US-Notenbank erhöht Zinsen, kann aber Inflation nicht eindämmen – Zölle, Ölpreise und KI schaffen ‚Inflationsdilemma‘

[Blockmedia, Reporter Myungjeong-seon] Die Wahrscheinlichkeit, dass die US-Notenbank (Fed) die Leitzinsen erneut anhebt, steigt, doch es gibt Analysen, dass die Zinserhöhungen nur begrenzt dazu beitragen, die Hauptursachen für den jüngsten Anstieg der Preise zu dämpfen. Dies liegt daran, dass die Inflation in den USA in erheblichem Maße von angebotsseitigen Faktoren wie Zöllen und steigenden Energiepreisen beeinflusst wird, anstatt von einer Überhitzung des Konsums. Auch die Investitionen in die Infrastruktur der Künstlichen Intelligenz (KI) zeigen sich trotz hoher Zinsen kaum abgeschwächt.

Letztendlich könnte eine Zinserhöhung durch die Fed dazu führen, dass die Belastungen eher in den zinssensiblen Bereichen wie Wohnungsbau und Konsum konzentriert werden, anstatt die direkten Ursachen für den Preisanstieg zu bekämpfen.

Laut Bloomberg spiegelt der Terminmarkt für Zinsen eine Wahrscheinlichkeit von etwa 70 % wider, dass die Fed bei der Sitzung des Offenmarktausschusses (FOMC) am 15. und 16. dieses Monats die Leitzinsen anhebt.

Der Markt erwartet, dass der am 11. veröffentlichte Verbraucherpreisindex (CPI) für August ein entscheidender Indikator für die Zinserhöhung sein wird. Laut den Prognosen von Bloomberg wird ein Anstieg des CPI um 0,4 % im Vergleich zum Vormonat erwartet, während der Kern-CPI, der volatile Lebensmittel und Energie ausschließt, um 0,2 % steigen soll.

Zölle und Ölpreise treiben die Inflation – Wirkung der Zinserhöhung ist begrenzt

Das Problem ist, dass viele der Faktoren, die die Preise in den USA in letzter Zeit in die Höhe getrieben haben, nicht zinssensibel sind.

Ein typisches Beispiel ist die Energie. Seit dem Beginn des Krieges im Iran im Februar hat der internationale Ölpreis die Marke von 100 Dollar pro Barrel überschritten. Der Anstieg der Ölpreise wirkt sich auf Benzin- und Transportkosten aus und trägt somit zur Erhöhung der Gesamtpreise in den USA bei.

Die Zollpolitik von Präsident Trump hat ebenfalls den Preisdruck auf der Angebotsseite erhöht. Präsident Trump hat im April letzten Jahres eine umfassende Zollpolitik angekündigt und Handelsbarrieren gegenüber wichtigen Handelspartnern ausgeweitet. Der Anstieg der Preise für importierte Waren und der Rückgang des Angebots haben die Preise für Waren in den USA beeinflusst.

Normalerweise erhöht die Zentralbank die Zinsen, um die Kreditkosten zu erhöhen und den Konsum sowie Investitionen zu dämpfen, um die Inflation zu kontrollieren. Doch eine Zinserhöhung führt nicht direkt zu einem Rückgang der internationalen Ölpreise oder zu niedrigeren Preisen für importierte Waren, die durch Zölle erhöht wurden.

Stephanie Ross, Chefökonomin bei Wolf Research, erklärte: "Die Hauptursachen für die überdurchschnittliche Inflation sind der Krieg im Iran, die Zölle und der Mangel an Halbleitern. Selbst wenn die Fed ein oder zwei Mal die Zinsen erhöht, ist es unwahrscheinlich, dass sich diese Rahmenbedingungen ändern."

Innerhalb der Fed gibt es auch die Sichtweise, dass die Auswirkungen der Zölle auf die Preise bereits weitgehend in der Inflation reflektiert sind. Christopher Waller, Direktor der Fed, erklärte kürzlich: "Die Preisauswirkungen der Zölle scheinen größtenteils in der Inflation berücksichtigt zu sein," und äußerte die Besorgnis, dass die hohen Energiepreise sich auf eine Vielzahl von Waren und Dienstleistungen ausbreiten könnten, was bisher jedoch nicht eingetreten ist.

