Reevaluación de $HTX en el regreso del mercado alcista: el token de derechos de los activos globales en el mundo Crypto

Introducción: El mercado alcista ha regresado, pero lo que realmente merece reflexión es el cambio en la estructura de capital

El mercado alcista ha vuelto. En la última semana, los activos de riesgo globales han experimentado un repunte sincronizado, y el mercado de criptomonedas ha vuelto a la senda de crecimiento. La atención de la mayoría se centra en cuánto más pueden subir BTC y ETH, pero como investigadores, nos preocupa un cambio más profundo detrás de este ciclo: el capital que entra en el mundo de las criptomonedas ya no son solo fondos especulativos y minoristas nativos de criptomonedas, sino una gran cantidad de capital regulado y fondos tradicionales a nivel global; lo que buscan comprar ya no son solo BTC y ETH, sino acciones, oro, divisas, participaciones en Pre-IPO, RWA------todo el espectro de activos globales.

Esto nos lleva al juicio central de este artículo: el papel de $HTX está experimentando un cambio fundamental. Es el token de gobernanza de HTX DAO y el único token de colaboración designado por Huobi HTX, desempeñando en cierta medida la función de un token de plataforma, cuyo valor se anclaba en el volumen de transacciones de criptomonedas; en el futuro, debería ser reinterpretado como "el token de derechos de los activos globales que ingresan al mundo Crypto"------cuando el capital global atraviesa la puerta del mundo Crypto, poseer $HTX significa poseer una parte de esa puerta. Para concretar este juicio, este artículo complementará la narrativa con una proyección cuantitativa completa: cuán grande es el volumen del sistema financiero tradicional global, cuán grande es el volumen de criptomonedas actualmente, y según la cuota de mercado de Huobi HTX, incluso si solo una pequeña parte del capital global fluye, sumado al crecimiento del sector TradFi este año, dónde debería estar la capitalización de mercado de $HTX en cinco años.

I. Cambio de narrativa: la lógica de valoración se ha abierto por completo

Primero aclaremos el concepto. ¿Qué es la lógica de valoración de un "token de plataforma de intercambio"? Es simple: el techo de capitalización de un token de plataforma = volumen de transacciones de criptomonedas × tarifas × proporción de distribución de ingresos. Dado que $HTX desempeña en cierta medida la función de un token de plataforma, ha sido comparado durante mucho tiempo con BNB de Binance y OKB de OKX------quien tenga un mayor volumen de transacciones de criptomonedas, quien tenga un mayor esfuerzo de recompra, su token de plataforma será más valioso. Este marco fue efectivo entre 2020 y 2024, ya que refleja la realidad de que los ingresos de los intercambios de criptomonedas provienen casi por completo de las transacciones de activos criptográficos.

Pero ahora este marco está fallando. Cuando un intercambio expande sus activos negociables de BTC y ETH a contratos perpetuos de acciones de Nvidia y Apple, se expande a oro, plata, petróleo, el índice S&P 500, y se extiende aún más a divisas, participaciones en Pre-IPO y RWA, su base de ingresos cambia de "volumen de transacciones del mercado de criptomonedas" a "volumen de transacciones del mercado financiero global". La diferencia de tamaño entre estos dos mercados es monumental: la capitalización total del mercado de criptomonedas es de aproximadamente 2.3 billones de dólares, mientras que la capitalización de una sola clase de activos en el mercado global puede ser de billones o incluso trillones de dólares.

¿Qué significa esto? Si $HTX sigue siendo visto solo como un "token de plataforma", su límite de valoración estará encerrado en el volumen de transacciones de criptomonedas; pero si $HTX es revalorizado como "el token de derechos de los activos globales que ingresan al mundo Crypto"------cada dólar de volumen de transacciones de activos globales que pasa por el canal de Huobi HTX, una parte de ello se acumula como valor para los poseedores de $HTX a través del mecanismo de recompra y quema------entonces su techo de valoración se abrirá directamente. Esto no es solo una lógica de aumento de precios, es un cambio de paradigma.

II. El océano de activos financieros globales y esta gota de "agua" llamada criptomonedas

La premisa para ser optimista sobre $HTX no es cuánto sube la criptomoneda en sí, sino qué proporción de activos globales entra en el espacio criptográfico. Primero, aclaremos este denominador.

