Bloomberg: Los 3 principales exchanges asiáticos boicotean a la firma "Crypto Treasury"

Título original: Las bolsas de valores más grandes de Asia se resisten a las empresas que acumulan criptomonedas

Autores originales: Alice French, Richard Henderson, Kiuyan Wong, Yasutaka Tamura

Traducción original: Joe Zhou, Foresight News

· La Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) ha cuestionado al menos a cinco empresas que planean realizar una transición hacia empresas de Digital Asset Treasury (DAT), afirmando que las regulaciones actuales prohíben a las empresas acumular cantidades excesivas de liquidez.

· La resistencia a DAT también se ha observado en India y Australia. Los operadores de plataformas de exchange de criptomonedas locales tienen preocupaciones similares, y estas actitudes podrían obstaculizar los planes de muchas empresas de tesorería de criptomonedas.

· Japón es un caso único en la región de Asia-Pacífico. Las reglas de listado locales para empresas de tesorería de activos digitales son relativamente flexibles, brindándoles mayor libertad. No obstante, están comenzando a surgir signos de fricción; por ejemplo, la propuesta de MSCI de excluir a las grandes empresas de tesorería de criptomonedas de sus índices globales.

Las tres principales bolsas de valores de la región de Asia-Pacífico están rechazando a empresas que se hacen pasar por compañías que cotizan en bolsa, cuyo negocio principal es acumular criptomonedas.

Según fuentes familiarizadas con el asunto, la Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX) ha cuestionado en los últimos meses al menos a cinco empresas que planean cambiar su negocio principal hacia una estrategia de tesorería de activos digitales, citando reglas que prohíben mantener grandes cantidades de activos líquidos. Hasta ahora, estas empresas aún no han recibido la aprobación. En India y Australia, las llamadas empresas de Digital Asset Treasury (DAT) también han encontrado una resistencia similar.

Esta resistencia se dirige tanto a las criptomonedas en sí como a los vehículos de empresas que cotizan en bolsa con la acumulación de criptomonedas como enfoque principal, lo que representa un riesgo para el mercado de activos digitales que ha visto tendencias mayoritariamente alcistas a lo largo de 2025.

Bitcoin alcanzó un máximo histórico de 126.251 $ el 6 de octubre, con un aumento del 18% en lo que va del año. Esta tendencia alcista ha sido impulsada en gran medida por la aparición de numerosas empresas especializadas en acumular Bitcoin. El modelo iniciado por el gigante de Bitcoin MicroStrategy, dirigido por Michael Saylor y valorado en 70 mil millones de dólares, ha generado cientos de imitadores a nivel mundial. Muchas de estas empresas tienen valoraciones de mercado que superan el valor total de sus activos de criptomonedas mantenidos, lo que subraya la fuerte demanda de los inversores.

Recientemente, el ritmo de adquisición de la empresa de Digital Asset Treasury (DAT) se ha ralentizado, y el precio de sus acciones también ha experimentado una caída, en sincronía con la fuerte venta masiva en el mercado cripto general. Según un informe reciente de 10X Research de Singapur, los inversores minoristas han perdido aproximadamente 17 mil millones de dólares en trading de DAT.

En el mercado de Asia-Pacífico, las preocupaciones de los operadores de exchanges de criptomonedas pueden obstaculizar por completo los planes de los acumuladores de criptomonedas.

«Las reglas de listado determinan directamente la velocidad y la estandarización de la operación del modelo de tesorería de criptomonedas», dijo Rick Maeda, analista de criptomonedas en Presto Research, con sede en Tokio. Agregó que si las reglas son «predecibles y flexibles», pueden atraer fondos y aumentar la confianza de los inversores; mientras que un entorno más estricto ralentizaría la velocidad de ejecución de las empresas de tesorería de activos digitales.

Empresas de efectivo en entidades cotizadas

De acuerdo con las reglas de la Bolsa de Valores de Hong Kong, si los activos de una empresa cotizada se componen principalmente de efectivo o inversiones a corto plazo, la empresa será considerada una «Cash Company», y sus acciones podrían ser suspendidas de cotización. El propósito de esta medida es evitar que las empresas fantasma equiparen su estatus de cotización con el lavado de dinero.

Simon Hawkins, socio del bufete de abogados Latham & Watkins, declaró que para las empresas que pretenden acumular criptomonedas, la aprobación depende de si pueden «demostrar que la adquisición de criptomonedas es una parte central de sus operaciones comerciales».

Los expertos dicen que para las empresas que antes cotizaban en colonias británicas, actualmente está prohibido transformarse en empresas puras de acumulación de criptomonedas.

