Polymarket bewertet mit 20 Milliarden, wie steht es um den Prognosemarkt von Robinhood?

Autor: Hash Global

Bewertung von 15,5 Milliarden Dollar, innerhalb weniger Minuten ausverkauft.

Die von Binance und Pancakeswap gestartete On-Chain Pre-IPO hat Polymarket (pPoly) als erstes Projekt ausgewählt. Dieser Markt, der alles handelbar macht, ist nun selbst zum Handelsobjekt geworden. Der Ausgabepreis von pPOLY beträgt 15,5 Dollar, was einer impliziten Bewertung von etwa 15,5 Milliarden Dollar entspricht; vor anderthalb Wochen hatte Polymarket eine Finanzierungsrunde über 1 Milliarde Dollar abgeschlossen, mit einer nach der Finanzierung geschätzten Bewertung von etwa 21 Milliarden Dollar. Auf der anderen Seite gab Kalshi im Mai dieses Jahres ebenfalls bekannt, dass es eine Finanzierung mit einer Bewertung von 22 Milliarden Dollar abgeschlossen hat; kürzlich hat Pitchbook in einem aktuellen Bericht die Bewertung von Kalshi auf etwa 30 Milliarden Dollar angehoben.

Dies gibt uns auch einen Anhaltspunkt, um den Wert von Prognosemärkten zu verstehen. Wenn zwei repräsentative Unternehmen im Prognosemarkt bereits eine Marktbewertung im Milliardenbereich haben, wie steht es dann um Robinhood, das "erste Unternehmen im Prognosemarkt"?

Da der Prognosemarkt erneut ins Rampenlicht rückt, könnte es an der Zeit sein, diese Frage erneut zu betrachten:
| Wie verändert der Prognosemarkt Robinhood und wohin wird das Unternehmen geführt?
|

01｜Wie steht es um den Prognosemarkt von Robinhood?

Die Eindrücke der Leute vom Prognosemarkt von Robinhood könnten noch bei einem neuen Geschäftszweig oder einem Benutzerzugang von Kalshi stehen.

Tatsächlich spielte Robinhood in der Anfangszeit hier hauptsächlich die Rolle eines Verteilungskanals, während der zugrunde liegende Markt von Dritten wie Kalshi bereitgestellt wurde. Robinhood war dafür verantwortlich, die Produkte den Nutzern zu bringen und verdiente die vorderen Brokergebühren. Zuvor trug diese Geschäftslinie nicht wesentlich zu den Einnahmen von Robinhood bei: Im Jahresbericht 2025 wurde der Prognosemarkt sogar nicht als eigenständige Einnahmequelle ausgewiesen, sondern fiel unter "andere Handelsgewinne".

Doch in diesem Jahr gab es zwei wesentliche Veränderungen:

1. Robinhood ist nicht mehr nur die Verteilungsebene: Im Januar 2026 erwarb Robinhood die von der CFTC regulierte Handels- und Abwicklungsinfrastruktur MIAXdx, die in Rothera umbenannt wurde und im Juni online ging, um eine der Kerninfrastrukturen des Prognosemarktes von Robinhood zu werden. Dies zeigt, dass Robinhood allmählich in die Infrastruktur-Ebene vordringt.

2. Der Prognosemarkt ist zu einer nicht zu ignorierenden Geschäftslinie für Robinhood geworden. Im zweiten Quartal 2026 erreichten die Einnahmen aus dem Handel mit Ereignisverträgen von Robinhood 156 Millionen Dollar, was einem Anstieg von über dem Zehnfachen im Vergleich zum Vorjahr entspricht und die Einnahmen aus dem Aktienhandel von 129 Millionen Dollar und den Krypto-Handel von 100 Millionen Dollar überstieg.

