Hace 8 años, un libro que hizo que Saylor apostara todo por Bitcoin le dio la "sentencia de muerte" a la plata

Título original: "¿Un libro sobre Bitcoin de hace 8 años está 'prediciendo' ahora el desplome de la plata?"

Autor original: David, Deep Tide TechFlow

En 2020, el fundador de MicroStrategy, Michael Saylor, leyó un libro y decidió comprar Bitcoin por valor de 425 millones de dólares.

El libro se llama "The Bitcoin Standard", publicado en 2018, traducido a 39 idiomas, con ventas de más de un millón de copias, venerado por los Bitcoiners como la "Biblia".

El autor, Saifedean Ammous, tiene un doctorado en Economía de la Universidad de Columbia, y el argumento central es simple:

Bitcoin es una "moneda dura" más sólida que el oro.

Además, en la contraportada del libro, el respaldo de Michael Saylor dice:

"Este libro es una obra de genio. Después de leerlo, decidí comprar Bitcoin por valor de 425 millones de dólares. Tuvo el impacto más profundo en el pensamiento de MicroStrategy, llevándonos a cambiar nuestro balance general a un estándar de Bitcoin".

Sin embargo, hay un capítulo en este libro que no trata sobre Bitcoin. Explica por qué la plata no puede convertirse en dinero duro.

Hoy, 8 años después, la plata acaba de subir a un máximo histórico de 117 dólares, el frenesí de inversión en metales preciosos continúa, e incluso Hyperliquid y varios exchange de criptomonedas están comenzando a ofrecer trading de futuros de metales preciosos en diferentes formas.

Por lo general, en momentos así, siempre hay denunciantes y contrarios que desempeñan el papel de recordar los riesgos, especialmente en un entorno donde todo está subiendo excepto Bitcoin.

Por ejemplo, una publicación ampliamente difundida en Crypto Twitter hoy destacó una captura de pantalla de la página 23 de este libro, con el siguiente pasaje:

Toda burbuja de plata estalla, y la próxima no será la excepción.

Historia de la especulación con plata

Antes de apresurarse a criticar, echemos un vistazo a lo que realmente significa este argumento central.

El argumento central en este libro se llama en realidad stock-to-flow. Los OG de BTC deberían haber oído hablar de esta teoría hasta cierto punto.

En lenguaje sencillo, para que algo se convierta en "dinero duro", la clave es lo difícil que es aumentar su oferta.

El oro es difícil de minar. El stock mundial de oro sobre el suelo es de unas 200.000 toneladas, con una adición anual de menos de 3.500 toneladas. Incluso si el precio del oro se duplica, los mineros no pueden duplicar repentinamente la cantidad de oro minado. Esto se llama "rigidez de la oferta".

Bitcoin es aún más extremo. La oferta total está limitada a 21 millones de tokens, reduciéndose a la mitad cada cuatro años, y nadie puede cambiar el código. Esta es la escasez creada por algoritmo.

¿Qué pasa con la plata?

El extracto destacado en el libro dice aproximadamente: La burbuja de la plata ha estallado antes y volverá a estallar en el futuro. Esto se debe a que una vez que una gran cantidad de dinero fluye hacia la plata, los mineros pueden aumentar fácilmente la oferta, bajando el precio y haciendo que la riqueza de los ahorradores se evapore.

El autor también dio un ejemplo: los hermanos Hunt.

A finales de la década de 1970, los magnates petroleros de Texas, los hermanos Hunt, decidieron acaparar plata, intentando acorralar el mercado. Compraron plata y contratos de futuros por valor de miles de millones de dólares, empujando el precio de 6 a 50 dólares, estableciendo un máximo histórico para el precio de la plata en ese momento.

¿Y luego? Los mineros descargaron frenéticamente plata, las plataformas de trading aumentaron los requisitos de margen y el precio de la plata colapsó. Los hermanos Hunt perdieron más de 1.000 millones de dólares y finalmente se declararon en bancarrota.

Por lo tanto, la conclusión del autor es:

La elasticidad de la oferta de la plata es demasiado alta, lo que hace imposible que se convierta en una reserva de valor. Cada vez que alguien intenta acapararla como "dinero duro", el mercado le dará una lección con un aumento de la oferta.

Cuando se escribió esta lógica en 2018, la plata estaba a 15 dólares la onza. A pocos les importaba.

¿Es diferente esta ronda de plata?

Para que la lógica anterior sobre la plata sea cierta, existe una premisa: si el precio de la plata sube, la oferta puede seguir el ritmo.

Sin embargo, 25 años de datos cuentan una historia diferente.

La producción mundial de minas de plata alcanzó su punto máximo en 2016 con unos 900 millones de onzas. Para 2025, esta cifra había caído a 835 millones de onzas. El precio aumentó 7 veces, pero la producción disminuyó un 7%.

¿Por qué la lógica de "el aumento de precio conduce al aumento de la producción" ya no es efectiva?

Una razón estructural es que alrededor del 75% de la plata se produce como subproducto de la minería de cobre, zinc y plomo. Las decisiones de producción de los mineros se basan en los precios de los metales básicos, no en la plata. Si el precio de la plata se duplica pero el precio del cobre sigue siendo el mismo, las minas no aumentarán la producción.

