Pérdida de 19 000 dólares por cada moneda minada, la defección colectiva de la IA de las empresas mineras de Bitcoin

Título del artículo original: Los mineros de Bitcoin se están convirtiendo en empresas de IA y están vendiendo su BTC para financiar la transición

Autor del artículo original: Shaurya Malwa, CoinDesk

Traducción del artículo original: DeepSea TechFlow

Resumen de DeepSea: El último informe minero de CoinShares muestra que el costo promedio ponderado para una empresa minera pública para minar un Bitcoin ha aumentado a alrededor de $80,000, mientras que el precio actual de BTC está en el rango de $68,000-$70,000, lo que significa una pérdida de alrededor de $19,000 por cada moneda minada. El siguiente es el contenido del artículo original:

La industria está experimentando su transformación más fundamental desde su creación: se han firmado contratos de IA/HPC por más de $70 mil millones, las empresas mineras cotizadas públicamente han vendido colectivamente más de 15,000 BTC, empresas como IREN y TeraWulf han asumido miles de millones de dólares en deuda. Para finales de 2026, la participación de los ingresos de la IA de algunas empresas mineras podría alcanzar el 70 %. Están pasando de ser mineros de Bitcoin a operadores de centros de datos que también siguen minando. La contradicción principal es que las empresas que garantizan la seguridad de la red de Bitcoin son las que están vendiendo monedas para hacer la transición a la IA, con una tasa de hash que ha caído en picado de un máximo de 1.160 EH/s a unos 920 EH/s.

· La industria minera de Bitcoin está experimentando su transformación más fundamental desde su creación, y la señal más clara no es la tasa de hash o el ajuste de dificultad, sino el balance general.

· El informe de minería del primer trimestre de 2026 de CoinShares, publicado esta semana, muestra que el coste medio ponderado en efectivo para las empresas mineras cotizadas en bolsa para extraer un Bitcoin en el cuarto trimestre de 2025 aumentó a unos 79.995 dólares.

· El Bitcoin se ha cotizado en el rango de $68,000-$70,000, con un informe de CoinDesk la semana pasada que estimaba una pérdida de alrededor de $19,000 por cada BTC minado.

· Esta cifra no es sostenible, algo de lo que la industria es muy consciente. La respuesta es un giro completo hacia la infraestructura de IA, remodelando la propia naturaleza de estas empresas.

Según el informe de CoinShares, las empresas mineras cotizadas públicamente han anunciado colectivamente más de $70 mil millones en contratos de IA y Computación de Alto Rendimiento (HPC). El acuerdo ampliado de CoreWeave y Core Scientific está valorado en $10.2 mil millones durante 12 años. TeraWulf ha asegurado 12.800 millones de dólares en ingresos por contratos de HPC. Hut 8 ha firmado un contrato de arrendamiento de infraestructura de IA de 7.000 millones de dólares por 15 años en la instalación de River Bend. El acuerdo de Cipher Digital con Fluidstack, respaldado por Google, vale miles de millones.

Para finales de 2026, la participación en los ingresos de IA de las empresas mineras cotizadas en bolsa podría alcanzar hasta el 70%, frente al 30% actual. Los ingresos por alojamiento de IA de Core Scientific ya representan el 39% de sus ingresos totales. TeraWulf está en el 27 %. IREN actualmente está en el 9 %, pero está expandiéndose rápidamente, con una capacidad de hash de GPU refrigerada por líquido planificada de hasta 200 megavatios.

Esto significa que estas empresas mineras se están pareciendo cada vez más a los operadores de centros de datos que también minan Bitcoin.

La economía explica este cambio. Los datos de CoinShares muestran que el costo de la infraestructura de minería de Bitcoin es de aproximadamente 7-10 millones de dólares por megavatio, mientras que la infraestructura de IA es de alrededor de 8-15 millones de dólares por megavatio. La diferencia es significativa, pero la IA ofrece un retorno estructuralmente más alto y estable.

Precio Hash — una medida de los ingresos de un minero por unidad de potencia hash — alcanzó un mínimo histórico a principios de marzo después de la reducción, en torno a los 28-30 USD por PH/día.

A este nivel, los mineros que utilizan máquinas de generaciones anteriores necesitan un precio de la electricidad inferior a 0,05 USD/kWh para mantener la rentabilidad en efectivo. En contraste, los contratos de infraestructura de IA prometen un margen de beneficio superior al 85 % con una visibilidad de ingresos a largo plazo.

¿De dónde proviene el dinero de la transición?

Un informe de CoinShares destaca dos fuentes claras de financiamiento para esta transición.

Primero, la deuda. El apalancamiento de la industria ha experimentado un cambio cualitativo. IREN ahora tiene $3.7 mil millones en notas convertibles en cinco series. TeraWulf tiene una deuda total de $5.7 mil millones, compuesta por bonos convertibles y notas garantizadas con prioridad de sus subsidiarias de potencia hash.