Wie sollte man diese Zahl verstehen? Zum Vergleich: Der von DeFiLlama erfasste Brutto-Protokollumsatz von Polymarket im zweiten Quartal 2026 beträgt etwa 150 Millionen Dollar. Mit anderen Worten, der Prognosemarkt von Robinhood ist nicht mehr nur ein Randprodukt; unter der Bedingung, dass viele zugrunde liegende Transaktionen weiterhin von Dritten bereitgestellt werden, hat Robinhood allein durch die Bereitstellung von Benutzerzugängen und Verteilungsfähigkeiten bereits Einnahmen in einer Größenordnung erzielt, die mit führenden unabhängigen Plattformen vergleichbar ist.

Wichtiger ist, dass dieser Markt möglicherweise gerade erst eröffnet wurde. Das Management von Robinhood gab in der Q2-Ergebnispräsentation bekannt, dass fast 2 Millionen Nutzer den Prognosemarkt genutzt haben; währenddessen hat die Anzahl der eingezahlten Konten bei Robinhood 28,4 Millionen erreicht. Das bedeutet, dass der Prognosemarkt von Robinhood mit nahezu null Kosten möglicherweise noch ein zehnmal größeres Marktpotenzial hat.

02｜Wenn Verteilung Infrastruktur frisst: Robinhoods "Gegenstrom"-Weg

Ob Polymarket oder Kalshi, wenn der Markt über die Bewertungsmultiplikatoren von Prognosemärkten diskutiert, wird oft eine wiederkehrende Sorge geäußert: Kann man Barrieren in der Verteilung aufbauen?

Denn das ist das reale Problem, dem sich Prognosemärkte stellen müssen: Das Angebot an Vermögenswerten (Ereignisverträge) ist nicht knapp, die Produkte sind relativ homogen, und die Kosten für den Benutzerwechsel sind niedrig. In diesem Fall zählt die Fähigkeit, kontinuierlich Nutzer zu gewinnen. Bernstein hat in Berichten wiederholt betont: "Verteilung ist der entscheidende Wettbewerbsvorteil."

Und genau das ist der Vorteil von Plattformspielern wie Robinhood. Unabhängige Prognosemärkte müssen sowohl Produkte entwickeln als auch ein Vertriebsnetz aufbauen; als Robinhood eintrat, waren die Nutzer, Konten und Kapitalbeziehungen bereits vorhanden.

Die frühe Zusammenarbeit mit Kalshi hat dies bereits gezeigt. Bernstein schätzte, dass das Handelsvolumen von Robinhood im Oktober 2025 etwa 57 % des Aktivitätsvolumens von Kalshi in diesem Monat entsprach. Dies ist in der Tat eine sehr subtile Beziehung: In der Anfangsphase half der Kanal dem Upstream, den Markt zu vergrößern; aber wenn immer mehr Aufträge über denselben Eingang eingehen, wird auch die Macht allmählich an den Kanal übertragen.

In der Internetbranche sind solche Geschichten nicht selten. Ein Kanal, der über ausreichend viele Nutzer und Traffic verfügt, wird oft nicht für immer nur mit dem Geld aus dem Kanal zufrieden sein. Was Robinhood jetzt tut, ist, weiter nach oben zu gehen.

Die Verteilung löst das Breitenspektrum ------ wie viele Nutzer und Aufträge sie bringen kann; als Nächstes muss das Tiefe ------ wie viel Wert in einer einzelnen Transaktion letztendlich bei sich bleibt gelöst werden. Die Bedeutung von Rothera liegt genau hier: Früher verdiente Robinhood hauptsächlich die vorderen Brokergebühren, während die Einnahmen aus den zugrunde liegenden Börsen und Abwicklungsprozessen an Dritte gingen; nun beginnen einige Aufträge, von Rothera übernommen zu werden, und diese Upstream-Einnahmen haben auch die Chance, in das System von Robinhood zu gelangen. Rothera hat im zweiten Quartal etwa 2,1 Milliarden Verträge bearbeitet und etwa 17 Millionen Dollar Einnahmen beigetragen.

