División del mercado de valores

Autor: Prathik Desai

Compilado por: Bloque unicornio

Introducción

El reloj no es una buena solución para cubrir los retrasos. Durante décadas, los mercados financieros se han construido en torno a la velocidad de transmisión de la información. Introdujeron timbres de cierre, liquidaciones por lotes e intercambios regionales, lo cual tenía sentido en una época de flujo de información lento. Pero todo eso ha cambiado. El capital no esperará. Así como el agua siempre encontrará una grieta, también lo hará el capital. La gravedad financiera la impulsará hacia el camino más rápido para obtener información sobre precios. Esta es la ley del mercado. Los participantes del mercado no tolerarán la ineficiencia para siempre.

Esto es lo que he observado desde una perspectiva macroeconómica con respecto a la evolución de los mercados financieros en las últimas semanas.

En el artículo de hoy, les ayudaré a comprender qué ha roto la antigua estructura agrupada de los mercados financieros, transformándola en una estructura más eficiente y desagregada que abarca diferentes plataformas, formatos y periodos de tiempo.

Cambio de trabajo

Llevo más de una década estudiando finanzas. En las primeras etapas de mi aprendizaje, consideraba que las bolsas de valores tradicionales eran sinónimo de mercado. Durante la mayor parte de su desarrollo, las bolsas de valores han sido el punto de encuentro de todos y de todo: compradores, vendedores, reguladores y la tecnología que impulsa el mercado. Disponen de índices que hacen un seguimiento de las acciones que las componen y relojes que indican los horarios de negociación, informando a todos de cuándo pueden operar y cuándo no.

Pero esto ha cambiado en los últimos años. De hecho, en las últimas semanas hemos visto varios acontecimientos que confirman este cambio.

El 18 de marzo, S&P Dow Jones Indices otorgó la licencia del índice S&P 500 a Trade[XYZ], lo que permitió a los operadores de mercado de HIP-3 lanzar el primer y único contrato de derivados perpetuos basado en el índice S&P 500 en la bolsa Hyperliquid. El índice S&P 500 es el índice de gran capitalización más seguido en los EE. UU., ya que realiza un seguimiento de 500 empresas líderes y cubre aproximadamente el 80 % de la capitalización total del mercado estadounidense, que supera los 61 billones de dólares. Este índice abarca al menos la mitad de la capitalización bursátil mundial.

Se trata de un índice que existe desde hace casi 70 años, pero que cotiza en un mercado que solo lleva establecido 6 meses.

Al día siguiente de que S&P anunciara esta noticia, Estados Unidos La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) aprobó la solicitud de Nasdaq para negociar y liquidar ciertas acciones en forma de tokens. Nasdaq es uno de los mercados bursátiles más activos a nivel mundial, con volúmenes de negociación nominales que a menudo superan los de la Bolsa de Nueva York (NYSE), que es la bolsa más grande por capitalización de mercado.

El 16 de marzo, Cboe Global Markets presentó una propuesta a la SEC para lanzar un sistema de negociación de acciones estadounidenses prácticamente las 24 horas del día, 5 días a la semana. La principal entidad operativa detrás de esta bolsa financiera estadounidense ha declarado que está preparada para ofrecer servicios de negociación de acciones las 24 horas del día a partir de diciembre de 2026.

Pero, ¿por qué está sucediendo esto? Existe una demanda creciente de horarios de negociación más amplios para las acciones estadounidenses.

Estas tres iniciativas, en conjunto, tienen como objetivo la obsoleta estructura de comercialización agrupada. El mercado de negociación de futuros del S&P 500 lanzado por Hyperliquid desafía la convención de que los inversores solo podían negociar índices tradicionales a través de mercados tradicionales durante décadas. También permite operar con uno de los índices de gran capitalización más seguidos a nivel mundial, las 24 horas del día, los 7 días de la semana.

La iniciativa de Nasdaq para la negociación de acciones tokenizadas aborda la infraestructura. Introduce un nuevo formato de empaquetado que permite comercializar el mismo producto de diferentes maneras. Los intentos anteriores de tokenizar acciones habían recibido críticas por parte del sector.

