Investigación sobre los tigres: Análisis de la situación actual de los inversores minoristas en nueve mercados asiáticos importantes

Este informe ha sido redactado por Tiger Research. Aunque el criptomoneda El mercado está creciendo rápidamente, pero el número de inversores minoristas está disminuyendo. Analizamos las barreras de entrada en los mercados más grandes de nueve grupos de usuarios potenciales en Asia y las respuestas de los intercambios.

1. El mercado ha crecido, pero el comercio minorista se está reduciendo

Desde la aprobación del ETF al contado en los EE. UU. en 2024, ha entrado mucho capital institucional. Las empresas están incorporando cada vez más Bitcoin en sus balances. Las bolsas también han comenzado a tokenizar grandes acciones estadounidenses. Las barreras entre las finanzas tradicionales y las criptomonedas se están derrumbando en ambos lados. El tamaño del mercado se ha expandido significativamente.

Sin embargo, la dirección de desarrollo del comercio minorista es exactamente lo contrario. Los volúmenes de negociación minorista y el número de usuarios están disminuyendo en varios países.

En ciclos anteriores, de alto rendimiento altcoins atrajo a un gran número de nuevos usuarios. Pero esta fuerza impulsora ya no existe. La volatilidad de las altcoins no es lo que solía ser. La cuota de mercado de Bitcoin ha alcanzado aproximadamente el 60%. Actualmente, no hay mecanismos en funcionamiento para atraer a nuevos usuarios, lo que deja solo a los usuarios existentes.

Sin embargo, las principales bolsas están implementando una serie de estrategias para atraer a nuevos usuarios.

Las bolsas se refieren a estos inversores potenciales como "curiosos sobre las criptomonedas": entienden las criptomonedas, están interesados en ellas, pero aún no han invertido. Teniendo en cuenta el tamaño de la población y las tasas de penetración de Internet en los principales países asiáticos, este grupo de inversores potenciales podría ascender a decenas de millones. A medida que el crecimiento de los usuarios existentes alcanza un cuello de botella, las personas curiosas sobre las criptomonedas se convertirán en un factor clave para determinar la próxima etapa del desarrollo de la industria.

La volatilidad es la barrera más mencionada. Pero la volatilidad es solo un síntoma superficial, no la causa principal. Las acciones también tienen volatilidad, y aún así la gente sigue comprando acciones debido a la regulación gubernamental, la protección de fondos y la aceptación social como una inversión legítima. La criptomoneda carece de estos tres puntos.

Cinco barreras fundamentales impiden a los interesados en la criptomoneda:

• Incertidumbre regulatoria: Las protecciones legales no están claramente definidas. Algunos países tienen regulaciones explícitas, mientras que otros no.
• Riesgos de seguridad: Preocupaciones sobre los intercambios siendo hackeados, los fondos desapareciendo o los activos siendo congelados.
• Carga fiscal: Las tasas impositivas son impredecibles y las políticas pueden cambiar.
• Facilidad de uso: Es difícil saber dónde y cómo empezar. Staking, intercambio descentralizado operaciones bursátiles y otros mecanismos complejos añaden resistencia.
• Percepción social: El comercio de criptomonedas se considera "juego de azar".

Los ocho mercados asiáticos analizados en este informe enfrentan diferentes cuellos de botella.

2. Análisis del interés por las criptomonedas en los principales mercados asiáticos: Diferentes barreras enfrentadas por cada país

2.1 Asia Nordeste: Corea del Sur, Japón, Hong Kong

Comparación de países del Asia Nordeste

El Asia Nordeste es la región de más rápido crecimiento en términos de regulación de criptomonedas. Estos tres mercados han establecido marcos legales dedicados o sistemas de licencias o están a punto de lanzarlos.

Sin embargo, la dirección regulatoria y la naturaleza de cada mercado son muy diferentes. Corea del Sur tiene una fuerte cultura de comercio especulativo. Japón presenta una estructura comercial única centrada en XRP. Hong Kong está comprometida a construir un centro global centrado en los inversores institucionales.

2.1.1. Corea del Sur: Segundo en número de usuarios, pero tendencia a la baja

Entorno de inversión minorista de criptomonedas en Corea del Sur: Cinco indicadores clave

En Asia, el comercio de la moneda fiduciaria de Corea del Sur con criptomonedas es el más activo.

En la segunda mitad de 2025, el volumen de operaciones del won coreano alcanzó los 663 mil millones de dólares, casi igualando el volumen de operaciones globales en dólares, ocupando el segundo lugar en el mundo. El número de operadores coreanos elegibles es de 11,13 millones, lo que representa aproximadamente el 21,5% de la población total.

Los usuarios coreanos han mostrado una fuerte disposición a participar en el comercio de criptomonedas. Sin embargo, a pesar de un aumento del 11% en el número de usuarios en comparación con el período anterior, el volumen medio diario de operaciones y el monto de recarga en moneda fiduciaria han disminuido. El mercado de valores se está convirtiendo gradualmente en una opción de inversión más atractiva, y el interés en las criptomonedas está disminuyendo.

