faiz endirimi əməliyyatının yenidən başlamasıdır.

Fed-in gecə açıqladığı rəhbərlik siyahısı, keçmiş İngiltərə Mərkəzi Bankının sədri Mervyn King, Hindistan Mərkəzi Bankının keçmiş sədri Raghuram Rajan, Silikon Vadisi tanınmış investor Marc Andreessen, Harvard Universitetinin iqtisadiyyat professoru Greg Mankiw və Nobel İqtisadiyyat Mükafatı laureatı Thomas Sargent kimi ağırlıqlı şəxsləri bir araya gətirir, qlobal mərkəzi banklar, ən yaxşı akademiya və texnologiya sənayesini əhatə edir. Beş işçi qrup, müvafiq olaraq, pul siyasəti ünsiyyəti, balans hesabatı, iqtisadi məlumatlar, məhsuldarlıq və məşğulluq, eləcə də inflyasiya çərçivəsi ətrafında qiymətləndirmələr aparacaq və ilin sonuna qədər tədqiqat hesabatları təqdim edəcək.

Daha əvvəl, ABŞ İqtisadi Analiz Bürosu (BEA) tərəfindən açıqlanan PCE statistik metodunun dəyişdirilməsi, Goldman Sachs, UBS kimi qurumların xəbərdarlığına səbəb olub: müvafiq dəyişikliklər, əsas PCE inflyasiya göstəricisini sistematik olaraq aşağı salacaq. CITIC Jin Invest, işçi qrupunun siyahısı açıqlanmadan əvvəl, bu tendensiyaları tam bir siyasət hekayəsi olaraq birləşdirərək, şəxsi tənzimləmə, çərçivənin yenidən qurulması, dovşan yönümlü dönüş, üç addım, hədəf faiz endirimi olduğunu bildirdi. İşçi qruplarının rəsmi olaraq yaradılması, bu qiymətləndirməni təsdiqləyir.

Beş işçi qrupunun təqdimatı, mərkəzi bank, akademiya və Silikon Vadisi arasında geniş bir tərkibə malikdir

Fed-in 9 iyul tarixli açıqlamasına görə, beş işçi qrupunun hər biri, müxtəlif sahələrdən üç mütəxəssisdən ibarət olacaq və Fed-in işçiləri tərəfindən dəstəklənəcək.

Pul siyasəti ünsiyyəti işçi qrupu, Mervyn King, Vaşinqton Universitetinin Foster Biznes Məktəbinin professoru və ABŞ Maliyyə Nazirliyinin keçmiş yüksək vəzifəli işçisi Peter Fisher, eləcə də Braziliya Mərkəzi Bankının keçmiş sədri, Gávea Investimentos-un təsisçisi Arminio Fraga tərəfindən birgə rəhbərlik ediləcək, Fed-in qeyri-müəyyən mühitdə siyasət ünsiyyətini necə yaxşılaşdıra biləcəyini qiymətləndirəcək.

Balans hesabatı işçi qrupu, Harvard Universitetinin iqtisadiyyat professoru Karen Dynan, Raghuram Rajan və Harvard Universitetinin iqtisadiyyat professoru və Fed-in keçmiş direktoru Jeremy Stein tərəfindən rəhbərlik ediləcək, kvantitativ genişlənmə, kvantitativ sıxılma və uzunmüddətli ehtiyat sistemi ilə bağlı xərcləri və faydaları sistematik olaraq qiymətləndirəcək.

İqtisadi məlumatlar işçi qrupu, Harvard Universitetinin iqtisadiyyat professoru Raj Chetty, Walmart-ın keçmiş CEO-su Doug McMillon və Çikaqo Universitetinin iqtisadiyyat professoru Kevin Murphy-dən ibarət olacaq, iqtisadi göstəricilərin keyfiyyətini, vaxtında təqdim edilməsini və istifadəsini artırmağa yönəlmişdir.

Məhsuldarlıq və məşğulluq işçi qrupu, bu islahatın texnologiya yönümlü ən çox tərkib hissəsidir, Andreessen Horowitz-in birgə təsisçisi Marc Andreessen, Stanford Universitetinin iqtisadiyyat professoru Charles Jones və Microsoft-un icraçı vitse-prezidenti Asha Sharma tərəfindən rəhbərlik ediləcək, AI və digər ümumi məqsədli texnologiyaların məhsuldarlıq, məşğulluq bazarı və uzunmüddətli böyümə potensialına təsirini qiymətləndirəcək.