Un portavoz de la Bolsa de Valores de Hong Kong (HKEX) se negó a comentar sobre empresas específicas de interés, pero declaró que su marco «garantiza que todas las empresas que solicitan el listado y las empresas que ya cotizan tengan negocios y operaciones viables y sostenibles con contenido sustantivo».

En un caso similar, la Bolsa de Valores de Bombay rechazó recientemente la solicitud de listado de acciones preferentes de Jetking Infotrain. La empresa había declarado que invertiría parte de la recaudación en criptomonedas. Un documento de presentación mostró que la empresa está apelando esta decisión. BSE (Bolsa de Valores de Bombay) y Jetking no respondieron a las solicitudes de comentarios.

En Australia, la Australian Securities Exchange (ASX Ltd.) prohíbe a las empresas cotizadas asignar el 50% o más de los fondos de su balance a efectivo o activos similares al efectivo. Steve Orenstein, CEO de la empresa de software Locate Technologies Ltd., declaró que esta cláusula hace que adoptar un modelo de tesorería de criptomonedas sea «casi imposible». Según un portavoz, esta empresa, que pasó de ser una empresa de software a un comprador de Bitcoin, está trasladando actualmente su listado de Australia a Nueva Zelanda, donde la New Zealand Exchange (NZX Ltd.) está dispuesta a aceptar empresas de tesorería de activos digitales (DAT).

Un portavoz de la Australian Securities Exchange (ASX) declaró que si una empresa cotizada recurre a invertir en Bitcoin o Ethereum, se le «aconseja considerar estructurar su producto de inversión como un ETF». De lo contrario, «es probable que no sean vistos como adecuados para cotizar en la lista oficial».

Mencionaron que, si bien la ASX no prohíbe adoptar una estrategia de tesorería de criptomonedas, también advirtieron que cualquier conflicto con las reglas de listado debe manejarse con cuidado.

Los «hodlers» de Japón

Japón destaca como un caso notable en la región de Asia-Pacífico. En el país, es común que las empresas cotizadas mantengan importantes reservas de efectivo, y las reglas de listado para las empresas de Digital Asset Treasury (DAT) son relativamente flexibles, brindándoles mayor libertad.

Hiromi Yamaji, CEO de Japan Exchange Group, declaró durante una conferencia de prensa el 26 de septiembre: «Una vez que una empresa cotiza, si ha hecho las divulgaciones adecuadas, como revelar que está comprando Bitcoin, reconocer inmediatamente estas acciones como inaceptables sería bastante difícil».

Según datos de BitcoinTreasuries.net, Japón alberga a 14 compradores de Bitcoin cotizados, la cifra más alta de Asia. Esto incluye a la empresa de hostelería Metaplanet Inc., que fue una de las primeras en adoptar el modelo de tesorería de activos digitales y actualmente posee alrededor de 3,3 mil millones de dólares en Bitcoin. Desde que comenzó su transformación a principios de 2024, el precio de las acciones de la empresa subió en un momento dado a su nivel más alto a mediados de junio, a 1.930 yenes, pero desde entonces ha caído más del 70%.

Japón también ha visto algunos planes de compra de Bitcoin más inusuales: el operador de salones de uñas con sede en Tokio, Convano Inc., que cotiza en bolsa, anunció en agosto su plan de recaudar aproximadamente 434 mil millones de yenes (3 mil millones de dólares) para comprar 21.000 Bitcoins. En ese momento, el valor de mercado de la empresa era solo una pequeña fracción de esta cantidad de recaudación de fondos.

Incluso para los «hodlers» de criptomonedas de Japón, han surgido signos de fricción. MSCI, uno de los proveedores de índices más grandes del mundo, propuso recientemente excluir a las grandes empresas de Digital Asset Treasury (DAT) de sus índices globales tras una investigación sobre la emisión internacional de acciones de Metaplanet por 1,4 mil millones de dólares en septiembre. Metaplanet se unió al índice MSCI Japan Small Cap en febrero de este año y declaró que usaría la mayor parte de los fondos recaudados para comprar Bitcoin, comprando posteriormente 10.687 tokens adicionales. Metaplanet no respondió a las solicitudes de comentarios.

MSCI declaró en un anuncio que el Digital Asset Treasury (DAT) «puede exhibir características similares a los fondos de inversión» y, por lo tanto, no califica para su inclusión en su índice. MSCI sugirió implementar una exclusión para las empresas donde los criptoactivos representen el 50% o más de sus activos totales.

El analista de acciones japonés Travis Lundy escribió en un informe en Smartkarma que, si se excluye del índice, el Digital Asset Treasury (DAT) ya no se beneficiaría de las entradas de fondos pasivos de los fondos que siguen ese índice. Agregó: «Esto podría socavar potencialmente el argumento a favor de su prima sobre el valor contable».

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