Los usuarios también están migrando a bolsas extranjeras para acceder a tokens no cotizados y productos apalancados. La tributación de las criptomonedas está programada para implementarse el próximo año. Dado que las normas propuestas difieren del tratamiento fiscal actual de las acciones, todavía existe la posibilidad de que se deroguen, pero si se implementan como está previsto, se espera que la demanda de operaciones disminuya aún más.

Sin embargo, el estatus de Corea del Sur como el segundo mercado comercial más grande del mundo, combinado con el entusiasmo activo de los inversores coreanos, crea un entorno que es difícil de igualar para otros mercados asiáticos. Si las criptomonedas pueden lograr el mismo tratamiento fiscal que las acciones y las bolsas pueden adoptar estrategias de inversión diversificadas, entonces la infraestructura bien desarrollada de Corea del Sur la convertirá en el mercado más rápido para realizar la conversión de inversiones en criptomonedas.

2.1.2. Japón: El más seguro pero también el más caro

Entorno de inversión minorista de criptomonedas en Japón: Cinco indicadores clave

Japón es el mercado de criptomonedas más seguro de Asia, pero también el más caro.

Después de que la bolsa de Mt. Gox fue hackeada en 2014, lo que resultó en la pérdida de aproximadamente 850,000 Bitcoins, Japón se convirtió en el primer país en establecer un sistema de licencias para las bolsas. Esta lección dio forma al sistema actual de licencias de intercambio de Japón. Las bolsas deben almacenar más del 95% de los activos de los clientes en carteras frías y mantener toda la moneda fiduciaria de los clientes en cuentas fiduciarias completamente segregadas.

Japón tiene un total de 32 bolsas registradas en la Agencia de Servicios Financieros, con un número acumulativo de cuentas de 12 millones y un total de clientes depósitos que asciende a 5 billones de yenes. En comparación con otras regiones de Asia, las señales de mercado de Japón para una "entrada segura" son mucho más fuertes.

Sin embargo, una vez que se ingresa al mercado de criptomonedas, los impuestos siguen de cerca. Actualmente, las ganancias de criptomonedas se clasifican como otros ingresos, con una tasa impositiva máxima del 55%. Ganar 100 millones de yenes significa pagar 55 millones de yenes en impuestos. En contraste, la tasa impositiva sobre las ganancias de acciones es de aproximadamente el 20%, o 20 millones de yenes. La diferencia es de 2,7 veces. El mercado más seguro de Asia impone los impuestos más altos.

Esta contradicción es la barrera central que enfrentan los entusiastas de las criptomonedas japonesas. Aunque la confianza en la seguridad es importante, la seguridad tiene un costo. Puede ingresar al espacio de las criptomonedas y sus fondos estarán protegidos, pero es posible que, en última instancia, no quede con nada.

Su estructura de mercado también es única. De julio de 2024 a junio de 2025, el volumen total de operaciones de XRP denominado en yenes en los intercambios es de aproximadamente $21.7 mil millones, lo que es 4.6 veces el de Bitcoin ($4.7 mil millones). Japón es el único mercado en el mundo donde el volumen de operaciones de una sola altcoin supera el de Bitcoin.

Este es el resultado de una asociación estratégica entre SBI Holdings y Ripple. En Japón, XRP no se considera un activo especulativo, sino como una criptomoneda con utilidad práctica. En una sociedad orientada al ahorro que es reacia a la especulación, la forma en que se establece la criptomoneda es muy diferente a la de Corea del Sur.

Sin embargo, la adopción social de la criptomoneda sigue siendo lenta. Entre los inversores individuales con experiencia en inversiones, solo el 7,3 % posee activos en criptomonedas. Por el contrario, las empresas están adoptando activamente la criptomoneda. Metaplanet, aclamada como la "estrategia asiática", está aumentando sus tenencias de Bitcoin como un activo estratégico, mientras que SBI Holdings planea listar un ETF de criptomonedas de doble activo BTC+XRP en la Bolsa de Tokio.

La variable clave reside en dos reformas que entrarán en vigor en abril de 2026. Una reforma reclasificará los activos de criptomonedas bajo la Ley de Instrumentos Financieros y Bolsa (FIEA). La otra reforma unificará la tasa impositiva sobre los ingresos financieros al 20%, la misma que la tasa impositiva sobre las acciones. Si estas dos reformas entran en vigor simultáneamente, la mayor barrera que enfrentan los entusiastas de las criptomonedas japonesas ya no existirá.

Dado que estos cambios se han anunciado con anticipación, aquellos interesados en las criptomonedas no tienen ninguna razón para entrar en el campo ahora mientras arriesgan una tasa impositiva que podría ser tan alta como el 55%.