Cipher Digital emitió $1.7 mil millones en notas garantizadas con prioridad en noviembre, lo que provocó que sus gastos de interés trimestrales se dispararan de $3.2 millones en los primeros nueve meses a $33.4 millones solo en el cuarto trimestre. Este no es un problema de deuda a nivel de minería; se trata de apuestas a nivel de infraestructura: apostar a que los ingresos por IA puedan aumentar lo suficientemente rápido como para cubrir las obligaciones de deuda.

En segundo lugar, la venta de monedas. Las empresas mineras cotizadas públicamente han vendido colectivamente más de 15,000 BTC desde los niveles máximos. En enero, Core Scientific vendió alrededor de 1,900 BTC (por valor de $175 millones) y planea liquidar casi todas las tenencias restantes para el primer trimestre de 2026. Bitdeer eliminó sus tenencias en febrero. Riot Platforms vendió 1.818 BTC en diciembre (por valor de 162 millones de dólares).

Incluso el mayor tenedor cotizado públicamente, Marathon (que posee 53.822 BTC), amplió silenciosamente su política en el informe anual 10-K del 10 de marzo, autorizando ventas de toda la reserva del balance general. Parte de la razón es la presión de su facilidad de préstamo garantizado con Bitcoin de 350 millones de dólares, ya que el precio cayó a 68.000 dólares, la relación préstamo-valor (LTV) ha aumentado al 87%.

¿Quién protege la red Bitcoin?

Las empresas que venden monedas para hacer IA son precisamente las que minan y aseguran la red de Bitcoin. Esto plantea la paradoja central de esta transformación. Cuando la minería no es rentable y la IA es muy rentable, la decisión económica racional es desviar los fondos de la minería. Pero si suficientes mineros hacen esto, el presupuesto de seguridad de la red se reducirá.

Los datos de la tasa de hash ya han reflejado esto. La tasa de hash de la red alcanzó su punto máximo alrededor de los 1.160 EH/s a principios de octubre de 2025, luego cayó a alrededor de 920 EH/s, experimentando tres ajustes de dificultad negativos consecutivos, el primero desde julio de 2022.

Divergencia de valoración

El mercado ha tenido en cuenta esta divergencia. Las empresas mineras con contratos HPC firmados cotizan actualmente a 12,3 veces los ingresos de los próximos 12 meses. Las empresas mineras puras solo están a 5,9 veces. El mercado está pagando una prima de más del doble por la exposición a la IA, lo que refuerza aún más el incentivo para la transformación.

El panorama geográfico también está cambiando. EE. UU., China y Rusia controlan actualmente alrededor del 68% de la tasa de hash global. En solo un trimestre, el cuarto trimestre, EE. UU. aumentó su participación en el mercado en aproximadamente 2 puntos porcentuales. Pero también se están uniendo mercados emergentes: Paraguay y Etiopía han entrado en el top ten de las naciones mineras a nivel mundial, impulsadas por las instalaciones de 300 MW de HIVE y 40 MW de Bitdeer, respectivamente.

Pronóstico de hashrate

CoinShares pronostica que el hashrate de la red alcanzará los 1,8 ZH/s para finales de 2026, aumentando a 2 ZH/s para finales de marzo de 2027 (un mes más tarde de lo previsto anteriormente).

Pero este pronóstico se basa en que Bitcoin regrese a los 100.000 dólares para finales de año. Si el precio se mantiene por debajo de los 80.000 dólares, CoinShares espera que los precios del hashrate continúen cayendo, que el hashrate disminuya aún más y que más mineros abandonen. Persistente por debajo de los 70.000 dólares podría desencadenar un evento de capitulación a mayor escala, irónicamente, esto beneficiaría a los sobrevivientes al reducir la dificultad.

El hardware de última generación ofrece una posible salida. La serie S23 de Bitmain y el SEALMINERA3 interno de Bitdeer tienen una eficiencia energética de menos de 10 julios/TH, con envíos masivos previstos para la primera mitad de 2026. Se proyecta que estas mineras, en comparación con los modelos actuales de generación media, reducirán aproximadamente a la mitad el costo de energía por bitcoin. Sin embargo, su implementación requiere financiamiento, y muchos mineros actualmente están redirigiendo fondos hacia la IA.

Cuando la industria minera de Bitcoin entró en este ciclo, era un grupo de empresas que aseguraba la red y mantenía el bitcoin. Ahora está saliendo de este ciclo con un aspecto diferente: una cohorte de empresas que construyen centros de datos de IA y venden bitcoins para financiarse.

¿Es esto simplemente una respuesta temporal a condiciones económicas desfavorables, o un cambio estructural permanente? Depende de una variable: el precio del bitcoin. Si vuelve a los 100.000 dólares, la rentabilidad de la minería se recupera y el ritmo de la transformación de la IA se ralentiza. Si se estanca en 70.000 dólares o menos, la transformación se acelera y la industria minera, que ha estado centrada en la minería durante la última década, continuará transformándose en algo completamente diferente.

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