Informe de Robinhood 2025: Ganó $45 mil millones, ¿por qué el precio de las acciones cayó a la mitad?

Título del Artículo Original: "Robinhood logra el mejor rendimiento de su historia, pero el precio de las acciones se desploma casi a la mitad"

Autor del Artículo Original: Ada, DeepChain TechFlow

Robinhood está pasando por una división peculiar.

Después de que el mercado de valores de EE. UU. cerró el 10 de febrero, esta plataforma de trading minorista presentó un informe de resultados aparentemente impecable: ingresos anuales de $4.5 mil millones, un aumento del 52% interanual, alcanzando un nuevo máximo. Las ganancias por acción diluidas fueron de $2.05. Los depósitos netos en 2025 alcanzaron un récord de $68 mil millones, con $16 mil millones en el cuarto trimestre. Los usuarios de suscripción de Robinhood Gold alcanzaron un récord de 4.2 millones.

El CEO Vlad Tenev estaba optimista durante la llamada de ganancias: "Estamos construyendo una superaplicación financiera."

Sin embargo, el precio de las acciones cayó un 7% después del horario laboral. Sumando a la caída acumulada del año, el precio de las acciones de Robinhood se ha reducido a la mitad desde su pico en octubre del año pasado. Una empresa que acaba de entregar su mejor rendimiento ha visto evaporarse su valor de mercado a la mitad en cuatro meses.

¿Qué salió mal?

Al observar más de cerca el informe financiero, los ingresos por trading de criptomonedas: $221 millones, cayeron un 38% interanual.

En el mismo período del año pasado, esta cifra fue de $357 millones, y fue de $268 millones en el trimestre anterior. Para el cuarto trimestre, el volumen de comercio de criptomonedas en la aplicación Robinhood se desplomó a solo $34 mil millones, la mitad que el año anterior.

Los inversores minoristas no están operando. El Bitcoin cayó de $126,000 a $65,000, el FOMO desapareció, reemplazado por el miedo. Al abrir la aplicación, lo único que se ve es un mar de rojo después del verde, y la elección más racional es cerrar la aplicación.

Este es el dilema de Robinhood: su negocio principal está mejorando, pero el mercado solo se enfoca en la parte deteriorada.

¿Cuánto contribuyó la criptomoneda a los $4.5 mil millones de ingresos?

Cuando disecciones la estructura de ingresos de Robinhood, descubrirás una transformación de identidad en curso.

Los ingresos por transacciones del cuarto trimestre fueron de $776 millones, un crecimiento del 15% interanual. El comercio de opciones contribuyó con $314 millones, un aumento del 41%; el comercio de acciones $94 millones, un aumento del 54%; otros ingresos por transacciones $147 millones, se triplicaron. El único que no tuvo buen rendimiento fue la criptomoneda, que se desplomó de $358 millones a $221 millones.

Los ingresos netos por intereses fueron de $4.11 mil millones, un aumento del 39%, impulsados principalmente por el crecimiento en activos generadores de intereses y actividades de préstamo de valores. Los ingresos por suscripción de membresía Gold fueron de $500 millones, un aumento del 56%.

Mirando el año completo, la proporción de ingresos por comercio de criptomonedas en los ingresos totales ha disminuido del 35% en el cuarto trimestre de 2024 al 17% en el cuarto trimestre de 2025.

Robinhood es muy consciente de esta tendencia.

Durante el último año, ha ampliado significativamente su oferta de productos: el mercado de opciones vio 12 mil millones de contratos negociados en su primer año, con un volumen de comercio que se duplicó en solo el cuarto trimestre; el comercio de futuros ahora cubre índices bursátiles, energía, metales y criptomonedas; el número de titulares de la tarjeta Gold se acerca a 1 millón.

Ya en la llamada de ganancias del tercer trimestre de 2025, la dirección de la empresa declaró: "Ahora tenemos 11 líneas de negocio con ingresos anualizados que superan los $1 mil millones."

Significa, no te enfoques solo en la criptomoneda. Pero Wall Street simplemente no puede apartar la vista de la criptomoneda.

Una correduría, viviendo a la sombra de Bitcoin

Esto recuerda el informe de ganancias de Strategy publicado hace cinco días.

Strategy reportó una pérdida neta de $12.4 mil millones para el trimestre, casi completamente debido a deterioros no realizados por la caída del precio de Bitcoin en el cuarto trimestre. A Saylor no le importa, diciendo que una caída de Bitcoin es un regalo, con cada retroceso siendo una oportunidad de compra.

La situación de Robinhood es todo lo contrario. No tiene Bitcoin, no asume riesgo de precio y no depende de compras de monedas financiadas por deuda para sobrevivir. Es solo una plataforma de trading, ganando dinero a partir de comisiones de transacción.

Pero cuando Bitcoin cae y los traders minoristas dejan de operar, las comisiones de transacción también desaparecen.

Strategy sobrevive del precio de Bitcoin. Robinhood prospera con la volatilidad de Bitcoin. Las dos empresas pueden parecer completamente diferentes, pero fundamentalmente dependen de lo mismo: el sentimiento de los traders minoristas hacia las criptomonedas.

Strategy está apostando por la dirección del precio, mientras que Robinhood está apostando por el tráfico del casino. En otras palabras, si Bitcoin cae, el casino se vacía. Ambos modelos pierden.

Los datos confirman esta evaluación. El MSTR de Strategy ha caído un 76%, mostrando un apalancamiento de 1.6x respecto a Bitcoin. El precio de las acciones de Robinhood ha caído alrededor del 50% desde su pico en octubre del año pasado, similar a la caída del 48% de Bitcoin durante el mismo período. Las dos tendencias casi se superponen.