2.1.3. Hong Kong: Se han eliminado barreras triples, pero el acceso sigue bloqueado

Entorno de inversión minorista de criptomonedas en Hong Kong: Cinco indicadores clave

Hong Kong ha hecho mejor que cualquier otro mercado en Asia en la eliminación de barreras clave para los atractivos de las criptomonedas. La regulación es clara, los estándares de seguridad son altos y no hay carga fiscal. Ningún otro mercado asiático puede cumplir simultáneamente estos tres requisitos al más alto nivel.

Desde 2023, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong ha implementado un sistema de licencias de impuesto sobre el valor añadido. En febrero de 2025, la Comisión publicó el ASPIRe hoja de ruta, esbozando futuras direcciones regulatorias. En agosto del mismo año, la Comisión anunció un mecanismo regulatorio para las stablecoins, con la primera licencia que se espera que se emita a principios de 2026.

Las bolsas deben almacenar más del 98% de los activos de los clientes en carteras frías. Las bolsas deben adquirir un seguro obligatorio y someterse a auditorías anuales de ciberseguridad. La criptomoneda no está sujeta a impuestos. En 2024, Hong Kong aprobó uno de los primeros Bitcoin de Asia/Ethereum ETF de contado.

Los problemas regulatorios, de seguridad y fiscales se han resuelto en gran medida. El problema restante es la accesibilidad.

A partir de febrero de 2026, hay 12 plataformas que poseen licencias emitidas por la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong, pero sus servicios están principalmente dirigidos a inversores profesionales con activos de 8 millones de HKD (aproximadamente 1.300 millones de KRW) o más. A diferencia de los usuarios coreanos que pueden descargar aplicaciones para comprar inmediatamente, el sistema regulatorio de Hong Kong no permite tales prácticas. La calidad de la regulación en Hong Kong se encuentra entre las mejores de Asia, pero las barreras de entrada a este marco regulatorio son muy bajas.

La percepción social ocupa una posición única. Debido al estatus de la ciudad como centro financiero global, el prejuicio contra el "juego" es mucho menor que en Corea del Sur o Japón. Sin embargo, la criptomoneda generalmente se considera "el dominio de los profesionales". Aunque no hay prejuicios sociales, también hay una falta de reconocimiento social. Esta distancia psicológica es demasiado grande para que aquellos interesados en la criptomoneda generen el pensamiento: "Tal vez debería intentarlo".

El camino hacia la transformación se está abriendo. La Comisión ha iniciado una iniciativa compartida liquidez marco, que permite a las plataformas autorizadas acceder a los libros de pedidos offshore. Los servicios de participación han sido aprobados condicionalmente. Se planea una consulta de licencias para instituciones de trading y custodia para 2026. La gama de productos y canales disponibles se está expandiendo continuamente.

En resumen: Hong Kong ha abordado tres de las cinco barreras, pero la cuarta, el acceso, niega las ventajas de las otras tres. No importa cuán seguro y libre de impuestos sea, si el acceso no es posible, todo carece de sentido. La tarea de Hong Kong es ampliar la puerta para que más personas puedan experimentar la confianza que ya ha establecido.

2.2 Sudeste Asiático: Singapur, Tailandia, Indonesia, Vietnam, Filipinas, Malasia

Comparación de países del Sudeste Asiático

2.2.1. Singapur: Todas las condiciones se cumplen, pero el 65% aún elige no entrar

Entorno de inversión minorista de criptomonedas en Singapur: Cinco indicadores clave

Entre los ocho mercados analizados en el informe, Singapur es el que mejor se comporta en las cinco dimensiones de barrera (regulación, seguridad, impuestos, conveniencia y percepción social), sin que ninguna dimensión sea significativamente más débil.

La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) opera el sistema de licencias más unificado de Asia. En junio de 2025, la MAS amplió los requisitos de licencia a los operadores que solo atienden a clientes extranjeros. Las bolsas deben aislar los activos de los clientes en cuentas fiduciarias, y Singapur ha completado las evaluaciones mutuas con el Grupo de Acción Financiera Internacional (GAFI). Singapur no impone impuestos sobre las criptomonedas.

Las aplicaciones prácticas de la criptomoneda se están expandiendo continuamente. Grab ha integrado stablecoin Funcionalidad de pago de XSGD. La Autoridad Monetaria de Singapur (MAS) ha probado bonos gubernamentales tokenizados, y los tres principales bancos han probado préstamos interbancarios basados en la moneda digital del banco central (CBDC). Dentro del marco regulatorio, la criptomoneda está penetrando gradualmente en las finanzas cotidianas.

En teoría, aquellos interesados en la criptomoneda no deberían tener ninguna razón para quedarse fuera. Sin embargo, los datos presentan un panorama muy diferente. La conciencia sobre las criptomonedas entre los singapurenses es del 94 %, un máximo histórico, pero la tasa de propiedad real es solo del 29 %. El 65 % restante simplemente está interesado en las criptomonedas.

Estos 65 % no desconocen la situación. Tienen conocimientos relevantes, pueden acceder a la información y no enfrentan ninguna discriminación social, pero aún así eligen no participar. La mayor barrera que mencionan es la volatilidad del mercado (68%), y el criterio principal para elegir una bolsa es la "confianza y seguridad" (65%), incluso más que las tarifas de transacción.