İnflyasiya çərçivəsi işçi qrupu isə Greg Mankiw, Thomas Sargent və Beynəlxalq Hesablaşma Bankının keçmiş iqtisadi müşaviri William White-dan ibarət olacaq, Fed-in inflyasiya sürücülərini analiz etmə və siyasət reaksiyalarını hazırlama çərçivəsini yenidən gözdən keçirəcək.

Walsh bəyanatında bildirib ki, hər bir işçi qrupu, qərar verənlərin istifadə etdiyi metodların, analiz alətlərinin və siyasət yollarının daha da yaxşılaşdırılmasını qiymətləndirəcək, "hədəf çox aydındır, yəni Fed-in bu kritik dövrdə öz vəzifələrini ən yaxşı şəkildə yerinə yetirməsini təmin etməkdir".

PCE statistik metodunun gizli dəyişiklikləri, Goldman Sachs və UBS-in inflyasiya göstəricilərinin aşağı salınacağına dair xəbərdarlığı

İşçi qrupunun siyahısı açıqlanmadan əvvəl, başqa bir ipucu artıq görünməyə başlamışdı.

BEA, PCE qiymət indeksinin üç alt hissəsinin metodologiyasını dəyişdirəcəyini açıqlayıb, 2026-cı il 30 sentyabrda rəsmi olaraq qüvvəyə minəcək və tarixi məlumatları geriyə doğru düzəldəcək. Ticarət masası məlumatlarına görə, Goldman Sachs və UBS, bu dəyişikliklərin əsas PCE inflyasiya göstəricisini sistematik olaraq aşağı salacağını bildirən tədqiqat hesabatları yayımlayıb.

Üç dəyişiklikdən ən böyük təsir investisiya portfeli idarəetmə xidmətləri alt hissəsinə aiddir. Hal-hazırda tətbiq olunan metod, bu sahənin PPI-nin nominal xərcləri ilə birbaşa əlaqəlidir, aktiv qiymətlərinin artması idarəetmə xərclərini artırdığı üçün, bu alt hissə son 12 ayda 21.6% artım göstərmişdir, bu da əsas PCE inflyasiyasının ikinci ən böyük töhfəsidir. Yeni metod, işçi anketindəki ümumi iş saatlarının artımını "real xidmət həcmi" kimi ölçmək üçün istifadə ediləcək, iş saatlarının artımı aktiv ölçüsünün artımından çox yavaş olduğu üçün, hesablanan qiymət artımı əhəmiyyətli dərəcədə azalacaq. UBS iqtisadçıları Alan Detmeister və başqaları, bu dəyişikliklərin əsas PCE illik inflyasiyasını təxminən 0.21 faiz bəndi azaldacağını hesablayıblar.

Kompüter proqramları və avadanlıqları alt hissəsi üzrə, Goldman Sachs analitikləri Manuel Abecasis və başqaları, yeni metodun əsas PCE illik inflyasiyasını may ayında 0.05-dən 0.1 faiz bəndi, dekabrda isə 0.1-dən 0.2 faiz bəndi azaldacağını təxmin edirlər. Hüquqi xidmətlər alt hissəsinin dəyişiklikləri isə inflyasiyanı may ayında təxminən 0.04 faiz bəndi artıracaq, bu da əvvəlki iki alt hissənin aşağı təsirlərini bir qədər qarşılayacaq.

Üç dəyişiklikin birləşməsi, Goldman Sachs və UBS-in hər ikisi, əsas PCE inflyasiya göstəricisinin sistematik olaraq aşağı düşəcəyini düşünür. UBS daha açıq şəkildə bildirib ki, dəyişikliklərin seçimi "inflyasiyanı azaltmaq məqsədilə görünür" və yeni metodun şəffaflığının kifayət qədər olmadığını, xarici müstəqil yoxlamanın çətin olduğunu, məlumatların manipulyasiya olunma riski olduğunu xəbərdar edir.

CITIC Jin Invest: Üç addımlı xəritə, hədəf faiz endirimi

CITIC Jin Invest-in tədqiqatçısı Qian Wei, işçi qrupunun siyahısı açıqlanmadan əvvəl, bu bir sıra tendensiyaları tam bir siyasət çərçivəsi olaraq qiymətləndirərək, hesabat yayımlayıb.

Hesabatda qeyd olunur ki, Walsh, vəzifəyə gəldikdən sonra Fed-in daxili əsaslarının zəifliyi, müstəqilliyin sual altına alınması, mövqelərdəki fərqliliklər kimi bir çox çətinliklərlə üzləşir, onun əsas vəzifəsi Fed-in "birləşmiş cəbhəsini" tamamlamaqdır, plan üç addımda irəliləyəcək.