Una es una posición larga apalancada en Bitcoin, y la otra es una opción de compra en el dinero sobre Bitcoin. El activo subyacente es el mismo: la temperatura del mercado cripto.

La trampa de "máximos históricos"

En el informe financiero de Robinhood, el término "máximo histórico" apareció múltiples veces. Máximo histórico de ingresos anuales, máximo histórico de EBITDA ajustado, máximo histórico de entradas netas, máximo histórico de miembros Gold, máximo histórico de EPS.

Estos números son todos reales.

El informe de Strategy también menciona "máximo histórico". Máximo histórico de tenencias de Bitcoin, máximo histórico de reservas de efectivo, máximo histórico de rendimiento de BTC. Pero su precio de acción cayó un 76%.

"Máximo histórico" es una insignia de honor en un mercado alcista y una lápida en un mercado bajista. Solo puede describir tu estado en el pico, no lo que sucederá a continuación.

El Q4 de Robinhood reveló una métrica clave: Los Usuarios Activos Mensuales (MAU) disminuyeron de 14.9 millones en el mismo período del año pasado a 13 millones, una disminución de 1.9 millones.

Los usuarios se están yendo.

Los activos bajo custodia de la plataforma de la empresa aumentaron un 68% interanual, impulsados por la inflación del valor de mercado debido al aumento de los precios de acciones y monedas. La tasa de crecimiento anualizada de las entradas netas se ha desacelerado de más del 30% a principios de año a 19% en el Q4. Esto significa que la tasa de entrada de dinero se está desacelerando. La gente está disminuyendo.

Este problema estructural es el mismo que enfrenta Strategy. En un mercado alcista, todos los indicadores se refuerzan entre sí: los precios suben, el comercio es activo, los ingresos aumentan, los usuarios crecen y el precio de la acción sube. En un mercado bajista, cada eslabón se invierte.

La rueda puede girar al revés. Robinhood también tiene su propia rueda.

Des-criptación: Una apuesta de alto riesgo

Robinhood es claramente consciente de esto. En los últimos 12 meses, la estrategia de Robinhood se puede resumir en una frase: reducir la dependencia de las criptomonedas mientras se duplica la infraestructura cripto.

Suena contradictorio, pero la lógica es clara.

En el lado de los ingresos, diversificar agresivamente. Mercados predictivos, futuros, ventas en corto, Tarjeta de Oro, banca, cuentas de jubilación, expansión internacional, etc.

En el lado de la infraestructura, profundizar agresivamente. El año pasado, adquirieron la plataforma de intercambio de criptomonedas más antigua del mundo, Bitstamp, que ha duplicado su volumen de operaciones. Lanzaron 2,000 acciones tokenizadas en Europa. Firmaron acuerdos de adquisición con plataformas de corretaje y criptomonedas en Indonesia.

Robinhood aprendió de la lección de Coinbase en 2022.

Coinbase casi murió en el último mercado bajista debido a su estructura de ingresos demasiado simple. Armstrong pasó dos años reconstruyendo. Tenev intentó diversificarse antes de que llegara el mercado bajista.

Pero el tiempo no estaba de su lado. Los gastos operativos ajustados y el presupuesto de incentivos de capital de Robinhood para 2026 oscilan entre $26 mil millones y $27.25 mil millones, lo que representa un aumento interanual de aproximadamente el 18%. Este dinero está destinado a la expansión internacional, el desarrollo de nuevos productos y la integración de adquisiciones. Si el invierno cripto persiste y el crecimiento de los negocios de corretaje tradicionales no es lo suficientemente rápido, la expansión de costos combinada con la desaceleración de ingresos presionará los márgenes de beneficio.

Con aproximadamente $43 mil millones en efectivo y equivalentes de efectivo a la mano, tienen suficiente para quemar durante mucho tiempo. Pero al igual que la estrategia, sobrevivir y crecer son dos cosas diferentes.

Un termómetro en el invierno cripto.

Comparando la estrategia y los informes financieros de Robinhood, verás dos formas en que el mercado bajista de Bitcoin puede desarrollarse.

La estrategia es una enfermedad crónica. Bitcoin permanece estancado, el volante se detiene, pero con $22.5 mil millones en efectivo, puede durar dos años y medio. Tiene tiempo, pero el tiempo está erosionando la fe.

Robinhood es una reacción aguda. Los ingresos de cripto cayeron un 38% en un trimestre, los usuarios activos mensuales cayeron en 1.9 millones, pero otros negocios siguen creciendo. No morirá, pero dolerá.

La similitud entre las dos empresas es: ambas no pueden controlar la variable más crítica en su destino.

La estrategia no puede controlar el precio de Bitcoin. Robinhood no puede controlar las emociones de los inversores minoristas. Y, en última instancia, las emociones de los inversores minoristas aún están dictadas por el precio de Bitcoin.

Todos en esta industria fingen tener Alpha cuando en realidad, todos solo tienen Beta. Beta es Bitcoin. Cuando Bitcoin sube, todos son genios. Cuando Bitcoin cae, todos son sorprendidos nadando desnudos.

Mientras Robinhood estableció récords en 2025, parece que no importa cuántos récords se rompan, no pueden enmascarar los dolores del negocio cripto en declive.

Tenev ahora enfrenta una pregunta sin respuesta estándar.

El Robinhood actual es como un dueño de casino que acaba de empezar a dejar de jugar. Él sabe dónde está el problema, está tomando medidas, pero los dividendos que alguna vez se ganaron en un mercado alcista se han convertido en deudas en un mercado bajista.

Para Robinhood, la verdadera prueba no es el récord histórico en un mercado alcista, sino el piso en un mercado bajista.

Dónde está el piso, nadie lo sabe aún.

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