Zinsstrukturkurve nähert sich der Inversion, TGA und Fed-Werkzeuge werden zum neuen Fokus des US-Anleihemarktes

Am 23. September untersucht das US-Finanzministerium die Möglichkeit, einen Teil der liquiden Mittel des Treasury General Account (TGA) in den privaten Repurchase-Markt zu investieren. Der TGA hat derzeit ein Volumen von fast 1 Billion USD, wobei der genaue Betrag und die Frequenz noch nicht festgelegt sind. Sollte der Plan umgesetzt werden, würden die finanziellen Mittel nicht mehr nur auf den Konten der Federal Reserve verbleiben, sondern direkt in den Geldmarkt fließen und in Reserven des Bankensystems umgewandelt werden, was zusätzliche Liquidität für den Handel mit Staatsanleihen und kurzfristige Finanzierungen bieten würde. Der Markt konzentriert sich daher mehr auf die Vorhersehbarkeit der Betriebsregeln und darauf, ob der TGA klare Auslösekriterien festlegt, um zu vermeiden, dass die finanziellen Mittel selbst zu einer neuen Quelle von Liquiditätsschwankungen werden.

Die Bedeutung dieser Diskussion liegt darin, dass sich der US-Anleihemarkt derzeit in einer Phase der Neupreisgestaltung von Zinssätzen und Liquidität befindet. Die Zinsdifferenz zwischen 2-jährigen und 10-jährigen US-Anleihen hat sich auf etwa 22 Basispunkte verringert, und der Markt diskutiert erneut die Bedeutung der Annäherung der Zinsstrukturkurve an die Inversion. Anders als in der Vergangenheit bedeutet eine flachere Kurve jedoch nicht zwangsläufig ein Signal für eine Rezession; viel wichtiger ist, dass sie eine Neubewertung des Marktes hinsichtlich Inflation, geldpolitischer Zinssätze und langfristiger Finanzierungsbedarfe widerspiegelt. In der Zwischenzeit betont die New Yorker Federal Reserve, dass der Rahmen für ausreichende Reserven und die Repurchase-Tools weiterhin effektiv kurzfristige Zinssätze kontrollieren können, was darauf hindeutet, dass das Finanzministerium und die Federal Reserve auf unterschiedlichen Ebenen die Marktoperationen aufrechterhalten. Gold zeigt hingegen eine andere bemerkenswerte Preisänderung. Die realen Renditen von 10-jährigen US-Anleihen sind auf 2,63 % gestiegen und haben ein 20-Jahres-Hoch erreicht, während die Bestände von Gold-ETFs auf ein 7-Monats-Hoch zurückgekehrt sind, was darauf hindeutet, dass die traditionelle Sensitivität von Gold gegenüber realen Zinssätzen abnimmt. Neben den fortgesetzten Käufen durch Zentralbanken könnte dies auch darauf hindeuten, dass Investoren beginnen, den Anstieg der langfristigen Renditen als Zeichen für Haushaltsdefizite, Schuldenkosten und Risiken für die finanzielle Stabilität zu interpretieren, anstatt lediglich als Opportunitätskosten für den Besitz von Gold. Wenn sowohl eine Verbesserung der globalen Liquidität als auch fiskalische Risiken gleichzeitig bestehen, könnte die Preislogik von Gold allmählich von "Zinsgeschäften" zu "Liquiditäts- und Kreditrisikogeschäften" übergehen.

Daher ist es derzeit nicht nur der Preis eines einzelnen Vermögenswerts, der beobachtet werden sollte, sondern ob die finanziellen Mittel, die Reserven der Zentralbank und die langfristigen Zinssätze eine neue Politikübertragungskette bilden. Wenn die TGA-Mittel in der Lage sind, regelmäßig Liquidität für den Repurchase-Markt bereitzustellen, könnte dies kurzfristig helfen, den Druck auf den Geldmarkt zu verringern; langfristig bestimmen jedoch das Angebot an US-Schulden, der Finanzierungsbedarf des Staates und die realen Zinssätze weiterhin die Kapitalkosten. Dies erklärt auch, warum, selbst wenn große US-Technologiewerte weiterhin durch AI-Investitionen unterstützt werden, zinssensitive Sektoren wie Finanzen und Versorgungsunternehmen bereits unter Druck geraten sind, während Gold allmählich eine Widerstandsfähigkeit zeigt, die sich von früheren Zyklen unterscheidet.

Dieser Inhalt wird nur zu allgemeinen Informationszwecken bereitgestellt und stellt keine finanzielle, Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle erwähnten Ereignisse, Prämien, Online-Aktionen oder zugehörige Informationen sollten nicht als Empfehlung, Aufforderung oder Einladung zum Kauf, Verkauf, Handel oder anderweitigem Umgang mit Krypto-Assets betrachtet werden. Krypto-Assets sind sehr volatil und können zu Verlusten führen. Die Verfügbarkeit von WEEX Services, Produkten und zugehörigen Aktionen kann je nach Region unterschiedlich sein. Sie sind dafür verantwortlich sicherzustellen, dass Ihre Teilnahme mit geltenden lokalen Gesetzen und Vorschriften übereinstimmt.