Singapur es un contraejemplo que invita a la reflexión. Incluso con casi todas las barreras institucionales eliminadas, el 65% de las personas siguen excluidas del mercado de criptomonedas. Otros mercados asiáticos deberían tener en cuenta que simplemente eliminar barreras no lleva a la conversión de aquellos interesados en criptomonedas.

2.2.2. Tailandia: Apertura del mercado liderada por el gobierno

Entorno de inversión minorista en criptomonedas en Tailandia: Cinco indicadores clave

En Asia, Tailandia es el mercado donde el gobierno ha señalado de manera más directa "pueden entrar".

En enero de 2025, el gobierno anunció una exención de cinco años del impuesto sobre la renta personal en la negociación de criptomonedas realizada a través de bolsas con licencia. En el mismo mes, el gobierno permitió que los fondos públicos y privados invirtieran en criptomonedas. Posteriormente, el gobierno redujo aún más los impuestos, abrió canales de capital institucional y emitió activos digitales.

La base de usuarios de criptomonedas de Tailandia es de aproximadamente 13 millones, lo que representa alrededor del 18% de la población total. El Decreto de Emergencia sobre el Negocio de Activos Digitales promulgado en 2018 estableció un marco legal antes que otros países asiáticos, y la Comisión de Valores y Bolsa de Tailandia (SEC) ha emitido licencias a nueve bolsas. El volumen de operaciones de stablecoins denominadas en baht tailandés alcanzó los 9.400 millones de dólares, siendo el segundo solo después del won coreano en la región de Asia-Pacífico. Esto ya no es solo permiso; es una promoción activa.

La aplicación de la normativa sigue un enfoque dual. En abril de 2025, las autoridades reguladoras extraterritoriales prohibieron cinco plataformas extranjeras no autorizadas, incluidas Bybit y OKX. En julio del mismo año, la agencia permitió que las empresas de valores proporcionaran servicios de tokens de inversión y lanzó consultas públicas sobre derivados de criptomonedas. Su estrategia es reprimir las actividades ilegales mientras amplían el alcance legal.

El gobierno también juega un papel importante en la formación de la percepción social. El ex primer ministro Thaksin Shinawatra enfatizó públicamente la necesidad de la regulación de las criptomonedas y evaluó positivamente el proyecto piloto de pago con criptomonedas en Phuket. La percepción resultante es: "Si el gobierno lo exime de impuestos, entonces debe ser aceptable". La apertura de canales de corretaje para que los inversores de acciones existentes inviertan en criptomonedas a través de medios familiares también ayuda a promover la conversión de criptomonedas.

Falta un elemento clave: el pago. Desde 2022, el uso de criptomonedas como método de pago está prohibido. El entorno de prueba de TouristDigiPay permite a los turistas extranjeros cambiar criptomonedas por baht tailandeses, y el Banco de Tailandia opera un entorno de prueba de stablecoins de baht tailandés por separado. Sin embargo, los consumidores tailandeses aún carecen de experiencias diarias de pago con criptomonedas.

La característica más notable de Tailandia es que el gobierno está eliminando sistemáticamente las barreras en el sector de las criptomonedas: exenciones fiscales, emisión de G-Tokens, apertura de canales institucionales e introducción de derivados. Tales medidas proactivas por parte del gobierno son raras en Asia. La siguiente tarea es cómo transformar la criptomoneda de "activos de negociación" a "activos de consumo". Levantar la prohibición de pagos podría ser el próximo punto de inflexión significativo en el sector de criptomonedas de Tailandia.

2.2.3. Indonesia: De las materias primas a los activos financieros

Entorno de inversión minorista en criptomonedas en Indonesia: Cinco indicadores clave

En enero de 2025, Indonesia cambió la naturaleza de las criptomonedas. La autoridad reguladora se transfirió de la Agencia Reguladora de la Agencia de Comercio de Futuros de Materias Primas (Bappebti) a la Autoridad de Servicios Financieros (OJK), y la clasificación de las criptomonedas cambió de "materia prima" a "activo financiero digital". Este no es solo un simple cambio de jurisdicción. El OJK es responsable de regular los bancos, los seguros, los valores y los fondos de pensiones. El estatus de la criptomoneda se ha elevado al mismo nivel que las acciones y los bonos.

La estructura de cotización de las criptomonedas ha pasado de estar determinada por las bolsas de valores a estar definida por una bolsa central (Bourse) que establece la lista de activos elegibles para la cotización. Además, se han introducido medidas como la dotación obligatoria de personal de seguridad, la prohibición del uso de préstamos como fuente de financiación y el fortalecimiento de las obligaciones de protección al consumidor y de los datos. La mayor intensidad regulatoria también indica que la criptomoneda se ha convertido ahora en un "producto financiero reconocido por el gobierno".