Al poner estos dos números juntos, la conclusión es muy clara: la capitalización total del mercado de criptomonedas es de aproximadamente 2.3 billones de dólares, lo que representa solo el 0.5% de la riqueza global y el 1.9% de la capitalización del mercado de acciones global. En otras palabras, si solo el 1% de la riqueza global entra en el ecosistema de criptomonedas de cualquier forma, eso correspondería a un incremento de 4.5 billones de dólares------casi el doble de la actual capitalización total del mercado de criptomonedas. Esto no es una fantasía: las predicciones de las instituciones sobre la tokenización de activos ya caen dentro de este rango------Citigroup estima que el mercado de valores tokenizados alcanzará entre 4 y 5 billones de dólares en la década de 2030, 21.co estima alrededor de 10 billones de dólares, y BCG estima que los activos tokenizados podrían alcanzar hasta 16 billones de dólares. Incluso si solo se cumple el límite inferior de estas predicciones, sería una inyección de tamaño significativo para la industria de criptomonedas.

Y lo que Huobi HTX está haciendo es construir el canal de "cómo entra este 1%, y a dónde se negocia una vez que entra" justo en su puerta. Esto es lo que se discutirá en la siguiente sección.

III. El canal ya está construido: la explosión del sector TradFi no es un concepto, es un volumen de negocios que está ocurriendo

Una narrativa puede ser hermosa, pero debe estar respaldada por datos. Y el sector TradFi (finanzas tradicionales) de Huobi HTX es, de hecho, el negocio más prometedor para 2026. Según el informe mensual oficial de Huobi HTX de julio, el área de TradFi añadió 56 nuevos tipos de contratos ese mes, de los cuales 51 eran contratos de acciones, cubriendo gigantes tecnológicos, chips de IA, almacenamiento, materias primas y metales preciosos; el volumen de transacciones promedio diario al final del mes alcanzó un récord histórico, creciendo más de 10 veces en comparación con el promedio diario de junio, acumulando un total de aproximadamente 2.5 billones de dólares. Cabe destacar que esto se logró en un mes en el que el mercado de criptomonedas en general estaba deprimido y el volumen de transacciones de la industria estaba en declive------los activos financieros tradicionales están convirtiéndose en un nuevo motor de crecimiento para la plataforma.

Lo más crítico es el mecanismo de adquisición de clientes y retención. El 5 de agosto, Huobi HTX lanzó la segunda fase de la actividad TradFi "Trade to Earn": seleccionando 28 contratos perpetuos de alta liquidez, cubriendo acciones (NVDA, AAPL, GOOGL, MSFT, TSLA, etc.), índices (SPX500, QQQ), materias primas (petróleo WTI, petróleo Brent) y metales preciosos (XAU, XAG, PAXG, XAUT). Los usuarios que coloquen órdenes pueden recibir un reembolso del 110% de las tarifas, y quienes tomen órdenes recibirán un reembolso del 105%------esto es "comercio con tarifas negativas": cuanto más comercies, más ganas. La primera fase de la actividad generó más de 63 millones de USDT en volumen de transacciones en 10 días en los pares de negociación designados; el fondo de premios de la segunda fase se amplió directamente a 80,000 dólares.

Presta atención a uno de los aspectos más importantes de este diseño: durante la actividad, los ingresos por tarifas generados por los usuarios en todos los contratos TradFi designados se utilizarán completamente para recomprar $HTX en el mercado, y las compras se integrarán en el mecanismo de quema trimestral. En otras palabras, cada tarifa de transacción que los usuarios generan al negociar contratos de acciones estadounidenses o contratos de oro se convierte en una compra y volumen de quema de $HTX. El volumen de transacciones de activos globales se convierte, por primera vez, de manera institucional, en una captura de valor para $HTX.

Mirando hacia adelante: los contratos perpetuos de acciones ya están en marcha, los índices, las materias primas y los metales preciosos están listos, y lo que sigue naturalmente son divisas, participaciones en Pre-IPO y RWA. Cuando todos los activos centrales globales puedan ser negociados con margen de stablecoin las 24 horas del día, los 7 días de la semana, sin necesidad de abrir cuentas con corredores, sin esperar la apertura del mercado, sin necesidad de cambiar divisas entre países, el capital tradicional que ingresa al mundo Crypto ya no necesitará el "ritual de comprar BTC primero"------ellos comerciarán directamente con stablecoins en la infraestructura de la cadena los activos que conocen. Y Huobi HTX se está convirtiendo en ese canal mismo.