Das ist Robinhoods "Gegenstrom" im Prognosemarkt. Es scheint, als wäre es ein Nachzügler, aber es beginnt nicht von null ------ beim Eintritt hatte es bereits Dinge in der Hand, um die andere Spieler kämpfen.

Die Verteilung bestimmt, wie viele Transaktionen Robinhood generieren kann, die Infrastruktur bestimmt, wie viel Wert letztendlich in diesen Transaktionen verbleiben kann.

Und Robinhood bewegt sich von der Beherrschung nur des ersten Aspekts hin zur gleichzeitigen Beherrschung beider Aspekte.

03｜Der gleiche Prognosemarkt, drei verschiedene Geschäfte

Um den Prognosemarkt von Robinhood besser zu verstehen, muss man auch seine strategische Positionierung im Vergleich zu Polymarket und Kalshi in dieser Branche betrachten. Obwohl alle im Bereich Prognosemarkt tätig sind, wollen die drei Unternehmen tatsächlich drei verschiedene Geschäfte aufbauen.

Polymarkets Ambitionen gehen über die eines Handelsplatzes hinaus. Rund um globale Ereignisse entwickelt es sich allmählich zu einem Markt, der Handel, Wahrscheinlichkeitsbewertung und Informationsverbreitung vereint. In diesem Jahr hat die Muttergesellschaft der NYSE, ICE, ein auf Polymarket basierendes institutionelles Datenprodukt eingeführt, das die durch den Handel gebildeten Wahrscheinlichkeiten in Marktsignale umwandelt, die von Finanzinstitutionen genutzt werden können. Dies hat Polymarket dazu veranlasst, auch kommerzielle Möglichkeiten jenseits von Handelsgebühren zu erkunden.

Kalshi hingegen folgt eher dem Wachstumspfad einer Börse. Es hat auf dem amerikanischen Regulierungssystem basierende Handels- und Abrechnungsinfrastrukturen aufgebaut und erweitert kontinuierlich die Auftragsquellen über Kanäle wie Robinhood. Gleichzeitig erweitert Kalshi nun auch seine Handelskategorien. Für die zugrunde liegende Handelsinfrastruktur muss Kalshi langfristige Barrieren in Bezug auf Produkte, Liquidität und Handelsbedingungen aufbauen. Wenn Partner wie Robinhood beginnen, ihre eigenen Börsen zu bauen, muss Kalshi beweisen, warum Aufträge auch bei mehr Auswahl an Kanälen weiterhin bei Kalshi bleiben sollten.

Im Vergleich dazu könnte Robinhood etwas ganz anderes anstreben. Es muss den Vorhersagemarkt nicht als eigenständiges Geschäft aufbauen und auch nicht alle Handelsaktivitäten in seinem Rothera abwickeln. Tatsächlich integriert Robinhood weiterhin mehr Drittmarktplätze, selbst wenn Rothera online geht. Was es wirklich beherrschen möchte, ist die Beziehung zwischen Nutzern und Finanzdienstleistungen: Egal woher die neuen Handelsbedürfnisse kommen, sie sollten über Robinhood erfüllt werden.

Die Verschmelzung der Geschäftsgrenzen bedeutet jedoch nicht, dass sie um denselben langfristigen Wert konkurrieren. Dieselbe Transaktion kann für Polymarket Informationen generieren, die für Medien und Institutionen von Interesse sind; für Kalshi bedeutet sie mehr Marktliquidität und Börseneinnahmen; und für Robinhood könnte sie der Beginn einer langfristigen finanziellen Beziehung sein.

Daher müssen wir bei der Beobachtung des Wettbewerbs zwischen den drei Unternehmen in Zukunft nicht nur auf Handelsvolumen und Marktanteile achten, sondern auch darauf, wo der Wert dieser Transaktionen letztendlich bleibt.