La incertidumbre durante el período de transición es inevitable. El período de transición durará hasta enero de 2027, durante el cual pueden surgir lagunas en la interpretación normativa. Al igual que en Tailandia, la ley de divisas estipula que la rupia indonesia es el único medio de pago legal, lo que prohíbe su uso como método de pago.

El potencial de Indonesia reside en su gran base de población. Para 2025, la población de Indonesia alcanzará los 280 millones, pero la tasa de penetración de las cuentas de criptomonedas sigue siendo de un solo dígito. La población restante representa un grupo potencial con un fuerte interés en las criptomonedas. La transferencia por parte de la OJK es la señal institucional más fuerte enviada a este grupo, indicando que las criptomonedas han sido "reconocidas como un producto financiero". Para traducir esta señal en un uso real de criptomonedas, el período de transición debe completarse sin problemas.

La dirección futura de este mercado con una población de 280 millones depende de la estabilidad de la Autoridad de Servicios Financieros de Indonesia (OJK).

2.2.4. Vietnam: La percepción pública precede a la regulación

Entorno de inversión minorista de criptomonedas en Vietnam: Cinco indicadores clave

La situación de Vietnam es lo opuesto a la mayoría de los mercados. Por lo general, la regulación precede a los usuarios. Pero en Vietnam, la gente entró primero al mercado de criptomonedas, y ahora la regulación está empezando a ponerse al día.

Para los usuarios vietnamitas, las criptomonedas se han vuelto muy importantes en las finanzas cotidianas. Se infiltran en la vida diaria a través de remesas, juegos, ahorros y otros canales.

Con este fin, el gobierno aprobó la Ley de la Industria de Tecnología Digital en junio, reconociendo oficialmente los activos digitales como propiedad civil, otorgando derechos de propiedad, transferencia, herencia y protección legal. Además, el gobierno lanzó un plan piloto de cinco años para el mercado de criptomonedas en septiembre de 2025 (2025-2030). Esto marca una transición directa de un vacío regulatorio a largo plazo a un marco integral y bien desarrollado.

Sin embargo, la base institucional relevante aún está en sus primeras etapas. Las medidas de protección al inversor actualmente solo se aplican dentro de un alcance limitado en el entorno regulatorio, y las normas detalladas sobre los estándares de seguridad de la bolsa y las obligaciones de segregación de activos aún están siendo formuladas. Salir de la lista gris del GAFI sigue siendo un desafío; durante el período de la lista gris, la cooperación internacional también está sujeta a muchas restricciones.

Las condiciones de entrada para los intercambios están cambiando rápidamente. A principios de 2026, el Ministerio de Finanzas está liderando el proceso de concesión de licencias piloto para unas cinco bolsas. Las instituciones afiliadas a bancos, incluidos Techcombank (TCEX), VP Bank y LP Bank, así como las filiales de empresas de valores como VIX Securities (VIXEX), están liderando este proceso. El requisito mínimo de capital se establece en 400 millones de dólares, lo que aumenta la barrera de entrada a la vez que garantiza la estabilidad financiera de los operadores aprobados.

Anteriormente, plataformas offshore como Binance dominaban el mercado, pero es probable que se produzca un cambio hacia bolsas locales con licencia. En un mercado que anteriormente había proliferado fuera del marco regulatorio, ahora está surgiendo por primera vez una vía de entrada regulada.

Los cinco indicadores de barrera de Vietnam muestran un nivel muy alto de aceptación social, mientras que otras áreas se quedan atrás, creando una situación crucialmente desequilibrada. Sin embargo, la dirección de este desequilibrio es vital. Vietnam no necesita promover la adopción a través de medidas regulatorias; más bien, su tasa de adopción ya es alta y la regulación debe ponerse al día. Si el entorno regulatorio funciona sin problemas y se establecen reglas detalladas, la velocidad de la transformación institucional puede ser la más rápida basada en la base existente.

2.2.5. Filipinas: Un mercado de criptomonedas construido sobre la vida cotidiana en lugar de la inversión

Entorno de inversión minorista de criptomonedas en Filipinas: Cinco indicadores clave

Entre los ocho mercados, Filipinas tiene la comprensión más distintiva del concepto de "curioso por las criptomonedas". En otros mercados, "curioso por las criptomonedas" se refiere a aquellos interesados en las criptomonedas pero que aún no se han involucrado. En Filipinas, más personas ya están utilizando criptomonedas sin saberlo.

La propagación de las criptomonedas no está impulsada por la inversión, sino por la vida cotidiana. Durante la pandemia, los juegos P2E se convirtieron en el primer paso para que los jóvenes se relacionaran con las criptomonedas, mientras que la mayor demanda mundial de remesas en el extranjero también ha impulsado el desarrollo de canales de remesas basados en stablecoins. Las criptomonedas juegan un papel como infraestructura en lugar de como un activo de inversión.

