El Gobierno enviará un proyecto de ley al Congreso para reformar el mercado de capitales: ¿cuáles son los puntos clave?

El Gobierno enviará al Congreso en los "próximos días" un proyecto de ley para reformar el mercado de capitales con cambios destinados a simplificar la regulación, ampliar los instrumentos disponibles, fortalecer las garantías y facilitar el acceso a la financiación. Algunos de los puntos fueron anticipados esta mañana por el Ministro de Desregulación y Transformación, Federico Sturzenegger, en la Cámara de Comercio, durante la inauguración de la "Semana del Inversor", donde también participaron el presidente de la Comisión Nacional de Valores (CNV), Roberto Silva, directores del Banco Central y actores del sistema financiero.

La iniciativa, aseguró Sturzenegger, fue trabajada junto con la CNV y el Banco Central, e incluirá modificaciones a varios regímenes que actualmente afectan al mercado de capitales.

"Es un proyecto de mercado de capitales que tiene dos ejes principales: el eje de simplificación, desregulación, mayor libertad en los activos que se pueden pignorar, en los instrumentos que se pueden utilizar y cómo se estructuran los contratos", explicó el ministro en un discurso que reforzó la impronta de su cartera.

Agregó el segundo objetivo: fortalecer las garantías utilizadas para ampliar las alternativas de financiación y reducir costos.

Lo que contendrá la nueva ley del mercado de capitales

Algunas de las modificaciones planificadas serán:

• Warrants: se profundizará la desregulación, el seguro ya no será obligatorio y se ampliará el universo de activos que se pueden utilizar como garantía.
• Registro Federal de Garantías: se creará un sistema centralizado, gestionado por el BCRA, para consultar los activos afectados por pignoraciones y otras garantías.
• Pignoraciones: se permitirá establecer segundas o terceras pignoraciones sin la autorización del primer acreedor, y se ampliará el universo de activos afectados, incluyendo cultivos futuros.
• Ejecución de garantías: se eliminará el monopolio que los bancos tienen actualmente sobre ciertos mecanismos de ejecución.
• Pagarés y letras de cambio: se ampliarán las posibilidades de uso de estos instrumentos, incluso vinculándolos a activos físicos o producción.
• Factura de Crédito Electrónica para PYMEs: se eliminarán intermediarios para facilitar su uso y acceso para las PYMEs a la financiación.
• Crowdfunding: se eliminará el régimen específico en vigor, que, como explicó Sturzenegger, ha perdido funcionalidad.
• Tarjetas de crédito: se permitirá que las empresas financien créditos originados en transacciones con tarjetas sin que esa actividad se canalice exclusivamente a través de bancos.
• Planes de ahorro y capitalización: se eliminará el régimen regulatorio específico, y los contratos se regirán por el Código Civil y Comercial y las normativas de Defensa del Consumidor, reduciendo la intervención de la IGJ. Este es un esquema utilizado particularmente por los fabricantes de automóviles.
• Autorizaciones automáticas: se incorporarán reformas que la CNV ya ha implementado a la Ley del Mercado de Capitales, como la posibilidad de realizar ciertas emisiones sin aprobación previa, con supervisión posterior.
• Obligaciones Negociables (ON) denominadas en UVA: se habilitará su emisión para ampliar las alternativas de financiación.

Sturzenegger afirmó que el proyecto busca dar el "toque dorado" al proceso de transformación regulatoria del mercado de capitales.

Para concluir, dentro de su presentación, Sturzenegger reiteró que Argentina tiene un volumen significativo de ahorros en el exterior --- estimado en u$s300 mil millones --- que, en condiciones normales, podría canalizarse hacia el mercado de capitales local. En este sentido, afirmó que el país ya ha resuelto restricciones fiscales y externas y destacó el potencial de crecimiento de las exportaciones.

En un guiño a las elecciones del próximo año, agregó que "el próximo año, con la reelección del presidente Javier Milei, resolveremos la restricción política" y afirmó que el actual mercado de capitales ya está "sentando las bases" para su consolidación y expansión.

Reformas en el sector lideradas por la CNV y la respuesta a las críticas de Alycs respecto a una nueva medida

En otro momento durante la apertura de una semana clave para la industria, Roberto Silva, actual presidente de la Comisión Nacional de Valores (CNV), señaló que la estrategia de su gestión buscaba combinar la simplificación de procesos con la protección del inversor. "Nuestro objetivo es hacer todo más fácil, serio y transparente," afirmó.

El titular de la CNV también anunció que ya han avanzado en el 80% de las regulaciones que estaban en la CNV y destacó que la gestión actual ya ha emitido 181 resoluciones generales, en comparación con el promedio histórico de 16 por año.

Una de las medidas que más destacó fue las autorizaciones automáticas y el tiempo reducido para ingresar al mercado. Explicó que el objetivo era reducir el "tiempo de comercialización", pero enfatizó que la ausencia de autorización previa no elimina la supervisión posterior.

Respecto al actual mercado de capitales, agregó que el mercado ha más que duplicado su volumen en términos actuales, aunque aún representa solo alrededor del 7% u 8% del PIB, muy por debajo de otros mercados de la región.

Finalmente, aprovechó la oportunidad ante los actores presentes para aclarar cuál era el objetivo de la Resolución General 1166/2026, que generó controversia entre los Alycs. Esta regulación estableció que las transferencias se convierten en la única modalidad autorizada para recibir y entregar fondos entre Alycs y sus clientes, lo que creó automáticamente un paso inevitable a través de una cuenta bancaria.

Sobre ese tema, que generó críticas en el mercado, aseguró que escuchó "tonterías" en el cuestionamiento. "La CNV no crea impuestos, no tiene la capacidad de aumentarlos o reducirlos, los impuestos son creados por el Congreso. ARCA es quien se encarga de la recaudación y supervisión." Agregó que existe una regulación que establece que "no se puede eludir un sistema de pago saltándose la cuenta bancaria."

En esa línea, enfatizó que la regulación no es nueva y que la CNV intentó, "frente a conductas desvalorizadas," cambiar el funcionamiento de los Alycs. Y firmemente, concluyó: "La licencia ALYC no es para evadir, ni para evitar controles, ni para promover la evasión o eludir. Es para otra cosa, para el crecimiento del mercado."

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