IV. Cumplimiento y capital tradicional: lo que necesitan es un boleto de entrada, y Huobi HTX lo está gestionando uno a uno

El capital financiero tradicional tiene una característica que el capital nativo de criptomonedas no tiene: no les falta dinero, lo que les falta es una entrada regulada. La capacidad de un capital institucional para ingresar depende de tres cosas------si hay activos negociables, si hay licencias reguladas, y si hay pruebas de custodia y reservas confiables. Huobi HTX ha entregado respuestas a estas tres preguntas en la primera mitad de 2026.

En el lado de los activos, está el sector TradFi mencionado anteriormente; en el lado de la confianza, Huobi HTX ha divulgado públicamente durante 46 meses la prueba de reservas de árbol de Merkle (PoR), manteniendo la tasa de reservas de activos principales como BTC, ETH, TRX, USDs, $HTX, XRP, DOGE, SOL, etc., por encima del 100%, con una estricta reserva de 1:1. Esta es una de las divulgaciones de reservas más tempranas y persistentes en la industria------para las instituciones, esto es más persuasivo que cualquier marketing. En el lado del cumplimiento, Huobi HTX ha avanzado en la solicitud de licencia VASP tras obtener una carta de no objeción de la Autoridad Reguladora de Activos Virtuales de Pakistán (PVARA) y ha continuado alineándose con el marco regulatorio de VARA en Dubái. Dubái, Asia Central, Asia del Sur------el rompecabezas del mapa de licencias globales se está completando pieza por pieza.

Al observar estas tres cosas juntas, verás un despliegue completo: los activos que necesita el capital tradicional (sector TradFi), el canal que necesita (red de licencias globales), y la confianza que necesita (46 meses de PoR), Huobi HTX ya está preparado. En la primera mitad del año, el volumen total de transacciones de la plataforma se acercó a 900 mil millones de dólares, en abril alcanzó el primer lugar en la lista de flujos netos de capital de intercambios centralizados a nivel global, y en julio el número de usuarios registrados nuevos creció un 15% en comparación con el mes anterior------el capital ya está votando con sus pies. Y la cuota de mercado de Huobi HTX en sí misma es la mejor prueba: el informe de plataformas de negociación de CoinDesk de abril de 2026 muestra que la cuota de mercado de Huobi HTX en el mercado spot ha alcanzado el 3.79% (entre los cuatro principales CEX de habla china), con una cuota de derivados del 1.98%, y la cuota de mercado spot mensual aumentó en 0.88 puntos porcentuales, con un crecimiento que ocupa el tercer lugar a nivel mundial. La cuota está aumentando y la tasa de crecimiento es líder, este es el punto de partida para la proyección de la siguiente sección.

V. Ciclo de captura de valor: cuanto mayor sea el volumen de transacciones de activos globales, más escaso será $HTX

La sección anterior argumentó el valor de la "puerta", ahora se argumenta el valor de los poseedores------¿cómo se traduce el flujo de activos globales en valor para los poseedores de $HTX? La respuesta es un ciclo que ya ha estado funcionando durante más de dos años y ha sido validado repetidamente: el 50% de los ingresos de la plataforma se utilizan para recompras y quema trimestral.

Veamos los datos: en el primer trimestre de 2026, a pesar de que el volumen de transacciones en el mercado de criptomonedas cayó drásticamente un 27% en comparación con el trimestre anterior, HTX DAO aún completó la quema de 10.83 billones de $HTX, con un valor de aproximadamente 19.22 millones de dólares; desde que se inició la quema en 2024, se han quemado y donado un total de 110.32 billones de $HTX, lo que representa más del 11% del suministro total, con una tasa de deflación anual de aproximadamente 5.5%. Presta atención a lo que significa este 5.5%: entre los tokens de gobernanza principales, es uno de los pocos que ha logrado una estrategia de quema "transparente, a gran escala y de ejecución pública a largo plazo", con una tasa de deflación anual que supera con creces la de la mayoría de los activos criptográficos principales. En un mercado bajista, esto es así, en un mercado alcista la quema solo será más intensa.

La demanda también se está ajustando. Desde el 1 de abril, $HTX se ha convertido en el único token para deducción de tarifas en el intercambio HTX de Huobi, profundamente integrado en el núcleo de las transacciones; la función de staking de $HTX lanzada por HTX DAO ofrece un rendimiento anual de hasta el 10% y se suma a los derechos de gobernanza; todas las recompensas de las dos fases de TradFi Trade to Earn se distribuyen en $HTX. Por un lado, hay una destrucción continua impulsada por los ingresos (contracción de la oferta), y por otro lado, una expansión de la demanda en tres escenarios: deducción, staking y recompensas. La contracción de la oferta y la expansión de la demanda se producen simultáneamente, lo que es la fuente de la escasez de $HTX.