La aceptación social ya es suficiente; el problema radica en establecer una protección institucional basada en ella. El Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) ha congelado la emisión de nuevas licencias de proveedores de servicios de activos virtuales (VASP) desde septiembre de 2022. Aunque el congelamiento se ha extendido hasta septiembre de 2025, actualmente solo existen nueve VASPs. La Comisión de Valores y Bolsa (SEC) de Filipinas implementó un marco regulatorio de adecuación de capital (CASP) en julio de 2025, introduciendo regulaciones mínimas de capital, segregación de activos y comercialización, pero este marco aún se encuentra en sus primeras etapas.

Los riesgos de seguridad son la debilidad más significativa en este mercado. EE. UU. La Comisión de Bolsa y Valores incluso ha solicitado a las tiendas de aplicaciones que retiren las plataformas no registradas, sin embargo, las estafas de phishing en las redes sociales siguen siendo muy frecuentes. En una estructura de mercado donde el uso real reemplaza la confianza, si las medidas de protección institucionales no se mantienen al día, un solo incidente de seguridad podría destruir por completo esa confianza.

Se está produciendo un progreso positivo. Filipinas ha sido eliminada de la lista gris del GAFI. UnionBank y GoTyme Bank han recibido exenciones de aprobación temporal y están proporcionando servicios de comercio de criptomonedas en aplicaciones bancarias. Se ha presentado un proyecto de ley estratégico sobre las reservas de Bitcoin a la Cámara de Representantes. El apoyo público del presidente Marcos Jr. a la innovación digital también ha sentado las bases para su legitimidad política.

La situación en Filipinas es similar a la de Vietnam, mostrando una alta aceptación social y bajos niveles de regulación y seguridad, pero la naturaleza es diferente. Vietnam está comenzando desde cero para construir nuevas instituciones, mientras que Filipinas ha cerrado las puertas de las instituciones existentes. Si se levanta la prohibición sobre los proveedores de servicios de activos virtuales (VASPs) y se implementa el marco general de proveedores de servicios de aplicación (CASP), se puede construir la confianza institucional sobre la base de la aplicación práctica existente.

2.2.6. Malasia: Existe una regulación, pero las opciones son limitadas

Entorno de inversión minorista de criptomonedas en Malasia: Cinco indicadores clave

Malasia es un raro ejemplo en el que existe un marco regulatorio, pero el mercado no se ha desarrollado.

Desde 2019, la Comisión de Valores (SC) ha emitido licencias para intercambios de activos digitales (DAX) e implementado medidas de protección básicas, incluyendo KYC/AML, segregación de activos y auditorías regulares. Actualmente, no hay impuestos sobre las criptomonedas. Teóricamente, su marco institucional es razonable.

El problema es que los mecanismos existentes pueden hacer muy poco. Actualmente, solo seis operadores de DAX están registrados en la Comisión de Valores de Malasia, y el número de tokens negociables es uno de los más bajos de Asia. Finanzas descentralizadas (DeFi) y los derivados aún no se han incorporado al marco regulatorio. El volumen total de operaciones del DAX en 2024 fue de 13.900 millones de ringgit (aproximadamente 3.100 millones de dólares), un aumento interanual de 2,6 veces, pero el valor absoluto sigue siendo muy pequeño en comparación con Tailandia o Indonesia.

Cuando las opciones son limitadas, los usuarios recurren a otras plataformas. Según la Comisión de Valores de Alemania (SC), desde 2019, ha habido 996 quejas relacionadas con plataformas de DAX no registradas. Los inversores que buscan una gama más amplia de tokens y productos recurren a plataformas offshore no registradas. Aunque la regulación proporciona protección, también reduce la gama de opciones de mercado, lo que lleva a la salida de capital hacia áreas no reguladas.

La Comisión de Valores de Corea ha reconocido este problema y anunció un marco DAX revisado en junio de 2025. Mientras tanto, la Comisión está trabajando para relajar el marco de cotización para acortar el proceso de cotización de nuevos tokens y fortalecer los requisitos de adecuación de capital y segregación de activos. La Oficina del Primer Ministro también ha aprobado la creación de un Comité Asesor de Activos Digitales e Inteligencia Artificial, lo que indica que las acciones del comité se han ampliado al nivel de la estrategia industrial, no solo al nivel regulatorio.

Para aquellos en Malasia interesados en la criptomoneda, este mercado "tiene potencial de desarrollo pero carece de atractivo". La regulación protege el mercado, pero también limita su crecimiento. La cuestión de si el marco revisado del DAX puede elevar este límite es el enfoque para Malasia en el futuro.

3. Cómo las bolsas atraen a usuarios interesados en criptomonedas

La siguiente pregunta es cómo las bolsas de criptomonedas globales intentan entrar en estos diferentes mercados. Como se mencionó anteriormente, Asia no es un mercado único. La regulación, los niveles de protección al inversor y las percepciones sociales varían según el país. No se puede aplicar una estrategia única en toda Asia.

Los desafíos que enfrentan los intercambios globales no se limitan a "cómo aumentar el número de usuarios". La clave es qué ofrecer a los usuarios interesados en criptomonedas en cada mercado y cómo proporcionar esos servicios.

