El ‘efecto de listado’ se enfría en 27 horas... La cruda realidad de los intercambios de criptomonedas en Corea del Sur

[Reportera Myung Jeong-seon de Block Media] En el mercado de activos digitales (criptomonedas) de Corea del Sur, el fenómeno de que los precios y el volumen de transacciones aumenten explosivamente justo después de un nuevo listado se conoce comúnmente como 'efecto de listado'. Sin embargo, ¿cuánto tiempo durará este espectáculo brillante? ¿Podemos considerar que este movimiento es solo el resultado del interés espontáneo del mercado?

El 4 de agosto, el MarketLab de Block Media analizó exhaustivamente 1162 instantáneas de los '10 principales activos por volumen de transacciones en las últimas 24 horas', recopiladas cada 8 horas, sumando el volumen de transacciones de los principales intercambios de won coreano como Upbit, Bithumb, Coinone y Korbit, durante 128 días desde el 28 de marzo hasta el 3 de agosto de 2026. Los resultados fueron claros. Las altcoins que aparecieron brevemente en la parte superior del volumen de transacciones mostraron un patrón similar al de un 'pump and dump', donde después de un aumento rápido en un corto período, alcanzaron un pico y rápidamente fueron desplazadas fuera del interés del mercado.

Entre ellas, al rastrear cinco activos que vieron un notable aumento en la cuota de volumen de transacciones, como PROS, SPK, IRYS, RED y LAYER, se encontró que alcanzaron su punto máximo en la cuota de volumen de transacciones en un promedio de 27 horas después de entrar en el Top 10, y luego desaparecieron de la parte superior en un plazo de días, como mucho 1 a 2 semanas.

La regla de las 27 horas... Estado del pump-dump de 5 altcoins del ‘efecto de listado’

Mercado con un 67% menos de volumen de transacciones... El ‘efecto de listado’ se amplía en medio de la 'sequía de liquidez'

Los meses de abril a junio, donde se concentró el aumento del volumen de transacciones de estos cinco activos, fueron un período en el que la liquidez del mercado de criptomonedas en Corea del Sur se estaba contrayendo rápidamente.

Según el MarketLab de Block Media, el volumen promedio de transacciones diarias en los intercambios de won coreano cayó de 4.21 billones de won en enero a 1.38 billones de won en julio, una disminución del 67.1%. Durante el mismo período, el precio de Bitcoin cayó un 25.5% y el volumen de transacciones de Bitcoin también disminuyó un 25.3%. El hecho de que la disminución del volumen de transacciones en el mercado en general haya sido mucho mayor que la de Bitcoin sugiere que la contracción del comercio de altcoins pudo haber liderado la reducción del mercado.

El sentimiento del mercado también se enfrió rápidamente. En junio, de los 30 días del mes, 23 días se registraron en estado de prima inversa (Reverse·Outflow) en won. El hecho de que el precio en Corea del Sur fuera más bajo que en el extranjero durante la mayoría de los días de negociación indica que había una tendencia predominante de que los fondos se retiraran de los intercambios nacionales hacia intercambios extranjeros o billeteras externas.

En un entorno donde el comercio total del mercado se ha reducido, si el capital a corto plazo se concentra en activos específicos, la cuota de volumen de transacciones puede aumentar mucho más rápido que de costumbre. De hecho, PROS, en su punto máximo, representó el 18.42% del volumen total de transacciones con 5176.6 millones de won, y SPK, IRYS, RED y LAYER también dominaron prácticamente el volumen de transacciones en la parte superior durante un corto período. En un contexto de reducción del volumen total de transacciones, la concentración del comercio en unos pocos activos amplificó aún más el aumento de la cuota.

Comercio creado por los intercambios... Colapsa un 88% en 24 horas tras el final del evento

Al rastrear el trasfondo del aumento del comercio de activos individuales, se pueden clasificar los impulsores de crecimiento en tres tipos principales. El primero es el 'tipo evento', donde los intercambios establecen directamente el escenario.