Ahora conectemos todo el ciclo: activos globales (acciones, oro, divisas, Pre-IPO, RWA) se lanzan en el sector TradFi → fondos globales regulados entran al mercado → aumento de los ingresos por tarifas de la plataforma → recompra y destrucción del 50% de los ingresos en $HTX → contracción continua de la oferta circulante → aumento de los derechos de los poseedores. En este ciclo, $HTX es esencialmente una opción de compra sobre el "volumen de transacciones de activos globales". A continuación, calcularemos el espacio de ejercicio de esta opción con números.

Sección VI: Proyección a cinco años: ¿Cuánto capital global entrará y a qué valor de mercado puede llegar $HTX?

Esta sección es el punto culminante del texto. Desglosamos la proyección en cuatro pasos: el primer paso es definir el denominador (la tasa de penetración de la riqueza global en las criptomonedas), el segundo paso es definir la cuota (la participación de Huobi HTX en el volumen de transacciones globales de criptomonedas), el tercer paso es definir los ingresos (volumen de transacciones × tasa de tarifas), y el cuarto paso es definir la valoración (ingresos × múltiplo de valoración). Cada paso se presenta en tres niveles: conservador, neutral y optimista, tratando de poner las suposiciones sobre la mesa para que los lectores puedan verificar por sí mismos.

El primer paso, la tasa de penetración. Actualmente, la capitalización total del mercado de criptomonedas es de aproximadamente 2.3 billones de dólares, lo que representa el 0.5% de la riqueza global (aproximadamente 450 billones de dólares). Para 2030, si la tasa de penetración aumenta al 1% / 2% / 3%, la capitalización total del mercado de criptomonedas sería de aproximadamente 4.5 / 9 / 13.5 billones de dólares, lo que coincide con el rango de predicción de activos tokenizados de Citigroup, 21.co y BCG (4-16 billones de dólares), lo que se considera un valor neutral dentro del rango de predicciones institucionales, y no una suposición agresiva.

El segundo paso, la cuota. La participación actual de Huobi HTX en el mercado spot es del 3.79% y en derivados del 1.98%, con una participación total de aproximadamente 2.5%-3%. Teniendo en cuenta dos factores adicionales: Huobi HTX es uno de los pocos intercambios en la industria que ha convertido el "canal de activos globales" en una matriz de productos (liderando en el sector TradFi), y su tasa de crecimiento mensual en participación se encuentra en el tercer lugar a nivel mundial, se espera que para 2030 la participación total aumente al 4% / 5.5% / 8%.

El tercer paso, transacciones e ingresos. La tasa de rotación anual del mercado de criptomonedas (suma de spot + derivados) es actualmente de aproximadamente 20 veces. A medida que la capitalización del mercado crece y la proporción institucional aumenta, la tasa de rotación generalmente disminuye, por lo que proyectamos 20 / 16 / 12 veces; el volumen anual de transacciones de Huobi HTX = capitalización total del mercado de criptomonedas × tasa de rotación × cuota. La tasa de tarifas se estima en 0.05% / 0.06% / 0.07% (las actividades de marketing con tarifas negativas tienen un efecto dilutivo temporal, pero la estructura de tarifas en general de TradFi y derivados es estable). El cuarto paso, valoración. Referenciando el centro de valoración de activos de intercambios comparables, el P/S se estima en 3 / 5 / 8 veces, donde el nivel conservador se acerca a la valoración de corredores tradicionales, y el nivel optimista incluye una prima de revalorización por "Token de derechos + canal de activos globales".

Esta proyección puede parecer que los números son grandes, pero cada eslabón se encuentra dentro del rango que los datos actuales pueden respaldar. Haciendo una verificación cruzada: el volumen anual de transacciones de Huobi HTX implícito en el nivel neutral para 2030 es de aproximadamente 7.9 billones de dólares, de los cuales, si el sector TradFi representa un 30%, sería aproximadamente 2.4 billones de dólares, mientras que el volumen anual de transacciones del mercado de acciones global es de entre 150 y 200 billones de dólares, y el volumen anual de transacciones de divisas es de aproximadamente 20 billones de dólares. Incluso si el sector TradFi de Huobi HTX alcanza 2.4 billones de dólares, eso representa solo alrededor del 1.5% del volumen de transacciones del mercado de acciones global. En otras palabras, el flujo de activos globales necesario para que $HTX alcance una capitalización de mil millones no es más que una gota en el océano de las finanzas globales; lo que realmente escasea no son los fondos, sino los canales, y eso es precisamente lo que Huobi HTX está construyendo.