3.1. Licencias: El derecho a operar en el mercado

La tarea principal es garantizar el derecho a operar en el mercado. A medida que los sistemas regulatorios en Asia mejoran gradualmente, operar sin una licencia se ha vuelto casi imposible.

Este cambio ya ha comenzado en varios países. Tailandia prohibió cinco plataformas offshore no autorizadas en 2025. Singapur incluso requiere que los operadores que prestan servicios a clientes en el extranjero obtengan licencias locales. "Cumplir o cerrar" se ha convertido en una realidad.

Las estrategias de trading se pueden dividir en dos enfoques generales.

La primera es la expansión basada en el volumen: obtener licencias en la mayor cantidad de jurisdicciones posible para maximizar la cobertura global. Binance, con más de 20 licencias, y OKX, que cubre 30 países de la UE según el acuerdo MiCA, son ejemplos de este modelo. El número de licencias en sí se convierte en una garantía de acceso al mercado.

La segunda es el enfoque estratégico: construir la regulación de cumplimiento como piedra angular de la confianza en mercados específicos. La subsidiaria de Coinbase en EE. UU. está registrada en FINRA y ha establecido una imagen de marca de cumplimiento sobre todo, sirviendo como el mejor ejemplo. HTX también está consolidando sistemáticamente su posición en ubicaciones estratégicas, como Australia, Lituania y Dubái.

Sin embargo, en mercados como Corea del Sur y Japón, donde el registro es obligatorio según las leyes nacionales, las licencias globales no son aplicables. Corea del Sur exige que los proveedores de servicios de activos virtuales (VASPs) se registren bajo la Ley de Transacciones Financieras Especiales; Japón exige el registro bajo la Agencia de Servicios Financieros (FSA). Aparte de la adquisición de Gopax por parte de Binance, hay pocos otros precedentes.

Mientras tanto, las bolsas que llenan las lagunas regulatorias en Asia pueden tomar una posición ventajosa para el crecimiento en la región.

Independientemente de ello, las bolsas deben seguir buscando acceso al mercado. El hecho de que "negocié en una bolsa con licencia" en sí mismo reduce la barrera psicológica para aquellos interesados en la criptomoneda. La exención fiscal de cinco años de Tailandia para operar únicamente en bolsas autorizadas por los EE. UU. La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) sigue la misma lógica. Hoy en día, estar dentro de un marco regulatorio es una ventaja competitiva en sí misma.

3.2. Transparencia y seguridad: ¿Puedo confiar en que guarden mi dinero?

Comparación de seguridad de intercambio

Obtener una licencia no es suficiente. FTX colapsó bajo la regulación. Si garantizar el derecho a operar es el primer paso, el siguiente paso es responder a la pregunta: "¿Puedo confiar en este intercambio con mi dinero?"

Cuando los interesados en la criptomoneda plantean esta pregunta, la respuesta más directa que los intercambios pueden proporcionar es la transparencia. Después del colapso de FTX, toda la industria comenzó a competir para divulgar la prueba de reservas (PoR). Ahora, la mayoría de los intercambios convencionales divulgan su estado de reserva mensualmente. La divulgación de PoR se ha convertido en un estándar de la industria.

La diferencia radica en el enfoque. Simplemente mostrar números es muy diferente de proporcionar esos números en una forma verificable. Algunas instituciones utilizan pruebas de conocimiento cero (por ejemplo, zk-STARK) para que los usuarios puedan verificar de forma independiente. Otros combinan auditorías de terceros o utilizan informes trimestrales de EE. UU. Comisión de Valores y Bolsa (SEC) para establecer la transparencia financiera.

La seguridad sigue la misma lógica. La proporción de billetera fría El almacenamiento, la tasa de adopción de la tecnología MPC y el uso de soluciones de custodia de terceros se están convirtiendo gradualmente en factores clave que diferencian a las diferentes criptomonedas. Quienes estén interesados en las criptomonedas no deben centrarse en "¿si han ocurrido incidentes de seguridad?", sino en "¿si ocurre un incidente de seguridad, ¿mis activos estarán protegidos?"

En realidad, casi ninguna gran bolsa ha sido hackeada. Algunas bolsas han compensado completamente a los usuarios a través de fondos de seguridad internos; otras han cerrado redes comprometidas y las han reiniciado. En algunos casos, los incidentes de seguridad han llevado a las bolsas a fortalecer sus sistemas de seguridad.

Las regulaciones de seguridad nacional están reforzando esta tendencia. La Agencia de Servicios Financieros de Japón está implementando un sistema de reserva de responsabilidad obligatoria. La Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong ha introducido requisitos para el almacenamiento en frío de más del 98% y un seguro obligatorio para los proveedores de servicios de activos virtuales (VASPs). La información que los intercambios divulgaron voluntariamente anteriormente se está convirtiendo gradualmente en el requisito mínimo de las regulaciones.

Es importante tener en cuenta que el PoR, los fondos de protección y los marcos de seguridad resumidos en la tabla reflejan solo la situación en un momento específico. Incluso si los volúmenes de negociación disminuyen significativamente, también es crucial si las divulgaciones mensuales del PoR continúan y si los fondos de protección permanecen intactos.

