La amplitud del mercado estadounidense se reduce, la entrada de ETF se desacelera, la dirección de los activos de riesgo sigue dependiendo de las tasas de interés

El 29 de septiembre, Chloe, autora de la columna HTX DeepThink y analista de HTX Research, señaló que el núcleo de los próximos siete días radica en si el mercado puede digerir un costo de capital más alto. La Reserva Federal ya ha aumentado las tasas en 25 puntos básicos hasta el 3.75% - 4% el 16 de septiembre, y los datos de esta semana influirán directamente en la magnitud y duración de futuros aumentos de tasas. El juicio básico es que los activos de riesgo están en una fase de debilidad y la diferenciación interna continúa; para que haya un rebote sostenido, el mercado de bonos debe liberar presión primero.

La vulnerabilidad del mercado estadounidense radica en la concentración de las subidas. Hasta el 25 de septiembre, el S&P 500 estaba a menos del 1% de su máximo histórico, mientras que el índice de igual ponderación ha caído aproximadamente un 4% este mes, lo que indica que la mayoría de las acciones están soportando la presión de las tasas de interés, y el índice depende principalmente del apoyo de unos pocos pesos pesados tecnológicos. Si los rendimientos continúan subiendo, las expectativas de ganancias deben mejorar aún más para compensar la compresión de valoraciones; incluso si el índice rebota, si el índice de igual ponderación no se recupera simultáneamente, será difícil confirmar un aumento general en la aversión al riesgo.

Las pruebas clave incluyen el PCE del 30 de septiembre, el informe de empleo no agrícola del 2 de octubre, y los PMI de manufactura y servicios que se publicarán el 1 y el 5 de octubre. La combinación más favorable sería una desaceleración de la inflación subyacente, un crecimiento moderado del empleo y una disminución de la presión salarial; una caída abrupta del empleo podría generar preocupaciones sobre las ganancias. Es especialmente importante observar si los rendimientos a largo plazo pueden bajar tras datos débiles. Si los rendimientos a corto plazo caen mientras que los a largo plazo siguen altos, esto indicaría que las expectativas de política no son suficientes para aliviar la presión de financiamiento a largo plazo, limitando aún más el espacio para un rebote en las acciones tecnológicas.

El mercado de criptomonedas ya cuenta con apoyo de capital en el mercado spot, pero el crecimiento está desacelerándose. Desde el 21 hasta el 25 de septiembre, la entrada neta acumulada de BTC ETF en el mercado spot estadounidense fue de aproximadamente 2,386 millones de dólares, pero la entrada diaria disminuyó de 999 millones de dólares a 135 millones de dólares, y el cambio en cinco días no es suficiente para confirmar un cambio de tendencia. Si la entrada de ETF continúa y el dólar y los rendimientos se estabilizan, BTC podría ser más resistente que los tokens de pequeña capitalización; si la entrada se vuelve negativa y las posiciones de contratos continúan expandiéndose, la caída será más fácil de liquidar. En los próximos siete días, el mercado estadounidense observará la amplitud de las subidas, mientras que el mercado de criptomonedas se centrará en el soporte del mercado spot; la dirección general aún depende de la tendencia de las tasas de interés.

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