Birinci addım (iyul): Şəxsi tənzimləmə. İşçi qrupunun şəxsi təyinatları vasitəsilə, işçi qruplarına əsas siyasət statusu verilir, sonrakı mərhələdə işçi qrupları bazar gözləntilərini yönləndirmək üçün bir hissəsini üstlənəcək.

İkinci addım (üçüncü rüb): Çərçivənin tənzimlənməsi. Ənənəvi məşğulluq və inflyasiya göstəriciləri qısa müddətli dalğalanmalara malikdir, razılaşma yaratmaq çətindir, AI inqilabı Walsh-a təklif tərəfi yeni çərçivəni təqdim etmək imkanı verir. Yeni çərçivənin əsas məntiqi budur: məhsuldarlığın artması inflyasiyanı idarə edə bilər, beləliklə, pul genişlənməsi üçün yer yaradır. CITIC Jin Invest, 1995-1998-ci illərdəki nümunəni qeyd edərək, o dövrdə əmək haqqı artımı, iqtisadi güc yüksək olsa da, əmək məhsuldarlığının artım tempi yüksəlmiş, inflyasiya azalmış, əmək haqqı ilə qiymətlərin əlaqəsi məhsuldarlığın artması ilə pozulmuşdur, Fed sonunda faiz endirimi seçmişdir.

Üçüncü addım (dördüncü rüb): Mövqenin dəyişməsi. İlk iki addımın hazırlığı ilə Fed dovşan yönümlü dönüş edir, faiz endirimi əməliyyatı yenidən başlayır. CITIC Jin Invest, hazırda əmək məhsuldarlığının artım tempi yüksəlir, əmək haqqı artım tempi aşağı düşür, texnologiya sektorunda ixtisarlar, məşğulluq bazarı sıx deyil, "əsasən 1999-cu ilin əksidir". Əgər məşğulluq və CPI məlumatları müvafiq şəkildə uyğunlaşarsa, işçi qrupunun son nəticəsi, Fed-in mövqeyinin dovşan yönümlü dönüşünü asanlaşdıracaq, faiz artırma əməliyyatları azalmağa başlayacaq.

Zaman cədvəlində, işçi qruplarının yaradılması, bu hekayənin daxili məntiqini təsdiqləyir ------ şəxsi tənzimləmə artıq tamamlanıb, çərçivənin tənzimlənməsi və inflyasiya məlumatlarının yenidən izahı eyni zamanda irəliləyir.

İnflyasiya çərçivəsi işçi qrupu, Fed-in inflyasiyanı analiz etmə metodologiyasını yenidən gözdən keçirəcək, iqtisadi məlumatlar işçi qrupu göstəricilərin keyfiyyətini artırma yollarını araşdıracaq, məhsuldarlıq və məşğulluq işçi qrupu isə təklif tərəfi yeni çərçivəyə akademik dəstək verəcək. Üçü bir araya gələrək, faiz endirimi üçün tam bir döngə yaradır.

Walsh bildirib ki, ABŞ iqtisadiyyatı "son bir nəsil ərzində böyük dəyişikliklərə məruz qalıb və indiki dəyişikliklərin sürəti bənzərsizdir", Fed-in öz siyasət alətlərini və analiz metodlarını yenidən gözdən keçirməsi zəruridir. Hər bir işçi qrupu ilin sonuna qədər tədqiqat hesabatları təqdim edəcək, o zaman siyasət çərçivəsinin tənzimlənməsinin konturları daha da aydınlaşacaq.

Bu məzmun yalnız ümumi məlumat məqsədilə təqdim olunur və maliyyə, investisiya, hüquqi və ya vergi məsləhəti hesab edilməməlidir. Burada qeyd olunan hər hansı tədbir, mükafat, onlayn kampaniya və ya əlaqəli məlumat hər hansı kriptoaktivin alınması, satılması, treydinqi və ya digər əməliyyatların aparılması üçün tövsiyə, təşviq və ya dəvət kimi qiymətləndirilməməlidir. Kriptoaktivlər yüksək dəyişkənliyə malikdir və maliyyə itkisinə səbəb ola bilər. WEEX-in xidmətləri, məhsulları və əlaqəli tədbirlərinin əlçatanlığı regiondan asılı olaraq dəyişə bilər. İştirakınızın yerli qanunvericilik və tənzimləyici tələblərə uyğun olmasını təmin etmək sizin məsuliyyətinizdir.