Vier Zentralbanken in acht Tagen: Bitcoin stabil auf seinen Füßen

Vier geldpolitische Entscheidungen in acht Tagen. Das hat es lange nicht gegeben. Die EZB eröffnete den Reigen am 10. September, indem sie ihren Einlagensatz auf 2,50 % anhob. Acht Tage später folgten drei weitere Banken innerhalb von 72 Stunden. Die Fed erhöhte am Mittwoch zum ersten Mal seit 2023 die Zinsen auf 3,75-4,00 %. Am nächsten Tag folgte die Bank von England mit einem Status quo, bevor die Bank von Japan am Freitag die Sequenz mit einer Erhöhung des Leitzinses auf 1,25 % abschloss, wobei zwei abweichende Stimmen ausreichten, um die marktschädliche Lesart zu dämpfen. Der Yen fiel daraufhin, und Bitcoin, das seit Mittwoch zwischen 75.000 und 77.000 Dollar schwankt, beobachtet all dies mit einem Blick, den man seit Monaten nicht mehr kannte.

Die wichtigsten Punkte dieses Artikels:

• Vier Zentralbanken haben synchron gehandelt, ein seltenes und historisches Ereignis.
• Die geldpolitischen Entscheidungen haben signifikante Bewegungen auf den Märkten ausgelöst, insbesondere für den Yen und Bitcoin.

EZB, Fed, BoE, BoJ, die Zählung der acht Tage

Hier sind die wichtigsten Punkte jeder Entscheidung, einzeln betrachtet:

• Die EZB hob am 10. September ihren Einlagensatz auf 2,50 % an, wirksam seit dem 16., eine Woche vor den drei anderen.
• Die Fed erhöhte am Mittwoch, dem 16. September, die Zinsen um 25 Basispunkte auf 3,75-4,00 %. Die erste Erhöhung seit 2023, einstimmig beschlossen und im FOMC-Statement bestätigt.
• Die Bank von England hielt am Donnerstag, dem 17. September, den Status quo bei 3,75 % mit 6 Stimmen gegen 3. Andrew Bailey rechtfertigte die Vorsicht durch den Anstieg der Ölpreise, wie im Protokoll der Bank von England detailliert beschrieben.
• Die Bank von Japan hob am Freitag, dem 18. September, ihren Leitzins um 25 Basispunkte auf 1,25 %, den höchsten Stand seit 1995. Enge Abstimmung mit 7 gegen 2, und der Dollar stieg innerhalb einer Stunde auf 157 Yen.

Quelle: Offizielle Mitteilungen der EZB, Fed, BoE und BoJ, September 2026.

Vier Banken, vier Zeitpläne, eine einzige Richtung. Die weltweite Liquidität zieht sich zusammen, nicht überall mit der gleichen Geschwindigkeit, aber in die gleiche Richtung.

Carry Trade in Yen, Bitcoin-ETFs unter Druck

Das entscheidende Detail ist nicht die Fed isoliert. Es ist die Kombination von Fed und BoJ. Der Carry Trade in Yen besteht darin, dass ein Investor zu nahezu null Zinsen in Japan leiht, um das Geld in renditestärkere Anlagen anderswo zu investieren: amerikanische Aktien, Anleihen, manchmal Bitcoin. Jede Zinserhöhung in Japan verteuert theoretisch diese Finanzierung und zwingt einen Teil der Positionen zur Auflösung. Japan hatte diesen Sommer bereits den Boden getestet, als Tokio und Washington gemeinsam auf den Yen eingriffen.

Bei den Kryptowährungen war der Effekt sofort spürbar. Laut den von Farside Investors zusammengestellten Flüssen verloren die Bitcoin-ETFs in den 48 Stunden rund um die Entscheidung der Fed, Dienstag und Mittwoch, 746 Millionen Dollar. BlackRock, der größte Verwalter der Branche, trägt einen großen Teil des Abflusses. Eine Zahl, die sich auf zwei Tage konzentriert, nicht auf eine seit Wochen andauernde Abwanderung.

Warum das kein Remake des Crashs im August 2024 ist

Im August 2024 hatte eine überraschende Erhöhung der BoJ die Märkte innerhalb weniger Stunden aus der Bahn geworfen. Bitcoin hatte daraufhin fast 15 % verloren. Hier ist nichts dergleichen geschehen. Die Erhöhung war seit Wochen erwartet worden, nicht improvisiert in der Eile. Unser Punkt vom 14. September erinnerte daran, dass eine Reuters-Umfrage bereits 97 % der Ökonomen sah, die die Erhöhung vor der Sitzung erwarteten.

Vor allem hat der Yen nicht die Panik von 2024 wiederholt. Die beiden abweichenden Stimmen im Vorstand der BoJ haben die Botschaft ausreichend verwischt, sodass der Dollar auf 157 Yen zurückkehrte, anstatt weiter zu fallen, und damit einen großen Teil des Drucks nahm, der die brutale Auflösung des Carry Trades erzwang. Gouverneur Kazuo Ueda hielt bei seiner Pressekonferenz einen vorsichtigen Ton über das Tempo der nächsten Erhöhungen bei. Die Lunte ist kürzer als vor zwei Jahren. Das bedeutet jedoch nicht, dass sie verschwunden ist.

In der Zwischenzeit wird der Carry Trade in Yen weiterhin einen großen Teil der Flüsse auf die Bitcoin-ETFs diktieren, wie es diese Woche der Fall war. Die BoJ trifft sich in den nächsten Wochen nicht. Die Fed kehrt laut ihrem offiziellen Zeitplan am 27. und 28. Oktober auf die Bühne zurück, bevor sie im Dezember zu einer letzten Sitzung des Jahres einlädt. Die Bank von England entscheidet am 5. November erneut.

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