Insbesondere für Robinhood ist eine wichtigere Frage: Wie viele der Nutzer, die durch den Vorhersagemarkt gewonnen werden, bleiben letztendlich im System von Robinhood?

Schließlich können Transaktionen der Grund sein, warum Nutzer zu Robinhood kommen, aber sie sind möglicherweise nicht der einzige Grund, warum Robinhood möchte, dass sie bleiben.

04｜Nicht nur eine Wachstumsachse: Handel ist der Zugang, Wohlstand ist das langfristige Geschäft

Die Erwartungen von Robinhood an den Vorhersagemarkt gehen offensichtlich über zusätzliche Handelsumsätze hinaus.

In einem Interview im September dieses Jahres bezeichnete Vlad den Vorhersagemarkt als einen sehr effektiven Zugang zur Kundengewinnung für Robinhood (Top-of-Funnel Driver): Nutzer könnten aufgrund eines bestimmten Ereignisvertrags Robinhood zum ersten Mal nutzen, dann beginnen, Aktien zu handeln oder sogar ein Rentenkonto zu eröffnen. Im Vergleich dazu sind langfristige Finanzprodukte wie die Altersvorsorge zwar wichtig, aber es ist schwierig, sie allein als Grund für junge Nutzer zu gewinnen, die App herunterzuladen.

Daher könnte die Bedeutung des Handelsgeschäfts weit über die Einnahmen hinausgehen, die es selbst generieren kann.

Ein junger Nutzer könnte zunächst nur an Aktien, Krypto oder einem bestimmten Weltmeisterschaftsspiel interessiert sein, aber mit zunehmendem Alter und Vermögen werden sich auch ihre finanziellen Bedürfnisse weiterentwickeln. Von Handel und Sparen bis hin zu Vermögensallokation, Altersvorsorge und umfassender Vermögensverwaltung hofft Robinhood, dass diese Bedürfnisse allmählich in seinem System bleiben.

Vlad sprach in demselben Interview auch über die bevorstehende Übertragung von über 100 Billionen US-Dollar an Vermögen zwischen Generationen in den kommenden Jahrzehnten. Während Vermögen allmählich von der älteren Generation an die jüngere Generation übergeht, besteht die Gelegenheit für Robinhood nicht nur darin, die Handelsbedürfnisse junger Menschen zu bedienen, sondern auch, ihre zukünftigen wachsenden Vermögen weiter zu übernehmen.

Aus dieser Perspektive ist der Vorhersagemarkt eine neue Wachstumsachse, aber wichtiger ist, ob er der Ausgangspunkt für die nächste Generation langfristiger Kunden werden kann.

Der Handel bringt die Menschen herein, aber der langfristige Wert hängt davon ab, wie viele Nutzer bereit sind, ihr Vermögen dort zu lassen.

05｜Von Distribution zu Marktschaffung: Die zukünftige Finanz-Super-App

Wenn man diesen Gedanken weiterverfolgt und sich Robinhoods Produktstrategie ansieht, wird es klarer, warum es einerseits ständig sein Produktangebot erweitert und andererseits weiterhin in die zugrunde liegende Infrastruktur investiert.

Von Aktien, Optionen, Krypto bis hin zu Vorhersagemärkten und tokenisierten Aktien möchte es immer mehr Handelsbedürfnisse erfüllen; von Rothera bis zur Robinhood Chain baut es auch schrittweise die zugrunde liegenden Fähigkeiten auf, um diese Produkte zu unterstützen.

Aber Robinhood ist nicht darauf fixiert, alle Infrastrukturen selbst zu erstellen. Selbst mit Rothera arbeitet es weiterhin mit Kalshi und ForecastEx zusammen und hat im September dieses Jahres die Handels- und Abrechnungsinfrastruktur von OG.com, einer Tochtergesellschaft von Crypto.com, integriert.