Un ejemplo representativo es Paros (PROS). Upbit anunció el listado de PROS el 8 de mayo a las 6:30 p.m., y aproximadamente 20 minutos después, Bithumb también anunció el listado en el mercado de won. Con el listado, ambos intercambios iniciaron eventos para inducir la participación en el comercio. Upbit llevó a cabo un evento de trading TOP con un total de 500,000 PROS (aproximadamente 6.8 millones de dólares), mientras que Bithumb organizó un evento de airdrop por un valor de 100 millones de won para incentivar la participación en el comercio.

Los datos respondieron de inmediato. PROS entró en el Top 10 con una cuota de volumen de transacciones del 7.14% (2º) el 9 de mayo, y al día siguiente, el 10 de mayo, alcanzó una cuota del 18.42% y un volumen de transacciones de 5176.6 millones de won, ocupando el primer lugar en el total. Sin embargo, exactamente 24 horas después de alcanzar su punto máximo, el 11 de mayo, la cuota se desplomó al 2.16%. En un solo día, la proporción de comercio se redujo un 88.3% en comparación con el pico.

El hecho de que el momento de finalización del evento de volumen de comercio coincidiera con la rápida disminución de la proporción de comercio sugiere que una parte significativa del aumento en el comercio en ese momento se debió a transacciones a corto plazo para participar en el evento, más que a una reevaluación del valor del proyecto.

Iris (IRYS) también mostró una tendencia similar. Upbit anunció un evento de trading TOP que otorgaría un total de 4.7 millones de IRYS justo después de iniciar el comercio, y IRYS registró una cuota de volumen de transacciones del 10.97% el 16 de mayo, luego se detuvo brevemente antes de volver a alcanzar el pico del 11.95% el 17 de mayo. Los momentos de expansión del volumen de comercio coincidieron en gran medida con el calendario del evento.

Aunque el tema de AI y DePIN estaba recibiendo atención en el mercado en ese momento, es notable que, al igual que PROS, el período en que los intercambios llevaron a cabo eventos para inducir la competencia en el volumen de comercio coincidió con el aumento del comercio.

Moneda que subió un 880% en el extranjero se listó tarde... Se liberó el 13.89% de la oferta circulante

El segundo tipo es el caso en el que el comercio se concentra antes de un gran desbloqueo de tokens (fin de la restricción). Redstone (RED) y Solayer (LAYER) son ejemplos representativos.

Redstone (RED) es el caso que más se alinea con la preocupación planteada por la comunidad de inversores en este análisis sobre "listar activos que ya han subido significativamente en el extranjero en los intercambios nacionales con retraso".

Redstone (RED) ya había experimentado un gran aumento en el mercado extranjero antes de su listado en Upbit (6 de abril). Según los datos de Gate.io, RED subió un 880% en tres días, de 0.0997 dólares el 28 de febrero a 0.9771 dólares el 3 de marzo. Cuando se realizó el listado en el mercado de won, ya había terminado la primera ola de aumento.

Además, se superpuso el calendario de un gran desbloqueo de tokens. Según los datos de seguimiento del desbloqueo de tokens, el 6 de abril, el día del listado, se liberaron 26.4 millones de unidades de los inversores iniciales, y al día siguiente, el 7 de abril, se esperaba que se liberaran 40.85 millones de unidades, que representan el 13.89% de la oferta circulante.

El comercio también se concentró en este período. RED entró por primera vez en el Top 10 de volumen de transacciones el 6 de abril, y el 7 de abril a las 9 p.m. alcanzó un volumen de transacciones de 2807 millones de won y una cuota del 9.91%. El pico del volumen de transacciones y el calendario del gran desbloqueo prácticamente coincidieron.

El desbloqueo de tokens se considera generalmente un factor que aumenta la presión de venta debido al aumento de la oferta circulante. Sin embargo, el trasfondo del aumento del comercio justo antes del desbloqueo ha dado lugar a diversas interpretaciones en el mercado. La comunidad de inversores ha sugerido que "inducir la compra de los volúmenes que saldrán al mercado después del desbloqueo" o "el listado y el desbloqueo coincidieron, concentrando la liquidez a corto plazo". Sin embargo, es difícil determinar la causa del aumento del comercio solo con este análisis.