Los inversores cuestionaron si estos tokens gozaban de los mismos derechos que las acciones originales.

Sin embargo, si ofrezco la misma exposición accionaria a través de un token en la cadena de bloques, manteniendo los derechos de voto y las protecciones legales asociadas con las acciones desmaterializadas originales, ¿no lo aceptarías?

¿Por qué harías esto? ¿Qué beneficios obtendrás?

¿Qué ocurre si usted es un inversor que reside fuera de Estados Unidos y busca un acceso más fácil al mercado de valores de la economía más grande del mundo? ¿Y si esta acción tokenizada te facilitara la integración con sistemas de garantía y préstamos?

Si se tiene en cuenta la posibilidad de operar las 24 horas del día, estas ventajas se multiplican.

Esto es lo que critica Cboe. Su propuesta de negociación, que abarca casi las 24 horas del día (5 días a la semana), pretende reconocer que el capital no espera al horario de oficina. Los operadores siempre quieren expresar su opinión inmediatamente después de recibir la información. Si Cboe no les proporciona un mercado donde expresar sus opiniones, los operadores recurrirán a otras plataformas que sí ofrezcan dichos mercados.

Lo que estoy diciendo no es hipotético ni algo que "podría suceder en un futuro próximo". Está ocurriendo ahora mismo, mientras hablamos.

Un futuro dividido

En el mercado HIP-3 de Hyperliquid, la adopción de la división de productos financieros es más evidente, y el mercado se lanzó oficialmente a finales de octubre de 2025.

Tan solo en el último mes, el volumen acumulado de operaciones del mercado HIP-3 ha aumentado en 72.000 millones de dólares. El volumen acumulado de operaciones durante los cuatro meses anteriores fue de 78.000 millones de dólares.

En marzo, el mercado perpetuo de Trade[XYZ] sobre productos financieros tradicionales y acciones representó el 90% del volumen de negociación diario de HIP-3. Pero ese no es el aspecto más interesante.

Más de la mitad del volumen de negociación de Trade[XYZ] proviene de los mercados de contratos perpetuos de plata, petróleo crudo, petróleo crudo Brent y oro.

Hyperliquid proporciona una plataforma de negociación unificada para operar con criptomonedas al contado, así como con contratos perpetuos de criptomonedas y activos tradicionales. Esto no solo simplifica el proceso de negociación en una plataforma unificada, sino que también aporta mayor liquidez, una interfaz de usuario unificada y menores diferenciales entre precios de compra y venta.

Los operadores siguen queriendo negociar con algunos de los activos más importantes y de mayor demanda, que incluyen materias primas, empresas que cotizan en bolsa, grandes empresas privadas e índices. Es posible que desee operar con plata, oro, petróleo crudo, Tesla, Apple, Amazon, Google, índices que siguen la evolución de las 100 principales empresas no financieras de EE. UU. y el índice S&P 500; todo ello se puede hacer en la plataforma Hyperliquid.

HIP-3 separa la funcionalidad de inversión en estos activos de la infraestructura de intercambio existente, al tiempo que sigue realizando un seguimiento de los activos subyacentes de sus índices de referencia originales. Por lo tanto, cuando se apuesta por posiciones largas en contratos de futuros de plata en HIP-3, el activo subyacente que sigue sigue vinculado al valor de una onza de plata en la fuente de datos Pyth.

La razón por la que los operadores eligen negociar plata en HIP-3 en lugar de en plataformas anteriores es que HIP-3 no diferencia entre operadores estadounidenses y no estadounidenses y no se rige por ningún horario específico. Siempre que se produce un evento en el que los operadores desean expresar sus opiniones a través de la fijación de precios de los activos, HIP-3 les proporciona un mercado, sin restricciones por la ubicación geográfica o la zona horaria de los operadores.

En las últimas semanas, el interés abierto (OI) en la plataforma Hyperliquid ha crecido significativamente, lo que refleja los resultados mencionados anteriormente. El OI mide el valor total de las posiciones abiertas en derivados. A diferencia del volumen de negociación, que refleja la actividad comercial, el interés abierto (OI) refleja los compromisos comerciales.