Wohnungsmarkt stagniert, KI-Investitionen gehen weiter – Wirkung der Zinserhöhung schwächt sich ab

Der KI-Investitionsboom verstärkt die Sorgen der Fed. Hohe Zinsen wirken sich stark auf den Wohnungsmarkt aus, doch die Investitionen in die KI-Infrastruktur, insbesondere in Rechenzentren, zeigen sich kaum beeinträchtigt.

Die Beschäftigung im Wohnungsbau in den USA zeigt aufgrund hoher Immobilienpreise und Zinsbelastungen seit September 2024 einen rückläufigen Trend. Im Gegensatz dazu erreichte die gesamte Bauwirtschaft im August einen Rekordwert bei der Beschäftigung. Der Anstieg der Beschäftigung im Bereich des nicht-wohnlichen Spezialbaus und der Ingenieurwesen hat die Schwäche im Wohnungsbau ausgeglichen. Dies wird als Einfluss der Expansion im Bau von KI-Datenzentren angesehen.

JP Morgan Chase prognostiziert, dass das Kapital, das bis 2030 in Datenzentren investiert wird, bis zu 5,5 Billionen Dollar betragen könnte.

Die Investitionskraft großer Technologiefirmen schwächt ebenfalls die Auswirkungen der Zinserhöhungen. Laut Barclays investieren Hyperscaler mehr als 90 % ihres operativen Cashflows in die KI-Infrastruktur. Da sie nicht stark auf externe Kredite angewiesen sind, ist die Wahrscheinlichkeit gering, dass sie ihre Investitionspläne ändern, selbst wenn die Finanzierungskosten für Datenzentren um 0,5 bis 0,75 Prozentpunkte steigen.

Ajay Rajadhyaksha, Leiter der globalen Forschung bei Barclays, sagte: "Die Wirtschaft ist viel weniger empfindlich gegenüber Zinserhöhungen als in der Vergangenheit."

Letztendlich könnte der Verbraucher die Zinslast tragen

Wenn die Fed die Zinsen weiter anhebt, ist es sehr wahrscheinlich, dass die ersten Bereiche, die betroffen sind, der Konsum und der Wohnungsmarkt sein werden.

Die Marktzinssätze bewegen sich bereits vor den tatsächlichen Zinserhöhungen der Fed. Die Rendite von 10-jährigen US-Staatsanleihen ist kürzlich auf den höchsten Stand seit 2023 gestiegen. Die Hypothekenzinsen stiegen in der letzten Woche auf 6,85 % und erreichten damit den höchsten Stand seit über einem Jahr.

In einer Situation, in der das Wachstum des realen Einkommens stagniert, könnte eine weitere Zinserhöhung den Druck auf die wahlweisen Ausgaben der Haushalte für Autos, Elektronik und Reisen erhöhen.

Christopher Hodge, leitender Ökonom für die USA bei Natixis, prognostizierte, dass die Zinserhöhung "den Druck auf die diskretionären Ausgaben erhöhen und das Wirtschaftswachstum leicht verlangsamen wird."

Für die Fed ist es eine schwierige Entscheidung. Obwohl der Arbeitsmarkt noch robust ist, kann sie das Ziel der Preisstabilität nicht ignorieren, doch es ist schwierig, die aktuellen Inflationsfaktoren wie Zölle, Ölpreise und KI-Investitionen direkt zu dämpfen, selbst wenn die Zinsen erhöht werden. Vielmehr könnte es sein, dass Haushalte und der Wohnungsmarkt, die bereits hohen Kreditkosten ausgesetzt sind, eine zusätzliche Belastung tragen müssen.

Christopher Hodge, Chefökonom, erklärte: "Jetzt liegt die Beweislast bei den Preisdaten. Wenn keine klaren Fortschritte bei der Inflation zu erkennen sind, wird die Fed nächste Woche die Zinsen erhöhen."

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