Arthur Hayes: AI "Sicherheit zuerst" ist in Wirklichkeit eine Zerstörung der Rechenleistung, alle Entscheidungen der US-Regierung führen letztendlich zur Geldschöpfung, was Bitcoin zugutekommt

Am 22. September veröffentlichte Arthur Hayes einen neuen langen Artikel mit dem Titel "Safety First", dessen zentrale Argumentation lautet: Anthropic, OpenAI und SpaceX behaupten, dass "Sicherheit zuerst" sie dazu veranlasst, die Entwicklung von AGI zu verlangsamen, nicht aus Sorge um das Wohlergehen der Menschheit, sondern aufgrund wirtschaftlicher Realitäten. Der Markt will nicht, dass AI nicht existiert, sondern will AI zu "chinesischen Preisen", also zu einem Preis, der 100 Mal günstiger ist als derzeit. Hayes weist darauf hin, dass "Sicherheit zuerst" im Wesentlichen eine Zerstörung der Rechenleistung bedeutet. Wenn die Ausgaben für das Training neuer Modelle sinken und Labore sich auf Effizienzoptimierung konzentrieren, werden die Ausgaben der Kunden für Rechenleistung sinken. Die drei großen AI-Labore erwirtschaften keinen Gewinn, ihre Rechenleistungsnachfrage stützt über 1 Billion US-Dollar an Investment-Grade-Schulden und Hunderte von Milliarden an Schulden von geringer Qualität, die auf die Unterstützung durch profitable Technologieunternehmen wie Nvidia, Broadcom, Google und Microsoft angewiesen sind.

Die wahren Käufer sind die Inhaber von US-Versicherungspolicen. Hayes zitiert die Analyse von Nick Nameth, die einen "Selbstversicherungsbetrug" offenbart: PE-Riesen (Apollo, KKR, Brookfield usw.) erwerben Versicherungsunternehmen, stopfen Schulden von AI-Datenzentren und von AI betroffene SaaS-Privatkredite in Versicherungsvermögen und bieten dann über verbundene Selbstversicherungsrückversicherungsunternehmen mit minimalem Kapital falsche Deckung an. Nameth schätzt, dass das Volumen dieser falschen Rückversicherungsvermögen 1,54 Billionen US-Dollar beträgt. Sobald die Schulden von AI-Datenzentren aufgrund unzureichender Rechenleistungsnachfrage von Ratingagenturen herabgestuft werden, werden die Versicherungsunternehmen gezwungen sein, zusätzliches Kapital bereitzustellen, während die verbundenen Rückversicherungsunternehmen nicht in der Lage sind, zu zahlen, was zu einer Insolvenz der Versicherungsunternehmen führt. In den meisten Bundesstaaten der USA liegt die Versicherungsschutzgrenze nur bei 250.000 bis 300.000 US-Dollar, und bestehende Versicherungsunternehmen zahlen erst nachträglich an den Sicherungsfonds, was alle Beteiligten dazu ermutigt, maximale Risiken einzugehen. Als AIG 2008 gerettet wurde, floss das TARP-Geld letztendlich zu Goldman Sachs und führte zu Rekordboni, während die breite Öffentlichkeit nur eine Zwangsvollstreckungsbenachrichtigung erhielt. Hayes glaubt, dass sich dieses Szenario wiederholen wird.

Für Krypto-Investoren ist die Schlussfolgerung ein Gewinn für beide Seiten. Wenn die US-Regierung sich entscheidet, "der letzte Käufer von Rechenleistung" zu werden, wird sie im Namen der nationalen Sicherheit Geld drucken, um unproduktiv wirtschaftliche Güter zu finanzieren, was die Finanzspekulation und den Bitcoin-Preis in die Höhe treiben wird; wenn die Regierung sich entscheidet, insolvente Versicherungsunternehmen zu retten, muss sie ebenfalls Geld drucken, um schlechte AI-Schulden zu decken, was die Geldmenge erhöht und Bitcoin steigen lässt.

Hayes weist besonders darauf hin, dass die Federal Reserve letzte Woche einstimmig um 25 Basispunkte erhöht hat, und dass der RMP-Anleihekauf am 14. August eingestellt wurde, aber Geschäftsbanken bereits über 100 Milliarden US-Dollar an Geld geschaffen haben. Zudem bringt die Zinserhöhung den Banken jährlich zusätzliche 7,5 Milliarden US-Dollar an Zinsen auf überschüssige Reserven, die zur Erweiterung von Krediten und Marktspekulation verwendet werden. Insgesamt bleibt der Nettoeffekt stimulierend. Der Krypto-Markt wird nach einem kleinen Anstieg Ende August bald wieder in Bewegung kommen, das Dollarangebot wird weiter wachsen, und Bitcoin sowie einige ausgewählte Altcoins werden steigen. Hayes bezeichnet diese Situation als "unglaublich schön", da die Regierung nicht zulassen wird, dass der freie Markt den Bau von AI-Datenzentren stoppt, die Rechenleistung wird im Überfluss vorhanden sein, die Nutzung von AI-Agenten wird zunehmen, und die Geldschöpfung wird die Investoren dazu treiben, Krypto-Assets zu verfolgen.

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