Solayer (LAYER) también mostró una tendencia similar. Antes del gran desbloqueo el 16 de mayo, la presión de compra de los cortos y el ciclo de rotación de altcoins coincidieron, y en 5 horas y 42 minutos después de su primera aparición, alcanzó un pico de cuota de volumen de transacciones del 8.49%. Luego, el comercio disminuyó rápidamente y fue desplazado de la parte superior en un día.

SPK fue diferente... El único caso que estableció un récord en el listado nacional

Entre los cinco activos, el único caso de aumento del comercio sin eventos artificiales de los intercambios o un inminente gran desbloqueo de tokens fue Spark (SPK).

SPK, justo después de su listado en el mercado KRW de Upbit el 23 de abril, alcanzó su punto máximo al día siguiente con una cuota del 13.32% (4,767.1 millones de won) gracias a la noticia de que el protocolo Spark había recaudado aproximadamente 1.3 mil millones de dólares de Aave. Como no hubo un gran desbloqueo ni un evento de premios, su tendencia a la baja fue la más suave, manteniéndose en el Top 10 durante 6 días. En comparación con los otros cinco casos, mostró una curva que se asemeja más a los fundamentos.

Un triste informe tras el comercio fugaz... En agosto, ningún activo ha recuperado su pico

Aunque los trasfondos que impulsaron el aumento fueron diversos, el resultado fue invariablemente el mismo. Todos los cinco activos vieron disminuir rápidamente su volumen de transacciones después de ser desplazados del Top 10, y a partir del 3 de agosto de 2026, ninguno había recuperado su pico anterior. En particular, RED y LAYER, que habían visto un aumento en el volumen de comercio antes del gran desbloqueo, cayeron a niveles incluso más bajos que antes de su aumento.

Volumen de transacciones en declive y salida de inversores... El desafío restante es la 'confianza'

La repetición de este patrón de 'aumento fugaz seguido de una caída en el pico' se considera uno de los factores que debilitan la confianza de los inversores en los intercambios de Corea del Sur.

Por supuesto, no se puede explicar la disminución del volumen de transacciones en los intercambios de won solo por políticas de nuevos listados o comercio basado en eventos. Esto se debe a que factores complejos como el entorno macroeconómico global, la reestructuración del mercado centrada en Bitcoin y la disminución general del sentimiento de inversión han actuado en conjunto. Sin embargo, la preocupación de los inversores de "listar activos que ya han subido significativamente en el extranjero" y "entrar en busca del efecto de listado y quedar atrapados en el pico" se alineó con algunos de los casos confirmados en este análisis.

Mientras el comercio total del mercado disminuye, la competencia entre los intercambios se ha vuelto más intensa. La cuota de volumen de transacciones de Upbit cayó del 71.2% al 63.6%, mientras que Bithumb aumentó del 24.5% al 29.6%. A pesar de la reducción del mercado total, los intercambios continuaron compitiendo por asegurar liquidez limitada, y el trasfondo de los nuevos listados y eventos de comercio también se interpreta como no ajeno a esto.

Los cambios en Coinone también son notables. Aunque su cuota aumentó del 4% al 6%, el porcentaje de stablecoins entre los cinco principales activos por volumen de transacciones alcanzó el 57%. Esto sugiere que su papel se ha fortalecido más como un canal de movimiento de fondos extranjeros y cambio de divisas que como un mercado de altcoins.

Los eventos de los intercambios pueden elevar rápidamente el volumen de transacciones en un corto período. Sin embargo, no logran crear una confianza de mercado a largo plazo. Más allá de la competencia por la liquidez a corto plazo, establecer listados y un entorno de comercio sostenible que los inversores puedan aceptar es el desafío que queda para los intercambios de won en Corea del Sur.

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