Bitcoin supera las principales clases de activos en previsiones de retorno anual

JPMorgan Asset Management ha presentado por primera vez su previsión a largo plazo para Bitcoin, estimando un retorno anual compuesto del 10% durante los próximos 10 a 15 años. Esta cifra supera las previsiones para acciones estadounidenses de gran capitalización, REITs y oro, siendo el nivel más alto entre los activos comparados.

Esta previsión de Bitcoin se incluyó en el "Informe de Perspectivas del Mercado de Capitales a Largo Plazo 2027" publicado por la firma el 19 de octubre. Es la 31ª edición anual y modela los retornos esperados a 10-15 años para más de 200 clases de activos, utilizados en planes de inversión estratégicos.

JPMorgan prevé un retorno anual compuesto del 10% para Bitcoin, mientras que las acciones estadounidenses de gran capitalización se estiman en un 7.5%, los REITs en un 8.2% y el oro en un 5.5%. La previsión para Bitcoin supera en 2.5 puntos a las acciones estadounidenses, en 1.8 puntos a los REITs y en 4.5 puntos al oro.

Informe de JPMorgan "Perspectivas del Mercado de Capitales a Largo Plazo 2027"

Según los materiales utilizados para la comparación, se estima que el retorno esperado para las acciones estadounidenses de pequeña capitalización es del 7.7%. Matt Hogan, director de inversiones de Bitwise, quien destacó esta previsión, posicionó a Bitcoin como el activo con el retorno más alto esperado. Sin embargo, esta es una interpretación de los números por parte de Hogan, y lo que JPMorgan ha publicado son estimaciones modeladas, no previsiones del mercado a corto plazo.

Esta previsión se alinea con el movimiento de las instituciones financieras tradicionales que están ampliando su participación en activos digitales. Las actividades de JPMorgan relacionadas con Ethereum para inversores institucionales son un ejemplo de la expansión de su negocio relacionado con criptomonedas.

La previsión de retorno del 10% conlleva una volatilidad del 55%

La previsión de retorno conlleva una gran estimación de riesgo. La volatilidad anual de Bitcoin, según JPMorgan, se estima en un 55%. Esto es aproximadamente tres veces más que el 18% de las acciones estadounidenses de gran capitalización y el 17.2% del oro.

El informe establece que el retorno promedio aritmético de Bitcoin es del 20.9% anual. El retorno promedio aritmético es el promedio simple de los resultados de cada año. Por otro lado, el retorno compuesto refleja el impacto de las subidas y bajadas a lo largo de varios períodos, por lo que el número del 10% es más útil para ver cómo se acumula el valor del activo con el tiempo.

En activos con grandes fluctuaciones, puede haber una gran diferencia entre estos indicadores. Si hay pérdidas, el capital disminuye y, para recuperar esas pérdidas con un aumento posterior, se requiere un retorno mayor. Suponiendo un crecimiento constante del 10% cada año, la inversión se multiplicaría aproximadamente por 2.59 en 10 años y por 4.18 en 15 años.

La diferencia entre la alta previsión de retorno y el retorno que realmente se acumula de forma compuesta es importante para interpretar esta previsión. Las características de riesgo de Bitcoin están vinculadas a un amplio entorno macroeconómico, que incluye la relación con las tasas de interés reales de los bonos del Tesoro de EE. UU., y esos factores pueden influir en la demanda de activos de riesgo y de reserva de valor.

¿Por qué Bitcoin no está incluido en el modelo de asignación principal de JPMorgan?

JPMorgan no ha incluido Bitcoin en la matriz de covarianza principal que utiliza para construir carteras a largo plazo. En su lugar, utiliza una matriz más pequeña que combina Bitcoin con algunos activos del mercado público.

La matriz de covarianza estima cómo se correlacionan los retornos de los activos entre sí, permitiendo a los gestores de carteras evaluar los efectos de diversificación y los riesgos compuestos. JPMorgan señala la alta volatilidad de Bitcoin y la inestabilidad de su correlación con los activos tradicionales como barreras para incluirlo en su modelo principal.

Si bien esta previsión muestra el retorno modelado de Bitcoin, no recomienda una asignación fija. Esta distinción es importante en la construcción de carteras por parte de inversores institucionales. Incluso si un activo tiene un retorno esperado alto, si la relación de riesgo varía, puede ser difícil incorporarlo en una asignación de activos estratégica.

Este desafío está relacionado con el cambio en el comportamiento de asignación de los inversores institucionales, incluyendo períodos de salida de fondos de Bitcoin ETF. Los flujos de capital y las previsiones a largo plazo miden cosas diferentes, pero ambos son insumos para que los inversores institucionales evalúen la exposición y los instrumentos de inversión.

Como comparación, JPMorgan prevé un retorno anual del 7% para una cartera compuesta por un 60% de acciones y un 40% de bonos en dólares estadounidenses durante el mismo período. Una cartera que incluya un 30% de activos alternativos diversificados podría alcanzar hasta un 7.5%, dependiendo de la composición.

Las gestoras de activos están incorporando en sus previsiones más amplias mejoras en la productividad impulsadas por inteligencia artificial (IA), rentabilidad empresarial y aumento de los rendimientos de los bonos. Las previsiones se basan en información obtenida hasta el 30 de septiembre de 2026, se actualizan anualmente y están destinadas a la planificación a largo plazo.

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