Vlad beschreibt diesen Ansatz direkt: Robinhood möchte die Produkte verschiedener Börsen in einer einzigen Frontend-Lösung integrieren, damit die Nutzer mehr Auswahl haben, ohne sich um die zugrunde liegende Handelsinfrastruktur kümmern zu müssen.

Das bedeutet, dass Robinhood nicht nur die Distribution beherrschen möchte, sondern auch nicht nur eine bestimmte Infrastruktur, sondern eine flexiblere Marktorganisationsfähigkeit: Zuerst sehen, was die Nutzer brauchen, dann entscheiden, welche Produkte angeboten werden, welche Infrastruktur integriert wird und wie sie den Nutzern bereitgestellt werden.

Das hat eine gewisse Ähnlichkeit mit dem Start von pPOLY auf Binance. Einer verwandelt Ereignisse und Wahrscheinlichkeiten in Event Contracts, der andere verpackt ein noch nicht börsennotiertes Vorhersagemarktunternehmen als Pre-IPO-Token. Beide versuchen, neue Handelsbedürfnisse schnell in handelbare Produkte umzuwandeln.

Aber für Robinhood hat diese Fähigkeit noch langfristigere Anwendungen.

Es geht nicht nur darum, den Nutzern zu ermöglichen, mehr Dinge zu handeln, sondern auch darum, dass neue Bedürfnisse, die in verschiedenen Phasen entstehen, die Möglichkeit haben, auf derselben Plattform erfüllt zu werden. Heute könnte es der Vorhersagemarkt sein, morgen könnte es ein Rentenkonto, Vermögensverwaltung oder andere noch nicht existierende Finanzprodukte sein.

So ist es vielleicht nicht die Anzahl der SKUs im Regal, die die Financial Super App wirklich bemerkenswert macht, sondern ob sie in der Lage ist, ständig neue finanzielle Bedürfnisse zu erfüllen und diese Bedürfnisse letztendlich in langfristige Kunden- und Vermögensbeziehungen zu verwandeln.

Vom kurzfristigen Interesse zum langfristigen Wert

Zurück zur ursprünglichen Frage: Wenn Polymarket 20 Milliarden Dollar wert ist, wie viel ist dann Robinhood wert?
Vielleicht ist die Erkenntnis, die der Prediction Market Robinhood bringt, nicht nur ein neuer Bewertungsmaßstab, sondern lässt uns neu überdenken: Was ist es, was eine Finanzplattform wirklich wert ist?

Der Prediction Market ist ein Geschäft über kurzfristige Aufmerksamkeit. Nutzer kommen für eine Wahl oder ein Spiel; nach dem Ende des Ereignisses wird der Vertrag abgerechnet und die Aufmerksamkeit wandert sofort zum nächsten Hotspot.

Aber Robinhood möchte genau das Gegenteil erreichen: ein Geschäft über langfristigen Wert. Es hofft, dass jeder kurzfristige Handel der Beginn einer dauerhafteren finanziellen Beziehung sein kann.

Alles handelbar zu machen, ist die Fähigkeit, den Moment zu erfassen; die flüchtige Aufmerksamkeit in zeitübergreifende Vermögensbeziehungen zu verwandeln, könnte Robinhoods größere Ambition sein.

Dieser Inhalt wird nur zu allgemeinen Informationszwecken bereitgestellt und stellt keine finanzielle, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle erwähnten Ereignisse, Prämien, Online-Aktionen oder zugehörige Informationen sollten nicht als Empfehlung, Aufforderung oder Einladung zum Kauf, Verkauf, Handel oder anderweitigem Umgang mit Krypto-Assets betrachtet werden. Krypto-Assets sind sehr volatil und können zu Verlusten führen. Die Verfügbarkeit von WEEX Services, Produkten und zugehörigen Aktionen kann je nach Region unterschiedlich sein. Sie sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Ihre Teilnahme mit geltenden lokalen Gesetzen und Vorschriften übereinstimmt.