Otra razón podría ser el tiempo. Desde la exploración hasta la producción, el ciclo de un nuevo proyecto minero es de 8 a 12 años. Incluso si la construcción comenzara de inmediato, no se vería oferta adicional antes de 2030.

El resultado es un déficit de oferta consecutivo de cinco años. Según datos del Silver Institute, de 2021 a 2025, el déficit acumulado mundial de plata es cercano a los 820 millones de onzas, lo que es casi equivalente a toda la producción minera mundial anual.

Mientras tanto, los inventarios de plata también están tocando fondo. El inventario de plata entregable de la London Bullion Market Association ha caído a solo 155 millones de onzas. La tasa de arrendamiento de plata ha subido del 0,3%-0,5% en años normales al 8%, lo que significa que alguien está dispuesto a pagar un costo anualizado del 8% solo para asegurarse de que puede obtener la entrega física.

También hay una nueva variable. A partir del 1 de enero de 2026, China ha implementado restricciones de exportación sobre la plata refinada, donde solo las grandes refinerías estatales con una capacidad anual superior a 80 toneladas pueden obtener permisos de exportación. Los exportadores pequeños y medianos quedan excluidos directamente.

En la era de los hermanos Hunt, los mineros y los tenedores podían usar el aumento de la producción y la presión de venta para suprimir los precios.

Esta vez, la munición en el lado de la oferta puede no ser suficiente.

Es especulación y utilidad

Cuando los hermanos Hunt acapararon plata, la plata era un activo especulativo. Los compradores pensaban: el precio subirá, así que la almacenaron para venderla más tarde.

La tendencia alcista de la plata en 2025 tiene una fuerza impulsora completamente diferente.

Primero, mire un conjunto de datos. Según el informe World Silver Survey 2025, la demanda industrial de plata alcanzó los 680,5 millones de onzas en 2024, un máximo histórico. Esta cifra representa más del 60% de la demanda total mundial.

¿Qué está impulsando la demanda industrial?

Energía solar fotovoltaica: Cada panel solar requiere pasta de plata como capa conductora. La Agencia Internacional de Energía predice que la capacidad solar fotovoltaica mundial se duplicará para 2030. La industria solar ya es el mayor comprador industrial individual de plata.

Vehículos eléctricos. Un automóvil de gasolina tradicional utiliza entre 15 y 28 gramos de plata. Un vehículo eléctrico utiliza entre 25 y 50 gramos, y los modelos de gama alta utilizan más. La plata se utiliza en todas partes, desde el sistema de gestión de la batería y el controlador del motor hasta el puerto de carga.

IA y centros de datos. Servidores, empaquetado de chips, conectores de alta frecuencia, la conductividad y las propiedades térmicas de la plata son irremplazables. Se espera que esta demanda se acelere a partir de 2024, y el Silver Institute enumera específicamente las "aplicaciones relacionadas con la IA" en su informe.

En 2025, el Departamento del Interior de los EE. UU. incluyó la plata en la lista de "minerales críticos". La última vez que se actualizó esta lista, se agregaron litio y tierras raras.

Por supuesto, mantener un precio alto de la plata conducirá a un efecto de "ahorro de plata", como algunos fabricantes de paneles solares que ya están reduciendo la cantidad de pasta de plata por panel. Sin embargo, el pronóstico del Silver Institute es que, incluso considerando el efecto de ahorro de plata, la demanda industrial se mantendrá cerca de niveles récord en los próximos 1-2 años.

Esto es en realidad una demanda rígida, algo que Saifedean puede no haber previsto cuando escribió "The Bitcoin Standard".

Un libro también puede proporcionar masaje psicológico

La narrativa de Bitcoin como "oro digital" se ha silenciado recientemente en comparación con el oro y la plata reales.

El mercado ha llamado a este año el "comercio de degradación": el debilitamiento del dólar estadounidense, las crecientes expectativas de inflación, las tensiones geopolíticas y los fondos que fluyen hacia refugios de activos duros. Sin embargo, esta ola de fondos de refugio eligió el oro y la plata, no Bitcoin.

Para los extremistas de Bitcoin, esto requiere una explicación.

Así que el libro mencionado anteriormente se ha convertido en una referencia clásica y una defensa de una posición: la plata está subiendo ahora debido a una burbuja; espere a que estalle, y entonces sabrá quién tenía razón.

Esto es más como un autorrescate narrativo.

Cuando el activo que posee tiene un rendimiento inferior al del mercado durante todo un año, necesita un marco para explicar "por qué sigo teniendo razón".

Los precios a corto plazo no son importantes; la lógica a largo plazo es crucial. La lógica de la plata es incorrecta, la lógica de Bitcoin es correcta, por lo que Bitcoin inevitablemente superará al mercado, es solo cuestión de tiempo.

¿Es esta lógica internamente consistente? Lo es. ¿Se puede falsificar? Es difícil.

Porque siempre puede decir, "el tiempo no ha sido lo suficientemente largo".

El problema es que el mundo real no sigue las reglas. Con Bitcoin y tokens en la mano, los hermanos que se mantienen fieles al círculo cripto están realmente ansiosos.

La teoría de Bitcoin escrita hace 8 años no puede cubrir automáticamente la realidad de que no haya aumento de precio 8 años después.

Mientras la plata sigue disparándose, también le deseamos sinceramente buena suerte a Bitcoin.

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