El 1 de marzo, el interés abierto era de 1.130 millones de dólares, cifra que se duplicó hasta alcanzar los 2.200 millones de dólares el 1 de abril. Esto indica que los operadores confían en los contratos perpetuos de Hyperliquid y están invirtiendo sus fondos allí.

Estos indicadores sugieren que cuando el acceso al mercado sea más cómodo y se reduzcan las fricciones, los operadores no serán leales a ninguna plataforma o clase de activo en particular. Elegirán cualquier plataforma que pueda ofrecer volatilidad, comodidad y liquidez.

Por eso, instituciones tradicionales como S&P, Nasdaq y Cboe están tomando medidas para reconocer este comportamiento.

Al menos dos acontecimientos recientes han demostrado la importancia que tienen para los operadores la negociación ininterrumpida y la volatilidad del mercado.

Saurabh escribió en un tuit desde Decentralised.Co: "El 28 de febrero, Estados Unidos e Israel atacaron a Irán durante el horario tradicional de mercado." En cuestión de horas, el precio de los contratos perpetuos vinculados al petróleo en la plataforma Hyperliquid se disparó un 5% a medida que los operadores asimilaban la conmoción en tiempo real.

Apenas dos semanas después del estallido de la guerra, el volumen de negociación de contratos perpetuos vinculados al petróleo se disparó de 200 millones de dólares a un total acumulado de 6.000 millones de dólares.

Uno de los principales riesgos para las plataformas emergentes es la liquidez. Si la liquidez es insuficiente, los diferenciales entre precios de compra y venta pueden ampliarse, lo que supone una desventaja en cuanto a precios para los operadores en comparación con otras plataformas.

La semana antepasada, como Estados Unidos Mientras el presidente Trump negociaba "conversaciones productivas" con funcionarios iraníes, la plataforma Hyperliquid demostró su gran liquidez. Los nuevos futuros del S&P 500, basados ​​en la plataforma HIP-3, pudieron seguir con precisión los movimientos de los futuros E-mini S&P 500 de la CME, hasta el minuto.

Aunque los contratos perpetuos en la cadena de bloques eran entre 50 y 70 puntos más bajos que los ES, las fluctuaciones de precios fueron bastante similares.

Qué significa esto

Durante décadas, los mercados tradicionales se han agrupado, controlando los lugares de negociación (bolsas), el tiempo (horario de negociación) y los productos (índices/contratos).

Han optado por mantener el statu quo porque no han logrado establecer mecanismos para abordar ineficiencias como los retrasos, las restricciones en el horario de negociación y las limitaciones regulatorias para los inversores no estadounidenses. En cambio, han encubierto estas ineficiencias y las han integrado en sistemas procedimentales diseñados para crear una institución confiable que atraiga a los inversores.

La gente seguirá comerciando e invirtiendo. Esto no se debe a que sean tontos o crédulos ante las diversas afirmaciones de los mercados financieros tradicionales. Lo hacen porque no tienen otra opción. Esta situación comenzó a cambiar con la llegada de la tecnología blockchain, que proporcionó al mundo mercados en cadena, haciendo que el comercio y la inversión fueran mucho más cómodos que nunca.

La gente ve esta opción y la aprovecha.

En el pasado no les importaban, ni les importarán en el futuro, los cambios en la estructura del mercado. Que la nueva estructura esté agrupada o desagrupada les resulta indiferente. Siempre que los operadores e inversores puedan expresar sus opiniones de forma más cómoda a través de instrumentos financieros, aceptarán la nueva estructura del mercado. Es irrelevante si esta estructura proviene de gigantes tradicionales como Nasdaq, Cboe o el S&P 500, o de plataformas sin permisos que funcionan con blockchain.

El sector financiero continúa evolucionando y adoptará cualquier estructura que pueda reducir la brecha entre la ocurrencia de eventos y la expresión de opiniones sobre precios.

En todo momento están ocurriendo acontecimientos importantes en todo el mundo. ¿Por qué, entonces, deberían los precios esperar hasta que el reloj de un edificio con fachada de cristal en Nueva York empiece a funcionar el lunes por la mañana para ser determinados?