3.3 Educación y localización: Alcanzar a los usuarios en idiomas y monedas locales

Educación y localización: Idioma local, moneda local

Incluso con las medidas regulatorias y de seguridad en su lugar, aquellos interesados en la criptomoneda no abrirán la aplicación para comerciar sin exposición y educación en los medios. Las bolsas están abordando este problema a través de la educación localizada.

Sin embargo, el contenido educativo ya no es la fórmula ganadora. Todas las principales plataformas de comercio tienen programas de "aprender y ganar", academias y departamentos de investigación. La verdadera diferenciación radica en la ubicación y el método de entrega de contenido.

Los intercambios globales se están desarrollando en dos direcciones. La primera dirección es profundizar en el contenido en línea: cientos de módulos educativos escalonados, programas de certificación afiliados a universidades y modelos de "aprender y ganar" que crean la experiencia de ser propietario de criptomonedas por primera vez al recompensar a los aprendices con pequeñas cantidades de criptomonedas.

El segundo escenario está fuera de línea. Blockchain4Youth de Bitget es un ejemplo destacado y, para 2025, el proyecto proporcionará orientación práctica introductoria en más de 12 países/regiones, incluyendo la acuñación de NFT, pruebas de pago con stablecoin y creación de billeteras.

Las bolsas locales están más integradas en los mercados nacionales. Upbit invirtió 10 mil millones de wones para establecer un centro de protección al inversor, proporcionando libros de texto digitales estandarizados gratuitos y documentos técnicos en idioma coreano. En 2025, Upbit lanzó un programa educativo para personas mayores llamado "Up Class", que atrajo a más de 1.200 participantes mayores, y más tarde expandió el programa a proyectos de educación juvenil en cinco universidades de todo el país.

Pero incluso la mejor educación carece de sentido si los usuarios no pueden acceder a ella en su propia moneda e idioma. Los idiomas, las monedas y las regulaciones de los países asiáticos varían ampliamente. Una única interfaz en inglés no puede abarcar todos estos mercados.

Por esta razón, las estrategias de los intercambios globales se están orientando hacia la localización: avanzando simultáneamente en idiomas locales, canales de pago fiduciario locales y configuraciones de productos que cumplan con las regulaciones locales. Además, el establecimiento de entidades o asociaciones en más de 12 países y la colaboración con instituciones de investigación en mercados específicos para proporcionar información localizada también se está expandiendo.

4. Ahora, antes de que llegue el próximo mercado alcista

Una criptomoneda mercado alcista desencadenará una conversión a gran escala de muchas personas interesadas en la criptomoneda. En 2021, decenas de millones de personas en Asia abrieron cuentas, no por la mejora de los niveles de educación, sino por el aumento de los precios. Ninguna infraestructura puede reemplazar el atractivo de un mercado alcista. Negar esto significa que las estrategias solo serán un deseo.

Sin embargo, la gran mayoría de aquellos que entraron en 2021 se fueron cuando los precios cayeron. La educación se estancó, las comunidades se callaron y los medios de comunicación cambiaron su enfoque. Si no se realizan cambios, los mercados alcistas continuarán atrayendo a los usuarios, al mismo tiempo que los expulsarán. Esto no es una guía para el usuario, sino más bien una alta rotación de personal.

Los mercados de valores también pueden colapsar. Pero las corredurías continúan operando como de costumbre, reequilibrando carteras y guiando a los clientes a través de las caídas. Incluso en los mercados bajistas, aún se abrirán nuevas cuentas. El mercado de criptomonedas carece de un mecanismo similar.

Mientras tanto, el panorama competitivo está cambiando. Se ha lanzado el ETF de Bitcoin al contado de EE. UU., el ETF de criptomonedas de SBI de Japón está en preparación, el ETF al contado de Hong Kong ya está en funcionamiento y las corredurías tailandesas han sido autorizadas a invertir en tokens. TradFi está entrando directamente en el mercado. Los usuarios interesados en criptomonedas ahora pueden comprar Bitcoin a través de las aplicaciones de corretaje que ya están utilizando. La ventaja de TradFi no radica en tener información más completa, sino en ofrecer una experiencia de usuario familiar.

Esto plantea una pregunta fundamental: a medida que las finanzas tradicionales (TradFi) se expanden al espacio de las criptomonedas, ¿qué pueden ofrecer los intercambios? Una gama más amplia de tokens, acceso a DeFi, experiencias en cadena y un mercado global las 24 horas del día, los 7 días de la semana. Estos pueden servir como respuestas, pero deben presentarse de una manera que los entusiastas de las criptomonedas puedan entender.

Se espera que Asia se convierta en el próximo motor de crecimiento para la industria de las criptomonedas, y el próximo mercado alcista será el interruptor de encendido. Sin embargo, si los intercambios no están preparados para entonces, esta oportunidad finalmente se convertirá en otro ciclo.