Además, al sumar el efecto deflacionario del lado de la oferta: con una tasa de deflación anual actual del 5.5%, la oferta circulante de $HTX se reducirá en aproximadamente un 25% en cinco años; si la recompra y destrucción de tarifas de TradFi se mantiene a un ritmo creciente y la base de destrucción se duplica respecto a la actualidad, la tasa de deflación anual podría aumentar al 8%-10%, reduciendo la circulación en cinco años entre un 35%-40%. En el lado de la demanda, según la proyección de la tabla 2, y en el lado de la oferta, aplicando un descuento del 30%-40%, el valor de mercado de $HTX en un escenario neutral solo será más alto que el de la tabla 2, no más bajo.

Finalmente, utilicemos dos anclajes de comparación para establecer la percepción. En el mismo sector: la capitalización de BNB es de aproximadamente 81 mil millones de dólares, 50 veces la de $HTX (aproximadamente 1.6 mil millones de dólares), mientras que la diferencia en participación en el mercado spot es solo de aproximadamente 10 veces (Binance alrededor del 40% frente al 3.79% de HTX). Parte de esta diferencia es una prima ecológica, y otra parte es un descuento por "narrativa aún no revaluada". En términos de canales: CME (intercambio global de derivados) tiene una capitalización de aproximadamente 80 mil millones de dólares, y la Bolsa de Hong Kong alrededor de 50 mil millones de dólares; son los anclajes de precios del "canal de activos globales del mundo tradicional"; lo que $HTX debe convertirse es en el "CME del mundo cripto". Desde 1.6 mil millones de dólares hasta cualquiera de estos anclajes, es todo el espacio de imaginación de la narrativa del Token de derechos.

Sección VII: ¿Por qué ahora? La revalorización de la narrativa en un mercado alcista es el mayor Alpha

Cada ciclo alcista tiene dos tipos de aumentos: uno es Beta, donde todo sube con la marea; si BTC sube el doble, la mayoría de las altcoins también suben el doble, y luego caen de nuevo; el otro es Alpha, que proviene de la revalorización de la narrativa: el mercado revalora un activo con un nuevo marco, el centro de valoración se desplaza hacia arriba, y es difícil que baje de nuevo.

La razón por la que BNB tuvo una curva independiente en el mercado de 2021 es porque el mercado lo revalorizó de "cupón de deducción de tarifas" a "certificado de derechos ecológicos"; hoy, $HTX se encuentra en un punto de revalorización aún más grandioso: de "token de cooperación de intercambio de criptomonedas" a "token de derechos de entrada de activos globales al mundo Crypto". El techo del primero es el volumen de transacciones de criptomonedas, mientras que el techo del segundo es el mercado financiero global. Todos los elementos que catalizan esta revalorización: la explosión del sector TradFi, el mecanismo de tarifas negativas atrayendo flujos, la obtención de licencias regulatorias, el 11% de destrucción acumulada, el estatus de único token de tarifas, y el crecimiento de participación en el tercer lugar a nivel mundial, ya están en su lugar para el verano de 2026.

El mercado ha vuelto. El capital perseguirá cada activo que suba en cada ciclo, pero lo que realmente escasea es la capacidad de ver el cambio de dirección del río antes de que suba la marea. El océano de activos financieros globales está abriendo las compuertas hacia el mundo Crypto, y Huobi HTX ya ha construido el canal hasta la puerta; $HTX es la propiedad de este canal. Cuando las acciones globales, el oro, las divisas, las Pre-IPO y los RWA crucen la puerta del mundo Crypto, $HTX será la acción de esa puerta misma. Esta es la razón para ser completamente optimista sobre $HTX.

Analista de HTX Research Cloud

**Advertencia de riesgo: Este artículo representa la opinión de investigación de HTX Research y no constituye ningún consejo de inversión. Las proyecciones cuantitativas en el texto se basan en una serie de supuestos explícitos (tasa de penetración, cuota de mercado, tasa de rotación, tarifas, múltiplos de valoración); cualquier desviación significativa de las expectativas en cualquiera de los supuestos cambiará drásticamente los resultados; los activos criptográficos y los precios de los derivados financieros tradicionales son altamente volátiles, y existe incertidumbre en las políticas regulatorias; la sostenibilidad del volumen de transacciones en el sector TradFi aún debe ser verificada. Se recomienda a los lectores evaluar plenamente su capacidad de asumir riesgos, considerar el mercado de manera racional y tomar decisiones de forma independiente.

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